耐心等待財(cái)富成長(zhǎng)
轉(zhuǎn)：沈崢的博文 （文摘）作者安德烈·科斯托蘭尼（德國(guó)著名投資大師）
第一章：金錢(qián)的魅力
1.錢(qián)，屬于狂熱追求金錢(qián)的人。他必須對(duì)金錢(qián)著迷，就像被魔法師催眠的蛇，但又必須和錢(qián)保持一定距離。一言以蔽之，他必須瘋狂愛(ài)錢(qián)，又必須總對(duì)待錢(qián)。正像船王歐納西斯所言，大家不應(yīng)跟在金錢(qián)后面跑，而是要面對(duì)金錢(qián)。這尤其適用于證券市場(chǎng)，大家不應(yīng)該跟著上漲的股價(jià)指數(shù)后面跑，而是要面對(duì)下跌的股價(jià)指數(shù)。
2.賺錢(qián)的機(jī)會(huì)釋放了個(gè)人的創(chuàng)造性、勤奮和冒險(xiǎn)精神。
3.哲學(xué)家叔本華說(shuō)過(guò)：“金錢(qián)像海水，喝得越多，越渴?！?/p>
4.億萬(wàn)大富翁保羅·蓋提是當(dāng)時(shí)美國(guó)最富有的人，卻因?yàn)橐罂腿瞬灰谒敬螂娫?huà)去電話(huà)亭打電話(huà)而出名。
5.在我經(jīng)常光顧的咖啡廳，大家曾爭(zhēng)論誰(shuí)是全布達(dá)佩斯最吝嗇的人，是巴爾干的煙草大王赫爾佐格男爵，還是擁有博物館的藝術(shù)收藏家路德維?！ざ魉固?，兩人都非常富有，擁有大量資產(chǎn)。大家甚至為此打賭，等著合適的機(jī)會(huì)，好一勞永逸澄清這個(gè)問(wèn)題。機(jī)會(huì)終于來(lái)了，在一次紅十字會(huì)的募捐活動(dòng)中，一位募捐人同時(shí)巧遇他們兩人。他先把募捐盒遞到赫爾佐格男爵面前，男爵心不甘情不愿地從皮夾里掏出面額最小的一枚硬幣，漫不經(jīng)心地扔到盒子里。關(guān)鍵性的重要時(shí)刻來(lái)臨了，恩斯特會(huì)多給，還是少給呢？恩斯特只想了半秒鐘，就以理所當(dāng)然的語(yǔ)氣說(shuō)：“我們是一起來(lái)的，這是我們兩個(gè)人出的錢(qián)！”。
6.根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，有三種迅速致富的方法：第一，帶來(lái)財(cái)富的婚姻；第二，幸運(yùn)的商業(yè)點(diǎn)子；第三，投機(jī)。
7.在長(zhǎng)達(dá)80年的證券交易中，我至少學(xué)到一點(diǎn)：投機(jī)是種藝術(shù)，而不是科學(xué)。
第二章證券交易動(dòng)物園
8.有錢(qián)的人，可以投機(jī)；錢(qián)少的人，不可以投機(jī)；根本沒(méi)錢(qián)的人，必須投機(jī)。
9.本世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯，在他的肖像下面，英國(guó)政府寫(xiě)下這段文字：“約翰·梅納·凱恩斯爵士，不用工作而能成功獲取財(cái)富?！?/p>
10.證券交易所里沒(méi)有輸不掉的財(cái)產(chǎn)。
11.對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資績(jī)優(yōu)股，是最方便的方法。
12.有遠(yuǎn)見(jiàn)的投機(jī)家密切注意各種基本因素，如金融和貸款政策、利率、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)充、國(guó)際局勢(shì)、貿(mào)易收支、經(jīng)營(yíng)報(bào)告等，不會(huì)受到將要的日常新聞?dòng)绊?。他制定周密的?zhàn)略，根據(jù)每天發(fā)生的事件進(jìn)行調(diào)整?？偠灾?，投機(jī)者有想法，不管正不正確，畢竟是個(gè)想法。這是投機(jī)家和證券玩家的基本差異。
13.但投機(jī)家生活危機(jī)重重，不得不像鱷魚(yú)一樣，要習(xí)慣睜著眼睛睡覺(jué)。投機(jī)行徑就像一段危險(xiǎn)的航海旅行，航行在發(fā)財(cái)和破產(chǎn)之間。大家需要一艘適合遠(yuǎn)航的船和一位聰明的舵手。這艘船指的是什么？是資金和耐心及堅(jiān)強(qiáng)的神經(jīng)。至于誰(shuí)是聰明的舵手？當(dāng)然是經(jīng)驗(yàn)豐富，能獨(dú)立思考的人。巴爾扎克在一篇關(guān)于《高雅生活》的文章里寫(xiě)到，世上有三種人，工作的人，思考的人和無(wú)所事事的人。真正的投機(jī)家是思考的人。
14.投機(jī)家，有遠(yuǎn)見(jiàn)的戰(zhàn)略家。
15.只要有想象力，老的東西，甚至老古董，都有機(jī)會(huì)再翻身。
16.唯一帶來(lái)利潤(rùn)的有形資產(chǎn)投資，便是房地產(chǎn)。
