今年以來，全球主要經濟體貨幣政策繼續(xù)走向分化。美國加息進程啟動、歐日等經濟體寬松政策加碼，加上英國脫歐公投等事件，都對各國產生了不同程度的影響。展望下半年，各國尤其是新興市場國家還須繼續(xù)防范各種不確定性事件和國際資本流動帶來的沖擊。
分化仍是今年以來主要經濟體貨幣政策的主旋律。中國建設銀行金融市場部分析師韓會師認為，“雖然美國的加息進一步延遲，但并不意味著貨幣正?；_步的終止，加息將高度依賴美國的經濟數據，若數據仍保持上升，那么大方向就不會改變”。
去年年底，美國加息進程正式啟動，但今年以來，美聯儲暫時還沒有進一步動作。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，其貨幣政策正?；凡⒎且环L順。最新數據顯示，美國勞動力市場改善有所放緩，進一步寬松似乎為時尚早。近期的英國脫歐也在很大程度上拖延了美聯儲加息的腳步。
與此同時，歐日等主要經濟體的貨幣政策走向卻與美國相反，以寬松為主，并有繼續(xù)加碼之勢。具體來看，歐央行今年以來延續(xù)了寬松貨幣政策，英國在寬松的基礎上，為了抵御脫歐沖擊，市場普遍預計年內會有一次降息行動。
今年1月，日本已經實施了“負利率”。日本央行行長黑田東彥甚至表示，必要時日本央行有可能在目前-0.1%的基礎上進一步下調存款利率，以刺激消費和投資，抵抗通貨緊縮。在英國脫歐的背景下，摩根大通預測，日本很可能進一步將利率由-0.1%下調至-0.3%，將不動產投資信托的買入規(guī)模由900億日元擴大至2000億日元。
貨幣政策的分化，根源是經濟發(fā)展的分化。“美國貨幣政策之所以與世界其他主要經濟體不同，源自于其經濟基本面向好。”謝亞軒說，美國在國際金融危機之后，雖然經歷較長時間的休整，但確實在諸多發(fā)達國家中，率先走出了危機的陰影，經濟持續(xù)溫和回升，具備貨幣政策回歸正常的基礎條件。相比之下，歐日等經濟體仍無起色。同時，多數新興市場國家基于現有的技術水平和發(fā)展結構，還沒有發(fā)現新的增長點，無法維持以往的增長勢頭，只能采取寬松貨幣政策刺激經濟增長。
英國脫歐進一步強化了歐盟保持量化寬松政策的預期。謝亞軒表示，為了對沖貨幣貶值、資金外流以及經濟不景氣等問題，歐洲各國央行紛紛表態(tài)，向市場提供足夠的流動性。長期來看，對于未來一段時間經濟可能面臨的波動加劇，更進一步加深了歐盟、日本以及其他主要經濟體貨幣寬松政策的必要性，以沖抵負面影響。
其他不確定性因素也將影響主要經濟體貨幣政策的走向。韓會師表示，英國脫歐后的相關談判可能會持續(xù)一段時間，過程本身充滿不確定性，一系列貿易、投資、就業(yè)等方面的變革和調整，使歐洲市場脆弱性上升，這都會加劇英國及歐洲各國經濟波動。由于歐盟體量巨大，世界經濟也難以獨善其身。英國退歐可能引發(fā)的系統(tǒng)性風險將加劇歐盟和全球信用風險復雜性，也會拖慢美國貨幣政策正?；M程。
貨幣政策的分化將不可避免地對其他國家產生外溢影響，尤其是新興市場國家。美國加息使得美元升值，這將吸引避險資產回流，資本的流出會導致新興市場國際匯率貶值壓力加大、資產價格波動加劇等，這也將考驗新興市場國家的貨幣政策。
“突破全球經濟增長長期低迷的陷阱，強化全球合作的重要性凸顯。”中國銀行國際金融研究所在研究報告中指出，要著力協調主要經濟體貨幣政策的取向，關注外溢影響、提高透明度，減少貨幣政策分化對國際資本流動帶來的負面沖擊。
謝亞軒也強調，發(fā)達經濟體在制定貨幣政策時，應當考慮到政策的外溢效應，同新興市場國家建立政策的溝通和協調機制。新興市場國家在防范沖擊方面，首先要提升匯率彈性；其次要保持政策彈性，以適應周邊的環(huán)境；此外，為了應對突發(fā)的資本異常流動，還可以采取臨時性的管制等措施。
來源：經濟日報（記者：陳果靜 曹力水）
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