同名微博：@銀行螺絲釘
最近，前期表現(xiàn)低迷的一些品種開始發(fā)力。
像銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)，包括一些煤炭等能源品種，漲幅都不錯(cuò)。
含有這些品種比例比較高的，例如50、紅利、價(jià)值類品種，最近也是漲幅不錯(cuò)的。
有的朋友也看到一些詞，比如說(shuō)「順周期品種」。
那到底什么是順周期品種呢？這些品種為啥表現(xiàn)有的時(shí)候低迷、有的時(shí)候不錯(cuò)呢？我們?cè)撊绾瓮顿Y？
今天，螺絲釘就來(lái)跟大家分析一下這些品種。
首先，什么是順周期品種呢？
其實(shí)銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等行業(yè)指數(shù)，就是典型的順周期品種。
如果看過(guò)去幾年，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些品種很有意思：
- 2014-2015年，小盤股牛市，銀行、保險(xiǎn)等也上漲，但沒(méi)有小盤股漲幅高，被稱為「大爛臭」；
- 2016-2018年，小盤股下跌，銀行、地產(chǎn)等漲幅都超過(guò)60%，被稱為「核心資產(chǎn)」；
- 2019年至今，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)好，價(jià)值風(fēng)格低迷，銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)又被稱為「三傻」；
- 到了2020年四季度，銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)有所復(fù)蘇，又被稱為「順周期」。
例如當(dāng)年的「煤飛色舞」行情。煤炭、有色、化工等一些品種，也是有順周期的特性。就好像《大話西游》里的經(jīng)典臺(tái)詞：「以前陪我看月亮的時(shí)候，叫人家小甜甜，現(xiàn)在新人勝舊人了，開始叫人家牛夫人。」為啥順周期品種，會(huì)是這種走勢(shì)呢？這些順周期品種，往往跟經(jīng)濟(jì)走勢(shì)高度相關(guān)：- 一般經(jīng)濟(jì)暫時(shí)低迷的階段，這些品種表現(xiàn)就會(huì)弱一些；
- 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者上行周期，表現(xiàn)就會(huì)好一些。
上一輪經(jīng)濟(jì)上行周期，是2016-2017年：- 當(dāng)時(shí)地產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行等漲幅都不錯(cuò)；
- 同期創(chuàng)業(yè)板等下跌超過(guò)30%。
但到了2019年，受到貿(mào)易摩擦，加上今年疫情的影響，經(jīng)濟(jì)短期陷入低迷，順周期品種的走勢(shì)，也就比較低迷了。這也跟這些品種的商業(yè)模式有關(guān)系。比如說(shuō)，銀行的商業(yè)模式，我們以前也介紹過(guò)。銀行的商業(yè)模式，用一個(gè)公式概括，那就是「利息收入+非利息收入-利息支出-風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金」。經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的階段，往往息差收益也會(huì)更大。而且經(jīng)濟(jì)發(fā)展好的階段，客戶還款能力也強(qiáng)，不容易出現(xiàn)壞帳。所以在經(jīng)濟(jì)上行周期，往往銀行業(yè)的整體表現(xiàn)更好，對(duì)應(yīng)股票的漲幅也更高。例如，2006-2007年、2009-2010年、2014年、2016-2018年。但經(jīng)濟(jì)低迷的階段，銀行的表現(xiàn)就會(huì)弱一些。例如最近一年，因?yàn)橘Q(mào)易摩擦+疫情，銀行就低迷了比較長(zhǎng)的時(shí)間。其他順周期性品種，雖然跟銀行商業(yè)模式不同，但也或多或少的會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響。比如說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，對(duì)煤炭、有色金屬等需求量也會(huì)提高，也會(huì)刺激對(duì)應(yīng)行業(yè)反彈。順周期品種，都是以傳統(tǒng)行業(yè)為主，本身其實(shí)沒(méi)有太多的成長(zhǎng)空間，沒(méi)有醫(yī)藥、科技那么性感。所以大家對(duì)這些行業(yè)，要放低預(yù)期。