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警惕美元周期魔咒引爆全球經(jīng)濟(jì)新危機(jī)
這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟(jì)信心的后全球化時(shí)代,在全球未能擺脫美元的戰(zhàn)略鎖定約束條件下,如果美國繼續(xù)放大美元周期的魔咒效應(yīng),極有可能經(jīng)由敏感的傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)全球市場更大幅度的動(dòng)蕩,進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
  中評(píng)社北京1月17日電/年份數(shù)字看起來很吉利的2016年,看樣子或許會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)與金融形勢極為兇險(xiǎn)的一年。

  上海證券報(bào)發(fā)表上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長章玉貴文章表示,經(jīng)歷了2015年金融市場深幅波動(dòng)的中國,剛踏入2016年,證券市場便以超出市場預(yù)期的巨大跌幅讓投資人不得不重新估計(jì)今年的行情,而人民幣對(duì)美元匯率的大范圍波動(dòng),盡管有各種不同視角的解讀,但一個(gè)剛剛加入SDR俱樂部的新興經(jīng)濟(jì)體,顯然并不希望本國貨幣成為國際套利金融資本的主要靶子。另一方面,國際油價(jià)的直線下跌,中東地區(qū)不斷攀升的政治風(fēng)險(xiǎn),一次又一次向以大宗商品出口為經(jīng)濟(jì)生命的國家的傷口上撒鹽。俄羅斯和巴西的經(jīng)濟(jì)依然在備受煎熬,印尼和馬來西亞等中小經(jīng)濟(jì)體顯得非常脆弱,沙特看起來不按常理出牌的對(duì)外經(jīng)濟(jì)與政治政策,正在向世界釋放新的不確定性。歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依然難見起色。作為歐洲經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之錨的德國 ,如果處理不好難民問題,將加劇德國國際責(zé)任感與國內(nèi)安全邊界之間的失衡。日本經(jīng)濟(jì)多年來在“五萬億美元”陷阱中徘徊。最為淡定的還是美國,奧巴馬總統(tǒng)日前發(fā)表的任內(nèi)最后一次國情咨文,更像是對(duì)他政績的一次自我表彰。的確,美國依然是這個(gè)星球上最為強(qiáng)大的國家,在經(jīng)濟(jì)、金融和軍事領(lǐng)域里依然是雄踞世界之巔的超級(jí)強(qiáng)國。不過,歷史已經(jīng)證明并將繼續(xù)證明:華盛頓不可能獨(dú)自撐起這個(gè)世界的政治經(jīng)濟(jì)與安全之墻。

  世界銀行在日前發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中,對(duì)包括中國在內(nèi)的20個(gè)最大的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)前景表示了嚴(yán)重?fù)?dān)憂。眼下,資金仍然在流出新興經(jīng)濟(jì)體,去年第三季,全球投資者從新興市場的股權(quán)和債券基金市場撤走的資金額創(chuàng)下了有記錄以來的最大規(guī)模,其中中國的短期債務(wù)和銀行資金呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,流入新興經(jīng)濟(jì)體的凈資金幾乎為零,這是2008年至2009年國際金融危機(jī)以來的最低水平。顯然,全球正在發(fā)生新一輪的投資組合調(diào)整。而其背后的重要推手,就是美聯(lián)儲(chǔ)在過去一段時(shí)間里不斷釋放的加息預(yù)期,以及去年12月正式開啟的加息周期。難怪英國 《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁·沃爾夫大為感慨:美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的決定看起來似乎是一次重大錯(cuò)誤。

  文章分析,站在美國的角度,其在全球經(jīng)濟(jì)與金融格局中主要有兩個(gè)身份:一是作為全球經(jīng)濟(jì)體系的擔(dān)保人,需要對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定負(fù)起最大責(zé)任;二是美國對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策首先需要服務(wù)于美國的國家利益。因此美國自二戰(zhàn)之后的一系列對(duì)外經(jīng)濟(jì)政策尤其是備受關(guān)注的美元周期,本質(zhì)上是都以支持與穩(wěn)固美國霸權(quán)為出發(fā)點(diǎn)和歸宿。其結(jié)果便是,一輪又一輪美元周期的啟動(dòng),有時(shí)催生了其他國家的經(jīng)濟(jì)繁榮,有時(shí)便成了不少國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)乃至全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要推手。

