本書是這些顯赫人物袒露他們的思想，講述他們的經(jīng)營方法的地方。在這里，他們像循循善誘的老師，講解著在華爾街這片神奇的土地上，如何在紛繁的誘惑或圈套中把持自己而取得成功。全書涉及投資的方方面面，有講如何挑選股票的；有講怎么做套期交易的；有講選擇買賣時機的，也有講穩(wěn)定心態(tài)的……如此等等，不一而足。
作譯者回到頂部↑本書提供作譯者介紹
阮開斌，1967年10月出生于湖北京山縣。1996年畢業(yè)于中國人民大學，獲經(jīng)濟學碩士學位。一直在企業(yè)從事投資與管理工作，已在各種刊物上發(fā)表經(jīng)濟類論文10余篇。
朱中彬，1964年9月出生于湖北天門市。1992年、1999年先后畢業(yè)于北方交通大學經(jīng)濟管理學院，分別獲得經(jīng)濟學碩士學位與博士學位。曾在地質、鐵路部門從事過實際工作，目前在北京工商大學經(jīng)濟學院任教。已在各種刊物上發(fā)表經(jīng)濟類論文20余篇。
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目 錄
譯者序
前言
第一部分 分析的方方面面
沃倫 E. 巴菲特 過去的業(yè)績就是一切 4
菲利普·費歇爾 人的因素 10
亨利·克盧斯 股票市場研究 25
阿諾德·伯恩哈德 掛牌股票的估價 32
小保爾 F. 米勒 反思缺乏遠見的危險 42
吉姆·羅杰斯 聰明點……并創(chuàng)造一筆
財富 62
彼得·林奇 尋找十倍潛力股公司 68
第二部分 態(tài)度和哲學
亞當·斯密 能否通過測試題判斷你
是否可以賺大錢 82
艾倫·道格拉斯·威廉姆森 你的投資，你自己來做 93
約翰·穆迪 是投資還是投機 102
約翰 C. 博格爾 基金股東的權力 109
B. C. 福布斯 華爾街的百萬富翁們 124
.小弗雷德·斯切伍德 華爾街夢幻市場 130
第三部分 戰(zhàn) 略
愛德華 C. 約翰遜二世 股票市場技術的參照意見 150
彼得 L. 伯恩斯坦 投資的依據(jù) 161
約翰·坦普頓爵士 經(jīng)得起時間檢驗的坦普頓
準則 173
馬里奧·嘉貝利 打出大滿貫 178
杰拉爾德 M. 洛布 正確把握時機的重要性 191
菲利普·卡萊特 投機什么時候變成投資 197
第四部分 市場循環(huán)
查爾斯 H. 道 繁榮與蕭條 210
威廉·彼得·漢密爾頓 道氏理論 221
羅杰 W. 巴布森 股票市場的三種不同運動 237
伯納德 M. 巴魯克 股票市場的下跌意味著
經(jīng)濟滑坡嗎？ 246
阿比·約瑟夫·科恩 一種重要力量 253
約瑟夫 E. 格蘭威勒 市場運動 260
阿瑟·克倫普 特殊知識的重要性 273
羅伯特 R. 皮切特 埃韋斯、弗蘭克斯汀和
安迪·沃霍爾 281
第五部分 來自內部人士的觀點
W．W．福勒 股票交易所 294
愛德華·西蒙斯 作為美國經(jīng)濟穩(wěn)定因素的
證券交易所 300
奧托·卡恩 紐約證券交易所與公眾
觀點 311
查爾斯 E. 梅里爾 E. A. 政策宣言 323
皮爾斯
邁克爾·斯坦哈特 以對沖基金的形式投資 335
勞拉·彼德森 最后的前沿 344
第六部分 從一些臭名昭著的人物
那里得到的教訓
布克·懷特 華爾街的丹尼爾·德魯 356
理查德·惠特尼 保護證券交易所 369
小布恩·皮肯斯 短期股票投資者的職業(yè) 377
詹姆斯·格蘭特 米爾肯與埃弗里 388
第七部分 股市崩盤及其經(jīng)驗教訓
弗蘭克·范德利普 噩夢纏身 402
埃德溫·勒菲弗 億萬美元的消失 414
保羅·格蒂 華爾街的投資者 422
喬治·索羅斯 黑色星期一之后 436
第八部分 股票外的其他投資技巧
利奧·梅內姆 期貨交易的藝術 446
