防騙提醒：正規(guī)的證券交易一定認(rèn)準(zhǔn)上海和深圳兩家交易所，任何許諾你高額回報(bào)，任何讓你轉(zhuǎn)賬去其他平臺(tái)，誘導(dǎo)你下載某某app轉(zhuǎn)錢的，無論是原油、期貨、博彩、虛擬幣、假私募、假券商、假港股、場外配資等等，基本都是騙子；任何給你承諾收益、保證輸贏的薦股、喊單等行為皆不可信，風(fēng)險(xiǎn)極大切勿盲從；投資有風(fēng)險(xiǎn)，請大家一定要有防范意識(shí)！
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這是三年一倍公眾號(hào)第1545篇原創(chuàng)文章分享
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎資產(chǎn)配置的核心要素之一，就是風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的均衡博弈，風(fēng)險(xiǎn)和收益之間主要影響因素就是利率。
我們看到的各類資產(chǎn)走勢都跟利率有極強(qiáng)關(guān)系，一般來說，各類資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)折的順序是這樣的:
利率水平降低(或上升)→債券價(jià)格上漲(或下降) →債券收益率降低(或上升)→股票價(jià)格上漲(或下跌)→商品上漲(或下跌)。
如果我們僅看風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（比如股票）和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國債等），他們之間存在一定的競爭或（此消彼長的）替代關(guān)系。
二者對(duì)比，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率上升，市場上的資金就更有可能流向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；相反，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率下降，市場上的資金就更可能流向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
這就是所謂的“股債蹺蹺板效應(yīng)”：當(dāng)股票市場或者債券市場中的一個(gè)市場價(jià)格上漲時(shí)，另一個(gè)市場價(jià)格下跌的現(xiàn)象。這里說的是一般情況，有時(shí)候也會(huì)出現(xiàn)例外，比如股債雙殺等。
我們可以通過這兩類資產(chǎn)的收益差，盡可能得去把握資金流向，在某資產(chǎn)隱含收益率高時(shí)買入，在收益率低時(shí)賣出，從而可能獲得超額收益。
這就是股債倉位模型的底層邏輯，現(xiàn)在回測一下這個(gè)模型的歷史數(shù)據(jù)如下：
如果和滬深300指數(shù)疊加在一張圖上會(huì)更加直觀看到，在股市進(jìn)入底部時(shí)，股票倉位達(dá)到90%以上，這說明是買入，抄底；而到了頂部時(shí)刻，模型顯示股票倉位將至10%，這說明是賣出，逃頂。
這個(gè)模型源自FED估值模型，也叫風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型。它將股票的收益率和十年期國債收益率進(jìn)行比較，利用兩者之間的差值或者比值折算成股票倉位。計(jì)算公式是用滬深300市盈率倒數(shù)減去或除以十年國債收益率的差值再折算成股票倉位，最近幾年的回測數(shù)據(jù)如下：在2014年6月28日1849點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置120%的倉位，正好杠桿抄底。在2015年6月10日5178點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置0%的倉位，正好空倉逃頂。在2016年1月29日2638點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置95%的倉位，正好重倉抄底。在2018年2月1日3587點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置0%的倉位，正好空倉逃頂。在2019年1月4日2440點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置100%的倉位，正好全倉抄底。在2019年4月8日3288點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置40%的倉位，正好處于反彈中期小頂部。在2020年3月23日2646點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置97.5%的倉位，正好重倉抄底。在2021年2月18日3731點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置2.5%的倉位，正好可以逃頂。在2022年4月26日2863點(diǎn)，模型顯示當(dāng)時(shí)股票需要配置92%的倉位，正好重倉抄底。
