股權(quán)融資和項(xiàng)目融資有什么區(qū)別？什么叫A輪B輪？怎么選投資人？投資人看重什么？估值怎么定？不久前，證監(jiān)會(huì)傳出文件可能會(huì)叫停影視文娛類上市公司再融資、重組并購(gòu)的消息刷屏朋友圈。這一政策若屬實(shí)，對(duì)行業(yè)影響巨大。今天我們來(lái)說(shuō)一說(shuō)企業(yè)融資應(yīng)該知道的常識(shí)有哪些。
一、股權(quán)融資與項(xiàng)目融資的區(qū)別
1.股權(quán)融資：指企業(yè)通過(guò)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式，總股本增加，錢到了企業(yè)而不是到了老股東手上。
2.項(xiàng)目融資：針對(duì)特定的項(xiàng)目，比如一部影視劇一個(gè)綜藝節(jié)目的融資，項(xiàng)目結(jié)束則清盤結(jié)算。
有些項(xiàng)目會(huì)通過(guò)設(shè)立項(xiàng)目公司的方式來(lái)融資，形式上也是股權(quán)融資，但是事實(shí)上仍然是項(xiàng)目融資，關(guān)鍵點(diǎn)在于：
（1）項(xiàng)目公司在項(xiàng)目完成后會(huì)結(jié)算，股權(quán)融資的項(xiàng)目會(huì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)
（2）一個(gè)企業(yè)可以同時(shí)設(shè)立多個(gè)項(xiàng)目公司，但股權(quán)融資的話，投資人一般都會(huì)要求創(chuàng)始人不能在體外還有別的同行業(yè)的公司存在。
3.賣老股：原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。
二、什么叫A輪B輪C輪.....？
天使輪的意思大家應(yīng)該都比較清楚。投資階段的A輪、B輪、C輪更多是一種俗稱，并沒(méi)有明確的定義和概念。可以從兩個(gè)維度來(lái)理解：
1.輪次。就是對(duì)外融資的次數(shù)，第一輪就是A輪，第二輪就是B輪。
2.企業(yè)發(fā)展的階段。從這個(gè)角度理解可能更準(zhǔn)確：
（1）天使輪：非常早期，可能只是一個(gè)想法，什么都沒(méi)有，甚至公司都還沒(méi)注冊(cè)。這時(shí)候投資的投資人，叫天使投資人。
如果沒(méi)有拿天使投資的錢，企業(yè)運(yùn)營(yíng)了一段時(shí)間，產(chǎn)品出來(lái)了，但是公司還是比較弱小，這時(shí)候拿的投資也還是叫天使輪。
（2）A輪：產(chǎn)品雛形開(kāi)始有了，還比較弱小，可能還沒(méi)盈利沒(méi)形成自我造血功能。這時(shí)候企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)還比較大，投資的投資人一般叫做風(fēng)險(xiǎn)投資人(VC）
有的文娛企業(yè)一開(kāi)始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒(méi)有天使投資也沒(méi)有對(duì)外融資，當(dāng)他融資時(shí)已經(jīng)盈利幾千萬(wàn)甚至上千萬(wàn)，這時(shí)候的第一次融資我認(rèn)為也是A輪，這時(shí)候A輪更多是輪次的意思。
（3）B輪：公司相對(duì)成熟了模式也比較清晰，需要更多的資金來(lái)復(fù)制。這時(shí)候的投資人要么繼續(xù)是風(fēng)險(xiǎn)投資人，要么PE基金開(kāi)始進(jìn)來(lái)。
PE基金的意思不展開(kāi)闡述，直接理解為，PE基金是投資較為成熟企業(yè)的基金。
PE基金和風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別是：風(fēng)險(xiǎn)投資投更早期，那時(shí)候估值更低，愿意冒更大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)博取更高回報(bào)；PE基金投后期，估值往往更高，他們寧可投的貴一點(diǎn)投更成熟企業(yè)也把投資風(fēng)險(xiǎn)降低下來(lái)。
（4）C輪：公司模式非常成熟，這時(shí)候往往企業(yè)已經(jīng)有規(guī)模的利潤(rùn)。這時(shí)候投資的基金會(huì)以PE基金為主。
有的時(shí)候，看公司整體的盈利模式及發(fā)展情況而定有可能會(huì)出現(xiàn)更多的輪次，比如：D輪、E輪、F輪....都有可能！這里不一一而論！
三、投資人怎么賺錢
投資當(dāng)然就是為了賺錢，賺錢靠的就是企業(yè)的成長(zhǎng)帶來(lái)的股權(quán)增值。
