作者：龔進輝
日前，歡聚集團（即YY）交出了一份亮點和槽點都很明顯的2020年Q1財報，不禁給外界留下喜憂參半的印象。
在我看來，YY Q1財報的亮點主要體現(xiàn)在兩方面：
一是營收增長亮眼。YY Q1營收為71.49億元，同比增長49.6%，主要由直播業(yè)務拉動，直播收入為67.56億元，同比增長50.6%，歸功于虎牙、Bigo Live直播收入持續(xù)增加，后者直播收入同比增長92.4％至19.723億元。
二是用戶增長亮眼。其實，YY海外內(nèi)直播產(chǎn)品用戶增長都差強人意，算不上特別出色，YY直播月活同比增長21.7%至4510萬，虎牙月活同比增長38.6%至7470萬，Bigo Live月活同比增長37.8%至2670萬，Hago同比增長36.3%至3100萬。
與直播相比，YY海外短視頻及社交產(chǎn)品用戶增長更為喜人，短視頻應用Likee（即此前的Like）月活同比猛增121.9%至1.316億，社交平臺imo平均移動端月活高達2.110億，用戶基數(shù)非?？捎^。
YY Q1財報的槽點也主要體現(xiàn)在兩方面：
一是凈利潤六連跌。從2018年Q4-2020年Q1，YY實現(xiàn)凈利潤六連跌，導致2019年YY經(jīng)歷上市以來首次年度凈利潤下滑，在非美國通用會計準則下（下同）同比下降31.2%。今年Q1同樣沒有擺脫凈利潤下滑的悲慘命運，YY凈利潤為4.29億元，同比下降34.4%，主要是受Bigo合并報表的影響。
去年3月，YY全資收購新加坡海外視頻社交平臺Bigo，當月雙方就合并報表，由于Bigo仍處于投入期，其在海外的營銷和市場費用一直居高不下，別看今年Q1 Bigo Live貢獻19.723億元直播收入，但仍無法覆蓋Bigo運營成本，導致自身處于虧損狀態(tài)，直接拖累了YY整體盈利表現(xiàn)。
二是直播以外變現(xiàn)緩慢。一直以來，YY營收過于依賴直播，直播營收占比超過九成，今年Q1達到94.5%，這是個不容忽視的隱憂，其急需在直播以外拓展新的營收來源。但尷尬之處在于，別看Likee、imo用戶規(guī)模非?？捎^，商業(yè)變現(xiàn)卻不盡如人意，對YY利潤貢獻并未開始顯現(xiàn)。
財報顯示，今年Q1 YY其他收入為3.93億元，同比增長33%，歸功于Bigo（Likee隸屬于Bigo）廣告收入增加，但不及去年Q4表現(xiàn)，出現(xiàn)環(huán)比下滑，其他收入為4.72億元，同比增長89%。無論是營收規(guī)模還是營收增速，今年Q1 YY其他收入的表現(xiàn)均落后于去年Q4?？紤]到其他收入營收規(guī)模小且不穩(wěn)定，因此短期內(nèi)難以成為YY獨當一面的營收來源，其營收結(jié)構(gòu)過于單一的局面仍將持續(xù)。
事實上，YY整體基本面向好，未來繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展是大概率事件，但并不意味著其將一路順風順水，相反面臨四大挑戰(zhàn)：
一、YY直播付費用戶首次下滑。2019年四個季度，YY直播付費用戶增速分別為17.1%、19.1%、14.4%、9.8%，盡管去年Q4增幅首次跌破10%值得警惕，但好歹保持正增長。今年Q1則呈現(xiàn)另一種畫風，付費用戶同比下降3.6%至400萬，YY方面將其歸咎于受疫情沖擊。
財報顯示，今年Q1，YY直播月活4510萬，同比增長21.7%，月活大幅增長，付費用戶卻出現(xiàn)下滑，代表吸引來的新增用戶大部分是吃瓜黨，有付費意愿的用戶反而流失，這讓YY尷尬不已，其把這一現(xiàn)狀歸咎于疫情，暗示疫情期間用戶收入不穩(wěn)定導致付費意愿降低。
在我看來，在虎牙控制權(quán)從YY旁落至騰訊后，YY直播付費用戶下滑是個壞消息。道理很簡單，從今年Q2開始，虎牙將不再合并入YY財務報表，YY整體營收規(guī)模勢必受影響，面臨巨大增長壓力，只能寄希望于YY直播、Bigo Live，后者比較給力，今年Q1直播收入增幅高達92.4%，前者則表現(xiàn)平平，直接導火索是付費用戶不增反降。
其實，從去年開始，YY直播付費用戶增長放緩的跡象就已顯現(xiàn)，同比增長還算不錯，但環(huán)比增長則一言難盡，四個季度付費用戶總數(shù)分別為410萬、420萬、430萬、450萬，單季度僅增長10萬或20萬，面臨增長乏力，不利于YY直播營收更上一層樓。