歷史回測數(shù)據(jù)最近這幾年可以說準(zhǔn)確度很高，但是，站在統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度上來看，任何指標(biāo)分析都無法做到絕對(duì)正確的。不排除該模型在接下來的日子里會(huì)無效，但無論如何，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)倉位模型還是能幫你省時(shí)省力摸清市場走勢的一條重要參考。寫了這么多小伙伴應(yīng)該理解了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型的底層邏輯和計(jì)算方法，可能有的小伙伴嫌麻煩或者還是不會(huì)計(jì)算，沒關(guān)系，以后我每天發(fā)文章的都會(huì)更新這個(gè)模型，小伙們可以直接打開文章看就可以，省去計(jì)算的麻煩，以作為倉位配置的參考。
今日午盤高開寬幅震蕩。盤面上，中報(bào)業(yè)績預(yù)期向好的資源類板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，賽道股方面，汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊今日有所反彈修復(fù)，但反彈力度有限。滬深兩市半日成交額達(dá)6702億，較上個(gè)交易日上午縮量221億。1、剛剛見證歷史，公募基金總數(shù)量突破10000只，達(dá)到了10077只，超過A股4800多只股票兩倍的情況下，基金投資者“投資難、選基難”等問題會(huì)更加凸顯。話說基金高度同質(zhì)化，有必要搞這么基金嗎？有的基金經(jīng)理管理幾十只基金，能管理的過來嗎？
2、米國10年期國債收益率跌至2.9410%，為6月6日以來最低。美國2年期國債收益率跌至一周低點(diǎn)2.8950%。美股期貨跌幅擴(kuò)大，標(biāo)普500指數(shù)期貨跌約1%，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌1%。股市下跌，商品市場下跌，外圍這是在交易經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。外圍經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)間接影響我們的出口貿(mào)易。3、上個(gè)半年重點(diǎn)城市地產(chǎn)政策陸續(xù)松綁，6月百強(qiáng)房企積極推盤營銷沖擊半年業(yè)績，成交整體有所修復(fù)。單月銷售額8311億元、銷售面積4764萬平米，環(huán)比大幅增長60.1%、24.3%；同比下降43%、51.2%，降幅較5月收窄16.9個(gè)、5.5 個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比增長，同比下降，也就是說短期銷售反彈，長期銷售依然低迷。影響房地產(chǎn)中長期走勢的因素：城市化進(jìn)程，目前接近68%，接近尾聲；人口老齡化，新生兒出生量不及預(yù)期，人口負(fù)增長即將來臨；居民杠桿水平，65%，居民舉債能力已接近頂峰；最后一個(gè)還有房產(chǎn)稅預(yù)期。種種跡象表明房地產(chǎn)已經(jīng)總量見頂且緩慢下降的通道。4、今日風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型顯示股票倉位59%，債券41%。從4月26日的2863點(diǎn)（倉位92%）反彈至昨天2022年6月28日的3409點(diǎn)（倉位58%），昨天6月30日模型顯示為59%?？梢钥吹侥壳半A段，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)即將來到平均的均值。
5、今日股票和場外的清北計(jì)劃親子定投持有不動(dòng)無交易，場外蛋卷步步高基金投顧繼續(xù)周定投，下面分享一下我今天的定投記錄：
小伙伴們都知道我周定投了場外的蛋卷步步高基金投顧組合，今天再次定投一筆。
該組合是一個(gè)股債平衡組合，屬于股債均衡性策略，通過在全市場篩選優(yōu)秀的主動(dòng)型和被動(dòng)型基金，靈活配置債券基金、股債混合基金和主動(dòng)權(quán)益基金。通過多資產(chǎn)配置管理，適應(yīng)不同市場環(huán)境，盡量降低波動(dòng)，控制最大回撤，鼓勵(lì)長期持有，追求資產(chǎn)凈值的長期增值。
組合策略投資于固收類基金產(chǎn)品（債券基金）的比例為25%~35%，投資于權(quán)益類基金產(chǎn)品（含股票型、中高權(quán)益混合型基金）比例為65~75%，投資于貨幣基金比例不多于5%。
截至昨天定投情況如下：定投情況+6.5%，同期滬深300指數(shù)情況6.36%(基金過往業(yè)績不代表未來，購買前需認(rèn)真閱讀基金法律文件，選擇適合自己的產(chǎn)品)。
6、很久很久沒有開打賞了，今天打開一次，小伙伴們看自己心情，高興就來下。如果不高興，就給我點(diǎn)個(gè)贊鼓勵(lì)一下，也中。
2022年6月27日估值情況
指數(shù)
估值百分位
中概50
4.8%
中證500
11.48%
科創(chuàng)50
33%
傳媒
7.66%
證券龍頭
21.21%
芯片
29%
創(chuàng)成長
58%
MSCI中國A50
66%
滬深300
58%
中證醫(yī)藥
55%
中證白酒
77%
光伏
84%
新能車
84%
納指
78%
