通貨膨脹

通貨膨脹(Inflation)指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實質(zhì)是社會總需求大于社會總供給 （供遠(yuǎn)小于求）。

簡介

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，通貨膨脹意指整體物價水平持續(xù)性上升。一般性通貨膨脹為貨幣貶值或購買力下降，而貨

  

各國的通貨膨脹率（更新至2008年）

幣貶值為兩經(jīng)濟(jì)體間之幣值相對性降低。前者用于形容全國性的幣值，而后者用于形容國際市場上的附加價值。兩者之相關(guān)性為經(jīng)濟(jì)學(xué)上的爭議之一。

　　通貨膨脹之反義為通貨緊縮。無通貨膨脹或極低度通貨膨脹稱之為穩(wěn)定性物價。

　　在若干場合中，通貨膨脹一詞意為提高貨幣供給，此舉有時會造成物價上漲。若干（奧地利學(xué)派）學(xué)者依舊使用通貨膨脹一詞形容此種情況，而非物價上漲本身。因之，若干觀察家將美國1920年代的情況稱之為“通貨膨脹”，即使當(dāng)時的物價完全沒有上漲。以下所述，除非特別指明，否則“通貨膨脹”一詞意指一般性的物價上漲。

　　通貨膨脹之反義可為“通貨再膨脹”，即在通貨緊縮的情況下物價上漲，或緊縮的程度降低。也就是說，一般物價水平雖然下降，但幅度縮小。相關(guān)詞為“通貨膨脹率減緩”，即通貨膨脹上升速率減緩，但不足以造成通貨緊縮。

　　部分學(xué)者認(rèn)為，中文“通貨膨脹”一詞字面上容易給人通貨本身價值增加的聯(lián)想，建議改稱“物價膨脹”，但并未廣獲使用。

各種學(xué)說

　　不同學(xué)派對通貨膨脹的起因有不同的學(xué)說。

貨幣主義

　　對于通貨膨脹最廣為人知也最直接的理論是：通貨膨脹導(dǎo)因于貨幣供給率高于經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長。此說主張以比較GDP平減指數(shù)與貨幣供給增長來作測量，并由中央銀行設(shè)定利率來維持貨幣數(shù)量。此觀點不同于下述之奧地利學(xué)派者在于其著重于貨幣之?dāng)?shù)量而非實質(zhì)。在貨幣主義架構(gòu)下，貨幣的聚集是重點所在。

　　貨幣數(shù)量理論，簡單的說，就是經(jīng)濟(jì)體所耗貨幣總量取決于現(xiàn)存貨幣總量。下列公式創(chuàng)自此說：p 為一般消費(fèi)品物價水平，dc為消費(fèi)品總需求量，而sc消費(fèi)品總供給量。

  

《中國當(dāng)代通貨膨脹理論研究》

公式背后的觀念是：在消費(fèi)品總供應(yīng)量對消費(fèi)品總需求量相對下降，或消費(fèi)品總需求量對消費(fèi)品總供應(yīng)量相對上升時，一般消費(fèi)品物價會隨之提高?；诳傞_銷主要基于現(xiàn)存

  

商品與通貨膨脹

貨幣總量的觀點，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們以貨幣總量計算消費(fèi)品總需求量。于是乎，他們斷定總開銷與消費(fèi)品總需求量隨著貨幣總量提高。于是相信貨幣數(shù)量理論的學(xué)者們同樣也相信物價上漲的唯一原因就是經(jīng)濟(jì)成長（表示消費(fèi)品總供給量正提高），以及央行因之以貨幣政策提高現(xiàn)存貨幣總量。

　　以此觀點來說，通貨膨脹的最根本原因是貨幣供給量多于需求量，于是“通貨膨脹是一定會到處發(fā)生的貨幣現(xiàn)象”，弗里德曼如是說。意指通貨膨脹的控制有賴于貨幣上與財政上的限制。政府不可令借支過于容易，其自身亦不可超額貸款。此觀點著重于中央政府預(yù)算赤字與利率，以及經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力，也就是由生產(chǎn)成本（總供應(yīng)）所推動的通貨膨脹( cost - pull inflation )。

新凱恩斯主義

　　

通貨膨脹書籍、指標(biāo)圖(14張)

　　通貨膨脹是市場經(jīng)濟(jì)的固有屬性，在現(xiàn)實生活中，創(chuàng)新的推動，市場需求的波動，勞工的議價等會使資本利潤率產(chǎn)生差異，進(jìn)而價格被扭曲。之所以會這樣，最重要的是科學(xué)技術(shù)的推動使投資者覺得投資有差異，利潤率也應(yīng)當(dāng)有差異，因而通貨膨脹通常發(fā)生在利息率降低，通貨供應(yīng)充足的情況下。在這時，那些充足的資金會迅速的從利潤率低的行業(yè)流向利潤率高的行業(yè)；即流動資金越多，對行業(yè)利潤率平均化要求越迫切。而在高利息率時期，資金緊缺，各行業(yè)對利潤率平均化要求不高，因而行業(yè)間利潤率差就高，但是如果各行業(yè)的相對利潤率被充分扭曲時，高利息率下同樣有發(fā)生通貨膨脹的可能。CPI指數(shù)是個不太準(zhǔn)確的概念，因為它不能包含全部商品，事實上未包含的商品往往具有更強(qiáng)的指導(dǎo)性。如創(chuàng)新的產(chǎn)品在進(jìn)入市場時售價高而占GDP的比重??；而另一些將要被淘汰的產(chǎn)品價格偏低，占GDP的比重也偏低，統(tǒng)計指標(biāo)常常將之忽略。

　　打破平衡往往是由成本，需求，創(chuàng)新這三者的易變性決定的，這三者在大多數(shù)情況下并不由企業(yè)決定，比如成本中：原料，人力資本由外部決定；需求由顧客決定。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與衰退期需求波動較大；創(chuàng)新往往改變生產(chǎn)率，所以創(chuàng)新由行業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的創(chuàng)新成果的相對性決定，且偶然性大。

　　從企業(yè)或行業(yè)的角度，我們應(yīng)當(dāng)注意到：企業(yè)投資都有一個長期目標(biāo)，進(jìn)而決定其資產(chǎn)配置，如固定資產(chǎn)投資，這就決定了企業(yè)在作利潤決策時，追求近期利潤最大化；行業(yè)是由許多企業(yè)組成的，國家又由眾多行業(yè)組成，所以企業(yè)并不會以利潤率平均化為決策組織生產(chǎn)，這是另一個原因。投資直接改變了行業(yè)，企業(yè)之間的利潤率，因為投資畢竟是個體（單位）行為，由于投資受到?jīng)Q策主體，環(huán)境，資源與心理預(yù)期的影響，資本的差別化始終存在，有時還很大。因而行業(yè)與企業(yè)的利潤率被扭曲也是客觀存在的，而通貨膨脹及資本利潤率平均化的要求是自然調(diào)節(jié)這一不公平現(xiàn)象的有效方式，這也適合經(jīng)濟(jì)周期中的調(diào)節(jié)，如經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，利潤率被嚴(yán)重扭曲；在衰退期，利潤率趨于平均化。

　　然而投資也可以符合資本無差別化原則。如政府的財政政策，貨幣政策。財政政策除了通過財政支出實現(xiàn)資本利潤平均化外，還可以通過價格控制各行業(yè)利潤率；而貨幣政策就體現(xiàn)在利息率與匯率調(diào)控上，如提高銀行準(zhǔn)備金，從這可以看出通貨膨脹與利息率存在關(guān)系。

　　假如企業(yè)保持合適的利潤率，而適當(dāng)增加勞動力支出（工資），保持合適的消費(fèi)支出，無疑科技創(chuàng)新帶來的生產(chǎn)率的提高或可生產(chǎn)產(chǎn)品的增加，將使資本經(jīng)濟(jì)快速增長，個人可支配的財富更多，但這只能是理想；正如前面所說，企業(yè)并非以社會利益來決定利潤率（積累），而是追求自我的最大化，這就決定了資本要壓低勞動力價值（工資）的本性，因而資本經(jīng)濟(jì)增長緩慢，經(jīng)濟(jì)周期明顯。要解決這一矛盾，必須從系統(tǒng)的角度，以資本無差別化為引導(dǎo)，本著平衡消費(fèi)與積累的關(guān)系，以科技創(chuàng)新發(fā)展經(jīng)濟(jì)為目的，制定適合各行業(yè)，企業(yè)的利潤率政策與監(jiān)管，才可能化解資本經(jīng)濟(jì)的各種缺陷。

　　現(xiàn)實中各行業(yè)的利潤率是有明顯差別的，這種自然差別能夠自動取得某種均衡的比率，即前面提到的利潤平均化的級差。比如石油/IT=4/5；工業(yè)/農(nóng)業(yè)=4/3等，這種比率可以自動形成一種商業(yè)習(xí)慣性利潤率的合理比率，從而在企業(yè)，行業(yè)，顧客，社會中形成所謂的合理利潤率。這種均衡我們可以稱其為自然狀態(tài)下的資本級差化均衡。即行業(yè)間的自然平均化。然而這種均衡在資本主義經(jīng)濟(jì)條件下只能是一種短暫的均衡，其根本原因有：

　?。?）金融體系的發(fā)達(dá)推動著投資打破原來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　?。?）科學(xué)技術(shù)帶來生產(chǎn)力的提高，讓人們有了更多可以自由支配的時間，購買不再由必需所左右，消費(fèi)者更富有想象力，通過心理活動改變購買行為變得更加容易，由于沖動，非理性購買客觀存在，從而使得購買有強(qiáng)烈的潮流性。使某些行業(yè)提供的產(chǎn)品短時間膨脹或收縮強(qiáng)烈。

　?。?）科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的非程序化，對市場結(jié)構(gòu)的沖擊像波浪一樣影響經(jīng)濟(jì)。

　?。?）由于各行業(yè)本身利潤率的不同，成本結(jié)構(gòu)不同，市場規(guī)模不一樣，從而使得利潤積累的速度與數(shù)量，資產(chǎn)補(bǔ)充的速度與方式，市場的存在與替換的速度都不同。這往往會對新投資的時間，規(guī)模，速度產(chǎn)生重大影響。

　　單個行業(yè)的利潤平均化級差有個度，這個“度”取決于：①行業(yè)內(nèi)理想的投資回報率，如A行業(yè)7%。②社會平均利潤率的比率，如A行業(yè)利潤率為7%，社會平均利潤率為10%，A行業(yè)與社會平均利潤率的比率在[0.6,1]之間波動。更常見的情況表現(xiàn)為供不應(yīng)求或供過于求，例如2007年國內(nèi)豬肉價格普遍上漲，表面上是由于豬肉供應(yīng)量減少，其實質(zhì)原因是：一價格上漲使豬肉成本上升。二豬肉利潤減小，不少養(yǎng)豬戶都不是批量飼養(yǎng)，所以得不到規(guī)模優(yōu)勢，既而不養(yǎng)豬而做其他收入更高的工作。當(dāng)豬肉價格上漲時，雞，牛，羊肉也紛紛上漲，因為它們都不同程度的低于“社會平均”利潤率。通貨膨脹是調(diào)節(jié)利潤率分布不均的重要方式，也是調(diào)節(jié)投資分配不合理的自然手段；因為信息不對稱，投資的主觀化，匯率，投入，產(chǎn)出，需求等在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中總存在適應(yīng)性調(diào)整。

