據(jù)IPO早知道消息，特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.于美東時(shí)間7月6日宣布，其已與聯(lián)合辦公運(yùn)營(yíng)商「優(yōu)客工場(chǎng)」達(dá)成合并協(xié)議，計(jì)劃收購(gòu)優(yōu)客工場(chǎng)全部股份，而在交易完成后新公司將以新的股票代碼在納斯達(dá)克掛牌交易。
這意味著，即使未能如最初預(yù)期的上市形式登陸紐交所，但優(yōu)客工場(chǎng)終究在Wework“爆雷”、資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)合辦公商業(yè)模式顧慮重重的背景下，即將成為“聯(lián)合辦公第一股”。
這里不妨對(duì)SPAC（全稱為SpecialPurpose Acquisition Company，特殊目的收購(gòu)公司）的上市形式作一簡(jiǎn)介。今年稍早些時(shí)候，國(guó)內(nèi)英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)「美聯(lián)英語(yǔ)」就通過(guò)此方式完成在美上市。
與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更為人熟知的“借殼上市”相比，SPAC往往作為一家已上市的平臺(tái)，并不具有任何實(shí)際業(yè)務(wù)，其上市的目的即為在至多2年（特殊情況可為3年），尋找到一家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，幫助后者能在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)成為美國(guó)主板上市公司。而在收購(gòu)?fù)瓿珊螅p方將形成一全新的公司名及股票代碼在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。
而根據(jù)Orisun與優(yōu)客工場(chǎng)的協(xié)議，合并完成后新公司的價(jià)值將為7.69億美元。而這一估值的來(lái)源則是優(yōu)客工場(chǎng)采取EV/revenue的模型完成估值，即按2021年預(yù)計(jì)凈收入的4.01倍計(jì)為7.69億美元。
不過(guò)，這一價(jià)值與優(yōu)客工場(chǎng)此前在一級(jí)市場(chǎng)動(dòng)輒數(shù)十億美元的估值相去甚遠(yuǎn)。優(yōu)客工場(chǎng)背后主要投資方包括紅杉資本中國(guó)基金、經(jīng)緯中國(guó)、真格基金、信中利資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、銀泰集團(tuán)、歌斐資產(chǎn)、北京首創(chuàng)等。
截至2019年12月31日，優(yōu)客工場(chǎng)共覆蓋中國(guó)及新加坡的46座城市，總計(jì)211個(gè)聯(lián)合辦公空間，入駐會(huì)員超過(guò)70萬(wàn)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年優(yōu)客工場(chǎng)的凈收入為11.79億元（人民幣，下同），較2018年的4.49億元增加162.9%。另從收入構(gòu)成來(lái)看，2019年品牌營(yíng)銷服務(wù)帶來(lái)的收入同比增長(zhǎng)2008%，幾乎已與會(huì)員服務(wù)的收入占比持平。
優(yōu)客工場(chǎng)預(yù)計(jì)，2017年至2022年收入的復(fù)合年增長(zhǎng)率將約為66%。
值得一提的是，在優(yōu)客工場(chǎng)首次向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交的F-1招股說(shuō)明書(shū)中，其多次強(qiáng)調(diào)了自己相對(duì)輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式。
譬如，除了傳統(tǒng)的自營(yíng)模式，優(yōu)客工場(chǎng)亦提供包括超過(guò)面積200平方米的標(biāo)準(zhǔn)化空間U Space、小于200平方米的小型辦公空間U Studio以及一站式定制化空間U Design。
此外，輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式還指優(yōu)客工場(chǎng)主要提供開(kāi)發(fā)、管理運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主，而業(yè)主本身則需要承擔(dān)大部分資本來(lái)建設(shè)和推出新的辦公空間，具體可分為以運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)施工服務(wù)輸出為主的U Brand模式，以管理、系統(tǒng)輸出為主的U Partner模式。
顯然，優(yōu)客工場(chǎng)極力想消除市場(chǎng)對(duì)于聯(lián)合辦公“重資產(chǎn)”、“二房東”的固有印象。
以下系經(jīng)《IPO早知道》精編整理的優(yōu)客工場(chǎng)路演PPT材料：
△ 本次路演于今年6月進(jìn)行。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)采取EV/revenue的模型完成估值，即按2021年預(yù)計(jì)凈收入的4.01倍計(jì)為7.69億美元、2022年預(yù)計(jì)凈收入的2.58倍計(jì)為7.65億美元。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)本次路演的目錄。
第一部分：公司概覽
△ 優(yōu)客工場(chǎng)希望培養(yǎng)一個(gè)以“分享、創(chuàng)新、負(fù)責(zé)、讓每個(gè)人成功”四大理念為基礎(chǔ)的新工作文化。
△ 成立4年后，優(yōu)客工場(chǎng)已成為中國(guó)最大的聯(lián)合辦公空間服務(wù)商，共覆蓋中國(guó)及新加坡46座城市總計(jì)211個(gè)聯(lián)合辦公空間。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)的商業(yè)模型：運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和消費(fèi)者數(shù)據(jù)相結(jié)合。
△ 聯(lián)合辦公空間運(yùn)營(yíng)的四大模塊：房地產(chǎn)金融、投資孵化、企業(yè)服務(wù)以及電商業(yè)務(wù)。
△ 除了傳統(tǒng)的自營(yíng)模式，優(yōu)客工場(chǎng)還提供包括超過(guò)面積200平方米的標(biāo)準(zhǔn)化空間U Space、小于200平方米的小型辦公空間U Studio以及一站式定制化空間U Design。