17.和其他投機(jī)物件相比，股票的優(yōu)勢(shì)在其長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)，當(dāng)然這并不適用于每家公司，因?yàn)橛行┕究宓袅恕？傮w、長(zhǎng)期來(lái)看，股票是一直向上，且結(jié)果比其他任何一種投資方式都好。
第五章：指數(shù)有什么道理
18.這里一切取決于一個(gè)事，就看是傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。
19.證券市場(chǎng)像漂亮的女人或天氣一樣任性，擅長(zhǎng)利用各種光怪陸離的魔術(shù)吸引獵物，大家對(duì)其抱希望時(shí)，證券市場(chǎng)也一樣冷淡對(duì)待。我建議大家應(yīng)該冷靜，不要在意證券市場(chǎng)喜怒無(wú)常的脾氣，尤其不為為些尋找合乎邏輯的解釋。
20.一切取決于供給和需求。我全部的證券交易理論都以此為基礎(chǔ)。
21.長(zhǎng)期來(lái)看，證券市場(chǎng)無(wú)法脫離經(jīng)濟(jì)。投機(jī)人士必須仔細(xì)觀察分析本國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，而身處在全球化時(shí)代的今天，當(dāng)然還必須觀察分析世界的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。但要注意，具決定性的不是過(guò)去的發(fā)展，而是未來(lái)的發(fā)展。
第六章行情上漲的秘密
22.貨幣之于證券市場(chǎng)，就像氧氣之于呼吸，汽油之于引擎。沒(méi)有貨幣，即使未來(lái)形勢(shì)大好，世界充滿(mǎn)和平，經(jīng)濟(jì)一片繁榮，行情也不會(huì)上漲。如果沒(méi)有剩余的錢(qián)，就沒(méi)有買(mǎi)股票。我們可以說(shuō)，貨市是股票市場(chǎng)的靈丹妙藥。
23.貨幣+心理=發(fā)展趨勢(shì)。但是單靠貨幣，股票市場(chǎng)就不會(huì)起變化，還要加上另一個(gè)心理因素。如果投資大眾的心理是負(fù)的，即沒(méi)有人想買(mǎi)股票，市場(chǎng)也不會(huì)漲。只有在側(cè)身和心理都呈下面時(shí)，股票指數(shù)才會(huì)上揚(yáng)。兩個(gè)因素都是負(fù)面時(shí)，指數(shù)就會(huì)下跌的。
24.只有當(dāng)一個(gè)因素發(fā)生逆轉(zhuǎn)，使兩個(gè)因素同時(shí)變成正面或負(fù)面時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)行情大漲或大跌。
25.我認(rèn)為對(duì)中期證券市場(chǎng)，貨幣比想像力更具決定性作用。如果貨幣因素是正面的，那么到了一定時(shí)候，心理因素也會(huì)變成正面的。
26.同時(shí)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓很多人害怕失去工作或收入，因此更加處心積慮賺錢(qián)，于是消費(fèi)萎縮，存款增加。一部分的存款會(huì)轉(zhuǎn)移到證券交易所，不管是直接通過(guò)投資基金、和基金相關(guān)的人壽保險(xiǎn)，還是通過(guò)其他途徑，結(jié)果總是相同：需求增加。因此在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)紅利和企業(yè)利潤(rùn)減少，而股票指數(shù)卻看漲的現(xiàn)象。
27.股票市場(chǎng)看來(lái)毫無(wú)希望，當(dāng)工業(yè)擴(kuò)張的速度放慢，甚至出現(xiàn)停滯時(shí)，聯(lián)邦銀行放寬貸款規(guī)定，打開(kāi)資金閘門(mén)。吸入第一口“氧氣”后，市場(chǎng)重新活躍起來(lái)，證券價(jià)值直線(xiàn)上升，速度之快，前所未見(jiàn)。
28.證券投資者怕通貨膨脹，就像魔鬼怕圣水一樣。他們時(shí)刻警惕，睜大眼睛，觀察每個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字，不管是消費(fèi)價(jià)格、生產(chǎn)價(jià)格、還是計(jì)時(shí)工資或工資指數(shù)，只要有一個(gè)數(shù)字提高，氣氛就會(huì)變壞，指數(shù)就會(huì)下跌，很多人因此斷定通貨膨脹不利證券交易。但這種觀點(diǎn)只有部分是正確的，通貨膨脹對(duì)股票交易并無(wú)負(fù)面影響。甚至，追根究底而言，股票和其他有形資產(chǎn)一樣，必須靠通貨膨脹帶動(dòng)。
