作者：犇犇
來源：資本圈的那些事（hereinzb）
他讓那些一成不變的美國老公司感受到了威脅。
垃圾債券之王，邁克爾·米爾肯
他是誰：
米爾肯出生于1946年，1970年獲得沃頓商學(xué)院的工商管理碩士，隨后以分析師的身份加入華爾街當(dāng)時(shí)的第五大投行德雷克斯投資公司。通過研究，米爾肯發(fā)現(xiàn)華爾街的傳統(tǒng)投資者在選擇標(biāo)的時(shí)僅僅參考?xì)v史業(yè)績，即過去業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)，但忽視了公司未來的發(fā)展，并因此而錯(cuò)失了很多目前處于困境但前景良好的公司，由此他決定投資垃圾級債券。
一、米爾肯：成長故事
1946年米爾肯出生在猶太中產(chǎn)家庭，父親是一名會(huì)計(jì)兼律師，米爾肯對數(shù)字從小就有興趣，心算能力驚人。從十歲起，米爾肯就開始幫助父親整理票據(jù)、核對賬簿、填寫稅單，這些經(jīng)歷是他在金融領(lǐng)域的初步啟蒙。1968年米爾肯從著名加州大學(xué)伯克利分校畢業(yè)，20世紀(jì)60年代的伯克利是美國青年的反戰(zhàn)中心，年輕人中流行討論社會(huì)問題，積極參與政治；但米爾肯卻與這里的主流思想格格不入。他選擇了去學(xué)習(xí)工商管理而不是當(dāng)時(shí)時(shí)髦的社會(huì)學(xué)。
他學(xué)習(xí)非常努力，有著強(qiáng)烈的進(jìn)取精神，但基本不參加社交活動(dòng)，在學(xué)習(xí)期間米爾肯就獨(dú)到了W·布拉多克·?？寺淌趯Φ偷燃壓筒蝗缂墏M(jìn)行的開拓新研究的報(bào)告，該報(bào)告對1900年至1943年之間的公司債券的表現(xiàn)進(jìn)行深度分析，?？寺淌诒砻饕远鄻踊姆绞酵顿Y長期低等級債券比投資藍(lán)籌股的高等級債券的能帶來更高收益，但風(fēng)險(xiǎn)并不比投資藍(lán)籌債券的大。這一理論正式米爾肯未來事業(yè)的基石。
1971年米爾肯一全A的成績從沃頓商學(xué)院獲得MBA學(xué)位，隨后加入費(fèi)城的德雷克斯投資公司做分析師。在這里，他對1945年至1965年間低等級債券的表現(xiàn)又進(jìn)行了深入研究，得出了和?？寺淌谝粯拥慕Y(jié)論。聰明的米爾肯在這些低等級債券中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)潛力巨大的市場。1971年米爾肯稅負(fù)德雷克斯投資公司成立了專門經(jīng)營低信用等級債券的高收益?zhèn)I賣部；自任主管，從此就是他的垃圾債券投資之路。這一年他只有25歲。
（注：垃圾債券（junk bond；junk），也稱為高風(fēng)險(xiǎn)債券。評信級別在標(biāo)準(zhǔn)普爾BB級或穆迪公司Ba級以下的公司發(fā)行的債券。垃圾債券向投資者提供高于其他債務(wù)工具的利息收益，因此垃圾債券也被稱為高收益?zhèn)╤igh yield bonds），但投資垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)也高于投資其他債券。）
二、垃圾債券市場的誕生
1974年，美國的通貨膨脹率和失業(yè)率攀升，信用嚴(yán)重緊縮，剎那間，許多基金公司的投資組合中的高回報(bào)債券都被債券評級機(jī)構(gòu)降低了信用等級，淪為了“垃圾債券”，在投資者眼中，它們成了不能帶來任何回報(bào)的垃圾。許多基金公司都急于將手中的低等級債券出手，以免影響基金的質(zhì)量形象。
這一切，被年僅25歲的米爾肯徹底顛覆了，米爾肯敏銳地發(fā)現(xiàn)：“由于美國在二戰(zhàn)后逐步完善了許多監(jiān)管措施，旨在保護(hù)投資者不會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的破產(chǎn)或拖欠債務(wù)而遭到損失，如克萊斯勒汽車公司（讓我想到現(xiàn)在的GM）這類大公司是不準(zhǔn)許破產(chǎn)的，它的股票并不會(huì)停止交易。因而債券的信用等級越低，其違約后投資者得到的回報(bào)越高?！?/p>