△ 輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式指優(yōu)客工場(chǎng)主要提供開(kāi)發(fā)、管理運(yùn)營(yíng)服務(wù)為主，而業(yè)主本身則需要承擔(dān)大部分資本來(lái)建設(shè)和推出新的辦公空間，具體可分為以運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)施工服務(wù)輸出為主的U Brand模式，以管理、系統(tǒng)輸出為主的U Partner模式。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)成立4年來(lái)的重要里程碑。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)背后的投資方陣容：紅杉資本中國(guó)基金、經(jīng)緯中國(guó)、真格基金、信中利資本、創(chuàng)新工場(chǎng)、銀泰集團(tuán)、歌斐資產(chǎn)、北京首創(chuàng)。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)過(guò)去三年各項(xiàng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)情況。
△ 中國(guó)聯(lián)合辦公空間市場(chǎng)規(guī)模的增速，以及一線城市、新一線城市及細(xì)分業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況。
△ 市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素：快速的城市化進(jìn)程、共享經(jīng)濟(jì)和Z時(shí)代青年的需求增加、政策支持下中小企業(yè)數(shù)量的快速增加、以及中小辦公區(qū)域內(nèi)對(duì)于職業(yè)化管理的需求不斷增長(zhǎng)。
△ 巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)：預(yù)計(jì)至2023年，國(guó)內(nèi)聯(lián)合辦公市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破萬(wàn)億大關(guān)。
第二部分：投資亮點(diǎn)
△ 優(yōu)客工場(chǎng)的6大投資亮點(diǎn)。
△ 1、中國(guó)領(lǐng)先的聯(lián)合辦公運(yùn)營(yíng)商：包括規(guī)模、覆蓋網(wǎng)絡(luò)、品牌知名度和標(biāo)準(zhǔn)化程度。
△ 2、強(qiáng)大的空間運(yùn)營(yíng)效率：包括場(chǎng)地選擇、設(shè)計(jì)建造以及空間管理；
△ 以及強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力：覆蓋全國(guó)+自建的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)+產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化；
△ 進(jìn)而促成在輕資產(chǎn)商業(yè)模型下的可復(fù)制性。
△ 3、技術(shù)驅(qū)動(dòng)空間的運(yùn)營(yíng)管理，以實(shí)現(xiàn)高效、低成本、強(qiáng)連接性、社區(qū)活力、強(qiáng)粘性以及商業(yè)化能力。
△ 4、從各個(gè)維度為會(huì)員服務(wù)，包括品牌廣告、投資孵化、稅收服務(wù)、人力資源、法律服務(wù)、行政管理、設(shè)計(jì)裝修、IT支持等。
△ 5、會(huì)員數(shù)量的持續(xù)增加帶來(lái)更加多元化的盈利渠道：如茶飲、培訓(xùn)、健身、娛樂(lè)、醫(yī)療保健等各種服務(wù)需求。
△ 6、優(yōu)客工場(chǎng)創(chuàng)始人及管理團(tuán)隊(duì)將房地產(chǎn)行業(yè)和技術(shù)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)結(jié)合在一起。其中，創(chuàng)始人毛大慶具有超過(guò)20年的財(cái)富500強(qiáng)及商業(yè)地產(chǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其是商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和商業(yè)化方面的專家。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)其他管理團(tuán)隊(duì)成員介紹及各自過(guò)往履歷。
第三部分：增長(zhǎng)策略
△ 優(yōu)客工場(chǎng)的五大發(fā)展策略：1、通過(guò)實(shí)現(xiàn)既定擴(kuò)張繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位；2、基于品牌知名度繼續(xù)探索輕資產(chǎn)商業(yè)模式；3、通過(guò)拓展u+服務(wù)來(lái)豐富生態(tài)系統(tǒng)；4、繼續(xù)投資技術(shù)以提升運(yùn)營(yíng)效率和更新智能辦公系統(tǒng)；5、選擇性地尋求有價(jià)值的收購(gòu)或投資機(jī)會(huì)。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)的愿景：希望通過(guò)自己不斷完善辦公空間的生態(tài)，從而讓入駐會(huì)員進(jìn)一步釋放潛力并創(chuàng)造最大價(jià)值。
第四部分：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
△ 疫情前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2019年的營(yíng)收為11.79億元，較2018年的4.49億元增加162.9%。從收入構(gòu)成來(lái)看，2019年品牌營(yíng)銷服務(wù)帶來(lái)的收入同比增長(zhǎng)2008%，幾乎已與會(huì)員服務(wù)的收入占比持平。
△ 營(yíng)收的歷史數(shù)據(jù)和增長(zhǎng)預(yù)期，2017年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為66%。
第五部分：企業(yè)合并及估值考量
△ 優(yōu)客工場(chǎng)采取EV/revenue的模型給自己完成估值。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)選取的可比公司為在倫敦證券交易所上市的英國(guó)靈活辦公服務(wù)商——IWG集團(tuán)。
△ 優(yōu)客工場(chǎng)專屬App——優(yōu)鮮集的功能介紹（一）。
△ 優(yōu)鮮集的功能介紹（二）。
△ 智能辦公系統(tǒng)。
△ 數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)。
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