投資人：余軍
持股：
貴州茅臺(tái)、云南白藥、涪陵榨菜、同仁堂科技等
業(yè)績：
從虧損50%到年化38%。
選股標(biāo)準(zhǔn)：
市場(chǎng)份額最大
壟斷的商業(yè)模式
有核心競(jìng)爭力，沒有競(jìng)爭對(duì)手
投資故事：
1、迷茫的10年股市投資路
早在1993年，余軍就已經(jīng)去證券公司開了戶，那時(shí)候入市完全是因?yàn)榭磩e人排隊(duì)，自己也去湊熱鬧。那時(shí)候是真“炒”啊，今天買明天賣、聽消息、跟莊、看K線圖......嘗試了市場(chǎng)上所有熱門的炒股方法。但十年過去了，余軍發(fā)現(xiàn)自己的賬戶資金并沒有增長，反而還虧損了一半，這讓他陷入了深深的迷茫之中：一個(gè)正確的方法，是不可能一下讓你虧，一下讓你賺的。連身邊的朋友也都是這個(gè)狀態(tài)，也都是賺一下虧一下，最終還是虧的，所以他發(fā)現(xiàn)他的方法不對(duì)。
2001年，站在人生的十字路口上，他偶然得知了巴菲特。通過多方尋找，找到了《巴菲特的投資策略》這本書。這本書讓余軍如獲至寶，他推翻了以前的投資思路，開始明白買股票其實(shí)是投資企業(yè)，做企業(yè)的股東，要真正了解企業(yè)自身的經(jīng)營情況。但究竟該如何選擇企業(yè)呢？他認(rèn)為書籍里的巴菲特離自己有些遙遠(yuǎn)，他希望在身邊找到一個(gè)中國的“巴菲特”。
在2003年底的時(shí)候，終于碰到一個(gè)人，才讓他慢慢地走出了迷茫區(qū)，這個(gè)人叫做林園。從深圳飛到北京，在初次與林園的交談中，最讓余軍印象深刻的是，林園談到自己從1989年的八千塊錢到2003年的短短十幾年間，已經(jīng)賺了四個(gè)億，約五萬倍，130%的年收益率，不可小覷的收益讓一直在學(xué)習(xí)巴菲特理念的余軍尤為吃驚。
2、砸鍋賣鐵買茅臺(tái)，15年的堅(jiān)持，守得云開見月明在和“師父”林園的不斷深入了解中，有一天，林園讓余軍買一個(gè)股票，而且是砸鍋賣鐵買，這個(gè)股票是茅臺(tái)。為什么余軍能夠聽林園建議并堅(jiān)持購買呢？余軍和林園一起去了茅臺(tái)廠調(diào)研?？吹介T口停了很多貨車，他就問提貨的司機(jī)：“師傅你們?cè)谶@兒等了幾天？”那個(gè)司機(jī)說：“我已經(jīng)在這兒等了三天了?！庇嘬娬f：“那你還需要多長時(shí)間可以提得到貨？”司機(jī)說：“我們能夠在五天之內(nèi)能夠提得到貨就算很不錯(cuò)的了?！焙唵蔚貙?duì)話中，讓余軍認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)酒的緊俏。
之后到了酒窖里面去，他們廠里的員工就告訴余軍他們：這一些純酒的價(jià)值，都已經(jīng)不止50億了，但是公司的市值才40個(gè)億，而且它的存貨越放越值錢，所以每年存貨還在增值......