　　利息率的影響。企業(yè)投資者是根據(jù)相對性成本來籌資的，如果貨幣政策以降息來促進(jìn)投資，那么投資中用于技術(shù)創(chuàng)新的部分就會明顯不足，這是因為存在可比利潤的影響，例如原有產(chǎn)業(yè)的利潤率普遍較低，貨幣政策可以使決策者認(rèn)為在原有產(chǎn)業(yè)繼續(xù)投資導(dǎo)致整個產(chǎn)業(yè)利潤率下降乃可彌補(bǔ)利息成本，且由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的“陷阱”使決策者過于樂觀，從而使得產(chǎn)業(yè)利潤率進(jìn)一步降低，在這種情況下創(chuàng)新不如在原有條件下復(fù)制性投資，這使得通貨膨脹上升，失業(yè)率下降。

　　當(dāng)利息率上升時，投資同樣進(jìn)行，這時企業(yè)決策者明白，利息率高必須以更高的利潤率來補(bǔ)償，在原有產(chǎn)業(yè)，設(shè)備等條件下投資只能加重原來產(chǎn)業(yè)的競爭與降低整體利潤率，除非企業(yè)投資促進(jìn)壟斷形成，這時可以加快企業(yè)購并速度，促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與壟斷行業(yè)的形成；另一種情況是創(chuàng)新進(jìn)一步深化，因為創(chuàng)新成果能帶來豐厚的利潤，足以彌補(bǔ)利息率的上升，這就導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)的升級與新興行業(yè)的產(chǎn)生，這種變革使得經(jīng)濟(jì)增長的同時通貨膨脹率低；在不能促進(jìn)創(chuàng)新時失業(yè)率高，這是由于各行業(yè)內(nèi)購并重組辭退了多余的工人；如果促進(jìn)了創(chuàng)新，這又使得失業(yè)率下降。當(dāng)然上面兩種情況并不是絕對的。利率下降或低利率對消費(fèi)者來說更有利，因而促進(jìn)了內(nèi)需，但是促進(jìn)程度值得研究，因為如果發(fā)生了高通貨膨脹或投資收益率普遍較高時反而不利于促進(jìn)內(nèi)需，消費(fèi)代價反而高。利息率上升或高利息率不利于消費(fèi)，這時投資適合出口增長帶動經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然單純從利息率的升降并不能說明問題，必須結(jié)合相關(guān)相對性與連續(xù)性才有意義。國家在使用利息率調(diào)控經(jīng)濟(jì)時，要考慮到是堅持創(chuàng)新還是在原有產(chǎn)業(yè)中深挖掘經(jīng)濟(jì)增長潛力，降息并保持較低利息率類似于發(fā)展中國家調(diào)控經(jīng)濟(jì)；而升息并保持較高利息率利于發(fā)達(dá)國家。

　　既然通貨膨脹是利潤率平均化的反應(yīng)，那么通貨膨脹越低，利潤率平均化就越高；通貨膨脹越高，利潤率平均化就越低。這就可以解釋為什么通貨膨脹經(jīng)常發(fā)生在發(fā)展中國家。（1）發(fā)展中國家各行業(yè)投資速度不一，利潤率相差較大。（2）對價格形成機(jī)制缺乏控制。像發(fā)達(dá)國家美國：1.制定較高的利率，減少盲目投資對各行業(yè)投資回報率的過分扭曲。2.市場機(jī)制發(fā)達(dá)，政府對價格影響傳播快，企業(yè)可以根據(jù)自身的成本，利潤目標(biāo)靈活改變。

　　通貨膨脹并非能消除，因為無論那類投資增加都會破壞利潤率平均化。新投資不可能平均分配在各行業(yè)，如果投資在全新行業(yè)，新行業(yè)也會通過排擠原有行業(yè)的市場，而打破原來資本的平均化。另外由于意識形態(tài)的存在，偏好總是存在，資本自然流動不可能，信息不對稱會阻止資本的流動。投資帶來經(jīng)濟(jì)增長從表面上看來，經(jīng)濟(jì)增長帶動通貨膨脹；但也有相反的情況，如政府制定較高的利息率政策，這使得投資要考慮更多的相關(guān)成本，同時消費(fèi)也不太活躍，各行業(yè)投資利率也相對趨同化。而利息率一旦降低，投資者在作決策時選擇空間大，因而可能會快速擾亂市場，使各行業(yè)利潤率被扭曲更大，經(jīng)濟(jì)增長，通貨也高。通常情況下，低利率下的通貨膨脹高，有利于吸收更多人員就業(yè)，這是因為投資往往集中在原有行業(yè)或產(chǎn)品上；而高利息率下的經(jīng)濟(jì)增長則對人員就業(yè)增長難以判斷，因為如果創(chuàng)新科技以少人化為目的，人員就業(yè)就不會提高（這表現(xiàn)為，第一第二產(chǎn)業(yè)），而創(chuàng)新科技不以少人化為目的（如第三產(chǎn)業(yè)）則會提高就業(yè)率。

　　在高利率頂端，大部分投資被抑制，生活必需品等一些傳統(tǒng)產(chǎn)品的利潤率穩(wěn)定，而耐用品等非必需品及新興產(chǎn)品的利潤率下降。這有兩種狀態(tài)，要保住市場則必需降價，不降價則產(chǎn)品向市場供應(yīng)減少，其中分?jǐn)偟絾挝划a(chǎn)品中的固定成本等分?jǐn)偝杀驹诋a(chǎn)品成本中比值上升，其利潤率同樣下降，利潤差縮小。

　　在低利率底端，資金充足，流動充分，生活必需品及傳統(tǒng)產(chǎn)品漲價幅度小于耐用品等非必需品及新產(chǎn)品漲價幅度，從而拉大了行業(yè)利潤率差，這時前類產(chǎn)品可能形成追趕后者產(chǎn)品的狀態(tài)來平衡利差，直到利差縮小，這也是全面通貨膨脹的起點。

　　匯率提升產(chǎn)生兩方面效應(yīng)：其一出口型企業(yè)能收到更多外匯，利潤率降低，企業(yè)積累的資金更多。其二其它非出口行業(yè)或弱勢行業(yè)的利潤也減少，出口大于進(jìn)口，匯率提高，國內(nèi)貨幣供應(yīng)增加，通貨膨脹發(fā)生，匯率繼續(xù)上升，同時外國對本國投資增加。由于匯率變化，使得國內(nèi)各行業(yè)利潤率比例發(fā)生明顯偏差，出口行業(yè)由于能創(chuàng)造較多利潤受到追捧，國內(nèi)外投資資金被吸引，人才等資源也流向出口企業(yè)。弱勢行業(yè)即使在成本不增加的情況下，由于投資減少，產(chǎn)出明顯不足；在消費(fèi)充足的情況下，價格上漲，由于政府管制，進(jìn)口受到嚴(yán)格審批，因而通貨膨脹提升更快，失業(yè)率卻很低；此時政府放開進(jìn)口限制，匯率與通貨膨脹同時降低。這也適合進(jìn)口大于出口的經(jīng)濟(jì)分析。

原因分析

　　通貨膨脹是物價水平普遍而持續(xù)的上升。

　　那么為什么會出現(xiàn)通貨膨脹呢？

需求拉動

　　需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引起的通貨膨脹，即"太多的貨幣追逐太少的貨物"，按照凱恩斯的解釋，如果總需求上升到大于總供給的地步，過度的需求是能引起物價水平的普遍上升。

　　所以，任何總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動的通貨膨脹的具體原因。

成本推進(jìn)

　　成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，即成本推進(jìn)的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，造成成本向上移動的原因大致有：工資過度上漲；利潤過度增加；進(jìn)口商品價格上漲。

　?、殴べY推進(jìn)的通貨膨脹

　　工資推動通貨膨脹是工資過度上漲所造成的成本增加而推動價格總水平上漲，工資是生產(chǎn)成本的主要部分。工資上漲使得生產(chǎn)成本增長，在既定的價格水平下，廠商愿意并且能夠供給的數(shù)量減少，從而使得總供給曲線向左上方移動。

　　在完全競爭的勞動市場上，工資率完全由勞動的供求均衡所決定，但是在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中，勞動市場往往是不完全的，強(qiáng)大的工會組織的存在往往可以使得工資過度增加，如果工資增加超過了勞動生產(chǎn)率的提高，則提高工資就會導(dǎo)致成本增加，從而導(dǎo)致一般價格總水平上漲，而且這種通脹一旦開始，還會引起"工資---物價螺旋式上升"，工資物價互相推動，形成嚴(yán)重的通貨膨脹。

　　工資的上升往往從個別部分開始，最后引起其他部分攀比。

　?、评麧櫷七M(jìn)的通貨膨脹

　　利潤推進(jìn)的通貨膨脹是指廠商為謀求更大的利潤導(dǎo)致的一般價格總水平的上漲，與工資推進(jìn)的通貨膨脹一樣，具有市場支配力的壟斷和寡頭廠商也可以通過提高產(chǎn)品的價格而獲得更高的利潤，與完全競爭市場相比，不完全競爭市場上的廠商可以減少生產(chǎn)數(shù)量而提高價格，以便獲得更多的利潤，為此，廠商都試圖成為壟斷者。結(jié)果導(dǎo)致價格總水平上漲。

　　一般認(rèn)為，利潤推進(jìn)的通貨膨脹比工資推進(jìn)的通貨膨脹要弱。原因在于，廠商由于

  

經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹問題

面臨著市場需求的制約，提高價格會受到自身要求最大利潤的限制，而工會推進(jìn)貨幣工資上漲則是越多越好。

　?、沁M(jìn)口成本推進(jìn)的通貨膨脹

　　造成成本推進(jìn)的通貨膨脹的另一個重要原因是進(jìn)口商品的價格上升，如果一個國家生產(chǎn)所需要的原材料主要依賴于進(jìn)口，那么，進(jìn)口商品的價格上升就會造成成本推進(jìn)的通貨膨脹，其形成的過程與工資推進(jìn)的通貨膨脹是一樣的，如20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)期間，石油價格急劇上漲，而以進(jìn)口石油為原料的西方國家的生產(chǎn)成本也大幅度上升，從而引起通貨膨脹。

需求和成本混合推進(jìn)

　　在實際中，造成通貨膨脹的原因并不是單一的，因各種原因同時推進(jìn)的價格水平上漲，就是供求混合推進(jìn)的通貨膨脹。

　　假設(shè)通貨膨脹是由需求拉動開始的，即過度的需求增加導(dǎo)致價格總水平上漲，價格總水平的上漲又成為工資上漲的理由，工資上漲又形成成本推進(jìn)的通貨膨脹。

