今天介紹一下香港中小這個(gè)品種。
我們以前提到過，A股市場的指數(shù)，如果按照成分股規(guī)模劃分，可以分為這么幾類。
1.中證100:平均市值規(guī)模千億以上的超級大盤股。
2.中證200:平均市值規(guī)模200-400億的大盤股。中證100 中證200=滬深300。
3.中證500:平均市值規(guī)模100-150億的中盤股。
4.中證1000:平均市值規(guī)模幾十億的小盤股。
另外A股還有一千多只，規(guī)模連中證1000都進(jìn)不去的小盤股，目前還沒有專門的指數(shù)對應(yīng)。
港股的指數(shù)劃分沒有這么細(xì)分。
最有代表性的就是恒生指數(shù)和H股指數(shù)。其實(shí)這兩個(gè)指數(shù)成分股的平均規(guī)模都也是千億級別的了。
它們的區(qū)別，在于恒生包括了很多香港本地的大盤股，而H股指數(shù)的成分股，主營業(yè)務(wù)都是內(nèi)陸的。
但這兩個(gè)彼此也有不少重合，成分股規(guī)模跟中證100類似。
那港股有沒有定位更小一些的股票的指數(shù)基金呢？
也是有的，例如香港中小。
香港中小，是標(biāo)普香港上市中國中小盤指數(shù)，代碼是SPHCMSHP 。
這是標(biāo)普指數(shù)公司，給香港股市開發(fā)的一個(gè)指數(shù)。
這個(gè)指數(shù)有幾個(gè)特點(diǎn)
1.主要投資的是H股和紅籌股。也就是主營業(yè)務(wù)在中國內(nèi)陸的公司。
2.雖然叫中小，其實(shí)還是大盤股為主。
香港中小，雖然帶有中小二字，看起來像是中小盤股的指數(shù)。
但實(shí)際上，香港中小的平均市值規(guī)模大約是300億左右。這個(gè)規(guī)模跟A股的中證200成分股規(guī)模相接近，也就是跟滬深300成分股規(guī)模也差不太多。
A股中盤股指數(shù)代表是中證500，平均市值規(guī)模是150億左右。香港中小的平均規(guī)模還是比中證500要大不少的。
所以嚴(yán)格來說，香港中小放在A股仍然是大盤股指數(shù)的范疇。適合跟中證200比較。
3.不過大部分是大盤股，但也有一小部分，是小盤股。
香港小盤股，有一個(gè)比較臭名昭著的地方，就是老千股。老千股具體的案例大家可以搜索一下。
簡單來說，就是香港有一批小盤股，專門以坑普通投資者為獲利方式。
所以在港股投資中小盤股的時(shí)候，會有這種風(fēng)險(xiǎn)。
之前香港中小也曾經(jīng)踩過老千股。
不過好在香港中小本身成分股比較分散，有150多只成分股。單個(gè)成分股的比例上限是5%。所以即使有老千股問題，指數(shù)基金不至于傷筋動(dòng)骨。
香港中小的投資價(jià)值。
1.單看香港中小自身估值。
那從歷史角度，香港中小大約12倍市盈率以下進(jìn)入低估，17倍以上進(jìn)入高估。
歷史上最低估值是8.4倍，不過持續(xù)時(shí)間很短。實(shí)際上香港中小只有不到10%的時(shí)間里，市盈率低于10倍。
從2013年之后，香港中小很少估值低于10倍市盈率了。之后在18年底的時(shí)候，短短幾周時(shí)間里低于10倍市盈率。
當(dāng)前估值大約是11.5倍。處于低估，但是距離正常估值也不太遠(yuǎn)。
2.香港中小有的時(shí)候還需要跟A股同類品種比較投資價(jià)值。
前面提到過，中證200和香港中小，定位上比較接近。所以在投資的時(shí)候，很多時(shí)候需要比較它們的估值情況。
如果A股估值跟香港中小差不多，那其實(shí)A股投資價(jià)值更高，因?yàn)閺椥源螅Ｊ懈菀撰@得更高收益。
但如果估值差距很大，之后大概率是香港中小收益更好。
從歷史角度，A股同類平均估值比香港中小高出20%左右。
放在當(dāng)前，A股因?yàn)槎唐诖鬂q，中證200的估值比香港中小高出40%左右。處于最近幾年偏高位置。
所以這也是當(dāng)前我們納入香港中小的原因。
而像去年年底的時(shí)候，兩者估值差距不太大，我們就是優(yōu)先投資A股低估品種。
所以投資香港中小的時(shí)候，也可以看看A股同類品種的估值。
如果未來有一天，A股同類品種估值跟香港中小差不多，那可以賣出香港中小，換到A股同類品種上。
因?yàn)橹笈Ｊ?，A股的漲幅會更大一些。
這種情況也不是不可能。比如說17年初的時(shí)候，就出現(xiàn)過A股品種比香港中小估值低的情況。
像2017年2月，香港中小市盈率17.67倍。
同期中證200的市盈率16.3倍。這種情況就是A股品種劃算點(diǎn)。
中證200在國內(nèi)的指數(shù)基金規(guī)模比較小。不過像深紅利、基本面60、基本面120，是類似中證200檔次的品種。
所以也可以拿它們來比較。
所以投資香港中小
1.低估區(qū)域可以定投。例如當(dāng)前。不過當(dāng)前也不是特別的低估，所以可以定投，不太適合一次性買入太多。
2.投資它的時(shí)候，通常要跟A股同類品種互相參考。如果A股同類品種估值更低，可以切換到A股品種。
香港中小指數(shù)基金
香港中小對應(yīng)的指數(shù)基金，是華寶基金的501021。$華寶香港中小(F501021)$
這也是一個(gè)LOF基金，場內(nèi)場外都可以投資，代碼相同。
這個(gè)基金有個(gè)缺點(diǎn)，本身的管理費(fèi)率略高。
這也是投資非人民幣股票市場的品種的共同缺點(diǎn)。
不過投資香港中小股的指數(shù)基金主要是這一只（還有一只港中小企，但是規(guī)模只有3000萬，太小了）。
所以只能是暫時(shí)考慮這一只。希望后面能有費(fèi)率更低的同類品種。
總結(jié)
如果A股繼續(xù)上漲，香港中小也會上漲，但是漲幅比A股要低。
如果A股從牛市結(jié)束轉(zhuǎn)為下跌，香港中小也會下跌，但是跌幅比A股也是要少。
所以放在三星級，港股指數(shù)基金，不失為一個(gè)可上可下的穩(wěn)妥選擇。
即使回到去年底的極端低估區(qū)域，香港中小跌幅也就是百分之十幾，配合定投，浮虧只有幾個(gè)點(diǎn)。所以低估區(qū)域定投它風(fēng)險(xiǎn)并不大。
同時(shí)投資這個(gè)品種，需要跟A股同類比較。估值差距不大的情況下，選A股，因?yàn)榕Ｊ袕椥源蠛芏唷?/p>
但如果估值差距比較大，通常是因?yàn)锳股短期大漲了，這時(shí)買港股指數(shù)基金，安全邊際更大一些，之后如果市場下跌，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也不大。
這就是港股指數(shù)基金現(xiàn)階段在我們投資體系中的定位～
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