它們已經(jīng)是「牛夫人」了，不會(huì)回到原來(lái)的「小甜甜」?fàn)顟B(tài)。對(duì)待這些行業(yè)，核心就是「買的便宜」，一定在估值處于底部區(qū)域投資。這樣堅(jiān)持下來(lái)，拿到10%以上的年化，還是大概率的。比如說(shuō)，我們回顧下，螺絲釘組合是什么時(shí)候投資這些品種的。消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、科技股受疫情影響小，所以今年4-7月份，就先漲起來(lái)了。A股的銀行、價(jià)值、紅利等順周期性品種，要等到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段才能起來(lái)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)疫情控制得力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比海外要好，所以最近也開始反彈。如果仔細(xì)看投資記錄的話，我們是在2-6月份，順周期性品種估值處于底部階段的時(shí)候，進(jìn)行投資的。- 2003-2004年，順周期品種受到疫情影響，低迷了兩年，一直到2005年還是比較低迷的；
- 2006年開始，順周期品種開始復(fù)蘇，2006-2007年大牛市，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度非常可觀，那一輪牛市，主力就是順周期品種。
如果在2003-2005年，順周期性品種受影響大、估值低的階段投資，最后收益是很不錯(cuò)的。但如果等大漲之后追漲，可能就會(huì)被套10年。需要在便宜的階段，投資順周期性品種，耐心等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，才能獲得不錯(cuò)的收益。不過(guò)，大家最關(guān)心的，還是順周期性品種，現(xiàn)在還能不能買？經(jīng)過(guò)最近的上漲，部分順周期性品種，也漲起來(lái)了。- 銀行剛進(jìn)入正常估值，目前處于低估和正常估值的邊界；
- 地產(chǎn)估值還是底部，但地產(chǎn)波動(dòng)大一些，不太適合普通投資者重倉(cāng)。如果實(shí)在看好，最好控制投資比例低一些；
如果覺(jué)得單個(gè)行業(yè)不好投資，也可以考慮價(jià)值、紅利等寬基指數(shù)。這些品種含有這些行業(yè)比例高，波動(dòng)相對(duì)小一些。這類寬基指數(shù)，目前估值處于正常偏低，距離低估也不遠(yuǎn)，等回到低估區(qū)域投資即可。這里螺絲釘也需要提示大家，投資不能只看到機(jī)會(huì)，也要看到潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)順周期品種對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，也正是2019年到2020年，低迷的兩個(gè)原因：貿(mào)易摩擦和疫情。如果美股推出新的貿(mào)易摩擦方案、或者疫情出現(xiàn)反復(fù)，可能還會(huì)影響順周期性品種的表現(xiàn)。這兩個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，還是存在的。所以短期還有可能出現(xiàn)波動(dòng)。不過(guò)時(shí)間拉長(zhǎng)之后，總能等到經(jīng)濟(jì)上行周期的到來(lái)，只不過(guò)是時(shí)間早晚的問(wèn)題，多點(diǎn)耐心就好啦。記得前幾個(gè)月，經(jīng)常收到一些朋友的抱怨：干嘛買銀行、價(jià)值等品種呢？它們表現(xiàn)又不好。看一些網(wǎng)站下面的評(píng)論，也是很多投資者罵這些基金，冠以「三傻」的名字。其實(shí)，往往大部分人不喜歡某一類基金的時(shí)候，才容易出現(xiàn)投資的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在順周期品種逐漸反彈，最近醫(yī)藥醫(yī)療等前期漲幅高的行業(yè)，反而是下跌的。如果這個(gè)情況持續(xù)一段時(shí)間，就很可能會(huì)變成2017-2018年的走勢(shì)：順周期品種受追捧大漲，醫(yī)藥受鄙視下跌。又會(huì)出現(xiàn)「遲早藥完」等詞語(yǔ)了。到那個(gè)時(shí)候，我們又可以開開心心的去買入醫(yī)藥醫(yī)療基金了。作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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