導(dǎo) 讀
新三板在去年火爆有幾個(gè)原因。一是去年上半年二級(jí)市場(chǎng)一騎絕塵，忽忽往上走，帶動(dòng)了新三板的火爆。而更大的支撐是三大預(yù)期：一是投資者適當(dāng)性管理，降低入市門(mén)檻；二是連續(xù)競(jìng)價(jià)交易；三是轉(zhuǎn)板。這三大預(yù)期支持著整個(gè)新三板一路狂飆。
投稿、合作微信號(hào)：report888
戰(zhàn)略新興板胎死腹中，讓新三板收獲意外之喜。
相信越來(lái)越多的踏上回歸路的中概股，以及優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，將會(huì)首選新三板，作為他們?cè)谫Y本市場(chǎng)的融資通道。
免費(fèi)行業(yè)研究報(bào)告，微信號(hào)【report88】
供企業(yè)、投資人、券商、投行、風(fēng)控等相關(guān)人員參考交流
新三板也拼顏值，顏值即市值。新三板企業(yè)如何提升自己的顏值？君聯(lián)資本董事總經(jīng)理王俊峰近日在“2016第二屆新三板市值管理高峰論壇” 上回答了這個(gè)問(wèn)題。在他看來(lái)，要想融到資，就得會(huì)折騰，包括會(huì)講故事、會(huì)溝通、會(huì)組織。下面是他在本次論壇上的精彩發(fā)言精編，句句真言，不容錯(cuò)過(guò)！
1新三板為什么這樣火？
新三板在去年火爆有幾個(gè)原因。一是去年上半年二級(jí)市場(chǎng)一騎絕塵，忽忽往上走，帶動(dòng)了新三板的火爆。而更大的支撐是三大預(yù)期：一是投資者適當(dāng)性管理，降低入市門(mén)檻；二是連續(xù)競(jìng)價(jià)交易；三是轉(zhuǎn)板。這三大預(yù)期支持著整個(gè)新三板一路狂飆。
今天市場(chǎng)有點(diǎn)偏冷，但我更愿意把它視作是喧囂過(guò)后的冷靜。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)原來(lái)顯然是有些過(guò)熱。大家要冷靜，要重新歸于平靜。
首先，新三板是股權(quán)投資市場(chǎng)，不是股票投資市場(chǎng)。別看這一字之差，直接決定了市場(chǎng)運(yùn)行的特征。股票市場(chǎng)是以集合競(jìng)價(jià)為特征的，而股權(quán)市場(chǎng)是以?huà)炫平灰诪樘卣鞯?。這直接決定了它的投資人群體是不一樣的：股票市場(chǎng)是機(jī)構(gòu)加散戶(hù)，股權(quán)市場(chǎng)主要是機(jī)構(gòu)投資者和有價(jià)值判斷能力的高凈值人群。因?yàn)樾氯迨枪蓹?quán)投資市場(chǎng)，所以它的運(yùn)行特征決定了不可能讓所有人都去參與。在投資者適當(dāng)性管理的門(mén)檻降低方面，監(jiān)管當(dāng)局是謹(jǐn)慎的。
第二，連續(xù)競(jìng)價(jià)交易目前還不成熟，因?yàn)楣蓹?quán)不足夠分散。新三板企業(yè)的股權(quán)，大量集中在創(chuàng)業(yè)者手里，平均股東人數(shù)只有幾十個(gè)——股權(quán)分散度嚴(yán)重不足。在股權(quán)分散度不足的時(shí)候，如果直接放開(kāi)連續(xù)競(jìng)價(jià)交易會(huì)帶來(lái)什么結(jié)果呢？是股價(jià)操縱，就會(huì)出現(xiàn)股價(jià)的暴漲暴跌。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，這就不是一個(gè)公平的市場(chǎng)。