從經(jīng)營那些從高等級債券滑落為垃圾債券的“墜落的天使”入手，到主動(dòng)找垃圾——一些低等級甚至無等級的但是有前景的小公司，他們通常意味著投資利息高、風(fēng)險(xiǎn)大、對投資人本金保護(hù)較弱的債券，一個(gè)為華爾街所拋棄的群體。在米爾肯眼中，他們才是真正值得擁有的“所有權(quán)債券”，在利率風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)期反倒能保持穩(wěn)定，因?yàn)槠浠貓?bào)是與公司的發(fā)展前景相連，而不是同利率掛鉤的。在市場行情下跌或劇烈動(dòng)蕩時(shí)往往意味著較小的風(fēng)險(xiǎn)。
三、米爾肯：垃圾債券之父——蛇吞象-超級杠桿收購
1、引領(lǐng)金融,創(chuàng)造新機(jī)
到了70年代末期,由于米爾肯的引領(lǐng),這種高回報(bào)的債券已經(jīng)成為非常搶手的投資產(chǎn)品了,米爾肯也憑借準(zhǔn)確的判斷能力建立了一個(gè)龐大的客戶網(wǎng)絡(luò)。但是新的問題也逐漸浮出海面:由于垃圾債券的數(shù)量有限,已經(jīng)無法滿足眾多基金的購買欲望。而在美國金融市場逐漸穩(wěn)定的情況下,已經(jīng)不能僅僅憑借自然災(zāi)害等待企業(yè)出現(xiàn)信用危機(jī)和債務(wù)危機(jī),高回報(bào)債券的市場獲利空間好像突然消失了。
米爾肯對眾多非投資等級債券的研究結(jié)果為他想到了一個(gè)好辦法:與其坐等那些擁有垃圾債券的公司信譽(yù)滑坡,信用降級,不如自己去找一些正在發(fā)展的公司。若放債給他們,他們的信用同那些高回報(bào)債券的公司差不多,但正處在發(fā)展階段,債券質(zhì)量比那種效益下滑、拼命減虧的公司的債券好得多。經(jīng)過這樣一種理性的分析之后,一項(xiàng)新的投資思路逐漸形成——?jiǎng)?chuàng)建高回報(bào)債券包銷市場。新市場誕生了,米爾肯就這樣一頭扎了進(jìn)去,搜索那些沒有達(dá)到投資等級標(biāo)準(zhǔn)或是被其他證券公司拒之門外的公司,甚至是那些風(fēng)險(xiǎn)很大的小公司,而這些曾經(jīng)被傳統(tǒng)的華爾街投資者拒之門外的公司從來沒有想到自己也有機(jī)會(huì)利用華爾街的資本。從一開始,米爾肯就控制了這個(gè)無人能跟他的卓越交易與推銷本領(lǐng)相匹敵的市場。由于其獨(dú)到的投資眼光和卓越的營銷手段,德雷賽爾公司也給予米爾肯包銷支持。米爾肯把替新興公司,甚至是高風(fēng)險(xiǎn)公司包銷高回報(bào)債券看成是在資本市場上融資的一條有效途徑。
在美國80年代向新興工業(yè)融資,促進(jìn)其發(fā)展的過程中,米爾肯的功勞毋庸置疑。光纖產(chǎn)業(yè)與移動(dòng)通訊業(yè)的發(fā)展就得益于他的努力,麥克勞移動(dòng)通訊公司和有線電視網(wǎng)(CNN)之所以能成為當(dāng)今美國家喻戶曉的大公司,均得益于米爾肯通過垃圾債券的包銷所實(shí)現(xiàn)的資金籌措。其中與MCI公司的合作堪稱經(jīng)典之筆。MCI公司創(chuàng)立于1963年,僅靠3000美元起家,當(dāng)MCI向世界上最大的電信公司美國電報(bào)電話公司(AT&T)發(fā)出了挑戰(zhàn)的時(shí)候,米爾肯成為它們?nèi)谫Y的有力后盾。AT&T是一家受政府保護(hù)的壟斷公司。MCI當(dāng)時(shí)所面臨的最大的困難并不是來自政府的阻力或者AT&T的壟斷地位,而是資金的匱乏。而在整個(gè)華爾街的銀行及金融機(jī)構(gòu)尚未懂得如何向新興的發(fā)展公司融資,米爾肯為MCI籌得了20億美元的垃圾債券,確保了MCI的擴(kuò)展資金來源,使得MCI成功地打破AT&T對長途電話市場的壟斷!
