作者：韓江雪 編輯：顏言 設(shè)計(jì)：甄開心
來(lái)源：財(cái)報(bào)局（ID：ukbnews）
摘牌潮、跑路潮，是什么讓他們逃離新三板？所謂“中國(guó)納斯達(dá)克”，背后的真相是什么？新三板引爆的暴富夢(mèng)，如何收?qǐng)觯?/strong>
一天時(shí)間，3位新三板公司董事長(zhǎng)辭職，9家新三板公司宣布終止掛牌；一周之內(nèi)，34家新三板企業(yè)摘牌。
“新三板在ICU里等死。”一位創(chuàng)投圈人士調(diào)侃。
“打造中國(guó)的納斯達(dá)克。”5年前，大家推著新三板大步往前走時(shí)，這句口號(hào)喊得十分響亮。夢(mèng)想很美好，但現(xiàn)實(shí)太骨感——5年過(guò)去，新三板面臨的是大撤退。
兩天，新三板掛牌公司減少10家；11月的前20天，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量減少69家，86家公司從新三板摘牌；截至11月20日，2018年共1,329家新三板公司摘牌。
新三板新增掛牌公司數(shù)量連續(xù)9個(gè)月減少，總市值較上一年減少13,669億人民幣。同時(shí)，新三板實(shí)控人跑路、高管批量辭職的大戲一臺(tái)接一臺(tái)：11月的22天，13位新三板董事長(zhǎng)辭職。
▲新三板總資產(chǎn)變化。
一地雞毛背后，曾經(jīng)夢(mèng)想著依靠新三板暴富的企業(yè)家們，正盤算效仿A股公司賣殼。
“現(xiàn)在一天摘牌的企業(yè)最高能達(dá)40多個(gè)，不少企業(yè)也想把殼賣了?！币晃粚ｉT從事殼項(xiàng)目買賣的人士介紹，“單就我們公司，就同時(shí)在進(jìn)行三四個(gè)新三板買賣殼的項(xiàng)目?！?/p>
逃離新三板
十年磨一劍，新三板的劍越磨越鈍。
29日晚間，中投股份（838407）海牛環(huán)境（835039）等9家新三板公司公告終止掛牌。
11月26日，上海印派森園林景觀股份有限公司（簡(jiǎn)稱“印派森”）（836662）從新三板摘牌。從2016年4月20日掛牌到2018年11月26日摘牌，印派森的股東戶數(shù)始終只有6戶，也就是說(shuō)掛牌新三板的這4年6個(gè)月零6天時(shí)間，印派森成交量為0。
印派森的摘牌公告發(fā)布于11月23日晚間，與印派森同日宣布終止掛牌的，還有華諾環(huán)保（836057）基恒通信（872353）等4家新三板公司。同日，來(lái)也股份（833973）錦潤(rùn)電子（837214）等5家新三板公司發(fā)布公告，打算申請(qǐng)從新三板摘牌。
大量曾經(jīng)因成為“新三板上市公司”而自豪的企業(yè)主，正帶領(lǐng)著自己的企業(yè)逃離新三板。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2018年的前10個(gè)月，終止新三板掛牌的企業(yè)數(shù)量達(dá)到1243家，比2017年全年的709家多出534家，2016年全年摘牌企業(yè)數(shù)量只有56家。
11月的前20天，共計(jì)86家新三板企業(yè)從新三板摘牌；之后這一數(shù)字仍在不斷增長(zhǎng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，僅11月27日一天，便有8家新三板公司終止掛牌，11月23日，11家新三板企業(yè)摘牌。
離開的越來(lái)越多，新來(lái)的卻越來(lái)越少，新三板早已進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告顯示，截至11月20日，新三板掛牌公司總數(shù)為10,823家，到11月28日這一數(shù)字降至10,790，9天時(shí)間新三板凈流出33家企業(yè)。
▲新三板每年新增掛牌企業(yè)。
2018年前10個(gè)月，新三板新增掛牌企業(yè)只有1,228家，比2017年同期的2,307家少了近一半。紅紅火火的好日子一去不返，即便新三板股票在今年 4 月 1 日向 15 萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金敞開大門，也未能挽救新三板的頹勢(shì)。
2018年4月，新三板新增169家掛牌公司，比3月掛牌公司數(shù)少72家，同比減少103家，比2016年4月少132家；5月，掛牌公司數(shù)量進(jìn)一步下降至158家，其后這一數(shù)字仍在以極快的速度減少，到10月新三板新掛牌公司數(shù)量只有84家，不及2017年同期的一半。
