油菜籽壓榨后得到菜油和菜粕，油菜籽中油脂的含量為37.5%-46.3%。出油率和不同的油菜品種、早熟和晚熟品種等的不一樣而有區(qū)別。菜籽油主要用于食用，占消費(fèi)的90%以上，是僅次于豆油和棕櫚油的第三大植物油來(lái)源。這三者之間具有很強(qiáng)的替代性，價(jià)格互相影響。菜籽期貨與外盤(pán)聯(lián)動(dòng)非常緊密，比如泛歐交易所有相關(guān)的菜油品種，菜粕消費(fèi)主要集中于飼料養(yǎng)殖，其中用于水產(chǎn)飼料最為廣泛。
菜油和菜粕價(jià)格之間是何種關(guān)系？油菜籽壓榨得到菜粕和菜油，對(duì)于油廠(chǎng)壓榨而言，它們最關(guān)心壓榨利潤(rùn)，不管菜粕價(jià)格高，還是菜油價(jià)格高，只要它壓榨有利潤(rùn)，他就會(huì)開(kāi)足馬力生產(chǎn)。所以菜籽的成本是關(guān)鍵，菜油會(huì)受壓榨利潤(rùn)以及豆油、棕櫚油價(jià)格相互影響。菜粕更多起到一個(gè)附屬品的作用，它的價(jià)格變化和豆粕又有一定關(guān)系，因?yàn)橘YZ很多時(shí)候是同時(shí)布局飼料粕類(lèi)的。而油廠(chǎng)或者主力發(fā)現(xiàn)油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)虧損就會(huì)有想法，菜油畢竟屬于大油脂板塊，牽扯范圍太大沒(méi)有這么好拉動(dòng)，這時(shí)候可能會(huì)去抬高菜粕的價(jià)格，所以菜粕有時(shí)候的漲跌原因并不是它自己決定的，而是受壓榨利潤(rùn)驅(qū)使的。至于說(shuō)主力什么時(shí)候去發(fā)動(dòng)？這個(gè)還真難把握，主力想發(fā)動(dòng)了它會(huì)結(jié)合市場(chǎng)情緒和短暫資訊消息發(fā)動(dòng)行情，但是我們只要明白這其中的邏輯所在，你至少不會(huì)在兩軍對(duì)壘的時(shí)候站錯(cuò)隊(duì)。2011年12月份—2012年9月份，大家去看美豆的走勢(shì)，這一點(diǎn)你就可以看出誰(shuí)是真的是在市場(chǎng)上摸爬滾打過(guò)來(lái)的，誰(shuí)是吹牛的一看就出來(lái)了。當(dāng)年的豆粕風(fēng)光是超過(guò)豆油的，我們看豆粕加權(quán)指數(shù)雖然感覺(jué)當(dāng)時(shí)候漲幅不大，但是當(dāng)時(shí)候主力合約是經(jīng)過(guò)了輪番炒作的，就像2021年8月份炒作完焦炭2109合約后接著炒作2201合約的上漲一樣。當(dāng)年美豆減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)主力是拿豆粕做文章，豆油就是陪襯?？偠灾?，菜油和菜粕價(jià)格相互制約又相互聯(lián)動(dòng)，具體影響每個(gè)階段的表現(xiàn)和整個(gè)油脂市場(chǎng)、粕類(lèi)市場(chǎng)強(qiáng)弱有關(guān)系與主力的意圖也有很大關(guān)系，其實(shí)我思考行情很多時(shí)候都會(huì)考慮主力的意圖。所以期貨不是簡(jiǎn)單的加減法，你有了分析的邏輯答案可能會(huì)有幾種，但是大方向會(huì)是一致的。
影響菜油菜粕價(jià)格的主要因素包括：供給、需求、庫(kù)存。在這三個(gè)因素中，供給和庫(kù)存是最重要的，是我們抓大邏輯的關(guān)鍵點(diǎn)，對(duì)于需求而言是比較次要的。因?yàn)閷?duì)于菜油、菜粕的需求，短期可能會(huì)有一些變化，長(zhǎng)期其實(shí)是差不多保持大體穩(wěn)定的，不會(huì)一下產(chǎn)生非常大的變化，所以我們要學(xué)會(huì)過(guò)濾，這一塊的資訊我們就不要太放心上。因?yàn)橹髁Ρ任覀兏宄?，他們知道的都?huì)反應(yīng)在盤(pán)面的波動(dòng)當(dāng)中。我們?cè)賮?lái)談供給，我們國(guó)家菜油（菜籽）進(jìn)出口完全開(kāi)放，沒(méi)有配額限制，無(wú)論是進(jìn)口菜油還是國(guó)產(chǎn)菜油，只要達(dá)到規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，都可以交割。所以進(jìn)口國(guó)家的菜籽的產(chǎn)量和菜油價(jià)格對(duì)我們國(guó)內(nèi)的菜油和菜粕價(jià)格影響較大，同時(shí)我們國(guó)內(nèi)油菜籽的產(chǎn)量也會(huì)影響盤(pán)面的變化，這些變化是影響菜油和菜粕走勢(shì)的關(guān)鍵因素。庫(kù)存是很關(guān)鍵的因素，國(guó)內(nèi)外菜油的庫(kù)存變化對(duì)價(jià)格的影響比較大，很簡(jiǎn)單的道理，減產(chǎn)的時(shí)候庫(kù)存都是伴隨著減少的，增產(chǎn)的時(shí)候庫(kù)存也是伴隨上升的，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品受天氣影響比較大，很多時(shí)候都是預(yù)估的，所以庫(kù)存變化相對(duì)更確定性一些。
基本面的數(shù)據(jù)對(duì)于我們散戶(hù)而言你要學(xué)會(huì)抓重點(diǎn)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究對(duì)于主力和行業(yè)內(nèi)的大企業(yè)都是團(tuán)隊(duì)在運(yùn)作的。別人的報(bào)告不會(huì)輕易發(fā)出來(lái)，你能看到的只是期貨公司研究員寫(xiě)的零散的數(shù)據(jù)，但是零散的數(shù)據(jù)也有價(jià)值，為什么我對(duì)菜油菜粕一直趨勢(shì)看多，因?yàn)樽詈诵牡囊稽c(diǎn)就是菜籽進(jìn)口利潤(rùn)都是虧錢(qián)的，從2021年3月份一直深度虧到現(xiàn)在，所以菜油和菜粕很明顯只能看多。再給大家看一張圖，如下圖所示：
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