所以，只有當(dāng)股權(quán)足夠分散的時(shí)候，才具備連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的可能性。這需要一個(gè)過(guò)程。通過(guò)一些符合進(jìn)入創(chuàng)新層條件的企業(yè)，投資人群體不斷擴(kuò)大，股權(quán)分散的速度會(huì)越來(lái)越快。未來(lái)在創(chuàng)新層里面，可能會(huì)選出一些具備連續(xù)競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)的企業(yè)。但這個(gè)連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，也是基于做市商制度下的連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，只是它表現(xiàn)的要比別人更活躍而已。
最后一個(gè)預(yù)期是關(guān)于轉(zhuǎn)板。其實(shí)轉(zhuǎn)板的通道一直沒(méi)有斷，今天你也可以去上市，道路就是暫停交易，報(bào)創(chuàng)業(yè)板或者報(bào)中小板，這條路從來(lái)沒(méi)有堵上，只是說(shuō)沒(méi)有所謂的綠色通道。
現(xiàn)狀就是這么個(gè)現(xiàn)狀，企業(yè)家要做的無(wú)非是結(jié)合市場(chǎng)的情況做好自己。
2站在風(fēng)投的角度，怎么看新三板？
作為風(fēng)投，首先我們認(rèn)為新三板市場(chǎng)是個(gè)股權(quán)交易市場(chǎng)。第二，它是集合了大量的、有潛力的、規(guī)范的中小企業(yè)的市場(chǎng)。這也挺好的。有五六千家已經(jīng)規(guī)范過(guò)的、資料已經(jīng)公開(kāi)的、有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)讓我們?nèi)ュ噙x，我為什么不去呢？
我只會(huì)基于價(jià)值投資的角度，來(lái)看這個(gè)公司該不該投資：好的企業(yè)，我會(huì)堅(jiān)決的投資它。我不會(huì)因?yàn)樗切氯鍜炫破髽I(yè)就不投資它，我也不會(huì)因?yàn)樗切氯鍜炫破髽I(yè)就對(duì)它青睞有加，就覺(jué)得應(yīng)該參照二級(jí)市場(chǎng)來(lái)對(duì)它進(jìn)行估值。
1會(huì)折騰的企業(yè)才能融到資
上周二，我們開(kāi)了一個(gè)股東會(huì)，這家公司準(zhǔn)備報(bào)新三板，他去年還是巨虧的。在掛新三板之前，這個(gè)企業(yè)就募了30多個(gè)億，在不到兩個(gè)月時(shí)間募集完成，其中有一家投了28億，剩下的8到10個(gè)股東全部是做市商。
對(duì)于這樣一家還在虧損中的企業(yè)，為什么有這么多人愿意投這么多錢(qián)？難道是因?yàn)樗Q(chēng)“我要掛新三板嗎”？我相信不是的，一定是因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為這家公司有長(zhǎng)期發(fā)展的前景，不管它是掛新三板還是不掛新三板，我都愿意去賭，因?yàn)槲覍?duì)它的未來(lái)充滿(mǎn)信心。
換句話(huà)來(lái)講，什么樣的企業(yè)能夠在新三板融到資？老張融到資了、老李融到資了，怎么我就沒(méi)融到資呢？我的答案是：會(huì)折騰的就能融到資，會(huì)折騰的才能融到資。
2什么叫會(huì)折騰？
什么叫會(huì)折騰？是會(huì)市值管理、會(huì)炒作嗎？都不是。
第一、要會(huì)講故事。你能夠講出一個(gè)讓投資者怦然心動(dòng)、歡呼雀躍、按捺不住的故事，并且要讓他相信，這事兒能成，一旦成了那是一個(gè)特牛特牛的事兒。