1977年到1987年的10年間,米爾肯籌集到了930億美元,德雷賽爾公司在垃圾債券市場上的份額增長到了2000億美元。這時(shí),米爾肯已成為真正的垃圾債券大王,德雷賽爾公司債券買賣部成了完全意義的上美國低級債券市場。
2、收購風(fēng)云
1982年德雷賽爾公司開始通過垃圾債券形式發(fā)放較大比例的貸款來兼并企業(yè),即杠桿收購。本來收購企業(yè)者最難的,是夾在股本和一級貸款中間的次級貸款。由于米爾肯的幫助,這困難給解決了,為買賣企業(yè)帶來了無窮的方便和自由。一方面有一批極欲收購企業(yè)的投資家,另一方面又有一批嘗到了甜頭,愿意購買低級債券的資金提供者。這兩批人通過米爾肯的樞紐中介掀起了席卷全美的企業(yè)收購熱潮。米爾肯左右逢源,幾乎控制了全局。
米爾肯最初不贊成在兼并市場上發(fā)展,但他的同事鼓動(dòng)他這么干,這些人認(rèn)為這將是垃圾債券的新增長點(diǎn)。正像歌德曾經(jīng)說過的一句話那樣:“你已經(jīng)邊緣性地進(jìn)入了這場陰謀,除了主動(dòng)乃至假作愉快地參與,似乎別無選擇……”米爾肯對垃圾債券的操作開始向兼并與收購的一邊傾斜,這使得許多大老板不寒而栗。因?yàn)槔美鴤癁闃?biāo)購企業(yè)提供資金,銀行家們并不需要根據(jù)借款人擁有多少資產(chǎn)來發(fā)放貸款,而是看標(biāo)購對象擁有多少財(cái)產(chǎn),以標(biāo)購對象的資產(chǎn)作為標(biāo)購者以后償還資金的保證。
借債收購企業(yè)雖然不是米爾肯的發(fā)明,但是他提供的低級債券對企業(yè)收購熱起了巨大的推動(dòng)作用。因?yàn)橐粍t以企業(yè)資產(chǎn)為擔(dān)保的銀行貸款有限,再則收購企業(yè)的投資集團(tuán)不愿或不能投入過多的股份資本。于是低級債券發(fā)揮了橋梁作用,為企業(yè)收購填補(bǔ)了空白。垃圾債券的威力很快受到重視?？梢哉f沒有垃圾債券就不可能有 80年代席卷美國的“企業(yè)買賣熱”。米爾肯當(dāng)之無愧地得到“垃圾債券王”的稱號。
德雷賽爾公司企業(yè)合并買賣部幫助客戶收購企業(yè)當(dāng)然必須米爾肯的債券部的默契配合,如果米爾肯同意為收購項(xiàng)目包銷夾層債券的話,德雷賽爾證券部就給客戶一封信,聲明“有高度信心”為收購企業(yè)提供必需的資金。這封信的威力無比,此信一寄出,沒有一家在證券交易所上市的公司可以幸免被人收購。股東看見有人愿出高價(jià)購股,自然愿意賣掉股票。即使公司經(jīng)理不喜歡也沒有用。股東的利益高于一切,公司的董事會(huì)作為股東權(quán)益的代言人沒法拒絕出高價(jià)收購者的要求。因此,不愿被人收購的公司的管理人員對米爾肯的“有高度信心”的信,莫不膽戰(zhàn)心驚。
1984年12月,米爾肯策劃了使他名聲大振的皮根斯襲擊海灣石油公司的標(biāo)購事件。標(biāo)購雖因海灣公司轉(zhuǎn)頭與標(biāo)準(zhǔn)石油公司合并而未獲成功,卻證明了米爾肯有在數(shù)天內(nèi)籌集數(shù)十億,甚至上百億美元的能力。同年,德雷賽爾公司為金塊賭場公司包銷了債券。1985年,又在皮肯斯公司向昂諾科公司投標(biāo)過程中成功地包銷了債券。對這些公司來說,米爾肯的介入就等于是成功兼并的有效保證,米爾肯已經(jīng)完全開創(chuàng)了一個(gè)“全新的金融宇宙”。
低級債券的威力使得小公司有了收購大公司的能力。下面舉一個(gè)著名的小魚吃大魚的例子。
