主動(dòng)優(yōu)選投顧組合，目前已經(jīng)上線了。
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有朋友問，主動(dòng)優(yōu)選投顧組合，投資策略會(huì)不會(huì)發(fā)生變化呢？
主動(dòng)優(yōu)選投顧組合會(huì)延續(xù)過去的投資策略。
也就是分散配置不同風(fēng)格、不同行業(yè)的基金經(jīng)理。
5種投資風(fēng)格
不是所有的基金經(jīng)理都有風(fēng)格。有風(fēng)格、長(zhǎng)期收益好的是少部分。
大部分基金經(jīng)理的投資表現(xiàn)都是平庸的，或者風(fēng)格不穩(wěn)定換來?yè)Q去，也就是風(fēng)格漂移。
從長(zhǎng)期收益角度看，表現(xiàn)比較好的，主要是五種風(fēng)格。
▼深度價(jià)值
第一種風(fēng)格，是格雷厄姆式價(jià)值風(fēng)格。
格雷厄姆是巴菲特的老師，最出名的，就是他的低估值投資策略。
主要的特征是投資的股票，市盈率、市凈率比較低。通常重倉(cāng)股的市盈率，比大盤的市盈率更低。
國(guó)內(nèi)這種風(fēng)格的基金經(jīng)理并不太多。
例如中歐曹名長(zhǎng)、中庚丘棟榮是這種風(fēng)格。
▼成長(zhǎng)價(jià)值
價(jià)值風(fēng)格，還有一種，是巴菲特式價(jià)值風(fēng)格。
巴菲特早期的投資風(fēng)格跟格雷厄姆類似。
后來在查理芒格的影響下，巴菲特逐漸養(yǎng)成了，用合理價(jià)格買入優(yōu)秀公司，陪伴公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的風(fēng)格。
對(duì)巴菲特投資生涯感興趣的朋友，可以點(diǎn)擊查看之前的「螺絲釘帶你讀書」系列文章：巴菲特投資案例《滾雪球》合集。
這種風(fēng)格特點(diǎn)是持股的凈資產(chǎn)收益率，也就是ROE比較高，會(huì)超過大盤的平均ROE。
例如大家比較熟悉的易方達(dá)張坤，就是這種風(fēng)格。
▼均衡風(fēng)格
均衡風(fēng)格的代表是美股的傳奇基金經(jīng)理，彼得林奇。
彼得林奇的代表指標(biāo)是PEG。
PEG=PE/G=市盈率/未來預(yù)期盈利增長(zhǎng)速度。
從這個(gè)指標(biāo)，可以看出彼得林奇的投資思路，會(huì)綜合考慮估值和盈利成長(zhǎng)性。
也就是追求「又好又便宜」的投資策略。
這種風(fēng)格在國(guó)內(nèi)也有不少基金經(jīng)理。
比如說興全基金的謝治宇、中歐周蔚文、景順長(zhǎng)城余廣，都是這種風(fēng)格。
因?yàn)榭紤]了估值因素，這種風(fēng)格通常是比較穩(wěn)健的，在大多數(shù)年份都很少跑到最前面，但容易出現(xiàn)長(zhǎng)跑型選手。
▼成長(zhǎng)風(fēng)格
成長(zhǎng)風(fēng)格的代表大師，是費(fèi)雪。
主要考慮盈利增長(zhǎng)速度，也就是成長(zhǎng)性，估值是次要考慮。
費(fèi)雪是巴菲特關(guān)于成長(zhǎng)股投資方面的老師。
主張從企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景和成長(zhǎng)空間來挑選股票，分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然后挑選有成長(zhǎng)空間的股票長(zhǎng)期持有。
成長(zhǎng)風(fēng)格是最近2年，表現(xiàn)相對(duì)出色的一種風(fēng)格。
主動(dòng)優(yōu)選投顧組合里也有這種風(fēng)格的基金經(jīng)理。
另外很多醫(yī)藥、科技方面的基金經(jīng)理，也都是成長(zhǎng)風(fēng)格的基金。
▼深度成長(zhǎng)
這種也是成長(zhǎng)風(fēng)格。
并且格外注重成長(zhǎng)性：很多時(shí)候挑選的行業(yè)，是當(dāng)前規(guī)模小、未來成長(zhǎng)潛力大的。類似風(fēng)險(xiǎn)投資的方式。
像早期重倉(cāng)新能源、芯片等行業(yè)的一些基金經(jīng)理，就屬于深度成長(zhǎng)風(fēng)格。
深度成長(zhǎng)也是波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的一種風(fēng)格。
2015年牛市之后，很多深度成長(zhǎng)風(fēng)格的基金，下跌了70%-80%。
這類風(fēng)格在組合中配置的比例并不會(huì)太多，深度成長(zhǎng)風(fēng)格目前不太便宜。
分散配置不同風(fēng)格
那為啥投顧組合里，要分散配置這些不同的風(fēng)格呢？
有兩方面的原因。
▼原因一：A股有風(fēng)格輪動(dòng)的特點(diǎn)。
例如：
▼原因二：資產(chǎn)配置再平衡。
假如我們能預(yù)測(cè)未來，那自然是下個(gè)階段，哪種風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)，就配置哪一種風(fēng)格。
但實(shí)際上，未來哪一種風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)，是無法預(yù)測(cè)的。
基金經(jīng)理也是如此。
過去歷史上，長(zhǎng)期收益不錯(cuò)的基金經(jīng)理，通常是堅(jiān)守自己的投資風(fēng)格，在自己擅長(zhǎng)的風(fēng)格中做到更好。而不是頻繁切換風(fēng)格。
每種風(fēng)格的頂級(jí)基金經(jīng)理，也都有一批，長(zhǎng)期年化收益做到了15%-20%。
假設(shè)分散不同風(fēng)格，某種風(fēng)格出現(xiàn)好機(jī)會(huì)的時(shí)候，組合適當(dāng)提高投資比例，那整個(gè)組合可以獲得不同風(fēng)格的長(zhǎng)期收益，同時(shí)波動(dòng)會(huì)比單個(gè)風(fēng)格更小一些。
目前主動(dòng)優(yōu)選投顧組合中，大約有約：
45%的價(jià)值風(fēng)格（深度價(jià)值21%，成長(zhǎng)價(jià)值24%）；
39%的均衡風(fēng)格；
外加16%的成長(zhǎng)風(fēng)格。
如果后面再次出現(xiàn)成長(zhǎng)風(fēng)格比較便宜，也會(huì)提高成長(zhǎng)風(fēng)格的比例。
總結(jié)
未來投顧組合，有自動(dòng)調(diào)倉(cāng)的功能。
所以類似分散配置、根據(jù)風(fēng)格的估值來調(diào)整比例等，是投顧組合自動(dòng)就可以完成的了。
到時(shí)候也不用操心，會(huì)比較省心省力～
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