那會(huì)也確實(shí)很便宜，于是余軍將所有薪資存款一股腦兒地重倉買入茅臺(tái)。連日常生活的開支，都是掐著手指頭精打細(xì)算。
但是隨后幾年，茅臺(tái)經(jīng)歷了幾輪風(fēng)波，股價(jià)也如坐山車般起伏不斷。2012年下半年，白酒行業(yè)突發(fā)“塑化劑事件”，后來又重疊了“限制三公消費(fèi)”，貴州茅臺(tái)一時(shí)間成為眾矢之的。2014年1月8日，貴州茅臺(tái)最低跌至118元。
雖然質(zhì)疑聲不斷，但是余軍和林園始終固執(zhí)地堅(jiān)守著自己認(rèn)準(zhǔn)的企業(yè)。
伴隨著一輪又一輪的質(zhì)疑聲，白酒板塊在2017年走出了壯闊的行情，貴州茅臺(tái)更是吸引了所有場(chǎng)內(nèi)外投資者的目光。15年的堅(jiān)持，讓余軍深刻體會(huì)到價(jià)值投資是一種信仰，不能動(dòng)搖。
3、制定選股標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)現(xiàn)“種子選手”
余軍挑選“種子選手”的標(biāo)準(zhǔn)：市場(chǎng)份額最大；壟斷的商業(yè)模式；有核心競(jìng)爭力，沒有競(jìng)爭對(duì)手。
余軍說，未來需求大的行業(yè)才可能產(chǎn)生種子企業(yè)，比如90年代的電視機(jī)行業(yè)，2000年以后的高端白酒行業(yè)等，要緊跟時(shí)代發(fā)展的大方向。確定了未來需求大的行業(yè)板塊，接下來就是篩選企業(yè)。種子企業(yè)還有個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是股本小、市值小，這意味著買入的股票價(jià)格要低，但盈利確定性強(qiáng)。
2012年，余軍在新疆旅游的途中，在當(dāng)?shù)厣贁?shù)民族，游牧民族很偏僻的一個(gè)小賣店里面，發(fā)現(xiàn)了有一家上市公司的品牌的榨菜在那里賣。在這么遠(yuǎn)的地方，還能夠買得到這個(gè)榨菜，說明它的需求還是很大的?！?span>從地域上看它的需求量很廣，從這個(gè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，從領(lǐng)導(dǎo)一直到普通老百姓，大家都在吃。人口的消費(fèi)群體上，這個(gè)結(jié)構(gòu)上它又很廣，這種產(chǎn)品，這種企業(yè)是容易產(chǎn)生種子企業(yè)的。
余軍經(jīng)過多方考察，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)消費(fèi)者對(duì)榨菜的巨大需求，公司也符合種子企業(yè)的各種標(biāo)準(zhǔn)，于是他在2012年以4元左右的價(jià)格買入了這個(gè)公司的股票，目前已經(jīng)獲得6倍收益。
苛刻的選股標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)讓余軍錯(cuò)過一些好股票，但余軍說，一個(gè)人永遠(yuǎn)不可能賺市場(chǎng)所有的錢，他只能賺能力圈范圍的錢。但凡他無法確定能盈利的票，他寧愿不碰。
4、遠(yuǎn)離市場(chǎng)喧囂，做個(gè)A股市場(chǎng)的常青藤
2008年那一次，從6100跌到1600，個(gè)人財(cái)富在短短一年間迅速縮水70%，這讓余軍非常痛苦。他找到林園，質(zhì)問他為什么不在市場(chǎng)大跌時(shí)賣掉股票？為什么在長達(dá)一年的大跌中傻傻坐等財(cái)富流失？林園的回答是：高點(diǎn)只有一個(gè)，我知道什么時(shí)候是高點(diǎn)嗎？你知道什么時(shí)候是高點(diǎn)嗎？不知道，事后看是知道，事前看是不知道的。很多人都想做到高拋低吸，但實(shí)際上做不到。因?yàn)槿硕疾皇巧?，不知道未來?huì)發(fā)生什么事。高拋低吸是一個(gè)做不到的理論，實(shí)際上就是悖論。
后來，余軍冷靜下來思考，分析自己買的是企業(yè)。正如巴菲特所說：在投資的時(shí)候,我們把自己看成是企業(yè)分析師，而不是市場(chǎng)分析師,也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師,更不是證券分析師。
自己看的是企業(yè)的價(jià)值，它的內(nèi)在價(jià)值，它的盈利能力，而不是每天的價(jià)格波動(dòng)。
