美聯(lián)儲花了40年時間擺脫了對通脹的恐懼，甚至開始對一定程度的通脹表示歡迎。如今，市場也開始慢慢意識到這種轉(zhuǎn)變的意義。
美聯(lián)儲無懼通脹
美聯(lián)儲的重點目標(biāo)不斷地從通脹任務(wù)向充分就業(yè)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在，美聯(lián)儲已將2%的通脹率作為其政策取向的重要閥值。
上周，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)了最后的兩個步驟：一是關(guān)注通脹的實際狀況，而不是擔(dān)心通脹的預(yù)期狀況；二是明確表示，他并不會因當(dāng)前股市的波動和最近美債收益率的上漲而感到不安。
談?wù)撏浭且换厥?，真實的通脹則是另一回事。美聯(lián)儲參考的是實際通脹率，當(dāng)實際通貨膨脹“實質(zhì)性且持續(xù)超過2%目標(biāo)”，而不是“預(yù)期將超過2%”時，美聯(lián)儲才會開啟緊縮政策。
在鮑威爾看來，當(dāng)前通脹預(yù)期的快速走高是受到低基數(shù)效應(yīng)和供給瓶頸的短期因素影響，因此不足為懼。
美聯(lián)儲的政策制定者一直強調(diào)，實現(xiàn)充分就業(yè)對社會上的邊緣群體幫助最大。反過來說，通過推高失業(yè)率來限制通脹對這一群體的打擊可能最大。
從政治上講，這使得貨幣收緊政策變得更加困難。
法國基金管理公司Amundi Asset Management首席投資官Blanqué指出，還有更多的問題導(dǎo)致通貨膨脹率上升。
比如日益加劇的國際競爭、對防護設(shè)備和疫苗的出口限制、以及即使推高成本，也要鼓勵企業(yè)和政府建立安全的本土供應(yīng)鏈。
投資者的恐慌
Blanqué表示，雖然嚴(yán)重的通貨膨脹不太可能發(fā)生，但相較于過去，現(xiàn)在發(fā)生的幾率更大。
現(xiàn)在就業(yè)市場要比1970年代靈活得多，這使工資價格螺旋上升變得困難，而國際上的競爭，也限制了公司抬高價格的能力。
不過，正如鮑威爾上周指出的那樣，由于一年前價格急劇下跌，通貨膨脹有望在未來幾個月內(nèi)進一步飆升。
再加上美聯(lián)儲對低利率的承諾和接下來的財政刺激計劃，市場仍對物價上漲感到擔(dān)憂。
在投資者看來，美聯(lián)儲會容忍拜登政府1.9萬億美元的刺激計劃帶來的一些短期通脹，但從長期來看，美聯(lián)儲將重申對通脹的控制，否則通脹將不會自行消失。
美國銀行最新的基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，通脹及其可能引發(fā)的“縮減恐慌”成為投資者提心吊膽的首要風(fēng)險。
經(jīng)濟學(xué)家Dario Perkins表示:“投資者已為通脹恐慌做好了準(zhǔn)備。”
投資者開始拋售美國國債、拋售高評級債券和成長股、購買對經(jīng)濟敏感的低價周期性股票、購買大宗商品和垃圾債券。
投資者風(fēng)格偏好的改變也反應(yīng)在市場整體的漲跌。比如上周四，標(biāo)普500指數(shù)受成長股的大幅拖累，但其低價股和周期性股票的跌幅較小，銀行股更是上漲。
不過，美國國債的價格顯然沒有反映出匯率機制的永久變動。即使在上周大幅上漲之后，10年期國債收益率仍只有1.7%左右，長期債券市場的通脹預(yù)期也保持穩(wěn)定。
這表明投資者基本上接受了鮑威爾的主張，認(rèn)為價格在短暫的上漲之后，美聯(lián)儲將愿意維護其獨立性，并控制住通脹。
在分析人士看來，如果市場失去信心，美國長債收益率將更快上升，美元下跌，最依賴股市的成長股，比如
特斯拉，將遭受重創(chuàng)。
