資產(chǎn)配置是指投資者把資金按一定比例分配在不同種類的資產(chǎn)上，如股票、債券、地產(chǎn)等，是為了追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳平衡，風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)怎么獲取更高的收益率，收益一定的情況如何保證風(fēng)險(xiǎn)的控制。
根據(jù)長周期的大量實(shí)證分析及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在投資收益的貢獻(xiàn)中大約90%是源自資產(chǎn)配置、而只有大約10%是由擇時(shí)交易和證券選擇貢獻(xiàn)的，可見其重要。
選擇品種、設(shè)置比例，最終的目的都是為了平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制，有后路的生活是放肆而自由的，而一旦本金虧損，則意味著需要花費(fèi)更多的時(shí)間來彌補(bǔ)。
沒有人能預(yù)測未來，也沒有任何人能夠保證，重倉買入的股票一定會(huì)上漲，事實(shí)是很可能繼續(xù)盤整，甚至再次下跌。謀事在人，成事在天，投資者唯一能做的事情就是尋找機(jī)會(huì)，控制風(fēng)險(xiǎn)。
相對(duì)眾多主動(dòng)型投資策略，資產(chǎn)配置投資策略一直不是主角。但在規(guī)避選股、規(guī)避選時(shí)的被動(dòng)型投資策略里，資產(chǎn)配置卻是最重要也是唯一需要弄懂的東西。其重要性一點(diǎn)都不亞于價(jià)值投資中的“安全邊際”“能力圈”等詞匯。
那么如何做好資產(chǎn)配置呢？
顯然，資產(chǎn)配置涉及兩個(gè)方面，一是投資品種的選擇，二是投資比例設(shè)置。
選擇不同的投資品種就選擇了不同的投資收益，選擇股票和貨基，本質(zhì)上相當(dāng)于選擇了10%和2%的平均年化收益。2%的收益率，連通脹都覆蓋不了，而10%的收益率，在時(shí)間和復(fù)利的作用下，卻意味著財(cái)務(wù)自由的機(jī)會(huì)。
品種的選擇本質(zhì)是一個(gè)資產(chǎn)與資產(chǎn)間相互比較的過程。任何兩個(gè)投資組合都是互為機(jī)會(huì)成本的，投資價(jià)值的判斷依靠比較。
如何判斷一個(gè)股票好不好？
唯一的方法就是去尋找別的股票做比較，去權(quán)衡它們的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
同一品種之內(nèi)很好比較，債券產(chǎn)生利息，存款產(chǎn)生利息，理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生利息，固定收益類的產(chǎn)品間的比較很容易。一個(gè)年化8%的優(yōu)質(zhì)企業(yè)債組合大約是比5年期定期存款更吸引人的；平均每天3%左右的逆回購，大約是比0.35%的活期存款吸引人的。
而不同類別的投資品種之間則很難比較，一只股票和一只債券，其中的價(jià)值很難評(píng)判，除非當(dāng)市場行情變化比較明顯的時(shí)候。巴菲特在1969年清盤其合伙企業(yè)時(shí)，對(duì)其投資人的建議之一，就是當(dāng)時(shí)的一類政府債券，可見當(dāng)股價(jià)過高時(shí)，其相對(duì)其他類別資產(chǎn)的吸引力就會(huì)下降。
所幸的是，有些時(shí)候差距是如此明顯，可以輕易地判斷價(jià)值高低。比如當(dāng)一個(gè)國家的房屋租售比普遍超過40倍，而股市平均市盈率才10倍的時(shí)候，雖然房地產(chǎn)可能繼續(xù)瘋狂，股市可能繼續(xù)蕭條，但這種足夠大的比較“差距”，已經(jīng)能幫我們在資產(chǎn)配置決策的過程中，形成“即便判斷失誤也無大礙”的安全邊際，并形成一個(gè)關(guān)于大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)判斷——逐步提高股票資產(chǎn)比例，而不要再提高不動(dòng)產(chǎn)的比例。
雖然市場會(huì)有狂熱和誤判，但是社會(huì)資金在一個(gè)長周期里，大概率是往價(jià)值洼地流淌的，這就是說要選擇價(jià)值洼地品種。
選好品種，接下來就是確定投資不同品種的資金比例。
最好的方式當(dāng)然是把全部資金分配到估值最低的投資標(biāo)的中，但是問題是估值是投資中最難的一個(gè)部分，很難去準(zhǔn)確比較不同品種的價(jià)值高低，更何況過分集中抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力非常脆弱。
所以，資產(chǎn)配置意味著不得不分散投資，把資金分配到不同種類的投資標(biāo)的，而且分配比例直接關(guān)系到最終的收益和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