投資人中，純自有資金的我們不多談，主流機(jī)構(gòu)是對(duì)外募資的。對(duì)外募資的基金，主要賺兩個(gè)錢，一個(gè)是管理費(fèi)（大概每年2%），一個(gè)是carry，（Carry 是carried interest的簡(jiǎn)稱，大致上就是，大伙湊錢做一件事，有錢的捧個(gè)錢場(chǎng)，有本事的捧個(gè)人場(chǎng)。）一般20%，也就是基金退出本金還給投資人，利潤(rùn)的20%要給基金管理人。
不需要小看管理費(fèi)。10個(gè)億的基金，每年就是2000萬(wàn)。有的基金投資人靠運(yùn)氣投出一兩個(gè)好項(xiàng)目后，就不斷發(fā)基金做規(guī)模，先奔著把管理費(fèi)賺了。
要賺后面的carry，就要真正退出，就是落袋為安。所以投資機(jī)構(gòu)很看重退出渠道，一般有這樣幾個(gè)退出渠道：
1.IPO：就是在上海深圳的交易所掛牌上市(在新三板掛牌不叫IPO)，IPO是最好的。也可以說(shuō)是A股上市
2. 并購(gòu)出售：投資公司跟老股東創(chuàng)始人一起套現(xiàn)。這個(gè)并購(gòu)方向可以是賣給上市公司，也可以賣給別的企業(yè)。
3. 賣老股：股份賣給其他投資機(jī)構(gòu)，其他機(jī)構(gòu)也是奔著IPO或并購(gòu)的訴求來(lái)的。
4. 戰(zhàn)略投資：這是個(gè)例外，一些產(chǎn)業(yè)上的大企業(yè)，會(huì)為了跟核心環(huán)節(jié)的公司形成更深度關(guān)系而進(jìn)行投資，這種投資對(duì)退出的訴求沒(méi)那么強(qiáng)烈。
這就是昨天證監(jiān)會(huì)政策的影響，并購(gòu)出售叫停的話，文娛投資機(jī)構(gòu)的退出渠道就少了一個(gè)，IPO審核也可能更嚴(yán)格，這就會(huì)讓他們對(duì)文娛企業(yè)的投資特別是早期項(xiàng)目的投資更謹(jǐn)慎。
四、投資人看重什么
1. 賽道
賽道就是企業(yè)所從事的細(xì)分領(lǐng)域和商業(yè)模式是什么，這個(gè)應(yīng)該是第一位決定性的。
特別強(qiáng)調(diào)的，別相信什么我就是看好你投人第一，這么說(shuō)是把企業(yè)也誤導(dǎo)了。賽道不好，再優(yōu)秀的人也沒(méi)戲。人與人之間差距不會(huì)太大，創(chuàng)始人之間也是如此。別以為自己這個(gè)人有多么獨(dú)一無(wú)二，別把自己忽悠了。多琢磨行業(yè)發(fā)生的變化與細(xì)分的機(jī)會(huì)。
2. 團(tuán)隊(duì)
人是最大的變量，所以最關(guān)鍵。首先，選什么賽道是風(fēng)口，有前途，然后再看什么人能跑出來(lái)。
創(chuàng)始人應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)，最重要是真誠(chéng)，不用迎合。比如對(duì)方天天講情懷，你跑去跟人湊情懷，那場(chǎng)面可能很尷尬，人家可能真是演講需要。
看人看團(tuán)隊(duì)要看的東西很多，過(guò)去的履歷，目前的組合，思維方式，做人做事的模式，這是一個(gè)系統(tǒng)工程，可以說(shuō)幾天幾夜。
如果非要一句話總結(jié)，那就是讓投資人看到，你是一個(gè)擁有賺錢能力又不會(huì)把投資人坑了的人。
3. 產(chǎn)品
就是你做出的東西是什么，產(chǎn)品是什么。任何創(chuàng)意，任何行業(yè)資源終歸要落實(shí)到產(chǎn)品上，用產(chǎn)品來(lái)驗(yàn)證。
4.商業(yè)模式
從商業(yè)模式來(lái)說(shuō)，投資機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)型、技術(shù)型公司的偏好會(huì)高于純內(nèi)容型公司。找到自己的定位很重要。
五、估值怎么定的？
一般對(duì)成熟企業(yè)的估值多用市盈率，也就是PE，這個(gè)PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企業(yè)凈利潤(rùn)*PE倍數(shù)。
比如，一個(gè)企業(yè)一年利潤(rùn)1.5億，10倍PE就是估值15億。不過(guò)，不同企業(yè)本身利潤(rùn)的增長(zhǎng)不像制造業(yè)那樣容易被預(yù)測(cè)，所以用市盈率不一定準(zhǔn)。這里只介紹了市盈率的估值方法，更多方法網(wǎng)上很多的，就不在這里討論了
六、新三板有價(jià)值嗎？
