假期里，螺絲釘也梳理了一下投顧組合基金經(jīng)理池中，主動基金經(jīng)理的年報。
包括基金經(jīng)理的觀點，以及基金的一些數(shù)據(jù)信息。
基金經(jīng)理在年報中會有兩個主要的內(nèi)容。
· 一個是回顧過去一年的投資；
· 另一個是對未來市場的觀點。
不同基金經(jīng)理，對待這一部分的態(tài)度也不同。有的基金經(jīng)理會很詳細(xì)的寫很多，例如景順長城的楊銳文，就以報告觀點詳細(xì)著稱。有的基金經(jīng)理寫的不多（可能投資做的不錯，但在報告里不怎么解釋）。并且，基金經(jīng)理因為投資風(fēng)格不同，每個人的偏好自然會有區(qū)別。· 價值風(fēng)格的基金經(jīng)理，偏向于低估值的品種一些。· 成長風(fēng)格的基金經(jīng)理會更看重品種的增長速度。所以，對基金經(jīng)理的觀點，也要辯證看待～深度價值風(fēng)格，代表是巴菲特的老師格雷厄姆。在指數(shù)中，對應(yīng)的是「價值指數(shù)『和「紅利指數(shù)」。收益的來源，一部分來自于企業(yè)的盈利增長和分紅，一部分來自于低估值的回歸。· 不過從2021年至今，表現(xiàn)比較強勢。像投顧組合里的曹名長，還是比較看好地產(chǎn)、基建，高股息率的品種，以及可選消費。比較看重企業(yè)自身的盈利能力，投資的股票多為高ROE、現(xiàn)金流比較穩(wěn)定的品種。就像他在年報中所說的，尋找能產(chǎn)生充沛自由現(xiàn)金流、并且產(chǎn)生自由現(xiàn)金流能隨著時間增長的品種。這種風(fēng)格的收益，主要來自于企業(yè)自身的盈利和現(xiàn)金流。同時考慮企業(yè)的成長性和估值，追求性價比。像彼得林奇比較喜歡的PEG指標(biāo)，就是同時考慮估值和盈利成長性。像謝治宇年報中說的：“努力平衡好公司的長期發(fā)展空間和短期估值，不斷尋找具有良好投資性價比的優(yōu)秀公司”。目前市場整體看，還是價值風(fēng)格相對性價比略高一些。所以這次年報，大部分均衡風(fēng)格的基金經(jīng)理，對買入品種的估值更加看重。比較看重企業(yè)的收入、盈利成長性，對估值容忍度高。這種風(fēng)格的基金經(jīng)理，重倉股的估值普遍會比大盤整體估值更高一些。
成長風(fēng)格2019-2020年表現(xiàn)強勢，不過在2021年年初達到相對較貴的階段。導(dǎo)致2021年至今，表現(xiàn)相對低迷。成長風(fēng)格的基金經(jīng)理，大部分也是將精力花在尋找增長良好的品種上。不過深度成長風(fēng)格目前普遍還不太便宜，目前投顧組合中配置的并不多。44%的價值風(fēng)格（深度價值20%，成長價值24%）；也是匹配了當(dāng)前的市場環(huán)境（整體上價值比成長略便宜些）。其他一些影響基金收益的數(shù)據(jù)，例如規(guī)模、股票倉位、行業(yè)配置、重倉股集中度等。作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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