二、直播抽獎引起監(jiān)管關注。抽獎等功能對直播收入的拉動作用明顯，貢獻的增量非?？捎^。不過，今年1月下旬以來，直播抽獎已引起國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)的關注和重視，盡管并未直接影響到YY Q1直播收入，仍同比增長50.6%，但并不代表以后不會產(chǎn)生負面影響。換言之，一旦監(jiān)管動真格出手，YY占大頭的直播收入不確定性將會增加，恐怕沒有過去那么好賺錢。
三、直播帶貨之路不好走。在持續(xù)發(fā)力付費打賞之余，YY緊貼直播電商風口，推出自家直播電商平臺“一件”，借此實現(xiàn)直播收入多元化。據(jù)悉，“一件”主打非標準品，包括手工藝品、玉石、茶葉等，最近開始涉足標準品，和廣州企業(yè)聯(lián)合推廣一些本地品牌。我認為，YY不把雞蛋放在同一個籃子里是明智之舉，但問題在于，直播電商賽道格外擁擠，且巨頭林立，真正留給“一件”的發(fā)展空間或?qū)⑹钟邢蕖?/span>
要知道，“一件”不僅起步晚，而且對主播的吸引力也不夠，問題出在扶持力度不給力，而直播電商平臺走向成熟的標志之一，便是培養(yǎng)出號召力極強的頂級主播，淘寶直播有薇婭、李佳琦，抖音有羅永浩，快手有辛巴（已出走，但辛巴前期壯大離不開快手支持），反觀“一件”并未有獨當一面的頂級主播，導致其整體影響力很弱，一時半會難成氣候。
四、Likee與TikTok必有一戰(zhàn)。盡管目前YY海外營收不及國內(nèi)營收，但隨著騰訊成為虎牙最大股東，加上YY用戶主要來自海外市場，達到驚人的77%，YY海外營收趕超國內(nèi)營收，即營收占比超過50%只是時間問題。不難看出，海外市場正成為YY持續(xù)加碼的主戰(zhàn)場，Bigo、imo是其進行全球化擴張的兩張王牌。其中，Likee不可避免與出海優(yōu)等生字節(jié)跳動旗下TikTok進行正面交鋒。
Likee亮點在于用戶增長迅速，今年Q1月活同比猛增121.9%至1.316億，但與TikTok仍相差甚遠。本月，TikTok全球下載量突破20億人次，距離創(chuàng)下15億次下載量僅過去5個月。同時，正如前文提到，Likee商業(yè)化進展緩慢，與商業(yè)化一路高歌猛進的TikTok完全不在一個量級。
此前有媒體報道，Likee已完成廣告系統(tǒng)的初期研發(fā)和測試，預計于今年Q1正式推出上線，該系統(tǒng)將包括在視頻流中插入廣告及為創(chuàng)作者提供付費推廣機制。由此可見，Likee商業(yè)變現(xiàn)仍處于起步階段，短期內(nèi)難以取得實質(zhì)性突破。而TikTok進展驚人，去年底登上全球非游戲App收入榜Top 10，今年2月躥升到第二，3月登頂。
我大膽預測下，在今年剩下幾個月，TikTok霸榜全球非游戲收入榜單一幕或?qū)⒊掷m(xù)上演。無論是用戶規(guī)模還是商業(yè)變現(xiàn)，Likee都被TikTok壓制得沒脾氣。當然，不服輸?shù)?/span>Likee并不甘心一直活在TikTok陰影之下，勢必加大營銷投入來搶占市場、爭奪行業(yè)話語權(quán)，雖然戰(zhàn)勝TikTok比較困難，但能縮小彼此差距就是勝利。
自去年3月收購Bigo以來，YY連續(xù)5個季度凈利潤下滑，主要與受Bigo拖累有關。準確來說，YY是受Likee拖累，因為Bigo Live在獨立運營基礎上已實現(xiàn)盈利，YY凈利潤損失主要來自短視頻領域的投資。在可預見的將來，YY對Likee的投入停不下來，這意味著，其并購Bigo的陣痛仍將持續(xù)很長一段時間，凈利潤這一關鍵指標短期內(nèi)難以改善，七連跌、八連跌甚至九連跌恐將上演。
結(jié)語
當YY把海外市場視為主戰(zhàn)場，業(yè)務重心向海外市場傾斜，隨之而來的是燒錢游戲仍將繼續(xù)，注定陷入增收不增利的尷尬境地，甚至不排除凈利潤下滑成為新常態(tài)的可能。同時，今后YY直播將成為YY發(fā)力國內(nèi)市場的排頭兵、主心骨，其付費用戶首次下滑，給YY敲響了警鐘，考慮到疲軟的經(jīng)濟形勢促使用戶降低消費需求，Q2 YY付費用戶增長情況同樣不容樂觀，下滑或是大概率事件。
另外，在競爭激烈的直播帶貨江湖，YY新興業(yè)務“一件”突圍難度著實不小，長期來看難以做大，處于不上不下的窘境。種種跡象表明，YY已陷入內(nèi)憂外患之中，眼下凈利潤六連跌還不算最慘，往后日子可能更難過，且行且珍惜！
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