新三板市場(chǎng)是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，由國(guó)務(wù)院決定在北京中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)，并于2006年1月在深交所正式掛牌啟動(dòng)。截至2011年5月，新三板共有掛牌公司81家，融資總額8.68億元，涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)。而在此之前的三板市場(chǎng)被稱為 老三板，包括原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司和退市公司。
如果現(xiàn)在IPO和并購(gòu)受到影響的話，新三板會(huì)是一個(gè)很好的選擇。關(guān)于新三板來(lái)龍去脈，不過(guò)多解釋，直接說(shuō)結(jié)論：
1. 新三板是一個(gè)全國(guó)性的公開(kāi)市場(chǎng)，而且已經(jīng)是一個(gè)主流市場(chǎng)；
2. 新三板的好處是公開(kāi)，透明，有監(jiān)管。對(duì)于文娛企業(yè)的規(guī)范，在資本市場(chǎng)的品牌都很有幫助；
3. 新三板有協(xié)議和做市兩種交易制度，建議先協(xié)議再說(shuō)，是否做市要非常慎重！
總結(jié)為一句話就是，新三板值得上，做市要謹(jǐn)慎。
七、怎么選投資人
除了錢以外，也要看一些東西。
1.品牌。有品牌的投資人能帶來(lái)品牌溢價(jià)，他都投你了，那你肯定不錯(cuò)。這樣各種資源之間會(huì)有良性互動(dòng)。
2.人。具體看看是誰(shuí)，特別是大BOSS是誰(shuí)，跟你的溝通如何，是不是真的懂你這個(gè)行業(yè)，是不是跟你投緣。個(gè)人認(rèn)為，這個(gè)最關(guān)鍵。找投資人就用找合伙人的心態(tài)去找。光有品牌整天牛B轟轟的也沒(méi)意思。
3.資源。就是在行業(yè)里有多少資源，早中期企業(yè)還是為生存和發(fā)展而戰(zhàn)，需要找到能幫助自己進(jìn)一步成長(zhǎng)的錢。
不過(guò)對(duì)所謂的資源一定要有清晰的認(rèn)識(shí)，千萬(wàn)別指望太多。就算一個(gè)投資人投了很多行業(yè)內(nèi)有資源的公司，他也都是小股東。引薦你認(rèn)識(shí)可以，指望他幫你搞定，不現(xiàn)實(shí)。
八、把握時(shí)機(jī)
這一點(diǎn)平時(shí)談的少，但是非常重要。在什么時(shí)候？要什么錢？要多少錢，是一門學(xué)問(wèn)。
理想情況下，你融資的金額最好能支撐到公司實(shí)現(xiàn)盈利為止，這樣你以后就不用再為融資發(fā)愁了，也不需要再融資了。如果你能做到這一點(diǎn)的話，你不僅會(huì)發(fā)現(xiàn)未來(lái)融資會(huì)變得更加容易，而且在未來(lái)融資環(huán)境不好的情況下，你不融資也照樣可以活的很好。之所以這樣說(shuō)，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)創(chuàng)業(yè)公司未來(lái)都是需要進(jìn)行后續(xù)融資的，比如硬件創(chuàng)業(yè)公司。他們的融資目標(biāo)是確保這輪融的錢可以讓他們支撐到下一輪融資的時(shí)候，而下一輪融資通常在12個(gè)月-18個(gè)月后。
在確定到底融多少錢的時(shí)候，你需要全面權(quán)衡一下幾種變量，包括這些錢能支撐公司運(yùn)營(yíng)多長(zhǎng)時(shí)間、投資者的信譽(yù)情況以及股權(quán)稀釋等等。在公司種子輪融資的時(shí)候，如果你能做到只需要放棄 10%的股權(quán)，這是非常不容易的。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司在種子輪融資中都至少需要稀釋 20%的公司股權(quán)，你最好能確保種子輪融資時(shí)放棄的股權(quán)不超過(guò) 25%。
不管在任何情況下，你所要求的投資金額都必須建立在你制定的一個(gè)可信度高的計(jì)劃之上。這個(gè)計(jì)劃能夠?yàn)槟憬⒈匾男湃味?，讓投資者相信他們的投資在未來(lái)是有巨大的回報(bào)空間的。你最好能為不同的融資金額目標(biāo)制定不同的計(jì)劃，然后謹(jǐn)慎表達(dá)出這樣一種信念：不管公司的融資金額有沒(méi)有達(dá)到之前制定的目標(biāo)，你都有信心將計(jì)劃變成現(xiàn)實(shí)，其中的區(qū)別就是公司發(fā)展速度的快慢。
特別注意，平時(shí)不要把太多時(shí)間精力放在資本上，業(yè)務(wù)才是核心，也不能臨時(shí)抱佛腳，到馬上要錢了才去找。這個(gè)平衡很重要。
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