預(yù)期和通貨膨脹慣性

　　在實際中，一旦形成通貨膨脹，便會持續(xù)一段時期，這種現(xiàn)象被稱之為通貨膨脹慣性，對通貨膨脹慣性的一種解釋是人們會對通貨膨脹作出的相應(yīng)預(yù)期。

　　預(yù)期是人們對未來經(jīng)濟(jì)變量作出一種估計，預(yù)期往往會根據(jù)過去的通貨膨脹的經(jīng)驗和對未來經(jīng)濟(jì)形勢的判斷，作出對未來通貨膨脹走勢的判斷和估計，從而形成對通脹的預(yù)期。

　　預(yù)期對人們經(jīng)濟(jì)行為有重要的影響，人們對通貨膨脹的預(yù)期會導(dǎo)致通貨膨脹具有慣性，如人們預(yù)期的通脹率為10%，在訂立有關(guān)合同時，廠商會要求價格上漲10%，而工人與廠商簽訂合同中也會要求增加10%的工資，這樣，在其他條件不變的情況下，每單位產(chǎn)品的成本會增加10%，從而通貨膨脹率按10%持續(xù)下去，必須然形成通貨膨脹慣性。

相關(guān)模型

匯率與通貨膨脹模型

　　我們假設(shè)本國A與外國B之間進(jìn)行貿(mào)易，外國B可以為單國也可以為多國,也可以以貨幣范圍區(qū)分貿(mào)易國,如歐元區(qū)。在匯率自由兌換的情況下，外國B對本國A的匯率下降，本國A貨幣增值，出口型企業(yè)越強(qiáng)匯率越低。本國A的所有企業(yè)及行業(yè)對外國B的相對成本總體上升，由于本國A所有的企業(yè)及行業(yè)利潤率已經(jīng)實現(xiàn)了差異最大化，本國A的強(qiáng)勢企業(yè)對本國國內(nèi)價格基本保持不變或略有上升；本國A國內(nèi)弱勢企業(yè)及行業(yè)對本國國內(nèi)價格上升（需求大于強(qiáng)勢企業(yè)產(chǎn)品需求），因而本國國內(nèi)強(qiáng)勢企業(yè)或行業(yè)的單位產(chǎn)品利

  

匯率與通貨膨脹

潤率下降；本國弱勢企業(yè)及行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率小幅下降或上升，本國強(qiáng)勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率下降快于本國弱勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率下降的幅度。強(qiáng)弱企業(yè)及行業(yè)利潤率差縮小，本國弱勢企業(yè)及行業(yè)收益率高于本國強(qiáng)勢企業(yè)及行業(yè)收益率，無論本國企業(yè)及行業(yè)的總體利潤率是升高還是降低。通常情況下是所有企業(yè)或行業(yè)利潤率普遍降低；由于匯率降低，出口型企業(yè)及行業(yè)對外國出口的價格實際上升了，所以出口受到抑制，出口型企業(yè)及行業(yè)利潤率開始下降，收益減少。

　　從外國B來看：本國A對外國B匯率的上升，外國B貨幣貶值，出口型企業(yè)越弱匯率上升得越高，外國B的所有企業(yè)及行業(yè)對本國A的相對成本總體下降。由于匯率上升，外國B所有的企業(yè)及行業(yè)利潤率差異化越拉越大，外國B的強(qiáng)勢企業(yè)相對本國國內(nèi)價格基本保持不變或略有上升；出口到A國的產(chǎn)品價格可以提高（外國需求旺盛）；外國B國內(nèi)的弱勢企業(yè)及行業(yè)對本國國內(nèi)價格上升（外國產(chǎn)品價格高，如果受到外國產(chǎn)品的傾銷，則相反），因而外國B國內(nèi)強(qiáng)勢企業(yè)或行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率上升；外國B國內(nèi)弱勢企業(yè)及行業(yè)的單位產(chǎn)品利潤率大幅度上升，外國B的強(qiáng)勢企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率上升慢于外國國弱勢企業(yè)企業(yè)及行業(yè)單位產(chǎn)品利潤率上升的幅度。強(qiáng)弱企業(yè)及行業(yè)利潤率差拉大。外國B弱勢企業(yè)及行業(yè)收益率低于外國B的強(qiáng)勢企業(yè)及行業(yè)收益率；外國B的企業(yè)及行業(yè)的總體利潤率上升。由于匯率上升，出口型企業(yè)及行業(yè)對外國的價格實際上下降了，所以增強(qiáng)了出口，出口型企業(yè)及行業(yè)利潤率開始上升。

　　從上面可以看出：A國對B國的貿(mào)易順差通過匯率的變化促進(jìn)了企業(yè)或行業(yè)壟斷的加劇，A國的弱勢企業(yè)比B國的弱勢企業(yè)消亡的更快。分工導(dǎo)致了貿(mào)易順差或逆差，貿(mào)易順差或逆差又進(jìn)一步強(qiáng)化了分工；因為分工（行業(yè)競爭）導(dǎo)致了行業(yè)或企業(yè)的利潤率差異化。因而強(qiáng)化國際分工的國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，順差較大。

　　從上面我們可以看出，對本國A來說：由于成本上升產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，本國A的總體利潤率不能繼續(xù)上升，有可能回落；利潤總量可能繼續(xù)上升。這時有：一本國A與外國B的企業(yè)及行業(yè)成本與匯率升降成反比。二本國與外國企業(yè)及行業(yè)成本的差異化由專業(yè)化分工產(chǎn)生，匯率不是本質(zhì)。三企業(yè)生產(chǎn)力不提高，價格很難回落，況且企業(yè)通過創(chuàng)新淘汰舊產(chǎn)品使價格不易回落。通貨膨脹存現(xiàn)螺旋式上升的趨勢，即錢越來越貶值；利潤平均化在對外貿(mào)易下是全球性的。一國通貨膨脹可以引起貿(mào)易多國的通貨膨脹，貿(mào)易多國的通貨膨脹可以引起全球的通貨膨脹。通貨膨脹在各國周期波動，各國生產(chǎn)總量也不斷上升。物價上漲在各國的內(nèi)容不一樣，一國可能是工業(yè)價格指數(shù)，另一國可能是消費(fèi)價格指數(shù)。

　　從上面AB兩國模型中，我們看到：匯率下降與利潤率下降，匯率上升與利潤率上升相互抵消，所以把同行業(yè)的利潤率換算為單國貨幣表示時，利潤平均化規(guī)律仍然存在，因而對匯率的投資與干涉或?qū)ν鈬Y本的投資會影響本國各行業(yè)的競爭力。從現(xiàn)代金融來看，A國對B國的持續(xù)投資如果在匯率自由狀態(tài)化下，A國對B國匯率上升意味著B國的利潤率會高于A國，這會增加B國產(chǎn)品出口到A國。同樣A國對B國持續(xù)出口產(chǎn)品也會導(dǎo)致同樣的結(jié)果。通常表現(xiàn)為A國利潤率普遍下降，B國利潤率普遍上升，B國投資被刺激，這是因為之前A國利潤率高于B國的結(jié)果。如果是短期匯率波動（如投機(jī)行為），則不會影響產(chǎn)品進(jìn)出口，無論那一種情況都會提高通貨膨脹率。中國通過加大匯率靈活性來抑制通貨膨脹是明智的，但要放寬商品進(jìn)口的限制；這有可能降低某些行業(yè)或企業(yè)的競爭力。

　　由于談到對外貿(mào)易，這里提出國際之間的通貨膨脹的轉(zhuǎn)移，前面我們提到菲利普斯曲線，及通貨膨脹與失業(yè)率存在反向關(guān)系，但現(xiàn)實中我們又發(fā)現(xiàn)反菲利普斯曲線的情況，如美國上世紀(jì)90年代的經(jīng)濟(jì)。這是什么原因呢？這是因為存在對外貿(mào)易。通貨膨脹與失業(yè)率的關(guān)系是，當(dāng)發(fā)展經(jīng)濟(jì)時通貨膨脹率上升，失業(yè)率下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢（不發(fā)展經(jīng)濟(jì)）時通貨膨脹下降，失業(yè)率上升。如果一國采取出口時大量進(jìn)口；或外資投資增長時大量出口，及保持匯率平衡，就可以轉(zhuǎn)移失業(yè)，從而轉(zhuǎn)移通貨膨脹率并發(fā)展經(jīng)濟(jì)，這種代價是把失業(yè)與通貨膨脹率轉(zhuǎn)移到其它一些國家，但這種轉(zhuǎn)移可能引起全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國上世紀(jì)90年代就通過大量出口，使出口略小于進(jìn)口保持了快速增長，代價是上世紀(jì)末發(fā)生了全球金融危機(jī)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)增長放慢。小國對大國的貿(mào)易將這種轉(zhuǎn)移發(fā)揮的很充分，如韓國，新加坡上世紀(jì)的快速發(fā)展，同時保持失業(yè)率低與通貨膨脹率低；由于小國人口基數(shù)與經(jīng)濟(jì)總量都小，將失業(yè)轉(zhuǎn)移到大國后，大國人口基數(shù)與經(jīng)濟(jì)量都大，不會明顯影響大國的失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)增長，如小國轉(zhuǎn)移5%的失業(yè)率，可能只相當(dāng)于大國增加0.5%的失業(yè)率。如果大國對小國轉(zhuǎn)移，可能引起全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，被轉(zhuǎn)移國家可能同時失業(yè)率高，通貨膨脹高，貧富差距被拉大。

　　農(nóng)產(chǎn)品的價格受自然災(zāi)害對主要農(nóng)作物供需的影響及人口增加的影響；另外用途改變也是不小的影響，如玉米加工飼料，用大豆制造生物燃料等。

　　一個證券投資均衡模型：

　　設(shè)債券P，股票K，基金J，其它金融衍生產(chǎn)品Y；證券綜合利率S

　　各金融產(chǎn)品比重為gp,gk,gj,gy ,分別代表P，K，J，Y占金融市場價值的比重。

　　T代表風(fēng)險利率，又稱風(fēng)險報酬率：Tp ，Tk ，Tj ，Ty 分別代表P，K，J，Y的風(fēng)險報酬率

　　R代表收益率：Rp Rk Rj Ry 分別代表P，K，J，Y的平均收益率。

　　設(shè)銀行利率為r；這里我們不討論風(fēng)險投資，這并不表示風(fēng)險投資不重要，只是它的收益率不好確定，而且它并不影響我們的討論。

　　證券的綜合利率為：

　　S=（Rp －Tp ）gp+（ Rk －Tk ）gk +（ Rj －Tj ）gj +（ Ry －Ty ）gy

　　由于證券中債券，股票，基金占了絕大部分比重，基金主要依賴股票與債券，所以公式可改寫為：

　　S=（Rp －Tp ）gp+（ Rk －Tk ）gk

　　證券綜合利率S與銀行利息率r的關(guān)系，可以用來分析證券市場投資規(guī)模是否過量。因為r的利息率與流動性是決定資金安全與最低收益的唯一保證。風(fēng)險利率T與銀行利息率r成正比，而與債券，股票，基金的預(yù)期收益率Rp Rk Rj Ry 成反比。除此之外政府政策，通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)增長，失業(yè)率等也會影響風(fēng)險利率。

