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《九民紀(jì)要》公布已有一年多，其對(duì)包括私募投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的資管行業(yè)均產(chǎn)生了深刻的影響。筆者為此寫(xiě)了一篇《“九民”后，投資人應(yīng)當(dāng)如何對(duì)賭？》（視頻版點(diǎn)此），受到眾多投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。筆者在此文中就《九民紀(jì)要》關(guān)于對(duì)賭條款的可執(zhí)行性的規(guī)定進(jìn)行了實(shí)務(wù)分析，并提出了相應(yīng)的實(shí)操建議，希望投資機(jī)構(gòu)能夠據(jù)此規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

上月，湖北省高院在一則再審審查與審判監(jiān)督民事裁定書(shū)中，以“被記入資本公積金的溢價(jià)增資屬于公司財(cái)產(chǎn)，是公司資產(chǎn)的構(gòu)成部分，股東不得任意要求公司返還”為由，不支持投資人要求將已計(jì)入被投公司資本公積金的增資款算作股權(quán)回購(gòu)價(jià)款并計(jì)收利息的請(qǐng)求（詳見(jiàn)《私募基金行業(yè)法律動(dòng)態(tài)（2021年3月/總第37期）》），再次對(duì)投資機(jī)構(gòu)敲響警鐘。

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，募投管退的每個(gè)環(huán)節(jié)看似都有章可循，但事實(shí)上，任一環(huán)節(jié)處理得不專(zhuān)業(yè)都可能留下隱患，甚至“觸雷”。僅就上述案例而言，其中就涉及對(duì)賭條款的設(shè)計(jì)以及對(duì)賭條款的嚴(yán)密性問(wèn)題、在主張回購(gòu)時(shí)的路徑選擇以及訴訟策略的選擇問(wèn)題；投資機(jī)構(gòu)投資不久后就提起股權(quán)確權(quán)訴訟和回購(gòu)訴訟，則可能因?yàn)闆](méi)有充分盡調(diào)以及投資協(xié)議粗糙。凡此種種，均值得投資機(jī)構(gòu)三思。

作者簡(jiǎn)介

    楊春寶律師

一級(jí)律師。大成（上海）律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、TMT業(yè)務(wù)組牽頭人，大成中國(guó)區(qū)科技文化休閑娛樂(lè)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)副主任。國(guó)際律師協(xié)會(huì)會(huì)員、上海涉外法律人才庫(kù)成員。執(zhí)業(yè)26年，連續(xù)入選國(guó)際知名法律媒體China Business Law Journal“100位中國(guó)業(yè)務(wù)優(yōu)秀律師”，多次榮獲Lawyer Monthly及Finance Monthly“中國(guó)TMT律師大獎(jiǎng)"和“中國(guó)并購(gòu)律師大獎(jiǎng)"等大獎(jiǎng)，系A(chǔ)sia Pacific Legal 500和Asia Law Profiles多年推薦律師。具有上市公司獨(dú)立董事任職資格，系華東理工大學(xué)法學(xué)院兼職教授、復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院兼職導(dǎo)師、華東政法大學(xué)兼職研究生導(dǎo)師、上海交通大學(xué)私募總裁班講師、上海市商務(wù)委跨國(guó)經(jīng)營(yíng)人才培訓(xùn)班講師。楊律師出版《企業(yè)全程法律風(fēng)險(xiǎn)防控實(shí)務(wù)操作與案例評(píng)析》《私募股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)防控操作實(shí)務(wù)》《完勝資本2：公司投融資模式流程完全操作指南》等15本專(zhuān)著。楊律師執(zhí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)椋汗?、投資、并購(gòu)和基金，資本市場(chǎng)，TMT，房地產(chǎn)和建筑工程，以及上述領(lǐng)域的爭(zhēng)議解決。電郵：chambers.yang@dentons.cn