降低現(xiàn)金頭寸，增加權(quán)益類和債券類資產(chǎn)的比重，是2012年可以考慮的總體資產(chǎn)配置策略。
給我一雙慧眼吧
2011年對(duì)我們做投資的人來說，應(yīng)該是比較困難的一年：股市交了白卷，滬深300指數(shù)全年下跌25.01%，股票型公募基金無一盈利，私募基金有正收益者也是鳳毛麟角;加息通道下債券沉沒，黃金、外匯、大宗商品8月后也都乏善可陳。不過，2011年的投資并不是一張白卷：銀行信貸外資金渠道的產(chǎn)品很多，收益率也很好，一年期9%以上的固定收益信托產(chǎn)品在2011年俯拾皆是，3-6個(gè)月的銀行理財(cái)產(chǎn)品也可以輕松拿到5%的年化收益率;對(duì)沖基金也正式起航，陽光私募、公募專戶、券商集合理財(cái)都陸續(xù)推出了以市場中性為代表的低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金，為絕對(duì)收益類產(chǎn)品提供了新的選擇。
如果在2011年開年之際，我們就可以看到這些，那2011年的投資，會(huì)很容易：買固定收益，賣股票;買美國，賣空中國、歐洲。所以，我們?nèi)鄙俚挠肋h(yuǎn)不是投資機(jī)會(huì)，而是發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的慧眼。
颶風(fēng)的風(fēng)眼
雖然中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利正在往下走，外圍看上去也不穩(wěn)，但颶風(fēng)下，也有平靜安全的風(fēng)眼。正如朱雀說的：這是最壞的時(shí)候，但也是最好的時(shí)機(jī)。2012年，政策的重點(diǎn)已經(jīng)從圍繞“穩(wěn)物價(jià)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，而且，基于國內(nèi)物價(jià)回落趨勢已成，政策也確實(shí)有了更多的放松空間。11月30日，央行宣布下調(diào)存準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，是三年來的首次下調(diào)，也是貨幣緊縮政策見底的明確信號(hào)。所以，2012年很可能會(huì)是溫和寬松的一年，經(jīng)濟(jì)的下降和回升都將是溫和的，不會(huì)是硬著陸，也不會(huì)有驚喜，投資人可以從容布局。
“行到山窮處，坐看云起時(shí)”。股市已經(jīng)被挖出了一個(gè)大坑，許多藍(lán)籌的估值幾乎達(dá)到了歷史最低點(diǎn)。同時(shí)，貨幣卻將迎來寬松局面，所以12年股市的機(jī)會(huì)并不差。對(duì)于激進(jìn)型的投資者，完全可以考慮把股票或股票型基金的倉位加到50%左右。當(dāng)然，股市是說不準(zhǔn)的，相對(duì)股市，我們看債市更清楚和更明確一些。寬貨幣下，債市也處于好的投資時(shí)機(jī)。對(duì)愿意持有的人來說，信托的固定收益、銀行的理財(cái)產(chǎn)品，收益都還在高位。2011年固定收益信托一年期產(chǎn)品的平均年化收益在7%-8%，中長期產(chǎn)品則在9%以上，值得持有。甚至可以去選擇一些更長期的2-3年期品種持有，以鎖定其高收益：這樣的收益，可能未來一兩年會(huì)再也看不到。如果不是希望持有到期的，那么選擇債券基金做做交易也不錯(cuò)，尤其是主投中高等級(jí)信用債的，在寬貨幣的趨勢下可能有好的表現(xiàn)。而對(duì)于前兩年曾經(jīng)紅透半邊天的PE市場，我認(rèn)為還是謹(jǐn)慎一些。2011年的最后兩個(gè)月，PE的平均回報(bào)倍數(shù)僅為2.78倍，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外的退出回報(bào)倍數(shù)明顯下滑，一、二級(jí)市場甚至出現(xiàn)估值倒掛的現(xiàn)象。所以，投資者對(duì)專注于國內(nèi)企業(yè)海外上市，及單純依靠IPO退出的PE基金應(yīng)當(dāng)更為謹(jǐn)慎。不過，一些行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，專業(yè)導(dǎo)向，同時(shí)退出渠道具有豐富資源的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)仍可關(guān)注。畢竟，中長期看，品質(zhì)優(yōu)良的PE機(jī)構(gòu)每年20%-30%的回報(bào)仍具很強(qiáng)的戰(zhàn)略吸引力。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
股市的下跌可以清楚反映在凈值上，但有些風(fēng)險(xiǎn)卻非常隱蔽。我想提醒大家固定收益信托的一些局部風(fēng)險(xiǎn)，這也是我在和眾多信托、基金等機(jī)構(gòu)溝通時(shí)大家所擔(dān)憂的。整體經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸，不代表我們前面是一馬平川，畢竟經(jīng)濟(jì)在往下走，信用風(fēng)險(xiǎn)在增大。溫州的“路跑跑”現(xiàn)象，也可能未來出現(xiàn)在某些固定收益信托上。房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)房價(jià)大幅下跌以及“限購風(fēng)暴”的升級(jí)，都會(huì)增加地產(chǎn)信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資于藝術(shù)品、酒類、茶類等收藏品行業(yè)的產(chǎn)品，也需要特別慎重。由于缺乏公開透明的信息披露，這些產(chǎn)品的水太渾太深。而且，個(gè)別的信托公司，尤其是一些非國有信托的風(fēng)險(xiǎn)在加大，要注意甄別，畢竟，這是一個(gè)“拼爹”的年代。因此，投資者不要在意收益率是否高一兩個(gè)百分點(diǎn)，可能這一兩個(gè)百分點(diǎn)，就能決定你是否可以安全地躲在颶風(fēng)的中心風(fēng)眼，是賺一些安穩(wěn)錢，或是被颶風(fēng)卷走。
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