只有中央銀行為消除通貨膨脹而采取的各項(xiàng)措施，才會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面作用。
29.大家可能會(huì)問(wèn)，如果像我在前面一章所說(shuō)，通貨膨脹是刺激證券交易的興奮劑，為什么聯(lián)邦銀行要消除通貨膨脹呢？這就像酒精和尼古丁，沾上一點(diǎn)，算是興奮劑，但是如果連續(xù)不斷抽煙和酗酒，結(jié)果就不然。說(shuō)得白一點(diǎn)，通貨膨脹就像是加溫中的浴缸，坐在里面很舒服，但必須小心，因?yàn)殡S著水溫加熱，水也會(huì)燙傷人。
通貨膨脹如果失去控制，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)高度繁榮導(dǎo)致需求增加，生產(chǎn)和服務(wù)無(wú)法滿(mǎn)足需求時(shí)，供需失衡將導(dǎo)致商品價(jià)格上揚(yáng)，由于工業(yè)需求提高，重要的原料價(jià)格上漲。
一段時(shí)間后，零售價(jià)格也會(huì)受到影響，一般家庭的生活開(kāi)銷(xiāo)費(fèi)用增加，購(gòu)買(mǎi)力降低。于是工會(huì)要求增加工資，工資增加后，使生產(chǎn)成本也增加、服務(wù)價(jià)格上漲，零售價(jià)格繼續(xù)上漲，工會(huì)則再要求調(diào)整工資。于是形成工資和價(jià)格互抬的螺旋，最后導(dǎo)致急驟性的通貨膨脹，結(jié)果是貨幣嚴(yán)重貶值。
為免遭貨幣貶值影響，民眾紛紛提出存款，購(gòu)買(mǎi)有形資產(chǎn)，包括黃金（自：***這是不是每次股票漲起來(lái)，黃金股都能漲得更好的理由？）、名畫(huà)、郵票、古董等，資金從金融體系中被抽走，經(jīng)濟(jì)體缺乏投資資金，導(dǎo)致大批裁員，最后形成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
30.通貨緊縮，證券市場(chǎng)最大的災(zāi)難。通貨緊縮時(shí)，貨幣供給額持續(xù)短缺，可利用的流動(dòng)資金越來(lái)越少……這時(shí)只有一樣?xùn)|西有用：現(xiàn)金。
31.如果利率發(fā)生變化，對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，便意義重大。
32.中央銀行：利率的獨(dú)裁者
如果利率發(fā)生變化，對(duì)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，便意義重大。借著短期利率，中央銀行決定銀行以何種利率進(jìn)行金融重整。銀行把利率加上獲得轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)。利率是支付貨幣的價(jià)格，利率越高，即支付貨幣的價(jià)格越高，將導(dǎo)致貸款的需求降低；利率越低，貸款的需求越大。中央銀行就是通過(guò)這種途徑，控制貨幣供給額。
如果經(jīng)濟(jì)處于衰退或停滯，中央銀行就會(huì)降低利率，令企業(yè)或企業(yè)家以較優(yōu)惠的方式貸款，此時(shí)企業(yè)負(fù)責(zé)人會(huì)計(jì)劃新的投資，因?yàn)樵诶实偷臅r(shí)候，較有利投資。同樣地，如果消費(fèi)者必須支付的貸款利率變低，他們便愿意以貸款來(lái)購(gòu)買(mǎi)房子、汽車(chē)或其他消費(fèi)品。因此，消費(fèi)品的需求便增加了。
理論上是這樣運(yùn)作，但實(shí)際上的情況卻是由于經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)主看不到需求，也就減緩了投資計(jì)劃。而來(lái)自經(jīng)濟(jì)方面的消息很糟，悲觀情緒在企業(yè)家和大公司負(fù)責(zé)人中蔓延，在這種環(huán)境下，連消費(fèi)者也害怕失去工作，因此盡量減少支出和負(fù)債。
因此從中央銀行取得的新資金，并沒(méi)有用于投資或消費(fèi)，而是流入股票市場(chǎng)，這種情況出現(xiàn)后，證券交易所的指數(shù)上漲，盡管來(lái)自經(jīng)濟(jì)面的消息仍然很糟，而且企業(yè)的獲利和紅利下降，而這一過(guò)程還可能持續(xù)一年多的時(shí)間。
只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，投資和消費(fèi)才會(huì)增加，同是也會(huì)帶動(dòng)企業(yè)獲利。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展簡(jiǎn)而言之，不會(huì)發(fā)生通貨膨脹，中央便不會(huì)馬上提高利率，而讓利率維持在低水準(zhǔn)，以免影響經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。在此階段，直接投資和消費(fèi)也不會(huì)占據(jù)全拼資金，因此流動(dòng)資金可以繼續(xù)用于證券市場(chǎng)。隨著引人注目的企業(yè)獲得，股票指數(shù)繼續(xù)上漲，這時(shí)基本面也看好，引起投資人股票指數(shù)的幻想，讓行情迅速看漲?！?/p>