露華濃化妝品公司是美國最大的保健用品和美容化妝品公司之一,有10億美元的凈資產(chǎn),營業(yè)收入穩(wěn)定。1985年,一家名不見經(jīng)傳的,資產(chǎn)有15000 萬美元的超級市場公司宣布有意收購露華濃公司。露華濃公司的總裁伯杰·賴克根本瞧不起這家名叫潘特里的公司、斷然拒絕了潘特里公司總裁佩爾曼的收購建議。
70年代早期,伯杰·賴克曾任國際電報(bào)電話公司歐洲部總經(jīng)理,3 年內(nèi)使?fàn)I業(yè)額增加了1倍達(dá)到50億美元。以后又應(yīng)露華濃公司創(chuàng)始人查爾斯·賴弗遜的聘請擔(dān)任露華濃公司的總裁。他接手后,在4年內(nèi)將營業(yè)額增加了1倍半。但到80年代中期露華濃的業(yè)績有所下降,股價(jià)經(jīng)常徘徊在30美元左右不肯上去。分析家認(rèn)為股價(jià)低于拍賣資產(chǎn)的實(shí)際價(jià),因而引起了企業(yè)收購者的興趣。連伯杰·賴克自己都曾想聯(lián)合同事收購露華濃,只是擔(dān)心董事會(huì)不同意而作罷。
佩爾曼宣布他有意以47.50美元一股的價(jià)格收購露華濃公司的股票。當(dāng)時(shí)露華濃股票為30美元一股。佩爾曼一開始就聲明收購后將只保留美容化妝品部,而把其他的部門都賣掉。賣價(jià)估計(jì)可達(dá)19億美元、正好相當(dāng)于收購露華濃公司的價(jià)格,等于讓佩爾曼白白得到露華濃公司的美容化妝品部。
伯杰·賴克一開始以為像潘特里公司這樣的小角色企圖吞掉露華濃公司,簡直是癡人說夢。他第一次見到佩爾曼時(shí)就討厭這個(gè)人。他寧可讓別的公司收購露華濃,也不愿被潘特里公司收購。露華濃公司采取了一系列防御措施,企圖挫敗佩爾曼。他們用每股57.50美元的價(jià)格收購了1000萬股自己公司的股票,相當(dāng)于總發(fā)行量的1 /4。但佩爾曼有米爾肯撐腰,不甘罷休。露華濃公司又暗下與紐約一家專門物色企業(yè)的投資集團(tuán)福斯特曼·立特爾公司達(dá)成以56美元一股的價(jià)格出售公司股票的協(xié)議。協(xié)議中還規(guī)定萬一外人以高價(jià)競爭而使福斯特曼公司買不成露華濃公司的話,福斯特曼公司有權(quán)在外人控股達(dá)到40%時(shí)以5 億美元的代價(jià)買下露華濃的兩個(gè)分公司。
協(xié)議公布的翌日,佩爾曼宣布他愿以56.25 美元一股的價(jià)格購買露華濃公司。同時(shí)聲稱已取得5億美元銀行貸款,德雷塞爾銀行表示將認(rèn)購35000萬美元的低級貸款并保證將很快籌集到另外35000萬美元作為收購露華濃的備用金,佩爾曼又上法院控告露華濃公司在與福斯特曼公司達(dá)成協(xié)議時(shí),沒有給股東以公平的機(jī)會(huì)就決定把公司賣給誰,因而損害了股東的利益。法院判佩爾曼勝訴,宣布原協(xié)議無效。福斯特曼公司被迫把購股價(jià)提高到57.25美元一股。
最后佩爾曼以58美元一股的價(jià)格購下了露華濃公司。伯杰·賴克被迫離職。收購后2個(gè)星期,佩爾曼就把露華濃公司的2個(gè)部門以10億美元的代價(jià)賣掉。
米爾肯資助的企業(yè)收購當(dāng)然遠(yuǎn)不止露華濃一家。假如沒有米爾肯提供的低級債券,資產(chǎn)達(dá)42億美元的環(huán)球航空公司是不可能易手的。華爾街歷史上最大的一宗企業(yè)收購項(xiàng)目──售價(jià)為250億美元的RJR納比斯可煙草食品公司也絕無希望成交。一些收購企業(yè)的投資者原來做夢也想不到能吞掉比自己大幾倍、十幾倍的公司,自然對米爾肯感恩戴德。應(yīng)當(dāng)指出,上述那種敵視性的企業(yè)收購只占少數(shù),多數(shù)的企業(yè)買賣均出于雙方自愿,不帶強(qiáng)迫性。
