在太陽能光伏行業(yè)，有這么一個規(guī)律：誰擁有了更高的太陽能電池轉化效率的技術，誰就擁有了未來。
但有一家公司卻獨辟蹊徑，致力于單晶產(chǎn)品的成本降低，并最終在新一輪的光伏產(chǎn)業(yè)景氣周期中成就一段傳奇，這就是西安隆基綠能科技股份有限公司。
今天我就來談談這家傳奇，以及傳奇之后會是怎樣的未來。
一
隆基創(chuàng)始人叫李振國，成立于2000年，為什么把公司取名“隆基”，是有一段軼聞。
1986年9月，李振國考入蘭州大學物理系，當時他與鐘寶申（現(xiàn)西安隆基董事長）等幾名年輕人一起在蘭州大學校長江隆基的石像下立誓，如果將來創(chuàng)辦企業(yè)，一定秉承校長治學的精神，取名“隆基”。
于是就有了今日的西安隆基與沈陽隆基，區(qū)別是沈陽隆基是做磁技術，西安隆基是做光伏產(chǎn)業(yè)。正是有著這種薪火相傳的理想主義情懷，隆基又在發(fā)展過程中聚集了一批蘭大人，成了“蘭大幫”。
企業(yè)的發(fā)展無非是人聚與財聚，人聚則企業(yè)聚，企業(yè)聚則財聚，隆基的發(fā)展也佐證了這一點。
2000年成立的隆基在起初一直是小打小鬧，直到2004年德國頒布的《上網(wǎng)電價法》，極大的推動了歐洲光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，光伏產(chǎn)業(yè)很快迎來了第一輪景氣周期。這也給光伏產(chǎn)業(yè)天生打上了政策推動的烙印。
在04年之前，光伏產(chǎn)業(yè)一直是單晶的天下，但由于單晶的技術成本當時遠高于多晶，低成本的多晶在產(chǎn)能需求旺盛時更容易投產(chǎn)，使得在第一輪的造富過程中，多晶順勢稱王。
隆基當時作為早期單晶技術的推動方，在產(chǎn)業(yè)發(fā)生劇烈變化時也備受煎熬。對于接下來技術路線的選擇也不免左右搖擺。
直至2006年鐘寶申的加入，李振國等管理層進行了半年的研究討論，主要集中于兩個問題，一是光伏產(chǎn)業(yè)的本質是什么，二是行業(yè)未來的競爭格局是怎樣的。
“前一個問題的答案是，行業(yè)的本質是平價上網(wǎng)，而能夠實現(xiàn)平價上網(wǎng)的技術路線就是單晶；后一個問題的答案則是，未來光伏行業(yè)一定是一個充分競爭的行業(yè)?！崩钫駠f。
所謂充分競爭的行業(yè)就是說光伏產(chǎn)業(yè)并不是高大上的高科技企業(yè)，而是依靠成本、質量取勝的扎扎實實的制造業(yè)。
我想，正是有著這一深刻的對行業(yè)未來趨勢與格局的把握，才使得隆基在接下來的數(shù)年時間里，埋頭于自己的“單晶”事業(yè)中，兩耳不聞窗外事，任行業(yè)潮起潮落，始終致力于單晶技術的效率提升和低成本的推動。
苦心人天不負，隨著光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進入了隆基所預言的充分競爭的紅海階段。最終在2012到2013年的光伏產(chǎn)業(yè)寒潮中，早有準備的隆基股份逆勢而上，在13年單晶硅片出貨量達到全球第一。
但彼時依舊是多晶的天下。實際上從硅片角度講，單晶由于顆粒大、電子復合頻率低，一般功率會高于多晶。因此，只要成本端單晶綜合成本低于多晶時，一定會是單晶的天下。
隆基為了推動單晶成本的下降，開始從“非硅成本”著手。
比如把生產(chǎn)基地選在低電價的寧夏，降低生產(chǎn)成本；提高研發(fā)水平，提升成品率；然后自己采購、設計定制化的智能生產(chǎn)線，提高效率，減少折舊；并且率先投入金剛線切割工藝的使用。
下圖是隆基股份近5年的研發(fā)投入。
截止2016年底，隆基硅片產(chǎn)品非硅成本已較2012年下降67%，60片P型PERC單晶電池組件最高功率已達到316.6W。
擁有400余人的專業(yè)研發(fā)團隊，同時建立了以西安為基地的硅材料研發(fā)中心和以泰州為中心的電池研究中心、組件設計中心，隆基已經(jīng)成為當之無愧的全球單晶硅料的龍頭老大。
二
2014年前，公司在材料領域取得領先后，卻苦于無法說服下游電池、組件廠商相信單晶電池性價比將要超越多晶電池的趨勢。
李振國甚至到廠家，用小黑板一筆一筆的算賬來說服他們，但要讓已經(jīng)投入巨大產(chǎn)能的企業(yè)放棄多晶路線談何容易！
加上隆基也逐漸感覺到僅憑硅料領域的領先無法成就更大的事業(yè)，遂決定甩開膀子自己干！
于是隆基通過收購和新設方式成立了以樂葉為平臺的單晶電池、組件業(yè)務單元，開始迅速向下游的單晶電池和組件延伸，引領行業(yè)快速向單晶方向發(fā)展。
當一個企業(yè)戰(zhàn)略眼光到位、執(zhí)行力優(yōu)秀的時候，必然能享受時代賦予的超級成長紅利，隆基股份的業(yè)績自此開始迭創(chuàng)新高。
由上圖可知：
1）2012年的凈利潤虧損主要是由于當年尚德倒閉，拖欠的1.2億貨款計提損失帶來的意外，否則隆基將保持正盈利度過光伏的第一個寒潮。
2）公司產(chǎn)品毛利率的逐年提升一是產(chǎn)業(yè)景氣周期上行，二是不斷進行優(yōu)化成本。