當(dāng)然，這個(gè)故事不是吹牛，不是虛無(wú)縹渺的去描繪一個(gè)故事，得讓大家打心里相信。都是機(jī)構(gòu)投資者，你吹牛還是講真話(huà)我是聽(tīng)的明白的。不是說(shuō)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)加了互聯(lián)網(wǎng)概念，我就一定會(huì)信，而是項(xiàng)目要真正讓投資者怦然心動(dòng)。
就像我和一個(gè)創(chuàng)業(yè)者溝通。其實(shí)他做的東西真不錯(cuò)，是一個(gè)針對(duì)人力資源的SAAS服務(wù)軟件。短短半年之內(nèi)，他針對(duì)B端的客戶(hù)有28000多個(gè)，留存率接近40%，平均留存時(shí)間15分鐘——這是非常漂亮的一個(gè)成績(jī)單，但是他融不到資。
他很苦惱，來(lái)找我。我就跟他講：你為什么融不到資，你想沒(méi)想過(guò)？他說(shuō)不知道。我說(shuō)，因?yàn)槟氵@人太實(shí)誠(chéng)，一臉的誠(chéng)懇，講的都是技術(shù)上的事兒，你沒(méi)有把你自己要干的事，提綱挈領(lǐng)的告訴投資人：你是干啥的？你今天會(huì)干啥？未來(lái)會(huì)干啥？以及你想怎么干？你沒(méi)有在兩三分鐘之內(nèi)，把這件事兒說(shuō)清楚。
我說(shuō)：如果換做我，我會(huì)這么描繪你：
一、你是一家利用互聯(lián)網(wǎng)手段來(lái)提高人力資源招聘效率的SAAS應(yīng)用解決供應(yīng)商。
二、你要先通過(guò)逆向整合B端的人力資源招聘專(zhuān)員這個(gè)必備的入口，再整合C端的求職人員資源。你不是先去補(bǔ)貼、拉新，把C端拉上來(lái)，而是掐住B端的咽喉去整合C端。所以你才會(huì)說(shuō)：凡是通過(guò)你投出去的簡(jiǎn)歷，一天會(huì)接到十幾個(gè)面試的邀約，搞的大家都受不了了。別的人投簡(jiǎn)歷到網(wǎng)上，石沉大海，半天沒(méi)人聯(lián)系。而只要進(jìn)了你的庫(kù)，一天之內(nèi)能接到十個(gè)約他面試的offer。為什么？東西是真好！
三、今天先從招聘開(kāi)始，下一步，就會(huì)跨行業(yè)、會(huì)跨產(chǎn)品線，從IT擴(kuò)到金融，從單純的招聘變成獵頭，包括企業(yè)人力資源里面的薪酬管理，或者說(shuō)社保這些都會(huì)去做。這樣，你的夢(mèng)想就出來(lái)了，你的故事就講圓了。它就不光是一個(gè)工具，你會(huì)從工具入手變成一個(gè)平臺(tái)、一個(gè)社區(qū)，變成一個(gè)有前景的公司。
而且，公司的收費(fèi)模式已經(jīng)成立了。不多，一個(gè)帳戶(hù)一個(gè)月也就收99元。對(duì)于一個(gè)中小企業(yè)來(lái)講，花99塊錢(qián)每天可以收到十封以上的簡(jiǎn)歷，這是個(gè)很貴的事兒?jiǎn)?？所以，這個(gè)收入模型是成立的。
但是，他就是融不到資，他不會(huì)講這個(gè)故事，不會(huì)提綱挈領(lǐng)的把自己想表達(dá)的東西，用很直觀的、讓投資人聽(tīng)得懂的、而且能興奮的方式表達(dá)出來(lái)。
第二、要會(huì)溝通。你得是一個(gè)善于跟投資者溝通的人。同樣一個(gè)事情，不同的人去講，以不同的方式去講，結(jié)果是不一樣的。
當(dāng)我們遇到問(wèn)題的時(shí)候，怎么跟投資人溝通？我們遇到挑戰(zhàn)的時(shí)候，投資人都很挑剔，你這兒有問(wèn)題，那兒有問(wèn)題。事實(shí)上，企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中，不可能不出問(wèn)題，怎么辦？積極的、坦誠(chéng)的、主動(dòng)的去溝通，不要藏著掖著。凡是藏著掖著的，到最后都很難受。
