作者：加里·克里斯滕森 翻譯：覃維桓
黃金于2014年11月初觸及約1140美元/盎司低位以來，已經(jīng)大幅反彈，可能是由于全球?qū)鹑谙到y(tǒng)的恐懼、瑞士國民銀行取消了盯住歐元的做法、更多的貨幣寬松政策、烏克蘭戰(zhàn)爭不斷升級，或者干脆說黃金價格下跌過多，準(zhǔn)備反彈了。
2014年11月，黃金達(dá)到一個重要低點，盡管美元上漲，自那時以來美元金價仍在走高，而大多數(shù)其他法定貨幣金價漲得更多。
然而根據(jù)我的長期經(jīng)驗?zāi)Ｐ蛠砜矗饍r大約仍然被低估16％。此外，金價有潛力漲得更高，并有可能沖過由金價模型計算出的2014年均價1527美元/盎司。在2015年年底或2016年，黃金價格可以很容易地達(dá)到2000美元/盎司。
考察1971年以來每年黃金價格與從實證模型計算出的黃金價格之間關(guān)系的曲線圖，采用Excel計算出的1971年至2014年的結(jié)果是0.98。
我的經(jīng)驗?zāi)Ｐ烷_始于1971年，當(dāng)尼克松總統(tǒng)“暫時關(guān)閉黃金窗口”，允許美元自由浮動，并使得流通貨幣迅速增加的時候。
該模型是基于兩個主要的變量和一個小變量。國債是第一個變量，1913年以來每年約增長9％，自2008年以來每年約上漲10％。基于百年歷史和目前的政策，我們可以有把握地認(rèn)為，美國國債將繼續(xù)上升，而在可預(yù)見的未來，美國政府的開支將大幅超過收入。
第二個變量是原油價格，它在過去的5個月里急劇下降。很多人都認(rèn)為，原油價格將因需求減弱而在低位運(yùn)行十年，也許更長的時間。而據(jù)我對需求疲軟的理解，我認(rèn)為，如同自1971年以來一樣，原油價格將與總的貨幣和總債務(wù)大幅上升一道大幅上漲。
央行將使用他們的主要工具——債券貨幣化或“印鈔票”——克服在全球經(jīng)濟(jì)體系中通貨緊縮的影響。日本給了我們對歐洲、美國和英國央行能有什么期望的榜樣。在我看來，目前的低原油價格，無論是由于需求減少，還是因為價格操縱，都是暫時的，會由于全球債券和貨幣流通不可避免的上升而顯著增長。
債務(wù)和原油這兩個變量，將主導(dǎo)計算未來的黃金價格。我的結(jié)論是，黃金依然被低估，而我的樣板顯示，在未來十年，黃金價格還將大幅度上升。該模型使用債務(wù)和原油價格在未來6年上升的合理假設(shè)，指出5000美元/盎司和可能1萬美元/盎司的金價都是合理的，應(yīng)該在意料之中。某些事件，如美國出現(xiàn)惡性通貨膨脹、核戰(zhàn)爭，甚至是烏克蘭戰(zhàn)事擴(kuò)散，都可能很容易地推高（以美元計算的）黃金價格，遠(yuǎn)高于模型顯示。
如果央行增加通脹的努力失敗，世界進(jìn)入全球通縮性蕭條及可能的“核冬天”，黃金的美元價格可能是不可預(yù)測的，但黃金的購買力幾乎肯定會增加，因為票據(jù)資產(chǎn)和法定貨幣會在通縮性蕭條中垮掉。
在我看來，通縮性蕭條的情況似乎不太可能出現(xiàn)，因為央行有百年的歷史，證明其愿意和有能力將貨幣貶值，制造通脹，并大幅增加總債務(wù)和流通貨幣。
黃金價格2015年1月16日收盤大約在1276美元/盎司。我的模型顯示，價格仍然低估了約16％，因此概率是，黃金價格將在未來數(shù)年大幅上升。
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