▲新三板下半年每月摘牌企業(yè)，數(shù)據(jù)來(lái)源于Choice。
新三板掛牌公司已從2017年末的11,630家減少至11月29日的10,790家，11個(gè)月凈流出840家；新三板的總市值也從年初的49404.56億元減少至35735.85億元。
掛牌企業(yè)出逃、總資產(chǎn)大幅縮水，新三板做市指數(shù)接連跌破900點(diǎn)、800點(diǎn)大關(guān)，一路下行至717.87，迫近700點(diǎn)大關(guān)；與2017年12月29日收盤點(diǎn)位993.65相比，跌幅近28%。
新三板已死，至少看不到生機(jī)，盡管它曾被視作“中國(guó)的納斯達(dá)克”。
“中國(guó)納斯達(dá)克”真相？
“新三板創(chuàng)新最大特點(diǎn)是為企業(yè)創(chuàng)造變夢(mèng)想為現(xiàn)實(shí)的可能條件，新三板是資本市場(chǎng)創(chuàng)新的產(chǎn)物?！惫赊D(zhuǎn)系統(tǒng)董事長(zhǎng)楊曉嘉曾撰文指出。
熙熙攘攘地來(lái)，熙熙攘攘地走，新三板也曾被寄予厚望，也曾紅火。
2013年1月16日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）正式揭牌，隨后計(jì)入大擴(kuò)容，那時(shí)都希望將新三板打造成中國(guó)的納斯達(dá)克。新三板最熱鬧的那3年，支持政令一個(gè)接一個(gè)，2016年12月單月新增掛牌數(shù)一度高達(dá)399家，一度讓私募巨頭九鼎、中科招商、天星資本等迅速崛起，但為何5年過(guò)去，新三板終究沒能發(fā)展成“中國(guó)的納斯達(dá)克”？
“符合IPO條件的企業(yè)都選擇直接IPO了，新三板掛牌企業(yè)要IPO，也得先從新三板摘牌?！币晃唤鹑谌φJ(rèn)識(shí)透露，奔赴A股或港股上市，是新三板企業(yè)摘牌的另一原因。
申萬(wàn)宏源的研報(bào)顯示，今年以來(lái)共有20家新三板企業(yè)過(guò)會(huì)，另?yè)?jù)山西證券數(shù)據(jù)，今年共有33家新三板企業(yè)被A股公司并購(gòu)。
廣證恒生的研報(bào)顯示，2018年以來(lái)新三板企業(yè)上會(huì)申請(qǐng)數(shù)量持續(xù)增加，但2018年IPO審核放緩，新三板企業(yè)過(guò)會(huì)率持續(xù)走低，多家擬IPO新三板企業(yè)主動(dòng)撤銷申報(bào)材料，2018年下半年整體過(guò)會(huì)率降至46.15%。
企業(yè)逃離新三板更主要的原因是——融不到錢、掛牌得不償失。
“新三板就是一個(gè)大坑，忽悠企業(yè)能融資，能出名，能夠快速轉(zhuǎn)板上市?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露，“很多人搞不懂掛牌和上市的區(qū)別，也就1-2％能真的圈到點(diǎn)錢，比如中科招商?！?/p>
大批在2015年和2016年蜂擁而至的新三板企業(yè)，發(fā)現(xiàn)幾乎融不到錢。無(wú)論是已經(jīng)摘牌的印派森，還是宣布將申請(qǐng)摘牌的錦潤(rùn)電子和來(lái)也股份，掛牌期間都幾乎沒產(chǎn)生什么交易。
▲新三板每年摘牌企業(yè)數(shù)量。
數(shù)據(jù)顯示，自2016年5月12日掛牌新三板以來(lái)，錦潤(rùn)電子的股東戶數(shù)一直停留在9名，近兩年時(shí)間，它未曾通過(guò)新三板完成一次融資；與它同時(shí)宣布申請(qǐng)摘牌的來(lái)也股份，于2015年11月5日在新三板掛牌，登錄新三板3年，只在2017年完成一次融資，募集資金不到4000萬(wàn)元，股東戶數(shù)只有5戶。
“一家企業(yè)成功掛牌新三板，需要的費(fèi)用在150萬(wàn)到250萬(wàn)元不等，肥了投行、律所和會(huì)所?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士透露，“掛牌后，融資往往融不到，每年企業(yè)還要無(wú)形中增加支出。”但多位新三板券商人士坦言，新三板掛牌業(yè)務(wù)已經(jīng)今非昔比，不好做了。
事實(shí)上，新三版的下坡路從2017年便已現(xiàn)端倪，當(dāng)年709家企業(yè)從新三板摘牌，新增掛牌企業(yè)數(shù)量也開始減少。