　　1．當(dāng)r>S時，證券價格普遍被高估，市場危險；當(dāng)利率r低時市場泡沫非常大，市場隨時有崩潰的可能；當(dāng)利率較高時，市場失控，市場風(fēng)險高，投資者風(fēng)險偏大，利息率應(yīng)被提高，通貨膨脹可能發(fā)生，這是因為某些行業(yè)收益好，推動了投資的不平衡，低利率的情況相當(dāng)于日本90年的泡沫經(jīng)濟(jì)。

　　2．當(dāng)r<S時，證券價格普遍被低估，利率r低時風(fēng)險低，投資者風(fēng)險偏好弱，資金過剩，通貨膨脹可能高；利率高時，風(fēng)險低，市場需要資金推動，利息應(yīng)被降低以促進(jìn)投資，通貨膨脹低，較高利息率相當(dāng)于美國本世紀(jì)對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。

　　風(fēng)險利率是一個特定利率，由于人為因素的影響，風(fēng)險利率有時被高估，有時被低估，也就是說證券綜合利率低，風(fēng)險利率將升高得更（越）快，這也就是為什么市場的變化往往快于預(yù)期；正常情況下，利息率越低證券市場越大。中央銀行的利率輕微變化調(diào)控資金流向，并不會導(dǎo)致資金流向銀行；通常情況下，是在證券內(nèi)部流動，如債券與股票的轉(zhuǎn)換；這是因為利率變化往往成為市場轉(zhuǎn)化的風(fēng)向標(biāo)，從上面可以看出收益率是決定投資形態(tài)的主要量。

　　金融行業(yè)與通貨膨脹：金融行業(yè)與通貨膨脹的關(guān)系與前面一樣，滿足利潤率平均化。只不過金融行業(yè)涉及到資產(chǎn)的流動性；也就是說金融行業(yè)的利潤率比其他行業(yè)低一些。例如金融行業(yè)的收益率為4%時，其他行業(yè)的收益率可能為6%。這2%的級差就是特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境對流動性的要求，在各個時期有所不同。如果金融行業(yè)的收益率超過4%時，其他行業(yè)的資金流入金融行業(yè)，否則相反。

　　當(dāng)政府用貨幣政策收縮信貸或經(jīng)濟(jì)蕭條時，在金融行業(yè)總體收益不變或減少的情況下，預(yù)期收益率明顯上升（及流動性減弱的預(yù)期）；資金從其他行業(yè)流入金融行業(yè)。相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)樂觀或政府放寬信貸時，在金融行業(yè)總體收益不變或增加的情況下，貨幣被稀釋，預(yù)期收益率明顯下降，資金從金融行業(yè)流向其他行業(yè)以求更高的投資回報。

通用通貨膨脹周期模型

　　1．在低利率下，通貨膨脹上升，投資增長，投資以復(fù)制性投資為主，創(chuàng)新投資回落，創(chuàng)新投資指生產(chǎn)力提高或發(fā)明新產(chǎn)品。失業(yè)率下降，如果創(chuàng)新投資少人化明顯，失業(yè)率下降幅度小，反之失業(yè)率下降幅度大，通貨膨脹上升引起工資上漲，工資上漲不如通貨膨脹快，市場收縮產(chǎn)品生產(chǎn)減少，經(jīng)濟(jì)增長放慢，投資減少。行業(yè)間平均利潤率差異達(dá)到最大化，并開始收縮。

　　2．通貨膨脹達(dá)到最高，由通貨膨脹帶來的負(fù)面影響迫使利息率提高，復(fù)制性投資的成本上升，且投資減少；而創(chuàng)新投資的比重增加，投資總量減少，失業(yè)率提升，通貨膨脹回落，產(chǎn)品生產(chǎn)繼續(xù)減少。

　　3．利息率提到最高，復(fù)制性投資大幅度減少，創(chuàng)新投資占主體，投資總量降到最低，通貨膨脹繼續(xù)回落，達(dá)到最低值并反彈，失業(yè)率小幅上升或大幅上升，這是因為企業(yè)的資金成本達(dá)到最高，復(fù)制性投資達(dá)到最低，企業(yè)可能大量裁員，如果創(chuàng)新投資以少人化為目的則失業(yè)率迅速提升；相反則創(chuàng)新投資可以接收一部分勞動力。由于高利息率，創(chuàng)新投資也不會快速增長因而失業(yè)人員的增加大于就業(yè)人員的增加，失業(yè)率可能小幅上升。創(chuàng)新投資可能引起短期經(jīng)濟(jì)增長，但后期市場收縮會阻止經(jīng)濟(jì)增長，由于創(chuàng)新投資的小幅增加帶來了經(jīng)濟(jì)增長，如果政府要減少失業(yè)率，市場預(yù)期前景好，利息率就會降低，通貨膨脹開始上升。

　　4．利息率的下降產(chǎn)生了作用，經(jīng)濟(jì)增長，投資增加，創(chuàng)新投資成果產(chǎn)生的效果明顯，復(fù)制性投資回升，產(chǎn)品增加，復(fù)制性投資可能超過創(chuàng)新性投資，行業(yè)利潤率平均化小且開始拉大，市場需求增長，失業(yè)率下降，通貨膨脹繼續(xù)回升，從而進(jìn)入新的周期。

　　未來通貨膨脹將更加不易衡量和控制，這是因為未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為知識經(jīng)濟(jì)，無形產(chǎn)品會在經(jīng)濟(jì)增長中占更大的比重，而這種產(chǎn)品定價更加多樣化，例如成套價值體系或不明確不易衡量的價值體系，將使顧客的議價能力更弱。如現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品；附加產(chǎn)品與服務(wù)的綜合成本更加隱形化。政府對價格的控制更加困難。行業(yè)利差被強(qiáng)制性拉大，通貨膨脹的破壞性將更大。

　　政府對經(jīng)濟(jì)調(diào)控的職能總的說來有三個：其一促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；其二平衡收入與分配；其三協(xié)調(diào)行業(yè)間利差。

　　資本差異化為資本追求利潤最大化提供了依據(jù)，而通貨膨脹轉(zhuǎn)移了收入與分配；這個過程使得資本經(jīng)濟(jì)形成了你追我趕的原動力，這也是資本經(jīng)濟(jì)取之不盡的活力之源。

通貨膨脹研究與通貨緊縮的解決方案

一. 通貨膨脹簡論
　　 ㈠.通貨膨脹的定義
　　 到上個世紀(jì)六十年代多數(shù)工業(yè)化國家都發(fā)生過較為嚴(yán)重的通貨膨脹，針對通貨膨脹的定義形式，M·布朗芬倫納和F·D·霍爾茲曼將其歸納為四種類型：
　　 1. 認(rèn)為通貨膨脹是一種太多的貨幣追逐太少的商品的普遍的超額需求狀況。
　　 2. 認(rèn)為通貨膨脹是總的或人均的貨幣存量或貨幣收入的增加。
　　 3. 認(rèn)為通貨膨脹是帶有附加條件的物價水準(zhǔn)上漲，它的預(yù)期是不完全的，它會通過成本提高使物價進(jìn)一步上漲；它不會使就業(yè)和實際產(chǎn)量增加，它比某種“安全”速率變動地更快一些，它由“貨幣”方面的問題引起，它是扣除了間接稅和補(bǔ)貼的價格度量，而且它是不可逆轉(zhuǎn)的。
　　 4. 認(rèn)為通貨膨脹是由外匯匯率或黃金價格度量的或是由黃金超額需求或官方匯率計算的外匯額需求表示的貨幣對外價值的下跌。
　　 第一種是從基本現(xiàn)象上給出對通貨膨脹的描述，沒有指出這一現(xiàn)象的成因。馬克思給出的“通貨膨脹是紙幣發(fā)行過多超過了流通中所需要的金屬貨幣量而造成的紙幣貶值，物價上漲的現(xiàn)象”即屬于此種類型。第二種試圖給出通貨膨脹的原因，但仍然停留在基本現(xiàn)象層面，而且主觀的傾向于收入因素，它可以概括某些通貨膨脹的成因但很不全面。第三種也是突出強(qiáng)調(diào)是由貨幣方面因素引起，并給出了通貨膨脹的某些屬性，特別強(qiáng)調(diào)了不會使就業(yè)和實際產(chǎn)量增加，這是很有意義的，但它沒有進(jìn)一步剖析這一現(xiàn)象的內(nèi)在原因，沒有找到問題的實質(zhì)。第四種給出的是一種貨幣層面的現(xiàn)象表述，從根本上放棄了對其內(nèi)在成因的探求。
　　 我們認(rèn)為通貨膨脹僅僅是一種總供給對總需求比例降低的強(qiáng)烈反應(yīng)。它通常表現(xiàn)為一個價格水平持續(xù)上升貨幣持續(xù)貶值的過程，且趨勢不可逆轉(zhuǎn)，這一過程的不可逆轉(zhuǎn)是由消費(fèi)者心理預(yù)期失衡造成的。而這一過程可以由經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各種經(jīng)濟(jì)因素的變化（如貨幣發(fā)行、需求、成本、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、預(yù)期、壟斷等）引起。
　　 對于通貨膨脹的理解要把握住以下幾點：
　　 1. 總供給對總需求比例降低可以表現(xiàn)為多種情況。比如歐洲黑死病后期出現(xiàn)的通過膨脹，是總需求減少，總供給減少比例更大造成的；16世紀(jì)白銀涌入西班牙造成的通貨膨脹是由于貨幣增加，消費(fèi)者總體需求增加而總供給不能跟上引起的；1918-1920年間前蘇聯(lián)的通貨膨脹是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，社會產(chǎn)品總量短缺，再加上連年戰(zhàn)爭，生產(chǎn)得不到恢復(fù)，戰(zhàn)時共產(chǎn)主義的分配物品遠(yuǎn)不能滿足人們的基本需要造成的。
　　 2. 通貨膨脹可以由貨幣發(fā)行、需求、成本、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、預(yù)期、壟斷等因素引起，但最終影響的是人們的心理因素，對社會不信任程度增加，動搖了對社會經(jīng)濟(jì)水平的合理預(yù)期，這便能夠把經(jīng)濟(jì)因素中微小的不合理無限放大，甚至造成治理措施不力和社會動蕩。
　　 3. 由于國情不同，對于價格總水平上升多少才算通貨膨脹各國尺度不同，因此說它是一個與社會結(jié)構(gòu)合文化相關(guān)的主觀判斷指標(biāo)。比如西方國家物價上漲水平達(dá)到5%就可以稱為通貨膨脹，而我國上漲10%對社會的影響還不明顯，這是由于東西方社會結(jié)構(gòu)和文化差異造成的。
　　 
　　 ㈡.通貨膨脹理論模型：
　　 金融市場中，貨幣需求隨收入Y增大而增大,在此基礎(chǔ)上利率R增大貨幣需求減小，且M與價格水平成正比，故得方程：
　　 M=(kY-hR)P (1.1)
　　 其中k,h為常數(shù)。我們認(rèn)為貨幣供應(yīng)L由政府調(diào)控，所以總是可以滿足貨幣需求，則有：
　　 R=-lM/hP+kY/h (1.2) 
　　 即IM曲線，它表示金融市場均衡，以及價格水平不變條件下利率與國民收入之間的關(guān)系。
　　 在產(chǎn)品市場，GDP定義為一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的所有商品和提供的所有勞務(wù)的價值總和，它可以分別從生產(chǎn)、收入、支出予以表述，即：
　　 Y=總產(chǎn)出=總收入=總支出 （1.3）
　　 從支出層面看包括四個方面，即家庭部門需求C，生產(chǎn)部門投資需求I，政府部門支出G，外國對本國產(chǎn)品和勞務(wù)需求減去本國對外國產(chǎn)品和勞務(wù)需求得來的凈出口X,則：
　　 Y=C+I+G+X (1.4)
　　 I=e-dR (1.5)
　　 X=g-mY-nE (1.6)
　　 E=q+vR (1.7)
　　 將(1.7)代入（1.6）有：
　　 X=g-mY-n(q+vR) (1.8)
　　 整理前式有：
　　 R=(a+e+g-nq+G)/(d+nv)-（l-b(l-t)+m）Y/(d+nv) (1.9)
　　 該方程給出了產(chǎn)品市場均衡情況下利率與國民收入之間的關(guān)系，滿足產(chǎn)品市場上投資總是等于儲蓄的基本關(guān)系，即IS曲線。通過IS及LM曲線可知需求價格關(guān)系。
　　 
　　 Y=(θ2+G)/θ0θ1+M/θ0P (1.10)
　　 θ0=k+（l-b(l-t)+m）Y/(d+nv)
　　 θ1=h/(d+nv)
　　 θ2=a+e+g-nq
　　 
　　 在所有常數(shù)給定時，Y與P成反比，若P無限高，則只有(θ2+G)/θ0θ1部分，即固定需求。若P很低則變動部分會很大，若Y已經(jīng)超出生產(chǎn)能力水平就會出現(xiàn)短缺。財政政策和貨幣政策都可以對曲線產(chǎn)生影響，變動政府支出G，等于變動常數(shù)項，總需求會左右移動。變動貨幣供應(yīng)量會改變曲線形狀，向某一方向彎曲(如圖1)，這就給政府調(diào)控總需求留下了余地。
　　 總供給水平由一個國家或地區(qū)的生產(chǎn)要素和技術(shù)水平?jīng)Q定，包括人力因素和非人力因素。非人力因素包括自然資源和其他物質(zhì)生產(chǎn)資料，人力因素主要由就業(yè)數(shù)量、技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定，這些因素共同決定了國家或地區(qū)短期內(nèi)的平均勞動生產(chǎn)率。在短期內(nèi)國家或地區(qū)的平均勞動生產(chǎn)率水平相對穩(wěn)定，那么在PY圖中供給曲線AS就是一個垂直于Y軸的不隨P變化的直線，而總供給的改變就由就業(yè)數(shù)量的變化決定。
　　 e
　　 P P AS
　　 總需求價格曲線 b
　　 d 
　　 a AD3
　　 貨幣發(fā)行量增加 c AD1
　　 貨幣發(fā)行量減小 AD2
　　 0 (θ2+G)/θ0θ1 Y 0 Y2 Y1 Y3 Y
　　

