美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克13日說(shuō)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)乏力，美聯(lián)儲(chǔ)可能采取新的貨幣刺激政策。他同時(shí)指出，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩主要是由于臨時(shí)因素，預(yù)計(jì)下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將加快。

　　伯南克當(dāng)天在國(guó)會(huì)就上半年貨幣政策情況作證時(shí)說(shuō)：“近期經(jīng)濟(jì)疲軟持續(xù)時(shí)間將比預(yù)期更長(zhǎng)的可能性仍然存在，通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)可能重新出現(xiàn)，表明有采取新政策支持的必要。”他說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)增加收購(gòu)美國(guó)政府債券，向經(jīng)濟(jì)注入更多流動(dòng)性，也可能降低銀行向美聯(lián)儲(chǔ)支付準(zhǔn)備金的利率，以幫助降低商業(yè)貸款利率。

　　去年11月，美聯(lián)儲(chǔ)推出總額為6000億美元收購(gòu)國(guó)債的所謂第二輪量化寬松政策，這項(xiàng)政策到今年6月底已經(jīng)到期。伯南克表示，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)乏力，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)把原先的6000億美元重新用于收購(gòu)國(guó)債。

　　伯南克同時(shí)為自己的貨幣政策做辯護(hù)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)降低了通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，提振了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。盡管當(dāng)前失業(yè)率仍高達(dá)9.2%，伯南克卻認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)幫助創(chuàng)造了就業(yè)。

　　今年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速僅為1.9%，預(yù)計(jì)第二季度增速可能難有顯著提高，失業(yè)率則居高不下。批評(píng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策失效，伯南克本人也將面臨廣泛抨擊。

　　美聯(lián)儲(chǔ)周二公布的6月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)形成了一項(xiàng)逐步退出寬松貨幣政策的計(jì)劃，但官員們對(duì)于何時(shí)執(zhí)行這項(xiàng)計(jì)劃仍存在分歧。

　　與此同時(shí)，部分官員也提出，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然不佳，則有必要采用進(jìn)一步的貨幣刺激政策。這是自今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)第一次正式進(jìn)行有關(guān)寬松政策的討論。

　　美聯(lián)儲(chǔ)首次正式討論新一輪寬松措施

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，有幾位官員認(rèn)為，"如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)處于較低水平而不足以實(shí)質(zhì)性地降低失業(yè)率，并且如果通脹因近期短暫沖擊的消退而回到偏低水平，那么是時(shí)候提出實(shí)行下一步貨幣寬松政策了"。

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)第一次正式表露出部分官員已經(jīng)開(kāi)始提到出臺(tái)新一輪寬松措施的可能性。這些措施可能涉及購(gòu)買更多國(guó)債。

　　然而，從美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克上一次公開(kāi)發(fā)言以來(lái)，就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)在6月份幾乎陷于停頓。金融市場(chǎng)對(duì)意大利等歐洲國(guó)家財(cái)政狀況的憂慮也在日益加劇。市場(chǎng)開(kāi)始猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)推出新一輪寬松政策，即QE3.

　　另外一些官員則持相反意見(jiàn)，認(rèn)為考慮到通脹風(fēng)險(xiǎn)，可能必須早于當(dāng)前預(yù)期地開(kāi)始解除寬松政策。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，通貨膨脹正在多項(xiàng)支出類別中廣泛加劇，而其他很多官員則認(rèn)為通貨膨脹將會(huì)減弱。

　　不過(guò)，分析人士普遍認(rèn)為QE3的概率極低，因?yàn)槿缃竦拿缆?lián)儲(chǔ)已陷入了增長(zhǎng)緩慢和通脹攀升的"兩難"境地。

　　在今年4月美聯(lián)儲(chǔ)的第一次新聞發(fā)布會(huì)上，當(dāng)伯南克被問(wèn)及是否會(huì)有QE3時(shí)，他就已經(jīng)坦言，通脹和通脹預(yù)期都已上升，而是否能夠在大幅改善就業(yè)率的同時(shí)又不必承擔(dān)一些額外的通脹風(fēng)險(xiǎn)，目前還不明晰。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)就是控制通脹。

　　三菱東京日聯(lián)銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉普基(Chris Rupkey)認(rèn)為，通脹前景"束縛"了美聯(lián)儲(chǔ)的手腳，讓他們難以推出大規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)的新計(jì)劃。

　　在這種意見(jiàn)分歧且經(jīng)濟(jì)前景不明朗的情況下，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)達(dá)成一致：暫時(shí)維持現(xiàn)行政策不變，并且"在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹前景方面，進(jìn)一步積累信息"。

　　這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)將在今后一段時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)狀：將短期利率維持在接近于零的水平，而資產(chǎn)負(fù)債表上超過(guò)2.5萬(wàn)億美元的抵押貸款證券和國(guó)債規(guī)模保持不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)與已經(jīng)啟動(dòng)加息的歐洲央行、加拿大央行和多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行分道揚(yáng)鑣。

　　將在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)不拋售證券

　　不過(guò)，在伯南克看來(lái)，今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本上是暫時(shí)的，大宗商品價(jià)格和通貨膨脹率的大幅上揚(yáng)也只是暫時(shí)的。

　　如果下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一如伯南克預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)的退出途徑又會(huì)如何？

　　周二的會(huì)議紀(jì)要顯示，過(guò)去數(shù)月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在制定退出低息政策的策略，但出于對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，他們還沒(méi)有準(zhǔn)備開(kāi)始退出。

　　退出并不簡(jiǎn)單。因?yàn)檫@將涉及資產(chǎn)負(fù)債表縮水和上調(diào)短期利率。

　　在上次會(huì)議形成的方案中，美聯(lián)儲(chǔ)的退出計(jì)劃涉及為時(shí)數(shù)月的多項(xiàng)步驟。

　　首先，是在美聯(lián)儲(chǔ)持有的長(zhǎng)期證券到期時(shí)，不再把到期所獲的現(xiàn)金再投資于新的證券，從而使賬上資產(chǎn)自然減少；同時(shí)或稍后將發(fā)出加息信號(hào)，具體辦法可能是不再表示較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低利率；然后，真正上調(diào)短期利率；再在三到五年內(nèi)逐步拋售所持有的抵押貸款證券(MBS).

　　投資者關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)退出策略的原因在于，如果美聯(lián)儲(chǔ)決定拋售證券，則有可能打壓民間所持債券的價(jià)格，同時(shí)推高這些債券的收益率。

　　而公布的美聯(lián)儲(chǔ)策略顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)出售任何證券，而即使真的開(kāi)始出售，也只會(huì)逐步進(jìn)行。

　　會(huì)議紀(jì)要并不公布哪位官員陳述了哪種觀點(diǎn)。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)共有19名委員，包括美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)在華盛頓的七位理事，以及12位地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)，不過(guò)目前有兩個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)理事席位空缺。攝影記者/高育文

　　量化寬松　(QE:Quantitative Easing)

　　量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松就是減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購(gòu)時(shí)，新發(fā)行的錢幣便被成功地投入到私有銀行體系。主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式。與利率杠桿等傳統(tǒng)工具不同，量化寬松被視為一種非常規(guī)的工具。

　　2010年11月，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪量化寬松貨幣政策，宣布在2011年6月底之前購(gòu)買6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，預(yù)計(jì)每月購(gòu)進(jìn)750億美元，聯(lián)邦基金利率繼續(xù)維持在0~0.25%，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。