斯坦利·克羅爾 怎樣以小博大 455
本杰明·格雷厄姆 套期保值的藝術 467
馬蒂·茲威格 賣空—它并非反美的 477
唐納德·特朗普 特朗普王牌：買賣的訣竅 486
↑折 疊
譯者序回到頂部↑
自18世紀后期24位主要經(jīng)紀人在一棵梧桐樹旁集會，并勾畫華爾街的交易方式以來，華爾街就逐漸成長為世界金融活動的中心之一。此后，隨著美國經(jīng)濟快速發(fā)展，一批杰出的投資家或投機商在華爾街迅速崛起。這些人無論是豪杰還是惡棍，都在特定時代演繹了華爾街的經(jīng)典作品，也創(chuàng)造了令人回味的奇跡。他們的影響力很大，大到足以摧毀一個中等國家的金融體系，他們的傳奇故事也為廣大投資者津津樂道。對于大多數(shù)投資者來說，他們很神秘。
我們雖一再聽到關于這些人物的故事，但我們很少真正了解他們的觀點。研究他們的思想，學習他們的經(jīng)驗，成為無數(shù)想在投資領域取得成功的人們的最大愿望。
本書是這些顯赫人物袒露他們的思想，講述他們的經(jīng)營方法的地方。在這里，他們像循循善誘的老師，講解著在華爾街這片神奇的土地上，如何在紛繁的誘惑或圈套中把持自己而取得成功。全書涉及投資的方方面面，有講如何挑選股票的；有講怎么做套期交易的；有講選擇買賣時機的，也有講穩(wěn)定心態(tài)的……如此等等，不一而足。
與我們準備翻譯這本書時的想法不同，這不是一部純技術性或學術性的著作。本書所錄入的文章，是由跨越一個世紀的華爾街大腕人物所著，時間跨度大，文章風格各異，而且涉及的內容也千差萬別，這無疑增加了翻譯的難度。有幸的是，我們得到了許多人的幫助，否則本書的及時出版是難以想像的。
本書的第一、二、三、四部分由阮開斌翻譯，第五、六、七、八部分由朱中彬翻譯。其中，馬玉琴、石曉君、呂冬梅三位女士，張強、薛雷、高巖和高立才四位先生承擔了部分資料的收集整理工作；潘麗娟、劉玉娟兩位小姐承擔了文字錄入和核對工作，另外，為了使譯文更為準確，我們先后與業(yè)界資深人士吳祖堯、壽明、朱戎、魏兵、姚群峰、曾令文六位先生以及孫嵐女士一起探討翻譯過程中的各種疑難問題，在此我們一并表示感謝。在這里，我們還得感謝華章公司的張渝涓、崔彥麗兩位小姐和鄧懷穎先生，他們?yōu)楸緯姆g和出版付出了大量心血。
由于譯者水平所限，譯文中不妥甚至錯誤之處在所難免，尚望各界人士批評指正。
阮開斌
2000年11月8日于北京
前言回到頂部↑
華爾街，單這個術語就會讓人聯(lián)想起一系列的詞匯和形象來。從聰明的投資到魯莽的賭博；從強有力的機構交易到淺嘗輒止的淘金活動；從像沃倫·巴菲特這樣年高德勛的傳奇人物，到像邁克爾·米爾肯（Michael Milken）這樣臭名昭著的交易者。然而，除傳奇和魅力之外，在某種意義上來講，我們大多數(shù)人都與華爾街和狂亂的投資世界聯(lián)系著。無論我們是職業(yè)的資金管理人，還是自主決策的投資者，或只是簡單地參與了401(k)計劃，我們個人寶貴錢財?shù)囊徊糠侄际窃谧C券上。這就是為什么即使是業(yè)余人士，也必須不僅理解華爾街是怎么回事，還要理解他們已經(jīng)投資的是什么，為什么如此做。你也想做一名超級研究者來預測前景嗎？——那么去問問沃倫·巴菲特吧！他在本杰明·格雷厄姆的指導下，進行了孜孜不倦的研究。
但是，為什么我們需要有這種優(yōu)勢呢？那是因為，自12世紀法國貴族統(tǒng)治時期，第一次開始對商品訂立合同以開展交易以來，每一位經(jīng)紀人、交易商和投資者都在尋機賤買貴賣—有時這也意味著盲目和愚蠢。據(jù)稱，名聲不好的股市操縱者丹尼爾·德魯（Daniel Drew）這樣形容這種人：“作為一名外部人士而去作投機，就像在黑暗中趕一群黑豬一樣?！倍说谩ち制妫≒eter Lynch）在其著作《崛起于華爾街》（One Up on Wall Street）中認為，并不是內幕人士就肯定可以成功，“職業(yè)投資”是與R20;軍事機密”類似的矛盾說法。因此，我們怎樣讓“業(yè)余者”也能像“職業(yè)者”一樣進行投資呢？我們需要一群過去和現(xiàn)在最偉大的股票挑選手和市場領袖，來介紹他們的投資藝術。我們在哪里能找到這樣一群人呢？就在這里，就在《投資智慧論語》一書里。