他創(chuàng)建了高回報(bào)債券的包銷市場，為那些新興公司甚至高風(fēng)險(xiǎn)公司籌措資金，甚至進(jìn)行“蛇吞象”的杠桿收購，米爾肯成為小公司的天使，卻被那些缺乏活力的大公司恨的咬牙切齒。由于聽從米爾肯的意見購買的債券總是能獲得高收益，投資公司對他的判斷高度信任，如果需要，他甚至可以籌措出購買GE的資金量?！拔覀冋嬲臉I(yè)務(wù)是給企業(yè)找到正確的融資途經(jīng)”?！懊總€(gè)人都應(yīng)該有獲取金錢和進(jìn)入資本市場的權(quán)利，是看他的能力。而不是看他的父母是誰或是曾在那所名校就讀?！?/strong>
如果米爾肯同意為某項(xiàng)目出手，你就瞧好吧！標(biāo)購公司會(huì)接到一封發(fā)自他供職的德崇公司的信函，聲稱“有高度信心”為收購企業(yè)提供必要的資金，而債權(quán)人根本不管收購方如何看上去不過是只小癩哈蟆，借款額與收購方的估值無關(guān)，而與標(biāo)購公司有關(guān)，有米爾肯在，成功后還怕你還不起？所以這封信一旦發(fā)出，幾乎沒有一家上市公司能夠幸免。
于是，米爾肯成了替新興公司甚至是高風(fēng)險(xiǎn)公司包銷高回報(bào)債券融資的財(cái)神爺，其中與MCI公司的合作堪稱經(jīng)典之筆。MCI公司創(chuàng)立于1963年，僅靠3000美元起家，當(dāng)MCI向世界上最大的電信公司美國電話電報(bào)公司(AT&T)發(fā)出了挑戰(zhàn)的時(shí)候，米爾肯為MCI籌得了20億美元的垃圾債券，使得MCI成功地打破AT&T對長途電話市場的壟斷。
1977年到1987年的10年間，米爾肯籌集到了930億美元，德崇公司在“垃圾債券”市場上的份額增長到了2000億美元，讓米爾肯成為了全美“垃圾債券大王”。
四、華爾街的金融家米爾肯的理論
米爾肯是垃圾債券的發(fā)展史上的一個(gè)里程碑式的人物，是曾經(jīng)的垃圾債券之王。曾經(jīng)所有人都認(rèn)為垃圾債券是一個(gè)純粹的垃圾，但是米爾肯說，只要?jiǎng)?chuàng)造和具備一定的條件，這個(gè)垃圾債券不僅不是垃圾，而且是黃金中的黃金。所以，米爾肯就想辦法創(chuàng)造條件把某些垃圾債券把它變成黃金。
他認(rèn)為：垃圾債權(quán)之所以是垃圾，是因?yàn)樗男庞玫燃壏浅５?，購買債券的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很高。米爾肯認(rèn)為，在金融市場上，在證券市場上，風(fēng)險(xiǎn)和收入是對等的。面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，你就能追求更高的收入，如果你厭惡風(fēng)險(xiǎn)，那么你的收益也會(huì)很低。
米爾肯認(rèn)為，如果創(chuàng)造一種條件，讓收益能夠足夠地彌補(bǔ)垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)，那么垃圾債券就不再是垃圾，有可能變成黃金。那么什么的債券可以變成黃金？受政府政策保護(hù)的企業(yè)，他所發(fā)行的垃圾債券，你創(chuàng)造一定的條件，它就有可能變成黃金。