第三、得會(huì)組織。什么叫會(huì)組織？市場(chǎng)上這么多投資人，這么多項(xiàng)目，我憑什么脫穎而出？我憑什么讓這些人能見(jiàn)到我？首先，你要會(huì)借力打力。比如說(shuō)，利用盛景這個(gè)平臺(tái)，你就可以很輕松地對(duì)接到幾十個(gè)主流的VC，甚至未來(lái)會(huì)有上百個(gè)針對(duì)新三板的投資，會(huì)在這個(gè)平臺(tái)上見(jiàn)到。
其次，借助中介機(jī)構(gòu)的力量，找一個(gè)好的券商和財(cái)務(wù)顧問(wèn)，讓他去幫你遴選適合你的投資人。這些投資人不是每個(gè)行業(yè)都投的，總有他喜歡的行業(yè)，喜歡的階段。投資人的偏好是什么？這些券商、財(cái)務(wù)顧問(wèn)很清楚，能夠很高效地幫你安排。一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和券商，會(huì)很高效的幫你完成路演。
比如說(shuō)，三天或者一周的時(shí)間在北京，幫你安排每天5場(chǎng)，3天15場(chǎng)路演，你就能見(jiàn)到15到20個(gè)投資人，其中幫你安排一兩場(chǎng)一對(duì)多的見(jiàn)面。這就會(huì)把企業(yè)家的精力，從非常復(fù)雜并且煩瑣的融資過(guò)程中解放出來(lái)。
所以，要做好融資，第一要會(huì)講故事；第二要會(huì)溝通；第三要會(huì)組織。這是我對(duì)新三板企業(yè)在融資方面的一點(diǎn)建議。
3VC/PE怎么選項(xiàng)目、做投資
今天，彭院長(zhǎng)（盛景網(wǎng)聯(lián)集團(tuán)董事長(zhǎng)、盛景研究院院長(zhǎng)彭志強(qiáng)）交給我的任務(wù)是：講講你們VC/PE到底怎么做投資、怎么選項(xiàng)目的？
坦率來(lái)說(shuō)，今天中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。新常態(tài)、供給側(cè)改革等等，這些都是很美麗的詞語(yǔ)，但背后的邏輯是什么呢？
企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中的運(yùn)行成本越來(lái)越高，競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。競(jìng)爭(zhēng)不激烈，產(chǎn)能不多怎么會(huì)去產(chǎn)能呢？人才的競(jìng)爭(zhēng)、資源的競(jìng)爭(zhēng)、資本的競(jìng)爭(zhēng)，在重重競(jìng)爭(zhēng)之下，企業(yè)怎么通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重構(gòu)？這會(huì)面臨很多的挑戰(zhàn)。大家會(huì)去想，我要去找投資。但一把鑰匙不可能打開(kāi)所有的鎖，也不是所有的資本都是你的菜。
1融資不僅要融錢(qián)，更要考慮增值服務(wù)
股權(quán)投資分很多種。做風(fēng)險(xiǎn)投資的，有喜歡投早期的，有喜歡投成長(zhǎng)期的，也有喜歡大比例持股優(yōu)質(zhì)公司，占股比例達(dá)20%~30%，甚至把你買(mǎi)下來(lái)都可以；還有人專(zhuān)門(mén)就是做IPO套利的，愿意出高價(jià)，但是要確定性，必須能夠IPO，必須能掛牌；還有人是做股夾債的，你要有擔(dān)保，有抵押他才投；有的是看你不行了，想把你買(mǎi)走，做并購(gòu)重組的。
