作者:沈奇 安然
1、基建投資增速過(guò)低已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拖累
2015年開(kāi)始,全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)步入10%以下。其中,基建投資增速下滑尤為明顯,2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)增速驟降,從2017年之前的同比增長(zhǎng)15-20%降到2018年的不足4%。主要原因有幾個(gè)方面:過(guò)高債務(wù)率的制約;監(jiān)管約束,任何增加地方政府隱性債務(wù)的行為都可能受到審計(jì)部門和司法部門的終身追責(zé);GDP不再是唯一考核標(biāo)準(zhǔn),地方政府基建投資的積極性減弱;基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的邊際效應(yīng)逐年降低,投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的代價(jià)越來(lái)越大。
2019年1-7月基建投資增速2.9%,不含電力增速3.8%,與2018年持平。
由于基建投資在固定資產(chǎn)投資中一直占有20%以上的份額,因此基建投資增速疲弱直接造成固定資產(chǎn)投資增速下滑,進(jìn)而拖累GDP增長(zhǎng)率下滑。同時(shí),基建投資增速過(guò)低,加劇了相關(guān)的水泥、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾。
正如前財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉所說(shuō),目前基礎(chǔ)設(shè)施投資遇到的瓶頸,從根本上上講,并不在于缺錢,甚至不在于缺渠道、缺機(jī)構(gòu),缺的是結(jié)構(gòu)性改革。
2、從“三駕馬車”看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中求進(jìn)目標(biāo)
“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)”是2018年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2019經(jīng)濟(jì)發(fā)展部署的工作總基調(diào)。
數(shù)據(jù)說(shuō)話,2019年上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值450933億元,同比增速6.3%,達(dá)成政府工作報(bào)告預(yù)設(shè)增速目標(biāo)。從結(jié)構(gòu)看,最終消費(fèi)支出貢獻(xiàn)率為60.1%,大幅低于2018年為76.2%;凈出口貢獻(xiàn)率為20.7%,2018年為-8.6%,這個(gè)指標(biāo)顯然是強(qiáng)于大多數(shù)人的預(yù)期,從具體內(nèi)容來(lái)看,按人民幣計(jì)出口增長(zhǎng)6.1%,進(jìn)口增長(zhǎng)1.4%,凈出口增長(zhǎng)主要源于中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)的備貨效應(yīng),導(dǎo)致前兩季度出口超預(yù)期增長(zhǎng);投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率,2018年32.4%為歷史最低,2019年上半年則進(jìn)一步降到了19.2%。
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯,盡管人民幣匯率下調(diào)一定程度上對(duì)沖了風(fēng)險(xiǎn),但是凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不容樂(lè)觀。IMF統(tǒng)計(jì),中國(guó)的儲(chǔ)蓄率47%,住戶存款高達(dá)68.4萬(wàn)億,消費(fèi)的潛力尚有逐步釋放的空間,但是消費(fèi)增長(zhǎng)需要相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間。相對(duì)來(lái)說(shuō)近兩年增速過(guò)低的基建投資更具備可調(diào)控性。
大膽說(shuō)一句:穩(wěn)增長(zhǎng)首先穩(wěn)投資,穩(wěn)投資的重中之重是讓基建投資恢復(fù)到與GDP增速相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)水平。
3、保持投資增速在合理區(qū)間
當(dāng)前形勢(shì)下,可以說(shuō)保持投資增速在合理區(qū)間是保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間平穩(wěn)健康運(yùn)行的必要條件。允許專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金、2019年鐵路建設(shè)債券發(fā)行啟動(dòng)、銀保監(jiān)76號(hào)文等一系列政策的方向也驗(yàn)證了這一點(diǎn),決策層顯然也希望基建投資增速能夠?qū)DP增長(zhǎng)做出更大的貢獻(xiàn)。
在重大項(xiàng)目方面,國(guó)家發(fā)改委7月份定時(shí)定主題新聞發(fā)布內(nèi)容顯示,2019年上半年,共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目94個(gè),總投資4715億元,其中審批71個(gè),核準(zhǔn)23個(gè),主要集中在能源、交通、高技術(shù)等行業(yè)。同時(shí)表示,下一步將著力抓好補(bǔ)短板穩(wěn)投資各項(xiàng)重點(diǎn)工作。
政策指引下全國(guó)各地區(qū)都在積極推進(jìn)投資布局。各省市關(guān)于2019年重點(diǎn)項(xiàng)目的計(jì)劃,可以看到,萬(wàn)億規(guī)??偼顿Y的比比皆是,陜西、湖北、四川、貴州的總投資均超過(guò)4萬(wàn)億元,河南、福建等省份的總投資均超過(guò)3萬(wàn)億元。還有中國(guó)一線城市,有的重點(diǎn)項(xiàng)目投資高達(dá)一兩萬(wàn)億元,如成都(總投資34009億元,年度投資4805億元)、南京(500個(gè)項(xiàng)目,總投資額達(dá)16948.2億元),有的重點(diǎn)項(xiàng)目投資數(shù)千億元。下圖所列是最早公布計(jì)劃的幾個(gè)地區(qū)的情況統(tǒng)計(jì)。
4、結(jié)論
穩(wěn)增長(zhǎng)必須穩(wěn)投資,穩(wěn)投資必須穩(wěn)基建投資。
反對(duì)把基建投資妖魔化的觀點(diǎn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的長(zhǎng)處其實(shí)是在基建投資,高鐵即是例證。
找到那些真正能夠拉動(dòng)當(dāng)期基建又能帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的基建投資項(xiàng)目是要緊,我們的觀點(diǎn):大交通(例如高鐵)、大水利(例如三峽)、大環(huán)保(例如三北防護(hù)林)。
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