新浪倉(cāng)石研究中心 高文杰
投資者可能會(huì)有這樣的經(jīng)歷：不時(shí)會(huì)有手機(jī)短信、陌生電話、路邊傳單、群發(fā)郵件向您推薦收益10%～15%，期限1～2年，預(yù)期收益固定的“類信托”理財(cái)產(chǎn)品。但這些產(chǎn)品起點(diǎn)經(jīng)常不足100萬(wàn)元、甚至低至5萬(wàn)、幾千，發(fā)行主體各異，到底是什么產(chǎn)品讓人迷惑，是否安全也讓人不解。
一、“類信托”理財(cái)產(chǎn)品琳瑯滿目
1、一類屬P2P信貸
所謂P2P(Peer to Peer)信貸，也稱“人人貸”，簡(jiǎn)單地說，就是有資金并且有理財(cái)投資想法的個(gè)人，通過中介機(jī)構(gòu)牽線搭橋，使用信用貸款的方式將資金貸給其他有借款需求的人。其中，中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)借款方的經(jīng)濟(jì)效益、經(jīng)營(yíng)管理水平、發(fā)展前景等情況進(jìn)行詳細(xì)的考察，并收取賬戶管理費(fèi)和服務(wù)費(fèi)等收入。這種操作模式依據(jù)的是《合同法》，其實(shí)就是一種民間借貸方式，只要貸款利率不超過銀行同期貸款利率的4倍，就是合法的。
但市場(chǎng)上P2P產(chǎn)品運(yùn)作并不一定規(guī)范，近期一大熱點(diǎn)是，P2P模式的宜信被清除出溫州民間借貸登記服務(wù)中心。據(jù)媒體報(bào)道，可能因?yàn)橐诵诺木€下債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式觸及“非法集資”紅線。
2、一類屬“類信托”PE
PE寒冬，一些小PE想募錢已經(jīng)絕非易事。通過有限合伙制PE來做類信托理財(cái)產(chǎn)品，本是合法行為，但近期一些PE機(jī)構(gòu)的非法集資亂象開始浮出水面。有投資者在微博上稱：有PE機(jī)構(gòu)通過群發(fā)短信邀約有限合伙人(LP)籌集資金，起點(diǎn)低至30萬(wàn)元。
遇到這種情況，投資者需要警惕：一、PE是禁止公開宣傳的，公開宣稱涉嫌非法集資；二、LP的投資起點(diǎn)是100萬(wàn)元，低起點(diǎn)團(tuán)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)極大。在《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》對(duì)于非法集資認(rèn)定標(biāo)注的四個(gè)條件中，提及了“通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳”是非法募資的要件之一。如果您是在超市馬路小廣告上、或者群發(fā)短信、群發(fā)郵件里發(fā)現(xiàn)的此類產(chǎn)品信息，一定要多長(zhǎng)個(gè)心眼了。
二、“類信托”產(chǎn)品不如信托安全系數(shù)高
規(guī)范的P2P信貸、類信托PE，以及在此基礎(chǔ)上衍生的不規(guī)范產(chǎn)品玲瑯滿目，部分游走在“非法集資”的邊緣。盡管近期信托產(chǎn)品兌付危機(jī)四起、風(fēng)控能力值得拷問，但整體而言，正宗的信托產(chǎn)品還是比上述產(chǎn)品更安全一些。
投資人之所以青睞信托產(chǎn)品，大多是因?yàn)槠浞€(wěn)定且相對(duì)較高的收益。這種穩(wěn)定且相對(duì)較高的收益一方面源于信托公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，另一方面也應(yīng)該源于多年來信托行業(yè)近乎苛刻的監(jiān)管。隨著中國(guó)信托投資公司第五次清理整頓以及“一法三規(guī)”的陸續(xù)出臺(tái)，給了信托公司一個(gè)合理合法的市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)理念，為信托業(yè)發(fā)展構(gòu)筑了良好的法律基礎(chǔ)和宏觀環(huán)境。特別是《信托公司凈資本管理辦法》出臺(tái)后，且監(jiān)管部門對(duì)于房地產(chǎn)信托和銀信合作不斷規(guī)范之后，信托的風(fēng)險(xiǎn)類比其他“類信托”產(chǎn)品還是小不少的。信托監(jiān)管力度是其他“類信托”產(chǎn)品所無法比擬的。
而PE雖然有發(fā)改委作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但監(jiān)管力度明顯不如銀監(jiān)會(huì)之于信托。P2P和類信托PE不僅缺乏事前風(fēng)控，事后也沒有信托公司的隱性剛性兌付，遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可能面臨追討投訴困難、僅靠《合同法》訴訟維權(quán)的境地。筆者認(rèn)為，監(jiān)管不力也是兩類“類信托”產(chǎn)品容易淪為不規(guī)范產(chǎn)品、乃至“非法集資”產(chǎn)品的溫床的原因。
附：兩類“類信托”產(chǎn)品與信托的對(duì)比表
信托 P2P信貸(人人貸) 類信托PE
共同點(diǎn) 期限固定、預(yù)期收益固定
起點(diǎn) 100萬(wàn) 線上低至幾千，線下低至5萬(wàn)元 100萬(wàn)
收益率 8%～11% 10%～15% 10%～15%
增信措施 抵押、質(zhì)押、擔(dān)保等 無 類似信托，部分無增信措施
監(jiān)管機(jī)構(gòu) 銀監(jiān)會(huì) 無 發(fā)改委
監(jiān)管力度 大 無 小
法律約束 一法三規(guī)(《信托法》，《信托公司管理辦法》，《信托公司凈資本管理辦法》及《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》) 《合同法》 《合同法》《合伙企業(yè)法》
近期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn) 中融信托折戟青島凱悅地產(chǎn)項(xiàng)目 宜信被清除出溫州民間借貸登記服務(wù)中心 華夏銀行私售中鼎股權(quán)產(chǎn)品
官方態(tài)度 五次行業(yè)大整頓、多次窗口指導(dǎo) 吳曉靈：人人貸勿踩非法集資紅線 銀監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排查的通知》
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