發(fā)表于2012-8-13 10:22:00 善意收購(gòu)如日中天 巴菲特不戰(zhàn)而屈人之兵 2012年08月06日00:06 來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：劉建位 ⊙劉建位 一、巴菲特小故事 全球最有名的兩個(gè)企業(yè)收購(gòu)大王是巴菲特與米爾肯。 巴菲特，1930年出生。1965年收購(gòu)了伯克希爾公司，過(guò)去47年先后收購(gòu)了70多家企業(yè)，其中8家是世界500強(qiáng)。巴菲特多次公開說(shuō)，他最喜歡的投資活動(dòng)是收購(gòu)企業(yè)，其次才是股票投資。 米爾肯，80年代成為垃圾債券大王，通過(guò)幫助中小企業(yè)發(fā)行垃圾債券進(jìn)行巨額融資利用債務(wù)杠桿收購(gòu)兼并大企業(yè)，在企業(yè)收購(gòu)市場(chǎng)上風(fēng)云無(wú)比。他1986年一年的傭金收入就曾達(dá)到5.5億美元，當(dāng)時(shí)比巴菲特有錢得多，也有名得多。 可是20多年后兩個(gè)人的現(xiàn)在的境況是天差地別： 2008年，巴菲特成了身家600億美元的世界首富。2010年260億美元收購(gòu)柏靈頓鐵路公司，現(xiàn)在82歲的他說(shuō)正在尋找金額300億美元以上的大收購(gòu)。 1990年，米爾肯在企業(yè)收購(gòu)市場(chǎng)上如日中天時(shí)，被判處10年監(jiān)禁，賠償和罰款11億美元，并終身禁止進(jìn)入證券行業(yè)。 為什么兩個(gè)人都是以收購(gòu)為主，一個(gè)成了世界首富，另一個(gè)卻進(jìn)了監(jiān)獄？ 關(guān)鍵是兩人的收購(gòu)方式幾乎完全相反，正如《道德經(jīng)》第30章所說(shuō)，巴菲特是善意收購(gòu)，果而勿強(qiáng)；米爾肯是惡意收購(gòu)，以兵強(qiáng)天下。 二、《道德經(jīng)》大智慧 《道德經(jīng)》第30章說(shuō)：以道佐人主者，不以兵強(qiáng)天下，其事好還。師之所處，荊棘生焉。大軍之后，必有兇年。善有果而已，不敢以取強(qiáng)。果而勿矜，果而勿伐，果而勿驕，果而不得已，果而勿強(qiáng)。物壯則老，是謂不道，不道早已。 用道來(lái)輔佐國(guó)家君主的人，不靠戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)強(qiáng)迫天下推行自己的意志，戰(zhàn)爭(zhēng)這種事情，容易招致報(bào)復(fù)。軍隊(duì)到的地方，百姓聞風(fēng)而逃，田地荒蕪，就會(huì)變得荊棘叢生。大戰(zhàn)過(guò)后，由于大量田地荒蕪，必定會(huì)出現(xiàn)饑餓災(zāi)荒之年。善者在戰(zhàn)爭(zhēng)中只要達(dá)到目的就行了，就會(huì)盡早收兵，不敢用戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)逞強(qiáng)好勝，非得徹底打垮對(duì)方，否則決不罷休，結(jié)果戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)期持續(xù)下去，天下大亂，百姓無(wú)法安居樂(lè)業(yè)，田地荒蕪，連飯也吃不上，就會(huì)官逼民反。達(dá)到目的也不矜持，達(dá)到目的也不夸耀，達(dá)到目的也不驕傲，達(dá)到目的只是出于不得已，達(dá)到目的也不會(huì)逞強(qiáng)好勝。有些事物正當(dāng)壯大之時(shí)，卻突然變得衰老了，這就表明它們不合乎道。不合乎道的東西很早就會(huì)夭折。 三、劉建位道解巴菲特 現(xiàn)在人人都知道巴菲特，可是80年代美國(guó)股市上，很少人知道巴菲特，卻人人都知道米爾肯。 如果說(shuō)收購(gòu)是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的話，而巴菲特的善意收購(gòu)就是以實(shí)力招賢納士，不戰(zhàn)而屈人之兵。