                                                               e 
          P                                             P              AS 
                   總需求價格曲線                                b 
                                                                       d     
                                                                       a          AD3 
                                貨幣發(fā)行量增加                              c     AD1 
                                  貨幣發(fā)行量減小                               AD2 
           0            (θ2+G)/θ0θ1    Y               0      Y2   Y1   Y3           Y
                   (圖1)                                          （圖2） 
　　 在圖2中，需求曲線AD1與供給曲線Y1在a相交，那么a點的價格就是總的供求平衡時的價格，這時是我們希望看到的供求關(guān)系穩(wěn)定的情況。如果現(xiàn)有供給能力不足，只能如Y2所示，Y2與AD1相交于b點，我們看到由于總供給能力不足引起的總體價格升高，總體價格持續(xù)性升高被習(xí)慣性稱為通貨膨脹。若總供給能力能夠增加到Y(jié)3所示的程度，Y3與AD1相交于c點，我們看到由于總供給增加引起的總體價格下降，總體價格持續(xù)性下降被稱為通貨緊縮，這些都是符合供求變化規(guī)律的。下面針對不同誘因的通貨膨脹現(xiàn)象根據(jù)圖形給出簡要解釋。
　　 1. 增發(fā)貨幣引起的通貨膨脹
　　 在圖1中我們看到貨幣發(fā)行量增加總需求曲線向上彎曲，在總供給能力不變的情況下，總需求曲線于總供給曲線相交位置上移，代表總的物價水平上漲。我們說在初始階段這是由于在增發(fā)貨幣后消費(fèi)者消費(fèi)欲求增加而總供給跟不上造成的物價水平上漲，一般而言在社會政治經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定的條件下它是緩慢、平和而持續(xù)的，可以比較容易的通過政府對社會總供給能力或者相應(yīng)的貨幣和財政政策的調(diào)整來控制；而在政治經(jīng)濟(jì)情況震蕩劇的時候就可能使人們增加消費(fèi)的心理轉(zhuǎn)變成對物價水平的平穩(wěn)恢復(fù)失去信心，對政府執(zhí)政能力的不信任，對現(xiàn)有社會結(jié)構(gòu)的敵對情緒，這個時候由于大眾行為形成了對貨幣流通方向和速度的強(qiáng)勢控制通過政策手段達(dá)到扼制調(diào)整的目的就比較困難。比如中國抗日戰(zhàn)爭到建國前的通貨膨脹就是如此，當(dāng)國民黨政府希望控制物價的時候已經(jīng)無法挽回人民的恐慌了，為了完成內(nèi)戰(zhàn)戰(zhàn)備的需要也只好將錯就錯繼續(xù)增發(fā)貨幣。
　　 2. 需求增加引起的通貨膨脹
　　 在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段，社會中某一群體的收入和積累正好達(dá)到了滿足自身生活水平提高底線的時候就可能有一大部分社會需求在短時間內(nèi)被調(diào)動起來，而這個時候由于總供給的不足就可能造成通貨膨脹。如圖2 中某一時期總需求曲線由AD2突變?yōu)锳D3，受到供給能力不足的影響也會引起價格的持續(xù)上漲。它將隨著這一群體的需求逐步被滿足而逐漸消退，比如90年代出現(xiàn)在我國的搶購風(fēng)潮就是如此，雖然這種通貨膨脹可以由不同的因素引發(fā)，但是人們收入和積累增加帶來的消費(fèi)能力的增強(qiáng)是它能夠持續(xù)的原因所在。在收入層次比較合理的社會中社會需求平穩(wěn)釋放，社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，也就不會有這樣的情況出現(xiàn)，而我國當(dāng)時的情形也是計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌這一過程的附屬產(chǎn)物。
　　 3. 其他因素引起的通貨膨脹
　　 匯率大幅降低會使以本國貨幣結(jié)算的交易金額大幅度增加，并刺激出口，使凈出口大幅增加，這就相當(dāng)于增加了本國的貨幣投放量，從而促使了通貨膨脹的產(chǎn)生。在圖1中表現(xiàn)為固定支出中q增加造成的曲線的右移。
　　 某些企業(yè)（比如能源、礦產(chǎn)）的生產(chǎn)成本提高使企業(yè)不得不提高產(chǎn)品價格，從而造成一個時期內(nèi)社會各部門相繼提高價格而引發(fā)價格上漲，在圖1中表現(xiàn)為固定支出e增加造成的需求曲線的右移。壟斷造成的通貨膨脹也是如此。事實上此種行為造成的價格上漲是比較平和的，它的持續(xù)是由于社會各部門的反應(yīng)延遲造成的，在一定時期之后自然恢復(fù)平穩(wěn)，對人們的心理影響作用很小。
　　 另外，相似項目短期內(nèi)投資過大也可能引起通貨膨脹，這就是一個總需求被突然放大的情況，過多的資金追求一定的商品必然造成價格上漲。同時這一過程還存在銀行方面現(xiàn)金緊缺，某些項目缺乏后續(xù)資金而難以繼續(xù)運(yùn)作，社會需求由于工資的發(fā)放而放大的情況。在這種情況下控制貨幣發(fā)行量往往沒有太大作用，而且可能由于取款困難引起社會恐慌。針對于此我們說保證投資與儲蓄比例的合理性是必要的，重要職位人員的道德考察是必要的，項目評估是必要的。出現(xiàn)這種情況一方面要增大社會供給能力，適當(dāng)上調(diào)并穩(wěn)定基本消費(fèi)品物價，跟群眾解釋清楚現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況避免社會恐慌，要適當(dāng)控制不急需的長期投資，適時的調(diào)整金融證券市場讓資金回流到儲蓄上增大儲蓄的比例。
　　 
　　 很多時候通貨膨脹的產(chǎn)生并不是某一種因素單獨造成的，而是多種因素共同作用的結(jié)果，只是某些因素在其中的作用比較明顯，某些因素在其中的作用比較隱蔽罷了，但這一切都表現(xiàn)在供求關(guān)系變化層面，因此我們說在通貨膨脹研究中沒有新的理論，只要根據(jù)不同外部條件對總供給和總需求的影響就可以判定。通貨膨脹和一般價格調(diào)整的區(qū)別只是作用時間較長，范圍較廣，影響較大而已。同樣可知通貨緊縮也是供求關(guān)系問題，我們認(rèn)為困擾我國的通貨緊縮是由于兩方面因素引發(fā)的，首先是分配結(jié)構(gòu)問題，其次是貨幣滯存問題。
　　 
　　 二. 通貨緊縮簡論
　　 ㈠.我國現(xiàn)階段通貨緊縮的誘因
