危機(jī)往往是在大多數(shù)人無(wú)意識(shí)的狀態(tài)下發(fā)生的，所以中央對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的高度重視和各項(xiàng)舉措有利于化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，在中長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定市場(chǎng)，防止“黑天鵝”事件的發(fā)生。
Q：7月14-15日第五次全國(guó)金融工作會(huì)議召開(kāi)，請(qǐng)問(wèn)重陽(yáng)投資如何解讀此次會(huì)議精神及其對(duì)資本市場(chǎng)的影響?
A：7月14-15日，五年一度的全國(guó)金融工作會(huì)議在京召開(kāi)。會(huì)議圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，明確了未來(lái)金融工作的指導(dǎo)原則，對(duì)未來(lái)五年的金融工作具有風(fēng)向標(biāo)的意義。
過(guò)去的五年，是中國(guó)金融業(yè)飛速發(fā)展的五年。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“三期疊加”，經(jīng)歷了降速換擋的過(guò)程，但在相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，金融業(yè)不斷發(fā)展壯大，金融創(chuàng)新層出不窮，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起到了一定的推動(dòng)作用。同時(shí)，金融業(yè)脫實(shí)向虛的問(wèn)題日益嚴(yán)重，現(xiàn)有的分業(yè)金融監(jiān)管體制面對(duì)監(jiān)管套利愈發(fā)力不從心。2015年以來(lái)，一二線(xiàn)城市房?jī)r(jià)大幅上漲，股票、期貨和債券市場(chǎng)先后發(fā)生異常波動(dòng)，金融體系的脆弱性顯著上升。今年4月25日的政治局會(huì)議首次將金融穩(wěn)定上升到了國(guó)家安全的高度。在此背景下，此次全國(guó)金融工作會(huì)議的重要性不言而喻。
會(huì)議將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為金融業(yè)的首要任務(wù)。會(huì)議指出，“金融要把為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”。這包括三個(gè)方面的內(nèi)容：一是引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳瑴p少金融體系內(nèi)的空轉(zhuǎn)套利，避免變相抬高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。二是提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)體系，把發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資放在突出位置。三是金融創(chuàng)新也應(yīng)該圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不應(yīng)該局限于規(guī)避監(jiān)管和“自?shī)首詷?lè)”，甚至以創(chuàng)新為名進(jìn)行金融欺詐。
防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。防范金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本任務(wù)，也是金融的永恒主題。但是，金融風(fēng)險(xiǎn)并不是孤立的存在。金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)往往對(duì)應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)，歷史上的金融危機(jī)也往往對(duì)應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)蕭條。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)防范不僅需要金融系統(tǒng)自身運(yùn)行的規(guī)范化，也需要解決一些經(jīng)濟(jì)本身的結(jié)構(gòu)和體制等問(wèn)題。會(huì)議提出要把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重、抓好僵尸企業(yè)的處置工作以及嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量等，抓住了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)債務(wù)問(wèn)題的“牛鼻子”。去年以來(lái)中央大力推進(jìn)供給側(cè)改革，重資產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益大幅提高，這本身就有助于改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，會(huì)議決定設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，是補(bǔ)齊監(jiān)管短板的重要舉措。金融市場(chǎng)的不斷深化，要求金融監(jiān)管從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管，減少由于監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的監(jiān)管套利。
此次會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)的影響可能主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，會(huì)議延續(xù)了今年以來(lái)防風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)監(jiān)管的監(jiān)管思路，且“把發(fā)展直接融資放在重要位置”，意味著IPO的常態(tài)化，這將進(jìn)一步改善A股市場(chǎng)投資環(huán)境，抑制“炒小、炒新、炒殼”的投機(jī)氛圍。在此背景下，缺乏業(yè)績(jī)支撐、估值仍然偏高的企業(yè)會(huì)受到進(jìn)一步向下壓力，估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的藍(lán)籌股可能進(jìn)一步受到投資者青睞，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化行情將繼續(xù)。其次，監(jiān)管協(xié)調(diào)有利于穩(wěn)定投資者預(yù)期，一定程度上提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。再次，危機(jī)往往是在大多數(shù)人無(wú)意識(shí)的狀態(tài)下發(fā)生的，所以中央對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的高度重視和各項(xiàng)舉措有利于化解潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，在中長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)定市場(chǎng)，防止“黑天鵝”事件的發(fā)生。
- The End -
聯(lián)系客服