第一，巴菲特從不參與收購(gòu)競(jìng)標(biāo)，只等企業(yè)主動(dòng)上門要求被收購(gòu)。第二，巴菲特收購(gòu)之后，一不會(huì)重組企業(yè)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，二不會(huì)改變企業(yè)管理層，三不干涉任何經(jīng)營(yíng)，巴菲特唯一管的是重大資本支出項(xiàng)目，四是幾乎從來(lái)不會(huì)不會(huì)再賣出。 而米爾肯的惡意收購(gòu)就是強(qiáng)取豪奪，絕對(duì)是以兵強(qiáng)天下。 米爾肯1970年沃頓商學(xué)院畢業(yè)后進(jìn)入德雷克斯投資銀行，成立了專門經(jīng)營(yíng)垃圾債券的部門，逐步成為垃圾債券大王。 1982年，米爾肯開始幫助中小企業(yè)發(fā)行垃圾債券進(jìn)行巨額融資，利用債務(wù)杠桿收購(gòu)?fù)滩⒋笃髽I(yè)。在杠桿收購(gòu)中，銀行家們并不需要根據(jù)借款人擁有多少資產(chǎn)來(lái)發(fā)放貸款，而是以收購(gòu)對(duì)象的資產(chǎn)作為收購(gòu)者以后償還資金的保證。 1984年12月，米爾肯策劃了皮根斯襲擊海灣石油公司的標(biāo)購(gòu)事件。標(biāo)購(gòu)雖未獲成功，卻證明了米爾肯有在幾天內(nèi)籌資數(shù)十億甚至上百億美元的能力。對(duì)于發(fā)起惡意收購(gòu)的公司來(lái)說(shuō)，米爾肯的介入就等于是成功的有效保證。米爾肯已經(jīng)完全開創(chuàng)了一個(gè)“全新的金融宇宙”。 如果米爾肯同意為企業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目包銷債券，德雷克斯公司就會(huì)為客戶發(fā)一封信，聲明“有高度信心”為收購(gòu)企業(yè)提供必需的資金。這封信一旦發(fā)出，沒(méi)有一家上市公司能逃過(guò)被收購(gòu)的命運(yùn)。因此那些上市公司高管一聽米爾肯發(fā)出“有高度信心”的信，無(wú)不膽戰(zhàn)心驚。 所有這些收購(gòu)，都是惡意收購(gòu)，突然襲擊。收購(gòu)之后，就會(huì)更換公司管理層，重組公司業(yè)務(wù)，分割出售公司資產(chǎn)，還往往會(huì)大量裁員，真的是師之所處荊棘生焉。經(jīng)過(guò)這樣一番大折騰，收購(gòu)方的報(bào)表可能好看了，但是對(duì)于被收購(gòu)的公司來(lái)說(shuō)，后來(lái)幾年的日子會(huì)很不好過(guò)，大軍之后，必有兇年。 幫助企業(yè)收購(gòu)成功之后，米爾肯的公司還會(huì)到處宣揚(yáng)炫耀自己的籌資能力。米爾肯越成功越驕傲自大，他夸下?？?，即使是收購(gòu)美國(guó)第一大公司通用電器，他也可以很快籌集到足夠的資金。 以兵強(qiáng)天下，其事好還。這種惡意收購(gòu)，得罪了很多人，尤其是被收購(gòu)公司原來(lái)的高管，絕對(duì)不會(huì)善罷甘休。從80年代后期起，不斷有人狀告米爾肯違法經(jīng)營(yíng)，最終把他送上了法庭。法庭于1990年確認(rèn)米爾肯有6項(xiàng)罪名，被判處10年監(jiān)禁，賠償和罰款11億美元，并禁止再?gòu)氖伦C券業(yè)。這位垃圾債券大王，80年代美國(guó)金融界最有影響力的風(fēng)云人物，在44歲正當(dāng)壯年聲名最盛時(shí)，卻突然中斷了事業(yè)，進(jìn)了監(jiān)獄，正如《道德經(jīng)》所說(shuō)物壯卻老，為什么會(huì)在最強(qiáng)壯最有力時(shí)突然變得衰落，就是因?yàn)樗@種惡意收購(gòu)不符合天地自然之道，本來(lái)如日中天的垃圾債券事業(yè)才會(huì)早早夭折。 http://funds.hexun.com/2012-08-06/144389542.html |
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