只要中央銀行能夠維持這種平衡，股票就會(huì)在波動(dòng)中繼續(xù)上漲，下跌趨勢(shì)也會(huì)消失。很多事實(shí)都證明這點(diǎn)，因?yàn)榻裉旄鲊?guó)的中央銀行都有自主權(quán)，只要經(jīng)濟(jì)面顯出一絲過(guò)熱跡象，就會(huì)立即采取最簡(jiǎn)單的步驟加以控制。
同樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨衰退威脅時(shí)，也能立即降低利率。但如果某個(gè)時(shí)候，中面銀行不再能在衰退和過(guò)熱之間保持副部長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)失去控制，再加上通貨膨脹率增加，后果就會(huì)相當(dāng)嚴(yán)重。
在這種情況下，為避免通貨膨脹失去控制，中央銀行不得不大幅度提高利率。利率提高后，遲早會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，不僅影響心理，也影響經(jīng)濟(jì)面和證券市場(chǎng)。首先影響的是股票市場(chǎng)，且是負(fù)面的方式。由于利率上漲，傾向供給額縮減，流動(dòng)資金漸漸停止流入證券交易所。以速效方式購(gòu)買(mǎi)股票的投資者，由于貸款費(fèi)用提高，不得不賣(mài)掉股票。此外，高利率的存款利率和股票競(jìng)爭(zhēng)，也使股票指數(shù)開(kāi)始下跌，而且在業(yè)界消息仍然有利時(shí)，大部分股票就開(kāi)始下跌了。
33.利率敏感度
因高利率而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，要等到企業(yè)因?yàn)榛I資費(fèi)用太高，停止或撤回投資進(jìn)才發(fā)生。出于同一原因，消費(fèi)者也會(huì)減少貸款，于是貨幣需求相對(duì)降低。原則上，至此通貨膨脹也會(huì)緩和，因?yàn)橹醒脬y行可能已降低利率。如果通貨膨脹已處在工資和價(jià)格的螺旋階段，或處在通貨膨脹恐慌階段，貨幣貶值就要持續(xù)一段時(shí)間。
證券市場(chǎng)對(duì)利率提高或降低的反應(yīng)有多快，要看大眾的態(tài)度。如果市場(chǎng)參與者和幾年前一樣，對(duì)利率非常敏感，他們就會(huì)在通貨膨脹剛出現(xiàn)時(shí)，作出反應(yīng)，賣(mài)掉股票，停止買(mǎi)進(jìn)股票。于是預(yù)期中央銀行提高利率的心理出現(xiàn)，等到利率真的提高時(shí)，大家的反應(yīng)反而變小了。
相反地，如果投資者重視企業(yè)獲得及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，就可能發(fā)生即使中央銀行多次提高利率，股票行情仍然繼續(xù)上漲的局面。此時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生失衡現(xiàn)象，同時(shí)也為投資者提供機(jī)會(huì)。因?yàn)?，最遲12個(gè)月后，指數(shù)會(huì)跟上貨幣。因此中央銀行強(qiáng)勢(shì)提高利率后，指數(shù)回跌只是早晚的事，而之前的氣氛越熱烈，崩盤(pán)的情況就越厲害。如果誰(shuí)能看出這種失衡，便可及時(shí)退出市場(chǎng)，而放空的投機(jī)人士便能大撈一筆。
34.債券：股票的競(jìng)爭(zhēng)者
所有投資者，無(wú)論是大型保險(xiǎn)公司或退休基金的基金經(jīng)理，還是小儲(chǔ)戶(hù)，都必須選擇一種投資方式，股票，還是債券？
第七章：證券交易心理學(xué)
35.投資者分兩類(lèi)，固執(zhí)的和猶豫的，勝利者是固執(zhí)的人。
36.想象力比知識(shí)更重要——愛(ài)因斯坦。
37.投機(jī)中賺的錢(qián)，是痛苦錢(qián)。
38.在證券市場(chǎng)，漲跌是對(duì)分不開(kāi)的搭檔，如果分辨不出下跌的終點(diǎn)，就看不出上漲的起點(diǎn)。同樣地，如果大家辨別不出上漲的終點(diǎn)，也就預(yù)測(cè)不到下跌的起點(diǎn)。
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