對(duì)于普通投資者而言，最簡單卻行之有效的資產(chǎn)配置是格雷厄姆在《聰明的投資者》中關(guān)于“防御型投資者”的建議。
50股票50債券，如果嚴(yán)格執(zhí)行，不夾雜任何主觀判斷，其收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過純股票策略。
經(jīng)過模擬，這種50-50策略，在下跌，震蕩，以及具有調(diào)整的上漲過程中，都要好過滿倉股票的配置，唯獨(dú)在股市直線上漲的長牛大牛過程中會(huì)跑輸股市，但從長期來看，股市10%左右的平均收益，以及高波動(dòng)強(qiáng)周期的特性，都使得這種策略很可行且很容易操作。
投資是反人性的，人性的貪婪和恐懼?jǐn)?shù)千年不變，逆向投資何其困難，這種傻瓜式的操作，卻可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)逆向投資。由于資產(chǎn)配置使資金在不同投資品間的劃分是相對(duì)固定的，這使得我們可以幾乎不動(dòng)大腦，就能在不同資產(chǎn)中實(shí)現(xiàn)一定程度的低買高賣。在一種投資品不斷走向狂熱的時(shí)候逐步減倉，并在其走向恐慌時(shí)逆向加倉。
這種被動(dòng)投資的理念、傻瓜式的操作、資產(chǎn)配置方法對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，對(duì)于普通的家庭理財(cái)而言，意義是極其巨大的。
那么為什么這個(gè)早在上個(gè)世紀(jì)三四十年代就被提出的策略，這么簡單卻行之有效的投資策略，卻沒有多少人去執(zhí)行，反而每隔一段時(shí)間都有無數(shù)的韭菜在股市里被收割得一點(diǎn)都不剩呢？
與此相似的，傻瓜式操作、收益卻很合理的、巴菲特多次公開場合唯一推薦的股指基金定投為什么被忽視呢？
因?yàn)槿藗兠つ繜o知卻總是高估自己。
因?yàn)槿诵牡呢澙泛鸵灰贡└坏男睦怼?/p>
只需要一張身份證、一張銀行卡、一部有網(wǎng)絡(luò)的智能手機(jī)就可以開戶，200多塊錢就可以購買一手股票。一場大牛之下，股票投資的低門檻，市場環(huán)境的炒作，各種所謂的股神的故事刺激著人們的眼球，激起一夜暴富的心理。普通投資者們像是紅了眼的兔子，熱切地盼望著十倍百倍的收益，幻想著一夜崛起成就千萬身家，屌絲逆襲高富帥，迎娶白富美，走上人生的巔峰。
而資產(chǎn)配置卻是以中庸被動(dòng)為基本特征的、跨牛熊的長周期策略，雖然它在任何時(shí)候都不是最差策略，但它在任何時(shí)候也都不是最優(yōu)策略，其強(qiáng)大威力很難在某個(gè)時(shí)刻或階段表現(xiàn)出來。
資產(chǎn)配置給投資組合帶來的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有“選到一只暴漲60倍的牛股”或“精準(zhǔn)逃頂抄底”的爽快來得那么直觀，人性之中的“急功近利或短期驗(yàn)證的快感”與“資產(chǎn)配置策略的長周期中庸收益特征”也是相互排斥的。
而當(dāng)牛市來臨，人們紛紛涌入股市，錯(cuò)把大牛的推動(dòng)當(dāng)做自己的本事，把無法掌控的杠桿加到最大以為可以永遠(yuǎn)輕松地賺取百萬千萬收益，下一秒?yún)s深陷股災(zāi)無從撤退甚至全軍覆沒家破人亡。
人類從氏族到奴隸社會(huì)，從封建社會(huì)到資本、社會(huì)主義，數(shù)千年的文明演進(jìn)，人性的貪婪卻沒有絲毫進(jìn)步，在股市里一次又一次地重復(fù)著相似的繁榮毀滅。
被尊為股神的巴菲特，其平均年化收益也才25%左右，這還是運(yùn)用了巨額浮存金后的效果，而很多人卻妄想著兩三年財(cái)富增值幾十倍幾百倍，動(dòng)輒滿倉加杠桿，最后總是嘚瑟不過秋冬。
最慘不過無知，最悲就是貪婪，這個(gè)血腥而悲哀的故事，重復(fù)了一次又一次。在這個(gè)急功近利、物欲橫流的世界，幾乎所有的投資者在牛市的狂歡中忘了，當(dāng)寒冬來臨的時(shí)候，他們還沒有準(zhǔn)備好過冬的棉衣。
市場狂熱的時(shí)候，幾乎所有人都忘了，這個(gè)世界沒有一夜暴富的神話，只有腳踏實(shí)地的苦干，中庸的收益，卻是最合理的，最真實(shí)的。
而因?yàn)橘Y產(chǎn)配置，尤其是格雷厄姆傻瓜式的50—50股債平衡策略，幾乎會(huì)觸動(dòng)所有股市寄生蟲的利益——它不產(chǎn)生傭金，券商沒動(dòng)力推；不產(chǎn)生稅收，政府沒好處拿；因?yàn)楹唵?，老百姓一學(xué)就會(huì)，一會(huì)就能上手，所以幾乎不需要專業(yè)管理者，基金公司不喜歡；這東西也沒什么可寫的，不需要長時(shí)間的研究和培訓(xùn)，所以沒有稿費(fèi)拿、沒有學(xué)費(fèi)交，推廣和普及變成了一種類似公益的事情。
聯(lián)系客服
