《Don't cry for me argentina》
在南美洲的阿根廷，最新新冠確診病例突破3000人，單日新增將近100例。數(shù)據(jù)看似不多，但對(duì)于僅有4385萬(wàn)人口的國(guó)家來(lái)說(shuō)，比例不算小，且還不包括可能存在的數(shù)據(jù)偏差。早在3月中旬，阿根廷政府宣布全國(guó)進(jìn)入公共衛(wèi)生緊急狀態(tài)，閉邊境、停運(yùn)國(guó)內(nèi)陸路長(zhǎng)途公交和空中客運(yùn)、暫停全國(guó)學(xué)?，F(xiàn)場(chǎng)授課。又于3月19日，宣布實(shí)行全國(guó)強(qiáng)制社會(huì)隔離措施，并兩次延長(zhǎng)這一措施。最近一輪延長(zhǎng)將在本月26日結(jié)束。阿根廷經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷不前，加之疫情來(lái)勢(shì)洶洶，讓困境中經(jīng)濟(jì)雪上加霜。不過(guò)現(xiàn)在，阿根廷銀行、農(nóng)業(yè)、文化等部分行業(yè)開(kāi)始“強(qiáng)勢(shì)”復(fù)工復(fù)產(chǎn)，因?yàn)閷?shí)在頂不住了——債務(wù)壓頂，火燒眉毛了。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日，阿根廷經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)古斯曼對(duì)媒體表示，阿根廷處在“事實(shí)違約”狀態(tài)，目前無(wú)力償還債務(wù)，所以才會(huì)提出全面的債務(wù)重組。他在講話中強(qiáng)調(diào)，阿根廷已經(jīng)在執(zhí)行一項(xiàng)“假設(shè)沒(méi)有外部信貸的計(jì)劃”。此前，阿根廷對(duì)于債券持有人的債務(wù)置換提案中，政府已經(jīng)尋求“本金和利息扣除的最佳組合”，未來(lái)三年內(nèi)阿根廷不會(huì)償還任何債務(wù)，但在2023年會(huì)支付0.5％的息票。按照紐約法律，這筆息票相當(dāng)于3億美元。債務(wù)置換，說(shuō)白了，就是政府通過(guò)發(fā)行新債券換回債權(quán)人即將到期的舊債券，通常新發(fā)行的債券期限更長(zhǎng)且收益更高，以此換取債權(quán)人同意延長(zhǎng)主權(quán)債務(wù)支付時(shí)間。其實(shí)這就是典型的“龐氏騙局”，快玩不下去了。雖然4月15日阿根廷政府已向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交文件，擬發(fā)行516.52億美元的新債券。但能不能吸引新的投資者進(jìn)入，怕是要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。你看看阿根廷國(guó)債收益率，你就能明白。并且，在債券置換方案中，市場(chǎng)預(yù)計(jì)政府希望減免的債務(wù)面值將超過(guò)50%，甚至60%以上，那么投資者可能會(huì)損失其所持債券面值的三分之二。原有的債券人會(huì)不會(huì)同意政府的置換方案，也得打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)？這下好了，債券債權(quán)人將有20天時(shí)間考慮是否參加債券交換。不過(guò)，從上述古斯曼的發(fā)言中，可以聽(tīng)出畫(huà)外音，阿根廷政府已經(jīng)做好了實(shí)時(shí)性債務(wù)違約，就是不還錢(qián)，信用破產(chǎn)后，也不準(zhǔn)備在國(guó)際上獲得新的融資了。阿根廷債務(wù)問(wèn)題，由來(lái)已久。此前每一次化解債務(wù)危機(jī)，只不過(guò)為未來(lái)爆發(fā)更大的危機(jī)聚集了風(fēng)險(xiǎn)。（阿根廷公共債務(wù)總量，以1996年美元計(jì)價(jià)，來(lái)源：智堡）債務(wù)的窟窿越來(lái)越大，因?yàn)镚DP增長(zhǎng)停滯不前。2002年開(kāi)始，阿根廷經(jīng)濟(jì)在蕭條后復(fù)蘇得很快，高增長(zhǎng)率一直保持到了2010年。但此后，經(jīng)濟(jì)停滯卷土重來(lái)，并持續(xù)至今。（阿根廷人均GDP（對(duì)數(shù)），來(lái)源：智堡）接下來(lái)，如果阿根廷發(fā)生實(shí)質(zhì)性債券違約（概率很大），政府將很難獲得海外融資，對(duì)于自身反噬性極大。自從2018年以來(lái)，阿根廷比索兌美元從19.535貶值到當(dāng)前的65.93，貶值幅度超過(guò)235%。期間，2018年全年匯率暴跌90%。如果債務(wù)一旦違約，匯率或?qū)⑦M(jìn)一步大幅走低。那么，阿根廷出口換匯將受到阻礙。比如官方結(jié)算價(jià)65比索兌1美元，當(dāng)金融市場(chǎng)飆升至130比索兌1美元，那么農(nóng)業(yè)部門(mén)將考慮持續(xù)存放，等合適的匯率在出手。并且，本國(guó)貨幣匯率暴跌，還將重創(chuàng)金融市場(chǎng)。自2018年來(lái)匯率大幅貶值期間，阿根廷股票市場(chǎng)也經(jīng)歷了三次明顯的暴跌。（2018年至今股票市場(chǎng)經(jīng)歷明顯的3次暴跌，圖源：洪泰財(cái)富）（阿根廷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及債務(wù)問(wèn)題，圖源：Wind）據(jù)阿根廷國(guó)家統(tǒng)計(jì)局報(bào)告顯示，3月份通脹率環(huán)比增長(zhǎng)3.3％，而2月和1月份的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)分別為2％和2.3％。今年前3個(gè)月，通脹率累計(jì)增長(zhǎng)7.8％，同比增長(zhǎng)48.4％。3月份屬于季節(jié)性的高通脹月份，與往年3月相比，并無(wú)太大不同。但疫情導(dǎo)致部分商品物價(jià)異常。如一季度食品和非酒精飲料累計(jì)通脹為11.7％，超過(guò)平均通脹率7.8％，與去年同期相比，物價(jià)同比增長(zhǎng)51.3％，超過(guò)年均通脹率48.4％。目前，阿根廷中央銀行每月以35%的速度增發(fā)紙幣。當(dāng)下，多出來(lái)的紙幣被政府用于抗疫，但接下來(lái)的幾個(gè)月，超發(fā)的貨幣在普通商品中流通開(kāi)來(lái)，通脹就會(huì)更玄乎。不好說(shuō)了。阿根廷沒(méi)有發(fā)達(dá)國(guó)家的命，卻得了發(fā)達(dá)國(guó)家的病。過(guò)去幾年，阿根廷拼命依靠外債彌補(bǔ)財(cái)政赤字。2017年-2018年，外債規(guī)模提升40%，占GDP比重就超過(guò)50%。（阿根廷外債情況，來(lái)源：國(guó)盛證券）
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