美國與貨幣而戰(zhàn)
來源：米塞斯日報
時間：2013年5月27日
作者：克里斯·凱西
原文地址：http://www.mises.org/daily/6432/Killing-the-Currency
翻譯：龔蕾
在全球經(jīng)濟史上不存在伴隨著嚴重長期存在通貨膨脹的歷史記錄，如果不是直接原因造成的，那就是大量印鈔結(jié)果。
——戈特弗里德《通貨膨脹起因與解決辦法》（1960年）
“一錢不值”是一句美國人熟悉的古老俗語，但是這句話也提醒美國人戰(zhàn)爭年代的噩夢。金融戰(zhàn)爭時期為了經(jīng)濟上資助，國會授權(quán)了沒有硬幣與貴金屬贖回權(quán)（不同于其他流通貨幣）的貨幣發(fā)行。短期訂單超過了2.25億美元而現(xiàn)有貨幣供應(yīng)量僅為2500萬美元。最初美元兌硬幣或貴金屬是一比一，僅僅五年里貨幣貶值到一文不值。這是美國歷史上第一次菲亞特貨幣，耗費了許多美國人的生計儲蓄。
增加貨幣供應(yīng)不僅是屬于美國過去歷史，在2008年應(yīng)對經(jīng)濟危機時，美聯(lián)儲增加了兩倍的貨幣供應(yīng)量。這種明顯的增發(fā)使得價格明顯上漲，美國很快就要經(jīng)歷嚴重通脹。如果是這樣，那么可能有多嚴重呢？
一、貨幣供應(yīng)
美聯(lián)儲通過三種方式創(chuàng)建貨幣：
1、購買資產(chǎn)
此操作是美聯(lián)儲的“公開市場操作”，歷史上來看包括買入和賣出國債（現(xiàn)在還包括了大量的抵押貸款支持的債券）。為了影響價格總水平穆迪，他們創(chuàng)建貨幣來購買總資產(chǎn)。這種購買資產(chǎn)方式允許美聯(lián)儲增加貨幣供應(yīng)和通過資產(chǎn)選擇操縱利率，美聯(lián)儲連續(xù)兩次定量寬松的貨幣政策，并在2012年9月13日宣布了量化寬松政策，致力于每月購買850億美元資產(chǎn)，不限制名額的開放式政策導(dǎo)致每年購買資產(chǎn)達到了1萬億。（而2012年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值不到16萬億）
2、借錢給銀行
貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行可以從美聯(lián)儲儲所借儲備的利率。這是聯(lián)邦儲備率，利率較低，銀行更愿意借錢，從而增加貨幣供應(yīng)。目前，利率是歷史上的最低水平為0.75%。而在2006年是6%以上。
3、降低銀行存款儲備金率
相對于其它貨幣創(chuàng)造工具來說雖然這種方式不直接供應(yīng)貨幣，但是美聯(lián)儲最直接最深遠影響的方式。商業(yè)銀行通過借出活期存款，在任何給定時間內(nèi)美聯(lián)儲可以創(chuàng)造額外的美元。目前，銀行給存款儲戶的活期利率是10%，意味著，銀行可以增加貨幣供應(yīng)量10%，相當(dāng)于十倍的活期存款。
這三種方式是由財政部和銀行家復(fù)雜的對“定量寬松”解釋，而事實上，“量化寬松”很容易理解：以前有X數(shù)額的貨幣，現(xiàn)在是X加Y。
可以用不同的方法來測量貨幣供應(yīng)量。1959年以來每月貨幣供應(yīng)量包括三部分：調(diào)整的基礎(chǔ)貨幣、M2、MZM（零期限貨幣）。
基礎(chǔ)貨幣：貨幣流通加上國內(nèi)儲蓄機構(gòu)在美聯(lián)儲銀行的存款。