　　 我們認(rèn)為我國目前存在的通貨緊縮現(xiàn)象是由于分配結(jié)構(gòu)不合理和貨幣滯存造成的。農(nóng)村和城市的二元結(jié)構(gòu)造成了大量勞動力的勞動能力不能得到社會的充分認(rèn)可，而在城市發(fā)展中對進(jìn)城農(nóng)民工的需求有限，再加上中小城市、小城鎮(zhèn)發(fā)展缺乏行之有效的方法，造成了農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化實施緩慢，占絕大多數(shù)的農(nóng)村人口的生活水平難以得到切實的改善。宏觀來看就是社會總需求不能被有效調(diào)動而又存在著大量生活質(zhì)量難以得到提高的人口，這樣總供給的相對過?？梢詷?gòu)成通貨緊縮。再看城市方面，在社會再生產(chǎn)過程中，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品，經(jīng)出賣得到貨幣收入，這一貨幣收入經(jīng)過復(fù)雜的初次分配和再分配過程，最后到達(dá)欲以之購買商品和生產(chǎn)要素的購買者手中，形成消費(fèi)需求和投資需求，以保證社會再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。如果形成消費(fèi)需求和投資需求的貨幣量小于最初出賣產(chǎn)品所得的貨幣量，我們就說在這一過程中出現(xiàn)了貨幣滯存。貨幣滯存可以表現(xiàn)為家庭和企業(yè)的貨幣窖藏（因非交易目的而持有現(xiàn)金）、銀行存差（商業(yè)銀行存款額大于貸款額的差額）等。貨幣滯存使貨幣供給量中當(dāng)期實際上用來購買商品和勞務(wù)的貨幣量減少，長期積累的貨幣滯存可以形成通貨緊縮。這種滯存可能由社會經(jīng)濟(jì)體制、技術(shù)以及法律政策等因素的變化導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生活中的不確定性因素增加，人們預(yù)期不良、經(jīng)濟(jì)安全感減弱引起；也可以由民族文化中積淀下來的消費(fèi)習(xí)慣引起。前者表現(xiàn)為自我保障意識增強(qiáng)，縮減消費(fèi)和投資；后者表現(xiàn)為生活水平達(dá)到一定程度之后的消費(fèi)欲求下降。在整體上都表現(xiàn)為包括窖藏在內(nèi)的儲蓄增加，銀行存差加大。在我國現(xiàn)階段的通貨緊縮現(xiàn)象是由上述兩種原因共同促成的。這是由現(xiàn)代化觀念和生活方式的傳播力度不夠，傳統(tǒng)文化中存在的某些與西方社會現(xiàn)代化思想抵觸的東西有較深的群眾基礎(chǔ)，以及各種市場經(jīng)濟(jì)體制下的社會保障制度沒有完全建立起來等因素決定的。
　　 
　　 ㈡.通貨緊縮的解決方法
　　 我國的通貨緊縮表現(xiàn)為總體需求的不足。在圖2 中，定義Y1為現(xiàn)有供給曲線，AD1為應(yīng)當(dāng)與之相適應(yīng)的需求曲線。而我國現(xiàn)有的需求曲線為AD2，明顯可以看到由于需求不足造成的價格偏低，如果企業(yè)希望發(fā)展只好走打價格戰(zhàn)以爭取盡可能大的市場份額的路子，這和現(xiàn)實中的情況是相同的。我們說改變通貨緊縮的現(xiàn)實，避免企業(yè)間惡性競爭，給企業(yè)更大的發(fā)展空間就要使總需求曲線由AD2的位置恢復(fù)到AD1的位置，增加總需求。我們看到擴(kuò)大內(nèi)需的政策提出以后我們的內(nèi)需拉動大部分是靠增加政府支出G的方式實現(xiàn)的，這種固定需求的增加致力于改變社會整體的投資環(huán)境，而投資環(huán)境改變對需求的拉動作用在短期內(nèi)是不明顯的。我們前面提到在短期內(nèi)國家或地區(qū)的平均勞動生產(chǎn)率水平相對穩(wěn)定，而總供給的改變就由就業(yè)數(shù)量的變化決定。如果我們能夠增加就業(yè)數(shù)量就可以達(dá)到提高總需求的目的。
　　 對于已經(jīng)供給相對過剩的社會在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)部門中增加就業(yè)數(shù)量是相當(dāng)困難的，所以我們提出采用對農(nóng)村閑置勞動力的集中征調(diào)以從事風(fēng)沙源治理、植樹造林、水網(wǎng)改造等大型的勞動密集型項目的方案，項目資金和勞動者報酬以增發(fā)貨幣形式支付。這種方案的優(yōu)勢在于：首先，這些項目是我們必須要做的，只是一直以來都認(rèn)為它們是占用大量資金又很難在短期內(nèi)看到經(jīng)濟(jì)效益的項目而無法實施。直接增加城市居民工資待遇不會有附加的社會效益產(chǎn)生，而這些項目的建設(shè)都有相當(dāng)大的社會效益，還能夠平衡現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的各種弊病，構(gòu)造更加合理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其次，這種勞動密集型項目在生產(chǎn)資料和工具方面不會大量占用資金，它不同于前面提到的基建項目，因此就不會由于對生產(chǎn)資料市場的供求關(guān)系造成過大沖擊而引起通貨膨脹。第三，主要項目費(fèi)用發(fā)放給本來沒有什么收入的勞動者，潛在的社會需求可以直接得到釋放，這就起到了拉動內(nèi)需的作用，并且達(dá)到了增加農(nóng)民收入的效果。而如果是直接增加對原有城市居民的貨幣投入就可能在短時期內(nèi)增加貨幣滯存，而在未來的某個時期這一部分收入和積累又可能突然釋放而引發(fā)通貨膨脹。第四，由于這些項目往往有地域因素存在，就使得這一部分資金的流通范圍相對狹小，這就不會直接對現(xiàn)有的供給部門造成大的沖擊，而是比較平和的匯入其中。第五，由于地域性因素和項目行為的長期性，它在刺激需求的同時刺激相關(guān)社會部門對這些地區(qū)的投資，并會逐漸構(gòu)成一個完備的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，如果能夠使人群依托于某些小城鎮(zhèn)，無疑會對小城鎮(zhèn)建設(shè)發(fā)展起到很大的促進(jìn)作用,這符合我國的城鎮(zhèn)化發(fā)展戰(zhàn)略。第六，與新興行業(yè)的產(chǎn)生不同，它對社會總供給的增加不會以商品和勞務(wù)形式直接匯入到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，這就不會對本已過剩的社會供給雪上加霜，因此必然會對通貨緊縮的治理起到切實有效的作用。
　　 那么這樣大規(guī)模的增發(fā)貨幣會不會引起通貨膨脹呢？我們認(rèn)為不會。首先，它是對社會上新增長的勞動價值的肯定，這在某種意義上相當(dāng)于新興行業(yè)的崛起，而與其他新興行業(yè)不同，它的社會價值是無需論證而人所共見的。對新增價值的肯定采用政府增發(fā)貨幣形式擁有社會認(rèn)可的理論基礎(chǔ)。其次，它的實施是掌握在政府手中的，一個時期開發(fā)項目的多少，需要人員的數(shù)量都可以直接控制，就算有些閃失也不會出現(xiàn)通貨膨脹那樣難以控制的局面。第三，如上所述，我國當(dāng)前的供給能力過剩并存在相當(dāng)大的開發(fā)空間，這是全面提高人民生活水平的前提。而這些項目的資金是可以在平緩可控的前提下匯入經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的，所以說不會發(fā)生社會需求忽然放大所帶來的通貨膨脹。
　　 在這一過程中需要注意的是在初始階段不要同時上馬過多的項目，這樣可以給各個供給部門一個充分的反應(yīng)時間。要選擇一個整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)作相對平穩(wěn)的時期開始實行，以免公眾把同時發(fā)生的不良經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與之相聯(lián)系造成不必要的誤解。要低調(diào)操作，以免別有用心的人以此大肆宣揚(yáng)通貨膨脹的消息，造成民眾不必要的恐慌。要保持匯率穩(wěn)定，避免金融市場對此事件的惡意炒作。要保證生活必需品市場的供應(yīng)充足和物價穩(wěn)定。這些都是初始階段所必須考慮的，而在方案平穩(wěn)運(yùn)行之后對于某些方面的要求就可以適當(dāng)放寬了。
　　 在經(jīng)過對通貨膨脹理論模型的研究之后，我們認(rèn)為上述方式對于擴(kuò)大內(nèi)需，消除通貨緊縮是行之有效且立竿見影的。而這個過程又可以與城鎮(zhèn)化建設(shè)、農(nóng)村人口轉(zhuǎn)移和加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的戰(zhàn)略相結(jié)合，是一條解決農(nóng)村問題的有效途徑。
　　 
　　 
　　 
　　 
　　 
　　 [參考文獻(xiàn)]：
　　 [1]石良平.《結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論》[M].上海遠(yuǎn)東出版社，1996.
　　 [2]（美）唐帕爾伯格 著，孫忠 譯.《通貨膨脹的歷史與分析》[M].中國發(fā)展出版社,1998.