在不同的階段，企業(yè)需要的投資者是不一樣的。剛開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，你需要的天使，到后面是早期VC。我們（君聯(lián)資本）做的，離IPO還有一定距離，相對(duì)成長(zhǎng)期和中后期這個(gè)階段的投資。在座的都是新三板企業(yè)家，融資的目的是什么？為錢(qián)嗎？當(dāng)然錢(qián)是重要的。但我覺(jué)得，當(dāng)你在融資的時(shí)候，你要更多考慮錢(qián)以外的東西，錢(qián)以外的增值服務(wù)。
增值服務(wù)有四個(gè)層次：一是基礎(chǔ)管理提升。它能通過(guò)借助外力、引薦專(zhuān)業(yè)人士，幫你改善管理當(dāng)中的不足；二是幫你做一些戰(zhàn)略上的協(xié)同，介紹點(diǎn)生意關(guān)系、合作伙伴；三是政府關(guān)系，遇到一點(diǎn)事兒了，你不認(rèn)識(shí)人，我可以幫你協(xié)調(diào)一下；最后是資本運(yùn)作。
最近，我在操作一個(gè)紅籌回歸項(xiàng)目。管理層明確提出來(lái)，希望利用這次投資去調(diào)整股東結(jié)構(gòu)，讓一些更有資源、更有耐心以及更有戰(zhàn)略意義的投資人進(jìn)來(lái)。這是在融資的時(shí)候，CFO有明確的大思路。我覺(jué)得這個(gè)思路真的很好，也是真正有經(jīng)驗(yàn)的CFO該做的事情。
在一個(gè)月的時(shí)間之內(nèi)，他們見(jiàn)了70多家投資人，拿到了40多張Term Sheet，選了十家投資人進(jìn)來(lái)做盡調(diào)。篩選的原則就是：簡(jiǎn)單套利的不要、沒(méi)名氣的不要、沒(méi)資源的不要。最后，選了一些對(duì)他有戰(zhàn)略意義的投資人。這個(gè)融資做起來(lái)很輕松，除非發(fā)生了巨大的問(wèn)題，否則不會(huì)掉鏈子。而且，他們的確通過(guò)這樣的方式順利完成了股東結(jié)構(gòu)的提升。
2堅(jiān)決不做“沉默投資人”
新三板企業(yè)融資也是一樣。投資人進(jìn)來(lái)除了給錢(qián)之外，能不能幫點(diǎn)忙？當(dāng)然也有一些企業(yè)家說(shuō)：我很好，我要挑投資人，我要挑的投資人是什么呢？是沉默投資人，即最好每一家的持股比例都不高，進(jìn)來(lái)只掏錢(qián)，別說(shuō)話(huà)。
對(duì)于這類(lèi)企業(yè)家，我的看法是：您走好，我不愿意去投。因?yàn)樽鳛橥顿Y人，我們?cè)谶x被投企業(yè)的時(shí)候，一定要雙方高度認(rèn)可。我喜歡你，你喜歡我，你覺(jué)得我有價(jià)值，你覺(jué)得我能幫上忙，你希望聽(tīng)到我不同的聲音，你認(rèn)為我進(jìn)來(lái)會(huì)幫助公司提高管理水平，提高治理水平。你愿意接受不同的意見(jiàn)，這是大前提。
如果說(shuō)，你只要錢(qián)，不希望聽(tīng)到任何不同的聲音，也許你會(huì)走的挺好，但是你注定不會(huì)走的很遠(yuǎn)，也不會(huì)走的很高。我不希望跟這樣的企業(yè)在一起。投進(jìn)去也許能真的賺點(diǎn)錢(qián)，但當(dāng)他遇到問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，結(jié)果一定是各自?shī)Z路而逃，不會(huì)有人站起來(lái)跟你一起同舟共濟(jì)。順境的時(shí)候一切都好，逆境來(lái)的時(shí)候怎么辦？因?yàn)槊總€(gè)人在里面的投入都不夠，就那么一份，幾千萬(wàn)，丟了就丟了，我為什么要花很大的時(shí)間和精力跟你搞？沒(méi)道理。
3六大主題行業(yè)，2C是王道
投資人喜歡投什么行業(yè)？作為企業(yè)的投資人，我列了六大主題行業(yè)：TMT，大健康，大消費(fèi)（圍繞著消費(fèi)升級(jí)做服務(wù)，服務(wù)的占比會(huì)提高），環(huán)保節(jié)能，清潔技術(shù)，還有先進(jìn)制造。