M2：流通貨幣、儲蓄存款、貨幣市場共同基金股份。
MZM：額外的公共機構(gòu)貨幣基金。
從這三個方面（基礎(chǔ)貨幣藍色線、M2棕色線、MZM綠色線）來表示美聯(lián)儲最近增加的貨幣供應(yīng)量，如下圖描述，百分比是相對于1959年1月1日基礎(chǔ)上每月分別增加的百分數(shù)。
從中可以明顯看出三個趨勢：
第一，隨著時間推移，貨幣供應(yīng)量急劇增加。
第二，從1971年開始全面擴張，非常巧合的是尼克松總統(tǒng)切斷了美元與黃金的聯(lián)系。
第三，2008年基礎(chǔ)貨幣爆炸式增加（2007年12月1日到2013年3月1日增加了245%），盡管M2和MZM也有不同程度增長。
為什么后兩者沒有基礎(chǔ)貨幣增加的快呢？請注意基礎(chǔ)貨幣包括“國內(nèi)存款機構(gòu)在美聯(lián)儲銀行貨幣”這部分。傳統(tǒng)上，銀行持有超額準(zhǔn)備金接近零水平以使得利潤最大化，也就是說，傾向于快速借出貨幣已經(jīng)超過了法律規(guī)定的最低儲備。這種M2和MZM的差異反映出商業(yè)銀行缺乏新的貸款。
奧地利經(jīng)濟學(xué)家馬克松頓說，美國生活在一個獨特時期：
經(jīng)濟金融環(huán)境下，銀行不敢放貸，企業(yè)家不敢投資，每個人都害怕貨幣，只能忍受貨幣。
除非這種差異回歸正常，這將是史無前例的，否則M2和MZM應(yīng)該大幅增加。然而，重要的是潛在的價格通脹使得M2和MZM追趕著基礎(chǔ)貨幣，自2007年12月1日以來已開始飆升。
二、物價通脹和貨幣供應(yīng)
貨幣供應(yīng)增加造成了價格上漲，所有的事情都是公平的。這也就是為什么貨幣增長與通貨膨脹不在同一基礎(chǔ)上的變化？有幾個主要原因：
1、根據(jù)經(jīng)濟實際增長的經(jīng)驗，由于兩者有較大數(shù)量貨幣增加與更多經(jīng)濟機會（即：商品與服務(wù)），貨幣需求的增加提高了所有低價值的商品與服務(wù)價格。對貨幣有更高的要求，有助于減輕貨幣增加的貨幣效應(yīng)。
2、從歷史上來看，貨幣供應(yīng)量增加與通貨膨脹之間是不一致，并且受到諸多因素影響。
3、美國經(jīng)濟不是一個封閉的系統(tǒng)，某種程度上在美國以外的美元循環(huán)是否就是“石油美元”，事實上，這種美元在美國經(jīng)濟中的轉(zhuǎn)移有助于緩解由于貨幣供應(yīng)量增加帶來的價格通脹。
雖然通貨膨脹出現(xiàn)的時間現(xiàn)在只能估計，貨幣供應(yīng)量增長是不爭的事實。2008年基于貨幣供應(yīng)增長的貨幣措施以來，使得大幅通脹成為可能。如果價格上漲反映了貨幣增長貨幣中的基礎(chǔ)貨幣，空前以來的價格通脹來自美國之內(nèi)的美元。
需要注意的是，無論未來減少任何的貨幣擴張，通貨膨脹的力量已經(jīng)在系統(tǒng)中存在，如果美聯(lián)儲結(jié)束高度寬松的貨幣政策，那么其過去行為將對未來有一個明顯的影響。
三、結(jié)論
過去幾年，在美國目睹了空前的貨幣擴張供應(yīng)，甚至美國失敗的貨幣實驗，并且將納入一個更大貨幣供應(yīng)量擴張中，美國在戰(zhàn)爭時期的貨幣用于了日常業(yè)務(wù)，從而提供了資助措施，美國人日常業(yè)務(wù)所需的美元。盡管將來美元可能有災(zāi)難性的情況，而今天的美元可能糟糕得多。
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