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流動性滯存與通貨緊縮

　　
　　 通貨緊縮是幾年來困擾我國經(jīng)濟(jì)的一個難題。在本文中，筆者提出流動性滯存原理，用來解釋我國的通貨緊縮現(xiàn)象，對該原理與此前有關(guān)原理的承繼和發(fā)展關(guān)系、以及有關(guān)的方法論問題進(jìn)行了嘗試性的研究，并依此原理提出緩解我國通貨緊縮的方法。
　　
　　一、 流動性滯存及其意義
　　
　　流動性一詞有兩個含義。第一，指一種資產(chǎn)在交易中能迅速變換為別種資產(chǎn)而不遭受損失的能力，以此分析，不同的資產(chǎn)——實物資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貨幣等——其流動性也不同，其中貨幣是最富于流動性的資產(chǎn)。第二、指貨幣與資金。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中所講的流動性偏好，即指對貨幣的偏好。流動性滯存這一概念中的流動性，是指流動性的第二種含義，指貨幣與資金。
　　
　　 流動性滯存這一概念，可以從不同的角度來理解。
　　
　　 從社會總供求關(guān)系上來看，一個國家一定時期內(nèi)最終產(chǎn)品和勞務(wù)的供給總量，即社會總供給（AS），可用出售該總供給量的銷售總收入（Y）來表示。這一貨幣總收入經(jīng)過初次分配后，形成個人收入、企業(yè)收入和政府收入三部分。其中個人收入和企業(yè)收入又分別變?yōu)橄M(fèi)（C）和儲蓄（S）兩部分。若政府收入用T來表示，則初次分配的結(jié)果變?yōu)镃+S+T。通過儲蓄轉(zhuǎn)化為投資（I），政府收入變?yōu)檎С?G)，C+S+T經(jīng)過再分配變?yōu)镃+I+G。C+I+G就是社會總需求（AD），用社會總支出（E）來代表。在這整個過程中，由于T和G是由政府控制的政策變量，屬于外生的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)變量。所以，社會總供求原生的相對數(shù)量關(guān)系，即C+S和C+I的相對數(shù)量關(guān)系，就由經(jīng)濟(jì)體系的一對內(nèi)生變量——投資和儲蓄的相對數(shù)量關(guān)系決定。這一分析可用如下圖式表示：
　　
　　Y(AS)——個人收入+企業(yè)收入+政府收入——C+S+T——C+I+G——E(AD)
　　 
　　 儲蓄是可支配收入（即Y-T）與消費(fèi)之差。儲蓄有多種形式，如在銀行存款、購買債券和股票以及因非消費(fèi)目的而持有現(xiàn)金（窖藏）等。
　　
　　 如果儲蓄不能及時地轉(zhuǎn)化為投資，就會出現(xiàn)流動性滯存問題。流動性滯存是指在上述從Y到E的圖式中，貨幣滯存于家庭、企業(yè)和銀行等經(jīng)濟(jì)單位， 使觀察期內(nèi)貨幣供給量中當(dāng)期用于購買商品和勞務(wù)的部分比重下降。貨幣供給量可分為兩部分。在觀察期內(nèi)購買商品和勞務(wù)的部分，如居民和企業(yè)留在手中用于日常商品和勞務(wù)交易的部分，各類儲蓄形式中當(dāng)期可轉(zhuǎn)化為投資需求和消費(fèi)需求的部分，政府收支部分等，稱為購買貨幣量或交易貨幣量，以Mp表示。而在觀察期內(nèi)滯存于家庭、企業(yè)、銀行等經(jīng)濟(jì)單位，當(dāng)期不能用來購買商品和勞務(wù)的部分，如公眾窖藏的部分、投入股票二級市場的部分、銀行“存差” (即由存款量大于貸款量形成的差額)等，則稱為滯存貨幣量，以Mr表示。若滯存貨幣量在貨幣總量中的比重變大，則貨幣總量的流通速度就會減慢。根據(jù)公式MV=PQ，在貨幣流通速度V變小時，貨幣供應(yīng)量的增長率就應(yīng)快于經(jīng)濟(jì)增長率和物價上漲率之和，以滿足商品流通對貨幣量的需要。在極端情況下，當(dāng)Mr無窮大時，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入了流動性陷阱，流動性陷阱是流動性滯存的極端情況。
　　
　　通過上述分析，可得出通貨緊縮的定義。通貨緊縮就是貨幣供應(yīng)量中用于購買商品和勞務(wù)的貨幣量Mp不足，致使物價水平下降、失業(yè)率上升的現(xiàn)象。形成通貨緊縮的原因，或是貨幣供應(yīng)量不足，或是流動性滯存使貨幣供應(yīng)量中的Mp部分不足，或是二者兼有。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣供給本質(zhì)上是內(nèi)生的，因此，通貨緊縮的主要原因是流動性滯存。即是說，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，通貨緊縮只有和流動性滯存聯(lián)系起來，才能得到較好的說明。
　　
　　也可以從社會再生產(chǎn)角度來說明流動性滯存現(xiàn)象。在社會再生產(chǎn)過程中，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品，經(jīng)出賣得到貨幣收入，這一貨幣收入經(jīng)過復(fù)雜的初次分配和再分配過程，最后到達(dá)欲以之購買商品和生產(chǎn)要素的購買者手中，形成消費(fèi)需求和投資需求，以使隨后生產(chǎn)出來的產(chǎn)品能夠賣出，保證社會再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。形成消費(fèi)需求和投資需求的貨幣量，與最初出賣產(chǎn)品所得的貨幣量并不相等。設(shè)其他因素不變，若在數(shù)量上前者小于后者，則說明出現(xiàn)了流動性滯存。流動性滯存使消費(fèi)需求和投資需求不足，社會再生產(chǎn)因產(chǎn)品難以賣出而不能順利進(jìn)行。貨幣可滯存于收入分配和再分配過程的各個環(huán)節(jié)，其形式則有窖藏、銀行存差等。流動性滯存使貨幣供給量中當(dāng)期實際上用來購買商品和勞務(wù)的貨幣量減少，形成通貨緊縮。通貨緊縮并不是總貨幣供給量緊縮，而是由于滯存貨幣量增加，使當(dāng)期實際上用于購買商品和勞務(wù)的貨幣量緊縮。
　　
　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，有一個著名的商品流通公式W——G——W（或商品——貨幣——商品），按這一公式，商品流通分為賣和買兩個階段，這兩個階段在時間和空間上是完全可以分開的。在一個國家一定時期內(nèi)，如果有相當(dāng)數(shù)量的人賣而不買、或賣而少買，大量貨幣在賣與買兩個階段之間，即在人們手里停留的時間過長，在其他因素不變時，就會出現(xiàn)商品總需求不足的現(xiàn)象。由于商品從賣到買，經(jīng)歷了一個復(fù)雜的貨幣收入的初次分配和再分配過程，貨幣可停留在家庭、企業(yè)、銀行等參與收入分配和再分配的經(jīng)濟(jì)主體手中，這就是流動性滯存現(xiàn)象。筆者在2000年3月提出流動性滯存概念時，用的就是這種說明方法（見《金融理論與教學(xué)》雜志2000年第3期）。至於流動性滯存的原因，馬克思和恩格斯在分析資本主義再生產(chǎn)的周期性時，是用資本主義基本矛盾及其兩個表現(xiàn)來說明的。凱恩斯是用其有名的“三個基本心理規(guī)律”、不確定性和收入分配差距過大來解釋的。
　　
　　流動性滯存與商品過剩、資本過剩是密切相關(guān)的概念。流動性滯存必然導(dǎo)致商品過剩（商品相對過剩，相對于需求而言過剩），而資本過剩（資金滯存于銀行，形成巨額銀行存差）則是流動性滯存的重要表現(xiàn)，它們都不是真正的過剩，它們都與市場經(jīng)濟(jì)的體制特點有關(guān)，是市場經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
　　
　　市場經(jīng)濟(jì)是需求約束型經(jīng)濟(jì)。市場經(jīng)濟(jì)有兩個特點，⑴按要素分配，或按貢獻(xiàn)分配，貢獻(xiàn)大小由市場來直接或間接地做出評價；⑵個人面向包含不確定性因素的市場，對自己的經(jīng)濟(jì)行為及后果負(fù)責(zé)。這兩個特點是雙刃劍，一方面，它們提供了市場經(jīng)濟(jì)特有的在生產(chǎn)和供給上的動力、壓力和效率；另一方面，它們導(dǎo)致人們之間的收入差距，決定了人們進(jìn)行風(fēng)險收益權(quán)衡以及自我保障的心態(tài)和行為，而收入差距、趨避風(fēng)險和個人自我保障恰是產(chǎn)生流動性滯存和由之導(dǎo)致的社會總需求不足的原因。市場經(jīng)濟(jì)中周期性的生產(chǎn)過剩就是由市場經(jīng)濟(jì)本身的體制特點決定的。
　　
　　 流動性滯存這一概念對于準(zhǔn)確理解通貨緊縮具有重要意義。多年來，“通貨緊縮”、“通貨膨脹”等詞匯中的“通貨”一詞，一直被理解為“流通中的貨幣量”，即現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)金融學(xué)教科書中的“貨幣供給量”。如今，到了消除這一誤解的時候了。
　　
　　 按動性滯存分析方法，貨幣供給量M可分為兩部分：⑴被用于購買商品和勞務(wù)的部分Mp；⑵滯存于家庭（窖藏）、企業(yè)（窖藏）和銀行（存差）的部分Mr。M=Mp+Mr。真正的通貨是Mp而不是Mr?！巴ㄘ洝敝械摹巴ā弊郑瑧?yīng)理解為動詞，是使流通、使運(yùn)轉(zhuǎn)的意思。因而，通貨就是使商品能賣出去，使商品流通得以順暢進(jìn)行，使資源得以利用，使經(jīng)濟(jì)得以運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣量。按這一概念，通貨就是Mp而不是Mr。只有通貨，即只有Mp，才是經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的“第一推動力”。
　　
　　在最近討論通貨緊縮問題時，有人說“通貨緊縮純屬子虛烏有”，按對通貨一詞的傳統(tǒng)理解，他說的是對的。近幾年我國的經(jīng)濟(jì)增長率年均為7%左右，而廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長率年均為14—15%左右。按對通貨一詞的傳統(tǒng)理解，通貨是充足的，不是緊縮的。但按對通貨一詞的新理解，由于出現(xiàn)了流動性滯存，Mr部分比重變大，真正的通貨即Mp部分仍是不足的，通貨緊縮確實存在。
　　
　　 按對通貨一詞的新理解，通貨緊縮有點象流行廣告詞中的一句話：“通則不痛，痛則不通”，通貨（Mp）充足則人們免遭失業(yè)之苦，一國免去資源不能充分利用之憂。通貨（Mp）不足則有人必遭失業(yè)之苦，一國必有資源閑置之憂。當(dāng)然，過猶不及，由于一國的資源是有限的，其利用效率還受到其他一些因素的影響，過于“通”，通貨（Mp）過多，則會發(fā)生通貨膨脹。
　　
　　 按對通貨一詞的新理解，無論是物價水平普遍而持續(xù)下降的通貨緊縮，還是物價水平普遍而持續(xù)上升的通貨膨脹，都是由通貨（Mp）的過少或過多造成的。至于通貨（Mp）何以過少或過多，則有其具體的體制、政策、預(yù)期等方面的原因。
　　
　　 對通貨一詞新理解的關(guān)鍵在于：第一，“通”是動詞，是使商品流通順暢、使資源得以利用、使經(jīng)濟(jì)得以運(yùn)轉(zhuǎn)的意思。通貨就是有此功能的貨幣量。第二，廣義貨幣供應(yīng)量M2分為購買貨幣量Mp與滯存貨幣量Mr兩部分，Mp才是真正的通貨。
　　
　　在流動性滯存的情況下，，中央銀行預(yù)測貨幣供應(yīng)量增長率的公式變?yōu)椋?br>　　
　　 貨幣供應(yīng)量增長率 = 經(jīng)濟(jì)增長率 + 通貨膨脹率 + 流動性滯存率
　　
　　 流動性滯存率可為正或為負(fù)，在公式中前兩個因素不變時，貨幣供應(yīng)量的增長率應(yīng)隨流動性滯存率的變動而變動。
　　