有2C的、2B的，也有2G的生意。但相對(duì)來(lái)講，我們特別特別怕2G的的生意。因?yàn)檎馁I(mǎi)單在下降，尤其納入PPP，我們是比較怕的。這個(gè)PPP比BOT還不如，因?yàn)槟悴恢朗裁磿r(shí)候能孵出錢(qián)來(lái)。
2B的生意相對(duì)來(lái)講，比較容易起量，但是由于對(duì)方也是專(zhuān)業(yè)的客戶(hù)，他的決策機(jī)制會(huì)比較慢，價(jià)格也是敏感型的。而2C起初很難，但是一旦形成巨大的量，你的長(zhǎng)期價(jià)值就算建立起來(lái)了。所以，相對(duì)來(lái)講，我們會(huì)更關(guān)注你有沒(méi)有2C的能力?；蛘哒f(shuō)，你有很強(qiáng)的B端能力，你有沒(méi)有能力去整合2C的資源。
從一個(gè)基金的運(yùn)作上來(lái)看，基本上就是這五個(gè)大點(diǎn)：融選投育退，即融資，選項(xiàng)目，投項(xiàng)目，培育項(xiàng)目，最后退出。
4什么項(xiàng)目會(huì)得到投資人青睞？
什么樣的項(xiàng)目會(huì)得到投資人的青睞呢？很簡(jiǎn)單：事為先，人為重。就是事兒好，人好，最高宗旨就是尋找好人和好事。
1什么叫“事為先”？
首先是你的市場(chǎng)規(guī)模足夠大。如果這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模不夠大的話(huà)，大家是提不起興趣的。
第二是行業(yè)位置靠前。在供給側(cè)改革的背景下尤其明顯，行業(yè)位置靠前，規(guī)模大的更容易獲得成本優(yōu)勢(shì)，更容易獲得資本的助力，他的優(yōu)勢(shì)會(huì)加大。而且，龍頭企業(yè)會(huì)獲得龍頭溢價(jià)。越獨(dú)特，排名越靠前，越容易獲得資本市場(chǎng)的青睞。
第三是獨(dú)特性。技術(shù)領(lǐng)先，模式獨(dú)特，一定要something special，跟別人不太一樣。
第四是要具備一定的管理基礎(chǔ)。為什么要強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)？因?yàn)楸M管我們是戰(zhàn)略投資人，也愿意積極主動(dòng)為企業(yè)做增值服務(wù)，但我們畢竟不是在企業(yè)里干活的人，我不可能天天盯著，所以活兒還得各位企業(yè)家來(lái)干。如果這個(gè)企業(yè)家沒(méi)有一定的管理基礎(chǔ)，做事很隨意，就會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
我們?cè)?jīng)投過(guò)一個(gè)企業(yè)，當(dāng)時(shí)投的時(shí)候覺(jué)得真的很好，以為找到了一頭老黃牛——他從飛機(jī)場(chǎng)出來(lái)從不回家，都是直奔辦公室加班到深夜。但后來(lái)我在訪談的時(shí)候，問(wèn)了他一句話(huà)。我說(shuō)：您能不能描述一下您的團(tuán)隊(duì)？然后他想了半天才說(shuō)：“王總，我們有干部，沒(méi)團(tuán)隊(duì)”。
我當(dāng)時(shí)不理解：什么叫有干部，沒(méi)團(tuán)隊(duì)？實(shí)際上，他從心里沒(méi)有認(rèn)為他的那些副總是他的核心團(tuán)隊(duì)之一。他沒(méi)有把他們當(dāng)作伙伴，只把他們當(dāng)做一個(gè)打工的。他認(rèn)為這些人都有問(wèn)題，所以不愿意放權(quán)。他經(jīng)常說(shuō)的一句話(huà)就是：我是博士，我什么不懂啊!
