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（一）基本情況

隆基股份是全球最大的光伏單晶產(chǎn)品制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括單晶硅片、電池片、組件、電站，是全球光伏單晶硅片的絕對(duì)龍頭。

目前它單晶硅棒、硅片生產(chǎn)基地主要集中于陜西西安、寧夏銀川和中寧、云南麗江、保山和楚雄、江蘇無(wú)錫和馬來(lái)西亞古晉。它的單晶電池、組件生產(chǎn)基地主要集中于江蘇泰州、浙江衢州、安徽合肥和滁州、寧夏銀川、山西大同和馬來(lái)西亞古晉，并且在國(guó)內(nèi)多地開(kāi)展光伏電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

2013年之前，光伏行業(yè)曾經(jīng)出過(guò)三個(gè)首富，無(wú)錫尚德施正榮、江西賽維彭小峰、漢能李河君，三個(gè)中的兩個(gè)已經(jīng)身敗名裂，其中一個(gè)還被通緝，剩下的那個(gè)也還是在苦苦掙扎。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年中國(guó)光伏企業(yè)數(shù)為262家，到2012年已經(jīng)降至112家，這也正是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的一個(gè)縮影。

2013年，政府為了解決光伏產(chǎn)業(yè)困境，制定了多項(xiàng)支持光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，政策引導(dǎo)，資金支持，結(jié)果，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迅速爆發(fā)，從2013年開(kāi)始，中國(guó)新增光伏裝機(jī)容量連續(xù)全球第一，經(jīng)歷行業(yè)大洗牌后，光伏產(chǎn)業(yè)浴火重生。如今，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為繼航天、高鐵之后，我國(guó)為數(shù)不多的、可以同步參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，并在產(chǎn)業(yè)化方面取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。

2018年，我國(guó)多晶硅產(chǎn)能超過(guò)25萬(wàn)噸，全球占比超58%；硅片產(chǎn)量達(dá)到109.2GW，全球占比超85%；電池片產(chǎn)量約為87.2GW，全球占比近70%；組件產(chǎn)量約85.7GW，同比增長(zhǎng)14.3%，全球占比超70%，件件數(shù)第一。

（二）投資要點(diǎn)

1.光伏周期恢復(fù)。2000年，全球光伏裝機(jī)量從幾乎為零，到2010年50GW，2019年上了300GW，光伏是目前增長(zhǎng)最快的能源形式?？v觀光伏的發(fā)展歷程，光伏行業(yè)十年來(lái)在2008年，2012年，2018年這三個(gè)年份中經(jīng)歷了大的轉(zhuǎn)折。從前兩次的周期來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)受挫后都很快重新恢復(fù)了高增長(zhǎng)，從大趨勢(shì)看待光伏的周期性，2020年，是光伏周期恢復(fù)后的最佳投資機(jī)會(huì)。

2.單晶技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在光伏的競(jìng)爭(zhēng)格局里，單晶路線VS多晶路線，必然是可以降低成本價(jià)的單晶路線勝出。而在單晶的世界，隆基是絕對(duì)的老大，產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，成本還低，一直享受了較高的毛利率，隆基成就了單晶，單晶也成就了隆基。隆基的單晶組件連續(xù)3年出貨量連續(xù)位居全球第一。

3.公司受挫能力。在光伏產(chǎn)業(yè)陷入危機(jī)時(shí)刻，隆基在專注做了三件事：一是堅(jiān)定不移的進(jìn)行研發(fā)投入和技術(shù)提升，不斷進(jìn)行技術(shù)革新。二是深耕目標(biāo)市場(chǎng)，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，確保穩(wěn)定增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。三是穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、保證財(cái)務(wù)健康。不盲目投資，無(wú)論市場(chǎng)多么過(guò)熱，都保持理性，按照既定的戰(zhàn)略和穩(wěn)定的發(fā)展節(jié)奏，穩(wěn)步向前。這三點(diǎn)讓隆基積極布局電池片、電站，致力于打造光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。在長(zhǎng)晶、切片、PERC電池組件等多環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)突破，成為光伏研發(fā)投入最多、收獲成長(zhǎng)最快的企業(yè)。

4.業(yè)績(jī)營(yíng)收成長(zhǎng)。隆基股份2016、2017、2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.31、163.62、219.88億元，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42.30%?？傎Y產(chǎn)由2013年的46.88億元，增長(zhǎng)到了2018年底的396.59億元，同期凈資產(chǎn)由29.92億元增長(zhǎng)到168.25億元。成為光伏產(chǎn)業(yè)上穩(wěn)健增長(zhǎng)的一顆璀璨之星。根據(jù)規(guī)劃，2021年它的硅片產(chǎn)能將要達(dá)到65GW、電池產(chǎn)能20GW、組件產(chǎn)能30GW，還要再成長(zhǎng)。

5.行業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?/strong>隆基股份報(bào)告從技術(shù)、成本、路徑、支撐、模式及效益等角度入手指出，光伏將成為未來(lái)中國(guó)最重要的電力來(lái)源，并對(duì)中國(guó)乃至全球遏制氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)巨大幫助。2025年至2035年，中國(guó)光伏進(jìn)入規(guī)模化加速部署時(shí)期。2025年和2035年，中國(guó)光伏發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)到730GW和3000GW；到2050年，這一數(shù)據(jù)將達(dá)到5000GW，光伏將成為中國(guó)第一大電源，約占當(dāng)年全國(guó)用電量的40%左右。

（三）走勢(shì)形態(tài)

簡(jiǎn)單歸納為：成長(zhǎng)趨勢(shì)向上，會(huì)隨光伏產(chǎn)業(yè)有周期波動(dòng)，目前估值相對(duì)低，公司經(jīng)營(yíng)能力較好，各方面綜合實(shí)力強(qiáng)。

另外八卦一下隆基股份的高管。

隆基的高管李振國(guó)、鐘寶申、李春安三人是蘭州大學(xué)的同學(xué)及校友，1986屆物理系同學(xué)，隆基的名字也是取自蘭大校長(zhǎng)江隆基。三人務(wù)實(shí)能干，腳踏實(shí)地，2019年7月，大佬們回到母校，向母校捐款1.25億元，支持蘭州大學(xué)教育事業(yè)發(fā)展，成為蘭大史上最大一筆校友捐款，挺漲蘭大面子的。

總裁李振國(guó)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的未來(lái)說(shuō)了“三個(gè)不擔(dān)心”：一是不擔(dān)心光伏發(fā)電的成本問(wèn)題，光伏發(fā)電成本較10年間下降了90%以上，未來(lái)光伏發(fā)電將在全球絕大多數(shù)地區(qū)成為最經(jīng)濟(jì)的能源類型。二是不擔(dān)心光伏發(fā)電的間歇性問(wèn)題，儲(chǔ)能形式和技術(shù)取得了巨大發(fā)展，儲(chǔ)電技術(shù)的成熟和遠(yuǎn)距離輸電技術(shù)的突破，能很好解決光伏發(fā)電間歇性問(wèn)題。三是不擔(dān)心光伏產(chǎn)品的供應(yīng)問(wèn)題，光伏發(fā)電已經(jīng)完全具備大規(guī)模替代傳統(tǒng)化石能源的條件。2020年起，將有超過(guò)200GW以上的光伏產(chǎn)品供應(yīng)到全球市場(chǎng)。

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