肇始以來，在金融和其他方面，華爾街就一直是史詩般斗爭的中心。為了理解華爾街的全部意義，我們有必要在時間上倒退一大步，以尋求其根由。它的根源可以追溯到1624年，當時在曼哈頓南端，荷蘭人創(chuàng)建了新阿姆斯特丹集鎮(zhèn)，并在那里定居下來。據(jù)報道，把這塊地從美國土著人手中買下來的花費，是大約價值24美元的一些小飾物（唐納德·特朗普（Donald Trump）稱這次買賣就像無償捐獻一樣，這肯定是一筆他十分羨慕的交易）。對荷蘭人來講，不幸的是英國人也看上了這塊地產。為此，新阿姆斯特丹的居民們被迫建起一道12英尺高的木制柵欄，以抵御不斷受到的侵襲。英國人為了減少麻煩，他們只是簡單地做了一件事：于1664年把他們滿載加農炮的戰(zhàn)艦開進了港口。荷蘭人就此投降了。1685年，英國人沿著已被拆除的原柵欄線路修建了一條馬路，并定名為華爾街?？捎撕苌僦溃褪窃谶@同一場所，美國人開展了融資活動，為一場戰(zhàn)爭籌資，而正是這場戰(zhàn)爭把他們英國人趕出了美國。
法國人自12世紀以來開始有交易合同，英國人在1720年建立了證券市場，而美國人直到獨立戰(zhàn)爭時才為了給戰(zhàn)爭籌資而發(fā)行過一種簡單的債券，此前他們從未見過任何證券交易。然而，到了1790年，美國第一次大規(guī)模地發(fā)行了債券。當時美國政府發(fā)行了大約8 000萬美元的債券，為戰(zhàn)爭債務進行再融資。如此，國債誕生了。當時紐約是國家的首都，因此它立即變成了美國金融活動的中心。在1791～1792年期間，公共證券一天拍賣兩次。1792年，24位主要經(jīng)紀人在華爾街一棵梧桐樹下（證券交易所誕生地）會集，并簽署了“梧桐樹協(xié)約”（Buttonwood Agreement），這在他們之間建立了一種信任紐帶關系，而且更重要的是使委托費率降到了最低限度，這才是更規(guī)范的股票交易的第一步，紐約股票交易所追根溯源可以上溯到歷史上的那一天。當然，市場興旺起來以后，這些一度互相信任的經(jīng)紀人，不久彼此之間便開始發(fā)生沖突。當然，他們的戰(zhàn)斗，比起也在這里發(fā)生的荷蘭人和英國人的戰(zhàn)斗來，還是要文明一些。
盡管1869年在臭名昭著的黃金角（gold corner）,卓越的股票操作者吉米·菲斯克（Jim Fisk）因與另外一人同時追逐同一女人而被嫉恨的對手射殺，但接下來在華爾街的戰(zhàn)斗，是用熟練的金融技巧而不是用武器來進行的。菲斯克和他親密的朋友們如丹尼爾·德魯（見第六部分）所采用的手段伎倆對華爾街來講是很重要的，因為它們實際上成為股票交易改革的催化劑。他們是在19世紀中期進行交易的，當時鐵路主宰著國家的經(jīng)濟，為經(jīng)濟發(fā)展提供動力并控制商品的流通。第一支鐵路股票是1830年掛牌上市交易的，當時僅有73英里鐵軌。10年后，鐵軌長達3 328英里，掛牌上市交易的鐵路股票有13支，這為操縱股票價格和股票虛增提供了大量的機會。這種事也導致了一種結果：1866年，紐約股票交易所開始要求公司提供財務報告以有助于制止欺詐行為。