▲新三板每年新增掛牌企業(yè)。
“降低運(yùn)營(yíng)成本”、“降低信息披露成本”、“全體股東一致認(rèn)為公司短期內(nèi)無(wú)法在資本市場(chǎng)達(dá)到融資目的”，這些摘牌理由，直白地指明新三板流動(dòng)性之差、融資之難。
2018年，新三板頹勢(shì)更加明顯，自2017年至2018年11月20日，2038家新三板企業(yè)摘牌。3月30日，吳曉波創(chuàng)辦的藍(lán)獅子從新三板退市，摘牌理由是“降低運(yùn)營(yíng)成本”。
優(yōu)質(zhì)的企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO，懷著融資夢(mèng)而來(lái)的企業(yè)家們夢(mèng)碎出逃，新三板還能留下什么？
暴富夢(mèng)醒？
懷著融資夢(mèng)而來(lái)的企業(yè)家漸漸走了，資本懷揣的暴富夢(mèng)大多碎了。
摘牌成潮流，新三板老板跑路也屢見不鮮。
9月12日，北京寶利明威軟件股份有限公司（簡(jiǎn)稱“ST明威”）實(shí)控人劉少甫失聯(lián)， ST明威先后4次被廣州和北京的法院列為失信被執(zhí)行人。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公告顯示，2018年，九州沃頓、佑康股份等12家新三板公司實(shí)控人跑路。
▲新三板跑路潮。
而今的新三板亂象，已難以讓人想起它曾為很多人帶來(lái)的暴富夢(mèng)。
“很高興地告訴大家，中科招商成了新三板的最大受益者，也是最大的貢獻(xiàn)者之一，我們引爆了新三板！” 2015年12月，中科招商的單祥雙在一次論壇上放下豪言。
當(dāng)年3月20日，中科招商登陸新三板，其后通過(guò)四次定增，募集資金108.84億，中科招商估值飆升至1300多億元，單祥雙一夕暴富。募集資金被中科招商用來(lái)瘋狂囤“殼”，但隨著A股IPO提速，中科招商手里的殼資源極速貶值。
2016年5月，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，給中科招商等PE套上緊箍咒；2017年12月15日，中科招商因不符合整改要求被強(qiáng)制摘牌，其間市值從1300多億蒸發(fā)至60多億，數(shù)千股東血虧。
2016年10月，24位新三板富豪登上當(dāng)年的胡潤(rùn)百富榜，私募巨頭九鼎一家便有6人入榜。不到兩年時(shí)間，新三板讓九鼎從凈資產(chǎn)不足5億元到千億市值，吳剛身家達(dá)175億元。
▲新三板大事記。
但隨著政策變動(dòng)和新三板弊端日益明顯，新三板財(cái)富急劇縮水。2017年的富豪榜，新三板只有24人入榜，同比減少7人，九鼎系的財(cái)富也持續(xù)萎縮。
豪賭新三板的私募巨頭，雞飛蛋打；新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO過(guò)會(huì)率持續(xù)下降，新三板“集郵”的散戶們，黃粱夢(mèng)醒。
11月16日，原新三板明星公司凌志軟件終止IPO，它歷時(shí)五年零四個(gè)月的上市夢(mèng)破碎。早在2013年6月27日，凌志軟件就向江蘇證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)并獲受理，卻在2014年新三板紅火時(shí)登錄新三板。
凌志軟件掛牌之時(shí)，適逢新三板崛起，它成為新三板最受投資者熱捧的“集郵股”，股東戶數(shù)超過(guò)1000。
據(jù)申萬(wàn)宏源的數(shù)據(jù)，“2016年至今，共有40家新三板轉(zhuǎn)板企業(yè)已成功發(fā)行，平均轉(zhuǎn)板收益率達(dá)4倍左右?！?4倍收益，也是當(dāng)初的新三板投資者們夢(mèng)寐以求的，但隨著凌志軟件終止IPO，他們的美夢(mèng)終將破碎。
此前，球冠電纜、天豐電源、瑞華股份等多家新三板公司相繼撤回上市申請(qǐng)材料，留給投資者一地雞毛。
“沒有新三板，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新就是一句空話?！?016年1月，新三板一片火熱之時(shí)，大賭特賭新三板的天星資本董事長(zhǎng)劉研言之鑿鑿，而今天星資本資產(chǎn)被強(qiáng)制拍賣、淪為失信被執(zhí)行人。
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