美國通用公司就是一家典型的受政府保護(hù)的企業(yè)。2009年，世界出現(xiàn)的金融危機(jī)，當(dāng)年的美國通用公司要破產(chǎn)倒閉，奧巴馬認(rèn)為通用公司是美國工業(yè)的標(biāo)志，通用公司如果垮了，也就意味著整個(gè)美國的制造業(yè)垮了。其他的公司可以垮，但是通用公司不能垮，政府應(yīng)該幫助它渡過難關(guān)。于是奧巴馬上臺(tái)后，提出議案，拿納稅人的錢來幫助通用公司渡過難關(guān)，國會(huì)通過了這個(gè)議案。
米爾肯認(rèn)為，如果說這個(gè)公司在一個(gè)國家內(nèi)它的經(jīng)濟(jì)地位是舉足輕重，它是一個(gè)支柱企業(yè)、一個(gè)骨干企業(yè)、一個(gè)標(biāo)志性企業(yè)，那么政府就一定會(huì)保證它不破產(chǎn)。這種情況下，發(fā)行垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低。
米爾肯說的這種條件又是什么？通過三種方式來補(bǔ)償垃圾債券信用低的風(fēng)險(xiǎn)。第一種補(bǔ)償形式是高利率，一般的銀行貸款可能是4%，5%，那么你買這個(gè)垃圾債券利率是7%，8%。第二種補(bǔ)償形式叫賦權(quán)證，購買者如果認(rèn)為這個(gè)垃圾債券的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大，通過賦權(quán)證，你隨時(shí)可以把垃圾債券轉(zhuǎn)換成這個(gè)企業(yè)的股票，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，購買者可以迅速地，你把這個(gè)股票賦權(quán)。賦權(quán)的意義在于，給垃圾債券購買者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)便捷的通道。賦權(quán)證實(shí)際上給垃圾債券的購買者創(chuàng)造了一個(gè)期權(quán)。你有了賦權(quán)證以后，你可以有另外一個(gè)利潤通道了。我既可以通過還本付息這個(gè)方式我獲利，還可以隨時(shí)把垃圾債券轉(zhuǎn)換成股票，在股票市場上把股票賣掉而獲益。在什么情況下，通過這個(gè)還本付息來獲取收益，在什么樣的情況下把它轉(zhuǎn)換成股票，通過股票轉(zhuǎn)讓來獲取收益，就看哪一種回報(bào)率更高。賦權(quán)證實(shí)際上給這個(gè)垃圾債券的購買者提供了一個(gè)有百利而無一害的選擇權(quán)。所以這個(gè)選擇權(quán)就是符合了期權(quán)的基本特征。第三種補(bǔ)償形式就是分紅，購買者擁有垃圾債券后，如果垃圾債券是運(yùn)用于特定的項(xiàng)目并且將來賺錢了，購買者除了獲得垃圾債券的利息收入以外，你還可以參與這個(gè)項(xiàng)目的分紅。以上可知，米爾肯從理論上分析了對于某一類的企業(yè)，可以通過創(chuàng)造這三個(gè)條件，使垃圾債券由垃圾變成黃金。
