2015年07月28日
2015年7月28日，今年以來，只有少數(shù)幾家公司一直在推動(dòng)著美國(guó)一大重要股票指數(shù)——納斯達(dá)克綜合指數(shù)的增長(zhǎng)，也就是說，納斯達(dá)克綜合指數(shù)今年以來的增長(zhǎng)只是依賴少數(shù)幾家公司，其中包括蘋果、谷歌、亞馬遜以及其它幾家公司，這種格局引發(fā)業(yè)界對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的未來前景的穩(wěn)定性產(chǎn)生了嚴(yán)重?fù)?dān)憂。
據(jù)券商谷歌、蘋果、亞馬遜、Facebook、Netflix和GileadSciences等6家公司目前的增長(zhǎng)市值約占納斯達(dá)克綜合指數(shù)各成分公司今年以來總增加市值6640億美元的一半以上。與此同時(shí)，谷歌、蘋果、亞馬遜、Facebook、GileadSciences和迪斯尼等6家公司今年以來的總增加市值還超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)各成分股今年以來增加的1990億美元的總市值。
這種僅僅依賴少數(shù)幾家公司的增長(zhǎng)格局也引發(fā)了業(yè)界的擔(dān)憂——擔(dān)憂市場(chǎng)多數(shù)交易疲軟的狀況可能會(huì)預(yù)示著指數(shù)會(huì)下滑。大量的投資者此前也看到類似的股市景象，例如2007年的高峰值和上世紀(jì)90年代末的泡沫等，越來越少的股票在提振整個(gè)股市增長(zhǎng)。今年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了1%，而同期納斯達(dá)克指數(shù)則上漲了7.4%。
事實(shí)上，其它的一些跡象也亮起了危險(xiǎn)的黃燈。在納斯達(dá)克市場(chǎng)，今年以來下跌的股票數(shù)量大大超過了上漲股票的數(shù)量，這種格局也導(dǎo)致騰落指數(shù)（advance-declineline，簡(jiǎn)稱“A/D線”）進(jìn)入負(fù)面，一些投資者和分析師也認(rèn)為，這種現(xiàn)象此前往往會(huì)在股市下跌之前出現(xiàn)。
根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)NedDavisResearch的數(shù)據(jù)，上周一，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)接近歷史新高，一些公司的股價(jià)幾乎是創(chuàng)下一年新低，還有一些公司的股價(jià)則創(chuàng)下一年新高，這些公司的數(shù)量基本相等。分析人士認(rèn)為，這種情況可能又預(yù)示著股市將迎來一個(gè)非常艱難的時(shí)刻，如同當(dāng)年股市從2014和2013年的大漲再到大跌一樣。目前的狀況是，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)與5月21日的歷史最高記錄相比已經(jīng)下跌了2.24%，而納斯達(dá)克指數(shù)在上周一創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)之后，又下跌了2.5%。
股市的上漲，只有少數(shù)幾支股票拉動(dòng)，這并不一定意味著股市已經(jīng)進(jìn)入不健康困境或股市將會(huì)下。事實(shí)上，自從股市在2009年春季開始了長(zhǎng)達(dá)6年的增長(zhǎng)以來，業(yè)界的一些懷疑論者就已經(jīng)提出警告，稱股市下滑的局面即將來臨，他們還提出了一些事實(shí)作為理由，包括不平衡的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市盈率上升等。
然而，少數(shù)幾家頂級(jí)公司的股價(jià)上漲市場(chǎng)其它公司的股價(jià)衰落之間的差距日益加大，這種狀況讓諸多分析師感到不安。諸多分析師甚至認(rèn)為，股市已經(jīng)處于變革的邊緣，盡管沒有人能夠預(yù)測(cè)到底會(huì)發(fā)生什么。
“可能向兩個(gè)方向發(fā)展：既有可能是整個(gè)市場(chǎng)下跌，也有可能是市場(chǎng)整體上漲?！蓖顿Y基金AllianzGIFocusedGrowth負(fù)責(zé)人斯科特·米格里奧瑞（ScottMigliori）表示：“股市可能會(huì)按照兩種方向中的一種走下去：要么是整個(gè)股市崩塌，要么是股市擴(kuò)大。整個(gè)橡皮筯拉得太長(zhǎng)了?！?span style="background-color: rgb(255, 255, 0);">米格里奧瑞還表示，他一直在減持互聯(lián)網(wǎng)和生物科技股票。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Morningstar的數(shù)據(jù)，截至5月31日，蘋果、亞馬遜和Facebook都是該基金的五大持倉股中的公司。