　　關(guān)于流動性滯存這一概念，還應(yīng)注意兩點：⑴既為流動性，則不能滯存，若發(fā)生了滯存，則意味著經(jīng)濟(jì)出了毛病。這就是流動性滯存這一概念命名的由來。⑵流動性滯存亦可稱為貨幣滯存或貨幣資金滯存，但最好還是稱為流動性滯存。萬不可稱為流動性沉淀或貨幣資金沉淀。因為沉淀的原意是溶液中的難溶物質(zhì)沉到溶液底層的過程。當(dāng)溶液過飽和時，結(jié)晶物質(zhì)也會沉到溶液底層。貨幣沉淀是貨幣中性論者的說法。貨幣中性論者認(rèn)為，流通中所需的貨幣量是一定的，過多則結(jié)晶沉淀，過少則溶解。貨幣量對實體經(jīng)濟(jì)過程無影響，貨幣是“一層面紗”。流動性滯存論則從社會再生產(chǎn)和相應(yīng)的貨幣周轉(zhuǎn)角度出發(fā)，認(rèn)為貨幣資金的滯存會影響經(jīng)濟(jì)過程，使當(dāng)期實際上用來購買商品和勞務(wù)的貨幣量減少，形成通貨緊縮。
　　
　　二、 我國流動性滯存和通貨緊縮的原因及緩解這一狀況的思路
　　
　　在我國，流動性滯存主要是由如下兩個原因造成的。第一，由計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的市場化改革，使經(jīng)濟(jì)生活中未來的不確定性增強(qiáng)，使人們的收入預(yù)期下降，支出預(yù)期上升，經(jīng)濟(jì)安全感減弱；第二，居民間收入差距拉大，高收入者把其收入中的較大比例用于儲蓄。一方面，它們使普通居民的消費(fèi)傾向減弱，儲蓄傾向增強(qiáng)，使國民總消費(fèi)率（C/Y）下降，國民總儲蓄率（S/Y）上升，造成宏觀意義上的消費(fèi)需求不足。消費(fèi)需求不足與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的外界不確定性結(jié)合在一起，使企業(yè)投資風(fēng)險加大，資本邊際效率降低，企業(yè)投資動機(jī)減弱，造成宏觀意義上的投資需求不足。消費(fèi)需求不足加上投資需求不足，就是社會總需求不足。另一方面，儲蓄率上升使居民和企業(yè)收入中的很大一部分變?yōu)榻巡噩F(xiàn)金和在銀行的存款。從銀行貸款上看，消費(fèi)者和企業(yè)缺乏信心導(dǎo)致民間資金需求不旺；而現(xiàn)有企業(yè)大面積效益不佳和與之相關(guān)的貸款的較大風(fēng)險，又使銀行產(chǎn)生“惜貸”，“慎貸”行為，這都使銀行貸款量相對下降，使銀行出現(xiàn)巨額“存差”，并使中央銀行通過貸款向商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道阻滯。這樣，在貨幣大量滯存于家庭、企業(yè)和銀行等經(jīng)濟(jì)單位的同時，中央銀行通過貸款渠道又難以有效地增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，結(jié)果使經(jīng)濟(jì)生活中實際上用來購買商品和勞務(wù)的貨幣量即Mp不足，Mp不足加重了總需求不足，最后形成了物價水平下降、失業(yè)率上升的通貨緊縮現(xiàn)象。通貨緊縮現(xiàn)象發(fā)生后，又反過來影響人們的心理預(yù)期，使通貨緊縮更加嚴(yán)重，這就是所謂的“通貨緊縮螺旋”。
　　
　　消除由流動性滯存帶來的通貨緊縮，有治本與治標(biāo)兩種方法。治本法就是從造成此次流動性滯存及通貨緊縮的根本原因出發(fā)，因勢利導(dǎo)，建立和完善社會保障制度，增強(qiáng)人們的經(jīng)濟(jì)安全感；健全法律體系，明確產(chǎn)權(quán)、交易和競爭規(guī)則，嚴(yán)格執(zhí)法，加大經(jīng)濟(jì)生活的透明度，減少不確定性；在經(jīng)濟(jì)活動中，堅決反對壟斷、行政腐敗和暗箱操作，努力實現(xiàn)公開、公平、公正的競爭，以充分發(fā)揮各經(jīng)濟(jì)活動主體的積極性、主動性和創(chuàng)造性，以創(chuàng)新來啟動和發(fā)展經(jīng)濟(jì)；健全風(fēng)險投資機(jī)制，建立投資保險制度；采取切實有效措施，從多方面、多角度扶助弱勢群體，解決其學(xué)習(xí)、就業(yè)和生活上的困難，增強(qiáng)其掙得收入的能力，并使這些措施長期化、制度化；運(yùn)用財政稅收手段改善收入分配，使之既無損于效率又不至于妨礙社會消費(fèi)的增長；完善市場體系，活化市場主體，強(qiáng)化市場對優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性作用。這種方法耗時較長，但可以把流動性滯存與通貨緊縮發(fā)生的可能性與程度降至最低，對已發(fā)生的流動性滯存和通貨緊縮也有滿意的效果。
　　
　　治標(biāo)法就是運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策和財政政策來消除通貨緊縮。由于通貨緊縮常與流動性滯存相伴，所以，在通貨緊縮時運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策，會遇到以下問題：（1）通過“中央銀行——商業(yè)銀行——居民和企業(yè)”這一信貸渠道，難以迅速有效地增加貨幣供應(yīng)量；（2）增加的貨幣供應(yīng)量中，會有很大一部分滯存起來，只有一部分在當(dāng)期購買商品和勞務(wù)；（3）由于消費(fèi)者和企業(yè)信心不足，利率降低未必會使消費(fèi)和投資增加。這些都使貨幣政策效果減弱。若此時運(yùn)用擴(kuò)張的財政政策，由政府向商業(yè)銀行和居民發(fā)行國債，把滯存的貨幣量變?yōu)檎膰鴤杖?，再通過政府支出，使之變?yōu)榧雌谫徺I商品和勞務(wù)的貨幣量。同時，中央銀行利用公開市場業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行手中買入國債，發(fā)出基礎(chǔ)貨幣，可實現(xiàn)增加貨幣發(fā)行和增加總需求的目標(biāo)。即是說，通貨緊縮時期財政政策比貨幣政策效果要好。但由于通貨緊縮時，居民消費(fèi)傾向較小，財政乘數(shù)小，擴(kuò)張性財政政策的效果也不會十分顯著。此外，擴(kuò)張性的財政政策還會遇到時滯，財政債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，使未來發(fā)生通貨膨脹的可能性加大等問題。
　　
　　因此，最好的辦法是標(biāo)本兼治。在運(yùn)用擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策配合的同時，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制的配置資源作用，改善收入分配狀況。特別是在社會保障方面，政府要下定決心，采取切實有效的措施，使公眾增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全感，為消費(fèi)和投資的增加，為減輕流動性滯存提供一個信心和心理基礎(chǔ)。
　　
　　三、 流動性滯存分析與凱恩斯流動偏好理論的關(guān)系
　　
　　由于名稱上的接近，人們很容易把流動性滯存分析與凱恩斯的流動偏好分析混淆起來。其實，二者是有重大區(qū)別的。
　　
　　1， 內(nèi)容不同。
　　凱恩斯的流動偏好是對狹義貨幣M1的偏好，指的是家庭和企業(yè)的現(xiàn)金窖藏。而流動性滯存則不僅包括家庭和企業(yè)對M1的窖藏，還包括家庭和企業(yè)存入金融機(jī)構(gòu)并滯存在金融機(jī)構(gòu)的貨幣量（即所謂存差）。
　　
　　2， 方法不同。
　　⑴凱恩斯的流動性偏好理論是把流動性偏好作為一個心理規(guī)律來說明的。而流動性滯存則是從“人們的社會存在，決定人們的意識”及“人是社會關(guān)系的總和”的方法出發(fā)，以社會再生產(chǎn)及相關(guān)的貨幣周轉(zhuǎn)過程為主線，研究經(jīng)濟(jì)體制、技術(shù)和社會變革、不確定性、風(fēng)險和預(yù)期、收入分配等對人們的心理和行為的影響。因而，流動性滯存不是心理現(xiàn)象，而是一種現(xiàn)實描述。
　?、苿P恩斯的流動性偏好理論是從貨幣需求角度來考慮問題的，但銀行有存差并不是銀行“需要”存款額大于貸款額，因而其局限性是十分明顯的。而流動性滯存理論，則是從“商品銷售——收入分配和再分配——最后形成包括消費(fèi)和投資在內(nèi)的總支出（總需求）”的角度，來研究這一過程中的貨幣與資金的滯存問題。具有方法簡單（無需通過貨幣需求繞圈子）、直捷（從貨幣周轉(zhuǎn)角度，即從貨幣收入——收入分配和再分配——貨幣支出的角度，使人們很容易看出流動性滯存是總需求不足的原因）、全面（指出貨幣既滯存于家庭和企業(yè)，也滯存于銀行）、與現(xiàn)代財政貨幣制度直接對接的優(yōu)勢。
　　⑶流動偏好在凱恩斯理論中僅能用來說明利率居高不下、投資不足的原因，用來分析貨幣政策的功效。而流動性滯存則用來說明在社會再生產(chǎn)中，從企業(yè)商品出賣取得收入開始，經(jīng)過收入分配和再分配的貨幣流動，最后到達(dá)以之購買消費(fèi)品和投資品的購買者手中的整個過程中，貨幣的滯存情況。由于把體制和分配等因素包括在內(nèi)，流動性滯存理論所能說明的東西遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于流動偏好理論。
　　
　　四、 有關(guān)的方法論問題
　　
　　通貨緊縮問題是一個宏觀的、綜合性的問題，研究這一問題，需要對整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程和運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行客觀的、具體的、動態(tài)的、整體的、綜合性的考察，流動性滯存說就是這一考察的結(jié)果。
　　
　　人們的社會存在，決定人們的社會意識，而人們的社會意識，又決定了人們的行為?？傂枨蟛蛔?、通貨緊縮是人們行為的結(jié)果，而決定人們行為的意識，則是由他們特定的社會存在、他們的現(xiàn)實性、影響他們又受他們影響的“一切社會關(guān)系的總和”決定的。因此，只有從具體的現(xiàn)實出發(fā)，從客觀存在出發(fā)，從人們的全面的社會關(guān)系出發(fā)，才能尋找到真實的具體的聯(lián)系，才能使現(xiàn)實關(guān)系在人的頭腦中正確地反映出來。離開了具體的現(xiàn)實性，具體的社會存在具體的社會關(guān)系，具體的社會歷史階段，抽象地研究離開社會的、單獨的魯濱遜式的個人意識及其行為表現(xiàn)，其結(jié)果，只能產(chǎn)生“不結(jié)果實的花朵”。
　　
　　從這一思路上看，筆者認(rèn)為以下一些觀點和做法是值得商榷的。⑴單純地把儲蓄率過高，消費(fèi)率過低看成是利息率偏高的結(jié)果，試圖通過降息來啟動消費(fèi)，減少儲蓄；⑵單純地把商品供過于求看成是價格偏高的結(jié)果，認(rèn)為只要物價水平下降即可解決商品供求矛盾；⑶單純地把失業(yè)率過高看成是工資偏高的結(jié)果，認(rèn)為工資降低自會解決失業(yè)問題；⑷沒有看到在貨幣從收入到支出過程中會出現(xiàn)流動性滯存的實際情況，沒有看到作為“通貨”的實際上只是貨幣供應(yīng)總量中的Mp部分，只要出現(xiàn)物價水平下降，就增發(fā)貨幣；⑸沒有看到M1中也有滯存貨幣（如窖藏），儲蓄存款也并不全是滯存貨幣的事實，不是十分客觀地把M1/M2作為衡量貨幣流動性的指標(biāo)，⑹沒有注意到市場供求狀況和企業(yè)效益的一般情況，把需求不足歸因于銀行“惜貸”、“慎貸”，認(rèn)為通貨緊縮的原因是流動性約束；⑺沒有注意到儲蓄會轉(zhuǎn)化為投資，儲蓄存款并不全都是滯存貨幣（只有存差才是），看到儲蓄存款有數(shù)萬億元，就認(rèn)為通貨緊縮的原因在于“金融資產(chǎn)膨脹”，等等。這些觀點在分析上是不全面的，有些是用片面的因果關(guān)系代替實際上存在并發(fā)生作用的事實上的因果聯(lián)系，因而其成效是有限的。
　　
　　——轉(zhuǎn)自《金融理論與教學(xué)》