為了不受市場(chǎng)因素的干擾，余軍遠(yuǎn)離喧囂，在離深圳市區(qū)數(shù)十公里的大鵬灣，余軍承包了幾畝農(nóng)地，當(dāng)起了農(nóng)夫。青菜、西紅柿、茄子，輪番種植，余軍樂在其中。
投資理念：余軍把自己的理念總結(jié)為12個(gè)字：尋找種子，低價(jià)買入，長期持有。具體的方法就是：
第一，找到好行業(yè)。余軍表示自己未來重點(diǎn)看好的還是需求大的行業(yè)，比如快速消費(fèi)、醫(yī)藥、大健康等。
選定行業(yè)后，再在行業(yè)里面進(jìn)行篩選，最終是專業(yè)化的問題，專業(yè)的的事還是由專業(yè)的人去做。（這涉及到每個(gè)人的能力圈問題，不同的人熟悉的行業(yè)與公司范圍、理解的深度也不同。）
第二，找到好企業(yè)，好企業(yè)一般是行業(yè)或者細(xì)分行業(yè)里面的龍頭，要具備品牌效應(yīng)、壟斷的商業(yè)模式，或者唯一性的產(chǎn)品，擁有產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，并且它一定要屬于世界500強(qiáng)的行業(yè)。
第三，從企業(yè)微觀的角度，深入研究企業(yè)十年的數(shù)據(jù)，尋找穩(wěn)定持續(xù)增長的企業(yè)。這樣的企業(yè)出問題的幾率很小。
看企業(yè)首先看基本面。一定要去市場(chǎng)上、去企業(yè)，把情況調(diào)研清楚、了解清楚。凡是有不確定的地方，一定要讓它變得確定，把問題落實(shí)清楚了以后，才敢下手去買。
A股市場(chǎng)還有能翻十倍的種子股嗎？余總表示：“肯定有，但是不多，這種企業(yè)的比例千里挑一，也就是現(xiàn)在3000多家企業(yè)中，我們敢重倉買入的不到3、4家?！?/span>
賣股票的標(biāo)準(zhǔn)：
余軍表示，自己一般在三種情況下會(huì)選擇賣出股票：
第一，當(dāng)行業(yè)需求下降的時(shí)候，要選擇離開。比如在2014年余軍就開始賣出銀行股，在他看來，銀行就是屬于需求下降的行業(yè)。
第二，公司的市值太大的時(shí)候，也要適當(dāng)退出。
第三，當(dāng)找到新的種子型公司，就會(huì)適當(dāng)換掉一些增長放緩的公司。
投資心得：
1、知道自己的“價(jià)格投資者”還是“價(jià)值投資者”
價(jià)值投資者的行為，其特點(diǎn)是：理性的從企業(yè)的價(jià)值判斷出發(fā)；然后脫離開人性的所有弱點(diǎn)，對(duì)有價(jià)值的企業(yè)，進(jìn)行堅(jiān)定的長期持有，不會(huì)受到任何非價(jià)值因素的干擾和影響。
而價(jià)格投資者，也是投機(jī)者的行為，其特點(diǎn)是：離開了企業(yè)的價(jià)值這一核心，去進(jìn)行投資，在行為的過程中，可以看到其自身人性的種種弱點(diǎn)表露無遺，脫離了企業(yè)價(jià)值的投資行為，那么一定屬于投機(jī)。
他表示不做短線。我們是標(biāo)準(zhǔn)的價(jià)值投資者，價(jià)值投資應(yīng)該是長線，因?yàn)閮r(jià)投應(yīng)該跟企業(yè)的成長掛鉤。如果做價(jià)值投資離開了企業(yè)，那肯定不屬于價(jià)值投資，而是投機(jī)。投機(jī)實(shí)際上就是賭博一個(gè)代名詞，十賭九輸。
2、復(fù)利，是我們一生的必修課
巴菲特有一句話，人生就像滾雪球，最重要的是找到很長的坡和很濕的雪。這句話可以說是復(fù)利魅力的最好詮釋。
下圖是巴菲特的財(cái)產(chǎn)變化。
50 歲前,巴菲特可以算有錢人；
60 歲后,巴菲特成了世界頂級(jí)富豪。
上圖顯示的，就是巴菲特到 83 歲的時(shí)候，復(fù)利幫他贏得 580 億美元的過程圖?，F(xiàn)在巴菲特已經(jīng) 89 歲了，他的個(gè)人財(cái)富今年應(yīng)該可以突破 1000 億美元。
復(fù)利的確能夠產(chǎn)生奇跡；復(fù)利的確就像滾雪球一樣：在一個(gè)長坡上滾雪球，越到最后，雪球會(huì)滾的巨大，勢(shì)不可擋。長期來看，巴菲特的平均收益率，也就維持在平均每年 21% 左右，但就是這個(gè)的增長率，一直持續(xù)了許多年，讓他在能夠成為世界上最有錢的富豪之一。
不要猶豫了，開始團(tuán)一個(gè)屬于你自己的雪球吧。
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