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個(gè)股期權(quán):“散戶勿擾”的盈虧放大器
去年開(kāi)始個(gè)股期權(quán)模擬交易的上海證券交易所,日前正式提交了申請(qǐng)開(kāi)展個(gè)股期權(quán)報(bào)告,正在等待證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

  相對(duì)于現(xiàn)貨股票買賣和股指期貨乃至權(quán)證來(lái)說(shuō),個(gè)股期權(quán)這一新生交易品種對(duì)交易方、交易標(biāo)的和運(yùn)營(yíng)券商的要求更高。從上交所在模擬運(yùn)行階段所選擇的標(biāo)的來(lái)看,它們都符合以下要求:具有融資融券標(biāo)的,上市時(shí)間不少于6個(gè)月,抗操縱性強(qiáng),流通規(guī)模較大,波動(dòng)幅度適中,最近6個(gè)月日均持股數(shù)不低于4000戶。

  對(duì)于期權(quán)本身而言,它是以交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。也就是說(shuō),投資者是以一定期權(quán)費(fèi)為代價(jià)購(gòu)入了一項(xiàng)選擇權(quán)。和傳統(tǒng)上被動(dòng)等待股市向著希望的方向演進(jìn)相比,善用期權(quán),可以主動(dòng)參與到市場(chǎng)當(dāng)中鎖定風(fēng)險(xiǎn)或高位出貨。這對(duì)歷來(lái)只能單向做多個(gè)股的投資者來(lái)說(shuō),不吝為一大福音。

  但是,對(duì)于可以雙向化市場(chǎng)判斷、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股期權(quán)而言,其投資風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)點(diǎn)化的操作難度都比現(xiàn)貨股票買賣大得多,如果某一股票因?yàn)閻盒允录S持單邊走勢(shì),那么動(dòng)用期權(quán)并選擇杠桿化操作的投資者就可能出現(xiàn)大面積爆倉(cāng),血本無(wú)歸乃至破產(chǎn)。因此,上證所出于保護(hù)中小投資者的目的,也為其制定了較高的門檻。

  根據(jù)規(guī)定,除了嚴(yán)格的金融期貨產(chǎn)品投資經(jīng)歷的要求,個(gè)人投資者的資金準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)為“滬市證券市值與資金賬戶可用余額達(dá)到50萬(wàn)元”,與中金所的股指期貨、國(guó)債期貨水平相當(dāng)。根據(jù)中登公司2014年2月數(shù)據(jù)顯示:如果只考慮股票賬戶中有資產(chǎn)的戶數(shù),那么達(dá)到資金規(guī)模要求的僅為2.78%,這一規(guī)定實(shí)質(zhì)上已經(jīng)將其定位為了一種“散戶勿擾”的定向化產(chǎn)品。

  如果個(gè)股期權(quán)推出,從短期看,投資個(gè)股走勢(shì)除了分析基本面以外,還要綜合考慮股指期貨結(jié)構(gòu)、融資融券規(guī)模,個(gè)股期權(quán)情況等復(fù)雜技術(shù)面的因素,這將對(duì)中小投資者形成實(shí)質(zhì)性的考驗(yàn);而從中遠(yuǎn)期看,因?yàn)閭€(gè)股期權(quán)的投資者相對(duì)成熟,很可能先行先試成為投資標(biāo)的的大盤藍(lán)籌股走勢(shì)較為穩(wěn)定,而雙向化的市場(chǎng)也具備自我平衡能力,這一產(chǎn)品的推出很可能促進(jìn)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票的交易換手和價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

  另外,就市場(chǎng)公平交易而言,掌握有內(nèi)幕信息的人士有利用個(gè)股期權(quán)來(lái)攫取和放大信息收益的可能,對(duì)市場(chǎng)上的其他參與者形成不公平競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)此,監(jiān)管和運(yùn)行部門在推出新產(chǎn)品之前也要進(jìn)行充分的考慮和估計(jì),避免其成為小部分人的套利工具。

 

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