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我說過，價(jià)值投資有兩種：

1） 在市場低迷的時(shí)候買入被嚴(yán)重低估的白馬藍(lán)籌股，等牛市溢價(jià)的時(shí)候賣出
2） 買入高成長性小企業(yè)，持有到它變成大企業(yè)，等到企業(yè)沒有成長性了再賣出

兩種投資方法都是價(jià)值投資的范疇。 第二種方法需要投資者對(duì)所投資的行業(yè)、企業(yè)乃至企業(yè)的掌門人有非常熟悉透徹的了解，就算在非常了解的前提下也不是100%都能成功，只能通過買入多只價(jià)值成長股來規(guī)避自己看錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)。 這種投資所需要的專業(yè)知識(shí)、長期眼光 、資金量 等等 都不是一般小散能具備的。

第一種方法就是我目前在實(shí)踐的方法，目前基本證實(shí)了是可用的、適合小散的方法，也是A股中非常適用的價(jià)值投資法，比成熟市場股市更加適用。

為什么說A股更加適合第一種價(jià)值投資法呢？

因?yàn)榈谝环N方法要求在股價(jià)被低估的時(shí)候買入，而像A股這種不成熟的非理性市場，股票價(jià)格和價(jià)值的背離區(qū)間會(huì)非常大！ 在大熊市的時(shí)候，內(nèi)在價(jià)值10塊錢的股票會(huì)被市場嚴(yán)重的悲觀情緒打到5塊錢甚至更低，而在大牛市中，內(nèi)在價(jià)值10塊錢的股票會(huì)被癲狂亢奮充滿賭博心態(tài)的股民推高到20塊甚至30塊！ 而A股市場牛短熊長，在熊市里慢慢撿入低價(jià)籌碼是非常容易的事情，然后只要默默等待牛市到來，等股價(jià)翻倍后再拋出即可，你所需要的只是耐心——除此之外不需要做其他事情，不需要懂得分析行業(yè)、不需要了解你買入的企業(yè)，不需要技術(shù)分析， 只要股價(jià)的價(jià)值背離度足夠大就行。

那么怎么判斷一只藍(lán)籌白馬股被低估了呢？ 很簡單，我只看“三率”： 市盈率，市凈率，股息率！

市盈率10倍，市凈率2倍，股息達(dá)到貨幣市場利率 —— 這個(gè)三個(gè)條件我認(rèn)為是一個(gè)藍(lán)籌股的正常價(jià)值，當(dāng)著三個(gè)指標(biāo)都低于這三個(gè)值時(shí)，我認(rèn)為該藍(lán)籌白馬股被低估了。

當(dāng)年大秦鐵路分紅 0.4元時(shí)股價(jià)最低被打到5.8元，股息率竟然達(dá)到 6.9%， 那時(shí)我就認(rèn)為這個(gè)股票被嚴(yán)重低估了。

而成熟市場投資者更理性，股價(jià)偏離股票內(nèi)在價(jià)值的幅度不如A股那么大，即價(jià)值偏離度很低，價(jià)值投資者很難有機(jī)會(huì)買入嚴(yán)重低估的藍(lán)籌股。 在牛市中藍(lán)籌股的溢價(jià)幅度也不如A股那么大，所以我認(rèn)為A股更加適合第一種價(jià)值投資法。

看看中國石化A股和H股上市以來的月K線圖（復(fù)權(quán)價(jià)）就知道了， H股的股價(jià)偏離度明顯比A股小多了，股價(jià)基本圍繞在股票內(nèi)在價(jià)值小幅度上下波動(dòng)，價(jià)值投資者基本找不到被嚴(yán)重低估的機(jī)會(huì)，牛市里也基本沒有被嚴(yán)重高估的機(jī)會(huì)， 而在A股，這種股價(jià)嚴(yán)重偏離價(jià)值的機(jī)會(huì)多的是，至少有一半的時(shí)間可以以被低估的價(jià)格買入。

所以，我認(rèn)為對(duì)于一個(gè)理性的價(jià)值投資者而言，在A股中賺錢比其他成熟股市更容易才對(duì)。 熊市里更容易撿到被低估的籌碼，牛市里更容易以嚴(yán)重高估的價(jià)格賣出股票， 中間的差價(jià)回報(bào)豐厚，你需要做的只是耐心持股。