3）2015年太陽能組件貢獻了絕對的營收增量，單晶硅片營收下滑主要是雖然生產(chǎn)了6.4億片，同比增長33.88%，但只銷售了4.17億片，同比下降3.83%，其原因是1.59億片用于自用生產(chǎn)太陽能組件。
4）太陽能組件在2016年營收已經(jīng)超過硅片收入，充分表明公司切入單晶組件領域的決策之正確。
根據(jù)EnergyTrend數(shù)據(jù)顯示，單晶在國內市場占有率已從2015年的15%提高到2016年的27%，并預計2017年將超過35%，單晶電池的爆發(fā)還將持續(xù)。
在2017年發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)路線圖》中也給出了不同電池技術市場占比的變化趨勢。
PERC電池是當前產(chǎn)能最大的高效電池，2016 年市場份額占比將達到10% 左右，2018 年預計將達到20% 甚至更多，未來隨著各廠家產(chǎn)能建設完成及逐漸釋放，PERC 電池市場占比將逐年增加，2025 年有望達到46%。
而隆基所建設的單晶電池項目正是2GW的PERC項目，目前已經(jīng)投產(chǎn)1GW。（PS：從這張圖我也側面認為中來股份的N型電池及IBC電池投產(chǎn)或不及預期，且從目前調研情況可知其一期的七條生產(chǎn)線至今只有兩條投產(chǎn)，其余五條還在調試）
毫無疑問，作為制造業(yè)，產(chǎn)品的銷售不像項目工程類，營收很容易出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。一般只需要關注產(chǎn)能和產(chǎn)品價格就可以。下圖是隆基和整個行業(yè)對于單晶硅片產(chǎn)能的規(guī)劃。
由圖可知，除了中環(huán)決定大規(guī)模上產(chǎn)能追趕外，其余的公司多以試探性建設為主。隆基將依舊保持絕對的龍頭地位，且成本優(yōu)勢明顯。
至于產(chǎn)品價格，截止2017年6月，受630搶裝潮影響，單晶硅片上半年依舊供需偏緊，國內156mm×156mm的主流出廠價始終穩(wěn)定在6.2元/片，而同規(guī)格的多晶硅片價格上半年在4.5-5元/片之間波動。
考慮到單晶硅片效率優(yōu)勢下，單晶硅片將繼續(xù)維持替代趨勢。雖然接下來單晶硅片價格或在搶裝潮結束、中環(huán)投產(chǎn)競爭加劇的情況下，下半年下滑10-20%之間，但近一倍的產(chǎn)能增加，完全可以以量補價，繼續(xù)維持17年高成長。
三
但我們因此可以說現(xiàn)在就可以買入了嗎？畢竟單晶替代大趨勢還在進行，產(chǎn)能擴張還在進行，隆基又是一家管理層卓越的公司。
我不以為然，其實現(xiàn)階段定義光伏產(chǎn)業(yè)更像是長周期的景氣疊加短周期的頂部，何解？
我們從大環(huán)境上來看待。首先，2016年國內新增裝機量達到34.54GW，2017年保守的情境下2016年確定的普通電站、領跑者基地和光伏扶貧指標等基本完成建設, 加上部分2016 年未批先建項目，預計新增裝機量可達到20GW 以上。
且2017 年光伏上網(wǎng)電價調整將帶來搶裝潮的再次發(fā)生，樂觀情境下2017 年新增裝機量可達到30GW。
但考慮到光伏發(fā)電“十三五”規(guī)劃目標為累計裝機110-150GW, 且有電價下降、補貼延遲發(fā)放、棄光限電等問題，預計2018-2020 年保守情況下國內市場規(guī)模在10GW左右，但隨著分布式發(fā)電的崛起，樂觀情況下可到20GW。
也就是講，大概率上2018年起國內的市場新增裝機量的市場規(guī)模較2017年會同比下降50%以上。下圖為2011-2015 年國內光伏年度新增裝機規(guī)模以及2016-2025 年新增規(guī)模預測。
隨著2020年電改的成功，光伏發(fā)電成本的不斷降低，平價上網(wǎng)或可實現(xiàn)，此時會再迎來新一輪的景氣周期。
再考慮到最近光伏產(chǎn)業(yè)內各大公司新建產(chǎn)能多是在17-18年投產(chǎn)，以此觀之，18-19年大概率又是一個慘烈的廝殺年——現(xiàn)金為王。
這次鹿死誰手呢？無論怎樣，我相信將依舊會是戰(zhàn)略領先、技術領先、成本領先的企業(yè)最終獲勝。而獲勝的企業(yè)將享受平價上網(wǎng)后、真正的長周期光伏產(chǎn)業(yè)的盛景。
而一旦可以平價上網(wǎng)，我相信未來電站企業(yè)將迎來真正的發(fā)展機會。水電、火電等能源企業(yè)可以誕生千億級的公司出現(xiàn)，憑什么光伏電站未來不可以呢？
隆基如今又開始馬不停蹄的推進光伏電站投資，布局分布式光伏電站，并且計劃2017年度地面電站開發(fā)并網(wǎng)量500MW，分布式開發(fā)并網(wǎng)量560MW。
未來已來，拭目以待。
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