一開始華爾街很多投資銀行家，他不敢去接受這個(gè)垃圾債券，只有米爾肯愿意接受，然后做的非常成功。成功到什么程度？任何一個(gè)投資者想購買華爾街任何一家企業(yè)，只要米爾肯在華爾街的有關(guān)媒體上發(fā)一個(gè)公告宣稱負(fù)責(zé)為這個(gè)企業(yè)購并項(xiàng)目融資，那么這個(gè)目標(biāo)企業(yè)就一定會(huì)被別人吃掉，這個(gè)企業(yè)購并者就一定會(huì)成功。米爾肯非常成功，成功了以后，遭到了傳統(tǒng)華爾街的大佬們的聯(lián)合反擊，這些大佬們聯(lián)合起來，一共給米爾肯羅列了99條罪狀。然后把它告到美國法院，法院就判決他，第一罰沒米爾肯2/3的資產(chǎn)，第二判米爾肯十年徒刑，第三終身不得再次進(jìn)入資本市場。這個(gè)判決公布以后，華爾街的很多投資者把華盛頓郵報(bào)整版的篇幅買下來，做了一個(gè)只有五個(gè)字的廣告：米爾肯無罪。連續(xù)做了一個(gè)月的廣告。米爾肯堅(jiān)持認(rèn)為自己無罪，他們所羅列的99條罪狀，沒有一條正確。然而沒辦法，法官就是判決了。
1977年成為垃圾債券市場（低于投資級（BBB或Baa）的債券）的統(tǒng)治者。
1990年4月20日，米爾肯同意檢察官提出的掩蓋股票頭寸、幫助委托人逃稅、掩藏會(huì)計(jì)記錄等6項(xiàng)重罪指控，并被判處10年監(jiān)禁，賠償11億美元。
五、出獄后，變身教育巨頭
1993年獲釋出獄后，成立一個(gè)前列腺癌基金，1996年，他與家人和朋友一起，投資5億美元，以教育服務(wù)為目標(biāo)，創(chuàng)建了知識(shí)寰宇(Knowledge Universe)公司，建立一個(gè)全方面覆蓋知識(shí)和教育領(lǐng)域的巨型綜合企業(yè)，讓一個(gè)人從出生、長大、上學(xué)、工作、生活、退休、直至去世時(shí)所需要的知識(shí)和教育都可以通過Knowledge Universe得到滿足。
然后開始收購和聯(lián)合相關(guān)企業(yè)。他收購了制造智能玩具的跳蛙公司，第二年就將其年產(chǎn)值從1700萬美元增至8000萬美元；他又收購了有良好聲譽(yù)的學(xué)前教育連鎖機(jī)構(gòu)——兒童發(fā)現(xiàn)中心，作為其在學(xué)前教育領(lǐng)域的基地。截至2013年，知識(shí)寰宇公司已有下屬企業(yè)13家，年產(chǎn)值15億多美元。
六、評價(jià)：毀譽(yù)參半的天才金融家
盡管在美國大多數(shù)的公眾媒體上，對米爾肯的評價(jià)毀譽(yù)參半；盡管在美國的《康普頓百科全書》里，麥克爾·米爾肯的名字與違法操作、內(nèi)部交易等字眼連在一起。但是在美國金融界的同行眼中，他是個(gè)目光遠(yuǎn)大的人，一個(gè)實(shí)干家，一個(gè)敢想又敢干的天才。甚至他的敵人也不得不承認(rèn)這樣一個(gè)不能抹殺的事實(shí)：他開發(fā)了一些了不起的金融產(chǎn)品。他使許多公司明白：只贏不輸是可能的，擁有這些金融產(chǎn)品就能賺大錢。
從某種意義上說，米爾肯使資本市場民主化了。他給美國的金融市場帶來了深刻的變化，被認(rèn)為是自摩根以來美國金融界最有影響的人，在實(shí)用主義的華爾街并未以人廢言。米爾肯推廣的低級債券作為一種金融工具已被廣泛接受。它成了成千上萬中小企業(yè)的一個(gè)重要資金來源，也是收購企業(yè)的金融工程技術(shù)中不可或缺的一環(huán)。
-THE END-
作者：資本圈的那些事（hereinzb）原創(chuàng)發(fā)布，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者。
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