  眾所周知,美國經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)八十年代就已嚴(yán)重失衡了,雙赤字的不斷擴(kuò)大,使得美國必須尋找不斷補(bǔ)充經(jīng)常性逆差的來源,以確保其資本項(xiàng)目下的順差。于是在九十年代,美國利用其話語霸權(quán)大肆炒作新經(jīng)濟(jì)概念,通過資本市場吸引了大量外國資金。并憑借其國家信譽(yù),吸引日本和中國等國大量購買美國的國債,間接地支持了美國的經(jīng)濟(jì)繁榮。另一方面,自1994年墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來,美聯(lián)儲(chǔ)每遇到金融危機(jī)爆發(fā),總會(huì)習(xí)慣性采取擴(kuò)張性的貨幣政策來救市,結(jié)果造成了全球流動(dòng)性過剩,以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定構(gòu)成嚴(yán)重威脅的對(duì)沖基金的興盛。

  隨著科技股泡沫破滅和“9·11”事件,美國資本市場引資功能開始減弱。在這種情勢下,美國政府貨幣政策與財(cái)政政策雙管齊下。一方面時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘連續(xù)大幅降低利率,2001年,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)11次降息,聯(lián)邦基金利率降到了40年來的最低水平,輿論的話評(píng)說是“打開了貨幣的水龍頭”,美聯(lián)儲(chǔ)通過向市場釋放出大量流動(dòng)性,最終克服了因股市泡沫破滅造成的市場恐慌。然而,美利率連續(xù)幾年的實(shí)際負(fù)利率,美元在市場上供大于求,使美元貶值。另一方面,美國政府在財(cái)政上大幅減稅,總計(jì)達(dá)1.35萬億美元,鼓勵(lì)消費(fèi)與投資。這些措施穩(wěn)住了市場,避免了衰退。與此同時(shí),美國通過房地產(chǎn)市場來保持資產(chǎn)價(jià)格上升態(tài)勢,過剩流動(dòng)性通過新的信貸工具流向房地產(chǎn)市場,一些房地產(chǎn)商與房貸金融機(jī)構(gòu)為購房者的貸款放松條件,比如零首付、放寬還款期限,等等。這些貸款風(fēng)險(xiǎn)高,要求回報(bào)的利息也高,被稱為次級(jí)抵押貸款。但在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降低利率的情況下,這些風(fēng)險(xiǎn)巨大的貸款的按揭利率也顯得不高了,許多過去買不起房的美國人也開始貸款購房。上述措施締造了美國經(jīng)濟(jì)的表面繁榮,也引爆了美國房地產(chǎn)泡沫的膨脹,最終釀成了影響全球的金融危機(jī)。

  為了挽救陷入危機(jī)的美國金融體系,美聯(lián)儲(chǔ)采取了非常寬松的貨幣政策,注入了大量流動(dòng)資金。現(xiàn)在看來,美國在危機(jī)發(fā)生之后有意為之的量化寬松貨幣政策是在對(duì)外輻射周期性風(fēng)險(xiǎn)、在全球范圍內(nèi)分?jǐn)偞钨J成本。2012年之后,美國經(jīng)濟(jì)開始了實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇,美國于是開始考慮退出量化寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)去年底開始了近十年來的首次加息,是美國基于本國經(jīng)濟(jì)基本面和全球經(jīng)濟(jì)格局變遷趨勢做出的理性決策。表明美國為應(yīng)對(duì)2008年發(fā)生的嚴(yán)重金融危機(jī)而采取的一系列修復(fù)動(dòng)作已完成了歷史使命,亦預(yù)示著美國對(duì)本國經(jīng)濟(jì)體系獲得的內(nèi)生性增長動(dòng)力的自信,更在向世界其他強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)體發(fā)出一種強(qiáng)烈信號(hào):美國依然主宰著全球經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的走向,全球資本與財(cái)富配置權(quán)依然掌握在美國手中。

  文章指出,這是一個(gè)信貸支撐經(jīng)濟(jì)信心的后全球化時(shí)代,在全球未能擺脫美元的戰(zhàn)略鎖定約束條件下,如果美國繼續(xù)放大美元周期的魔咒效應(yīng),如果本就免疫力不足的新興經(jīng)濟(jì)體,不能扎緊金融防火墻,加上以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)競爭力持續(xù)下滑,則由美國加息引致的全球金融資產(chǎn)配置大轉(zhuǎn)移而引致的新興市場金融動(dòng)蕩,極有可能經(jīng)由敏感的傳導(dǎo)效應(yīng)引發(fā)全球市場更大幅度的動(dòng)蕩,進(jìn)而可能演變成全球新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

  假如這場危機(jī)今年爆發(fā),則全球很難有真正的最后贏家。

   
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