其他主要的金融改革也是源于丑聞和金融災難。1907年的大恐慌（見弗蘭克·范德利普）導致了1913年聯(lián)邦儲備體系的建立；1929年的股市大崩盤（見埃德溫·勒菲弗）之后，證券交易委員會于1934年成立；1987年的大崩盤（見喬治·索羅斯）之后，證券交易委員會出臺了規(guī)范，以控制由基于計算機的交易所產生的極端的價格波動。自19世紀中葉以來，技術革新使各種交易更現(xiàn)代化。1844年發(fā)明了電報，為經(jīng)紀人在美國各城市進行有效操作鋪平了道路，使他們可以得到及時的信息以作決策，并能立即實施交易。1867年第一臺實際應用的自動行情收報機被引進了，這也有助于信息的及時傳播。這些技術革新使人們更容易接近股票交易。
到20世紀早期，大約1901年，歌曲《牛市和熊市進行曲和兩步曲》（Bulls and Bears March and Two Step）在這條街上風行起來；大約1903年，俄亥俄州一家公司生產了一種叫“股市雪茄”的雪茄煙。隨之，股市奇跡般地為人們廣泛接受了。美國文化也與股票市場緊密聯(lián)系著，這是羅伯特·皮切特（Robert Prechter）抓住的一個主題，他的文章《埃韋斯、弗蘭克斯汀和安迪·沃霍爾》（Elvis, Frankenstein and Andy Warhol），出現(xiàn)在第四部分。20世紀股市很普及的結果之一是小投資者的踴躍投機。同時，一套嶄新的思想體系在本杰明·格雷厄姆腦海中形成了，他是1914年開始他在華爾街的職業(yè)生涯的，他很快認識到，必須剪除所有在美國泛濫著的投機性的胡鬧。
在他的自傳中，格雷厄姆回憶了萌芽時期的金融服務業(yè)，那里有先驅性人物約翰·穆迪（John Moody）和羅杰·巴布森（Roger W. Babson），他們都提供了大量供分析的數(shù)據(jù)資料?！暗?914年，”格雷厄姆寫道，“在普通股分析領域，這些大量的金融資料很大程度上被浪費了。這些數(shù)字雖沒有被人們忽略，但他們只是進行了表面性的研究，而且他們意興索然……因此，我發(fā)現(xiàn)華爾街在很大程度上是一片未開發(fā)的領地，需要精英人才對證券價值進行透徹分析?！苯Y果，他于1934年與一位叫大衛(wèi)·多德（David Dodd）的人合著了一本名為《證券分析》的書，這是一本創(chuàng)新性著作，被認為是投資者的圣經(jīng)。本杰明·格雷厄姆認為，投資者應通過勤奮的分析去發(fā)現(xiàn)一個公司的真實價值和預期回報，而不是通過內部信息、傳聞、小道消息和憑空的想像來發(fā)現(xiàn)。
證券分析的重要性不能被忽略，也不能被輕視，這就是為什么《投資智慧論語》一書開篇即是“分析的方方面面”，它排在沃倫·巴菲特文章之前，能更好地引領這一段，巴菲特是在格雷厄姆的指導思想下經(jīng)營和研究的。與這套系列叢書中的另外兩本即《商務智慧論語》（The Book of Business Wisdom）和《領導智慧論語》(The Book of Leadership Wisdom)一樣，這一本也由8個部分組成，分別講述投資不同方面的問題，而且對交易中各種細微差別進行了深入的描述。每一部分都以一小段概述開頭，它概括了本部分的目的并提煉出一些要點。比如，第二部分是講投資者在查看有關年度投資累積表時需保持的態(tài)度，其中主題之一就是懷疑論觀點—約翰·博格爾（John Bogle），前衛(wèi)集團的創(chuàng)始人，告誡投資者留意“過去業(yè)績綜合癥”。這是華爾街經(jīng)理人的癖好，當你應著重考慮當前時，他卻向你吹噓其過去的成功。再比如，第五部分提供了從職業(yè)者的角度來看待投資的機會。在這一部分中，對沖基金經(jīng)理邁克爾·斯坦哈特（Michael Steinhardt）這樣寫到：“賣空是令人心理沮喪的，并且受到了比購買股票更多的管制。”接下來他也承認，他并不能肯定它們所引起的交易量和證券組合的銷售量是合理的。
