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關(guān)于如何給企業(yè)估值？也有幾句至關(guān)重要的話。

01，

第一句是：估值中的這個“值”，指的是企業(yè)的內(nèi)在價值。

至于內(nèi)在價值是什么？現(xiàn)在投資界一致的看法是，它指的是企業(yè)未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。比方說一棵蘋果樹，它真正的價值幾何？或者說現(xiàn)在用多少錢買下它才劃算？那我們就要算這棵蘋果樹，在將來枯死之前所有年份，所結(jié)蘋果賣的錢，折現(xiàn)到現(xiàn)在的一個加總。這個加總，就是這棵蘋果樹的內(nèi)在價值。用低于這個價值的價錢購買劃算，用等于這個價值的價錢購買合理。

巴菲特說，寧愿用合理的價錢買下一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，也不愿用便宜的價錢買下一家爛企業(yè)。優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，內(nèi)在價值會隨著時間不斷地增長，就如同蘋果樹會年年增產(chǎn)；而爛企業(yè)內(nèi)在價值會不斷地被腐蝕，就如同蘋果樹會減產(chǎn)或者很快枯死。根據(jù)內(nèi)在價值的定義，你就知道，這個值根本沒辦法被準(zhǔn)確地計算。企業(yè)的自由現(xiàn)金流，企業(yè)的增長率，折現(xiàn)率，任何一個出現(xiàn)細小的變化，計算出的結(jié)果就相差十萬八千里。自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，更多的是一種思維方式，是大腦中一個跟股價對比的錨點。

02，

第二句是：所以，就不得不說到估值中的“估”字，估就是毛估估，就是一種模糊的正確。

模糊的正確好過精確的錯誤。為了這點模糊的正確，就最終不得不回到企業(yè)的分析與研究當(dāng)中去。股市當(dāng)中的炒家是不分析企業(yè)的，而真正的投資者是不得不分析企業(yè)的。分析企業(yè)的目的，一是排除平庸以及垃圾的企業(yè)，二是挑選自己能夠看看得懂的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，三是在看得懂的基礎(chǔ)上能夠給優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值。能夠做到這幾點，企業(yè)分析的本領(lǐng)算是基本到家了。這也是為什么要在投資之前，需要評估一下自己的知識結(jié)構(gòu)。如果沒有必要的知識結(jié)構(gòu)，怎么去分析企業(yè)，就變成了丈二和尚摸不著頭腦了。

03，

第三句是：有了估值，才能做買入和賣出的決策。

要知道，買入一手股票跟買下整個市值的股票，本質(zhì)上沒有什么區(qū)別。做決策時，我們要永遠知道自己付出的是什么，得到的是什么。在買入時，我們付出的是當(dāng)下市值對應(yīng)的價格，得到的是企業(yè)的內(nèi)在價值。當(dāng)市值低于或者遠低于內(nèi)在價值時，即股票處于低估狀態(tài)時，我們的買入就是劃算的。在賣出時，我們付出企業(yè)的股票，得到現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金的數(shù)額高于企業(yè)的內(nèi)在價值，即股票處于高估時，我們的賣出也是劃算的。有了估值估出的內(nèi)在價值與當(dāng)下市值之間的差額比較，我們才能做出合理合適的投資決策。

投資人如何給企業(yè)估值？如果能理解并做到以上三句話，我認為這門課程，對投資人來說，也算是及格了。

END

2022年 98/300篇

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關(guān)注@石小柴

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