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出品：每日財(cái)報(bào)

作者：郜融蓮

上周，視頻社交媒體平臺(tái)歡聚時(shí)代集團(tuán)(Nasdaq:YY)發(fā)發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào)，其第三季度總營(yíng)收68.82億元，同比增長(zhǎng)67.8%，凈利潤(rùn)為1.099億元，比去年同期的6.507億元人民幣下降83%。

這樣的降幅超出市場(chǎng)預(yù)料，為什么營(yíng)收和凈利潤(rùn)不能同步？

據(jù)公開(kāi)資料顯示，歡聚時(shí)代成立于2005年4月，公司主要為全球用戶提供網(wǎng)絡(luò)直播及團(tuán)隊(duì)語(yǔ)音服務(wù)，旗下?lián)碛衁Y語(yǔ)音、多玩游戲網(wǎng)、YYLIVE、歡聚游戲、YY教育、虎牙直播等平臺(tái)。其中，虎牙直播于2018年5月11日在美國(guó)紐交所上市。

根據(jù)歡聚時(shí)代2019三季報(bào)顯示，歡聚時(shí)代全球平均移動(dòng)端MAU達(dá)4.7億，其中有77.9%來(lái)自中國(guó)以外的市場(chǎng)。全球流媒體直播服務(wù)平均移動(dòng)端MAU從去年同期的1.248億漲到了1.578億，來(lái)自中國(guó)地區(qū)的有1.037億，其中，YY平臺(tái)有3990萬(wàn)，同比增加3%；虎牙有6380萬(wàn)，同比增加29.1%。海外地區(qū)有5410萬(wàn)，其中BIGO 有2190萬(wàn)，同比增加9.7%；HAGO有3230萬(wàn)，同比增加92.4%。

短視頻方面，歡聚時(shí)代全球段視頻服務(wù)平均移動(dòng)端MAU1950萬(wàn)增加到1.540億，增長(zhǎng)670.6%，其中Likee（原名Like）平臺(tái)增加了1.020億，同比增長(zhǎng)413.4%，imo平均移動(dòng)端MAU達(dá)2.12億。付費(fèi)用戶方面，YY平臺(tái)付費(fèi)用戶數(shù)量為430萬(wàn)，同比增長(zhǎng)14.4%；虎牙平臺(tái)付費(fèi)用戶數(shù)量為530萬(wàn)，同比增加28.5%。

而根據(jù)歡聚時(shí)代三季報(bào)顯示，2019年第三季度，歡聚時(shí)代可歸屬于控股權(quán)的凈利潤(rùn)為1.099億元人民幣，而2018年同期為6.507億元，同比驟降83%。

數(shù)據(jù)看起來(lái)都表現(xiàn)不錯(cuò)，但為什么利潤(rùn)會(huì)大跌呢？

利潤(rùn)下滑的原因可以說(shuō)要追溯到今年3月份，歡聚時(shí)代對(duì)海外視頻社交平臺(tái)BIGO的全資收購(gòu)，交易總金額約為14.5億美元。

據(jù)興業(yè)證券表示，BIGO經(jīng)營(yíng)仍處于虧損，并表之后會(huì)對(duì)歡聚時(shí)代整體業(yè)績(jī)?cè)斐赏侠?。而短期?nèi)，BIGO今年全年仍將虧損，會(huì)對(duì)歡聚時(shí)代利潤(rùn)持續(xù)造成壓力。

當(dāng)然歡聚時(shí)代本身也給了一個(gè)解釋，2019年第三季度的利潤(rùn)下滑主要是由于YY、虎牙、BIGO三個(gè)細(xì)分市場(chǎng)所使用的實(shí)際稅率不同導(dǎo)致，而因BIGO所在地區(qū)使用稅率較低，因此未能從其產(chǎn)生虧損中盡可能獲益。據(jù)三季報(bào)披露，第三季其產(chǎn)生的所得稅開(kāi)支為8657.1萬(wàn)元，較去年同期的7492.9萬(wàn)元有所擴(kuò)大。

BIGO于2014年在新加坡成立，旗下?lián)碛兄辈テ脚_(tái)BIGO Live和短視頻平臺(tái)LIKE及其他幾款社交APP產(chǎn)品。2019年3月5日，歡聚時(shí)代宣布完成對(duì)海外視頻社交平臺(tái)BIGO的全資收購(gòu)。在本次交易中，歡聚時(shí)代花費(fèi)14.5億美元收購(gòu)BIGO余下的約68.3%的股份，華興資本提供了第三方公允價(jià)值分析，這樣算來(lái)BIGO的整體估值達(dá)到了21.2億美元。

從歡聚時(shí)代第三季的業(yè)績(jī)來(lái)看，BIGO的并購(gòu)的確為歡聚時(shí)代帶來(lái)了預(yù)料之中的正面促進(jìn)，比如在收入和MAU方面的大幅度增長(zhǎng)，但BIGO的業(yè)績(jī)虧損也是導(dǎo)致歡聚時(shí)代利潤(rùn)大幅度下降的主要原因。

在今年前兩個(gè)季度，歡聚時(shí)代的營(yíng)收就未達(dá)到美國(guó)投資分析機(jī)構(gòu)扎克斯投研所普遍預(yù)期，平均低于預(yù)期4.1%。

不過(guò)我們也要看到，擁有足夠的用戶數(shù)量后，公司就擁有巨大的用戶變現(xiàn)空間。據(jù)三季報(bào)顯示，BIGO第三季用戶增速為9.7%。截至2019年第二季BIGO在其主要市場(chǎng)東南亞、中東以及歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的用戶付費(fèi)率尚不到4%，仍有較大的營(yíng)收增長(zhǎng)空間。從這一層面上來(lái)看，歡聚時(shí)代收購(gòu)BIGO其實(shí)不算虧。

針對(duì)第四季度業(yè)績(jī)預(yù)期，歡聚時(shí)代表示，2019財(cái)年第四季度預(yù)計(jì)凈營(yíng)收為人民幣73.2億元到人民幣75.2億元，同比增長(zhǎng)約57.7%到62%。