2什么叫做人為重？
我們自己總結(jié)，投項(xiàng)目就是投人。這個(gè)話(huà)誰(shuí)都會(huì)說(shuō)，但我進(jìn)一步來(lái)講，投資80%跟被投的人有關(guān)，另外20%跟投資人有關(guān)，都是跟人有關(guān)的。要么是你眼瞎了，要么就是你選錯(cuò)人了。
項(xiàng)目投錯(cuò)了不可怕，可怕的是遇人不淑,遇到了一個(gè)沒(méi)有咬勁兒的團(tuán)隊(duì)，扛不住壓力。機(jī)會(huì)趨勢(shì)看錯(cuò)了沒(méi)關(guān)系，他可以轉(zhuǎn)型。我曾經(jīng)投過(guò)幾個(gè)不好的案子，但是我對(duì)企業(yè)家千恩萬(wàn)謝。為什么？因?yàn)槿绻皇沁@樣有擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)，有咬勁兒的企業(yè)家，我早就輸?shù)牡籽澏紱](méi)了。正是因?yàn)檫@樣的企業(yè)活著，還能夠絕地求生，否則早完蛋了。所以企業(yè)家特別重要。
另外，還要有清晰的戰(zhàn)略思路，有雄心，有斗志，有學(xué)習(xí)能力和管理能力，尤其是要有“搭班子，定戰(zhàn)略，帶隊(duì)伍”的能力。
還有一個(gè)，就是沒(méi)有不良嗜好。這點(diǎn)我多次講過(guò)。我曾經(jīng)遇到過(guò)一個(gè)挺好的項(xiàng)目。但是經(jīng)過(guò)我秘密調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這哥們兒有一個(gè)不良嗜好：賭博，是澳門(mén)?？停?jīng)被黑幫堵到門(mén)口要剁手，輸了四千萬(wàn)。我聽(tīng)到這事兒之后，內(nèi)心咯噔一下，決定這事兒就別做了。
后來(lái)又遇到一個(gè)賭博的。賭到什么程度呢？當(dāng)?shù)卣雒姘阉淖o(hù)照給收了。他出境要到市委報(bào)備，經(jīng)市委批準(zhǔn)才能出去。其實(shí)他也不是黨員，但因?yàn)樗拜斶^(guò)一個(gè)億，當(dāng)?shù)卣疄榱吮Ｗo(hù)企業(yè)家不出問(wèn)題，就把他的護(hù)照收掉。所有的帳戶(hù)，包括個(gè)人帳戶(hù)，都納入監(jiān)管。
因此，對(duì)于黃、賭、毒，我們是特別特別在意的。這事兒，絕對(duì)不能碰的，沾都不能沾。
還有一個(gè)，跟投資人要有良好的默契互動(dòng)。畢竟是大家合作，這個(gè)事兒需要有默契，決策要快，別到時(shí)候老頂著，這會(huì)影響企業(yè)發(fā)展。
綜合來(lái)講，我們整個(gè)投資決策的原則就是六個(gè)詞：人靠譜，事兒有戲，歷史清白，財(cái)務(wù)干凈，價(jià)格合理，退出可期。
5投資機(jī)構(gòu)的估值方法
投資機(jī)構(gòu)有一些估值的方法。一是現(xiàn)金流折現(xiàn)，即上市企業(yè)價(jià)格減掉付息債務(wù)就是股權(quán)價(jià)值。二是可比公司市盈率(PE)，這是大家最熟悉的。有的企業(yè)沒(méi)盈利，那就基于PB（市凈率）來(lái)估值。還有輕資產(chǎn)企業(yè)，那就根據(jù)PS（市銷(xiāo)率），根據(jù)你的收入來(lái)估值。
過(guò)去這兩年，TMT很火，很多企業(yè)基于GMV(年度成交總額)來(lái)估值，也就是把流水都算他的。一倍的GMV，我覺(jué)得這個(gè)有點(diǎn)扯，反正我是沒(méi)投過(guò)GMV的項(xiàng)目。
還有就是可比交易法，同類(lèi)型的公司剛剛發(fā)生過(guò)什么樣的交易，可根據(jù)他來(lái)折算PE、PB、PS，然后我們?cè)賮?lái)算。
所以說(shuō)，估值只是一個(gè)區(qū)間，是用多種估值方法算出一個(gè)區(qū)間來(lái)，然后選出一個(gè)合理的價(jià)格。
6怎么做私募股權(quán)融資？
第一，我建議找個(gè)投資銀行，找個(gè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)幫著去梳理，靠自己是不行的。
第二，在明確了融資的目的、規(guī)模、作價(jià)預(yù)期值后，形成明確的融資策略。也就是說(shuō)，輔助于公司明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，故事怎么講？要提前把財(cái)務(wù)問(wèn)題、法律問(wèn)題處理干凈。
在你選投資人的時(shí)候，首先要判斷他是不是懂行；第二，他有沒(méi)有資源，能不能帶來(lái)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。第三，跟你談不談的來(lái)。第四，交易時(shí)間不能太長(zhǎng)，一下搞六個(gè)月也受不了。就跟找對(duì)象一樣，你要找能對(duì)上眼的。
來(lái)源：盛景網(wǎng)聯(lián)官方（ID：sjwl360)