米格里奧瑞還稱，他已經(jīng)開始投資此前跌幅較大的一些行業(yè)股票，以及在最近漲勢(shì)之下未能跟上步伐的醫(yī)療公司股票。后危機(jī)時(shí)代的初期，股市上漲的標(biāo)志就是股市大盤整體上漲。根據(jù)JonesTrading的數(shù)據(jù)，2013年，納斯達(dá)克指數(shù)暴漲38%，其中位列前3的股票貢獻(xiàn)了17%的漲幅。就在當(dāng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲了30%，而排名前3的股票則貢獻(xiàn)了8%。
去年，這兩大指數(shù)的上漲更是集中在少數(shù)幾家公司身上，甚至還比今年少。2014年，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了13%，其中排名前3的股票貢獻(xiàn)了32%；而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)同期則上漲了11%，而排名前3的股票則貢獻(xiàn)了16%。
JonesTrading首席市場(chǎng)策略師邁克·奧魯爾克（MikeORourke）表示：“2013和2014年，人們可以看到這兩年是股市大幅上漲的年代，所有的股票都上漲。如今的格局是，投資者有錢，但能買的股票卻很少。”
今年以來，納斯達(dá)克指數(shù)上漲了7.4%，排名前3的股票——亞馬遜、谷歌和蘋果——貢獻(xiàn)了其中的37%。亞馬遜今年以來上漲了71%，市值增加1040億美元；谷歌今年以來上漲了23%，市值增加了790億美元；而蘋果今年以來股價(jià)則上漲了13%，市值了相應(yīng)的增加了630億美元。對(duì)此，”PioneerFund基金經(jīng)理約翰·凱利（JohnCarey）表示：“這使我備感謹(jǐn)慎，因?yàn)槲抑霸?jīng)看到過類似的景象，這種特征與上世紀(jì)90年代的科技泡沫時(shí)期發(fā)生的情況非常相似?！?/font>
奧魯爾克透露，在2000年3月的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前夕，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)中排在前6位的股票貢獻(xiàn)了該指數(shù)當(dāng)年所有增長(zhǎng)的指數(shù)。
隨著大宗商品價(jià)格的下跌，如今的能源和材料公司的股價(jià)也大幅下跌，而債券收益率的增長(zhǎng)也打壓了設(shè)備公司的高紅利。甚至是科技板塊的一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股也呈現(xiàn)下跌的趨勢(shì)。今年以來，芯片制造商英特爾公司的股價(jià)下跌了23%，與此同時(shí)，手機(jī)芯片制造商高通的股價(jià)也下跌了17%之多。
最近一段時(shí)間，牛市已經(jīng)展現(xiàn)出漲幅收縮的局面，包括在去年股市下跌之前的幾個(gè)月中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾在一個(gè)月內(nèi)就下跌了7.4%之多。但最終，整個(gè)股市還是重新上揚(yáng)，一些主要股指也恢復(fù)了高漲勢(shì)頭。
BNY Mellon資產(chǎn)管理公司的投資戰(zhàn)略主任杰夫·莫蒂默（JeffMortimer）表示，目前他還沒有感到擔(dān)心。
莫蒂默表示，他的公司今年第一季度減持了一些領(lǐng)頭上漲的大盤股，而是增持了一些海外小盤股。不過，該公司仍對(duì)美國(guó)股市的持樂觀態(tài)度，并認(rèn)認(rèn)為幾家重要公司推動(dòng)整個(gè)股市指數(shù)走高但漲幅收窄就意味著新一輪股市重大受挫局面很快就要來臨。莫蒂默甚至還表示：“目前的警告信號(hào)還沒有出現(xiàn)?！?/font>
可以肯定的是，業(yè)界一些人士仍然擔(dān)心——鑒于目前的高估值，股息收益將會(huì)非常有限。據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，在過去的12個(gè)月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率為18.5倍，而今年初則為17.1倍，最近10年的平均值則為15.7倍。
與此同時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度放緩以及業(yè)界普遍認(rèn)為的將從今年開始的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，導(dǎo)致大量的投資者對(duì)股票市場(chǎng)走低的跡象格外小心。不過，在最近幾年，這樣的擔(dān)憂和小心實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了多次。
不過，市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)Leuthold Weeden CapitalManagement公司的首席投資官道格·拉姆西也表示：“股票市場(chǎng)的游戲沒那么簡(jiǎn)單，不是你拿著一份清單就可以說，這個(gè)會(huì)發(fā)生，那個(gè)會(huì)發(fā)生。股市是否最終下跌，還要看最終的實(shí)際行情。”
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