今年股價(jià)上漲12.8%，漲幅相對(duì)較小。2014年6月收盤價(jià)4.04元，是近幾年的最低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)相對(duì)2013年凈資產(chǎn)的PB估值，比目前0.8倍要高一些。目前是自身估值的歷史最低點(diǎn)。
從月線和季線來(lái)看，股價(jià)都呈現(xiàn)出明顯的周期性，而目前剛好處于最低點(diǎn)，從均值回歸，以及牛市大概率要消滅破凈股的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，初步來(lái)看目前位置值得投機(jī)。
自身基本面等相關(guān)情況如何呢？
一、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)：
預(yù)計(jì)2018年公司盈利95,000萬(wàn)元-110,000萬(wàn)元，同比下降40.39%-48.52%。2018年11-12月份受國(guó)際原油市場(chǎng)影響，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅度下跌，而原油成本受前期庫(kù)存影響，下降幅度有限，導(dǎo)致公司收益同比下降；2018年公司進(jìn)行了3年一度的大修，影響公司當(dāng)期損益約4億元；依照謹(jǐn)慎原則，公司擬對(duì)部分資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約2.5億元左右。
2018年有高達(dá)6.5億的一次性支出。業(yè)績(jī)下降的不利因素應(yīng)該已經(jīng)消化了。反過(guò)來(lái)看，這為2019年的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)提供了非常好的機(jī)會(huì)。四季度不僅是華錦受到了原油價(jià)格下跌的不利影響，我關(guān)注的很多化工公司都是如此。比如新鳳鳴，雙星新材，桐昆股份，這屬于外部環(huán)境的變化。如果2019年油價(jià)能穩(wěn)定或小幅上升，那么業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的概率非常大。增幅有可能在50%以上。對(duì)于周期底部的公司，這是非常有利的因素。
二、重要事件：
去年底公告：終止《關(guān)于振華海外石油公司收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
個(gè)人解讀結(jié)論：相當(dāng)于華錦4年前一筆23億元的投資，4年時(shí)間總收益5.32億，每年約1.3億多元，大概等同于年利息5.6%的債券，還算過(guò)的去。及時(shí)終止未來(lái)持續(xù)虧損的合同，收回剩余投資，也是一件好事。
去年底發(fā)行債券：最終發(fā)行規(guī)模為 25 億元，票面利 率為 4.18%。(大股東是兵工集團(tuán)，體現(xiàn)了國(guó)企融資的優(yōu)勢(shì)，信用等級(jí)AAA.同時(shí)大國(guó)企的身份，也可以幫助規(guī)避很多操縱股價(jià)、弄虛作假的重大問(wèn)題，底部會(huì)有底限。)
三、其它：
前10大股東，機(jī)構(gòu)持股非常少，總共不到1%。
2014年底，定向增發(fā)融資近30億，每股價(jià)格7.52.比起現(xiàn)價(jià)，依然還浮虧近10%。
公司歸屬于石油行業(yè)（31只股票），目前破凈股只有3個(gè)，華錦0.81倍最低。動(dòng)態(tài)PE低于10的也是3個(gè)，按年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中間值測(cè)算，2018年P(guān)E約10倍。如果今年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE估值大概也就是7、8倍。
石油行業(yè)中間PB-1.81倍，中間PE-53倍。如果看石油加工子行業(yè)(9個(gè))，華錦與中石化、上海石化的PE估值都是個(gè)位數(shù)，但上海石化PB為2.01.
公司1993上市至今，年度凈利潤(rùn)超過(guò)10億的只有3年，分別是最近的2016、17、18年。前兩年分別是18億多。可以看到，目前盈利能力與股價(jià)、估值剛好相反，處于自身的歷史最高區(qū)間。不過(guò)2016年初~2017年2月底，公司是只小牛股，最大漲幅區(qū)間近3倍。這過(guò)去的股價(jià)走勢(shì)看，不是說(shuō)華錦的股價(jià)就不能漲，華錦就注定是一只破凈股。今年如果業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，加上大環(huán)境處于牛市中，復(fù)制2016年的走勢(shì)的概率還是不低的。
這個(gè)股票在雪球上，相關(guān)的分析文章非常少。財(cái)報(bào)出來(lái)后，評(píng)論也幾乎沒(méi)有。不過(guò)2月份國(guó)泰君安有一份研報(bào)。總體上沒(méi)啥人關(guān)注，剛好又符合我的胃口。
四、交易策略:
簡(jiǎn)單梳理完，基本心中有數(shù)了。該股下跌空間很有限，今年大概率上漲，空間不好預(yù)測(cè)，但漲一倍不算多。下周我會(huì)盡快完成基本配置，先融資買入5%的倉(cāng)位
