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上交所：融資余額連續(xù)第二日下滑 為4月以來首現(xiàn)
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上交所：融資余額連續(xù)第二日下滑 為4月以來首現(xiàn)
上交所數(shù)據(jù)顯示，繼上周五融資余額下滑0.2%后，周二再降0.7%。融資余額曾在6月18日升至創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)1.48萬億元人民幣(2385億美元)。
【融資盤大漲中減倉 融資余額降至2.24萬億】
昨日A股大幅反彈，滬指漲逾2%收復(fù)4500點(diǎn)。不過，最新的兩融數(shù)據(jù)顯示，昨日兩市融資余額再度下降，且降幅增大。
具體而言，兩市昨日的融資余額從6月19日的2.26萬億元降至2.24萬億元，環(huán)比下降0.63%；此前，19日的融資余額已較18日環(huán)比下降0.24%。
行業(yè)方面，按申萬一級行業(yè)分類，昨日融資償還金額較大的行業(yè)有，非銀金融、房地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)等。
個股方面，昨日中國一重被融資凈償還金額最大，為9.73億元；中國平安凈償還也有7.65億元；浦發(fā)銀行、萬科A、小商品城的凈償還金額均超過4億元。凈買入方面，東方航空凈買入金額最大，為5.81億元；華麗家族凈買入5.22億元，民生銀行、同方股份、紫光股份、國投電力、中糧地產(chǎn)凈買入金額均超過2億元。
一周來大盤接連回調(diào)，兩市個股普跌，深度萎縮的市場賺錢效應(yīng)令融資盤爆倉風(fēng)險陡增，主動降低杠桿成為近期融資客操作第一要務(wù)。一周來全部兩融標(biāo)的中共有281只股票出現(xiàn)融資凈償還，其中金額居前的主要為傳媒、鋼鐵、機(jī)械設(shè)備等品種；同期凈償還額度占比個股融資余額較高的主要來自傳媒、醫(yī)藥生物等行業(yè)。這意味著，隨著兩融風(fēng)控加強(qiáng)、監(jiān)管倉整頓場外配資，前期漲幅高、估值高、股價高的“三高”類品種成為融資客降低倉位、控制風(fēng)險的重點(diǎn)對象。
指數(shù)巨震融資償還升溫
大盤在5100點(diǎn)附近徘徊一周后，上周轉(zhuǎn)為連續(xù)破位回調(diào)，區(qū)間統(tǒng)計，一周來滬綜指累計下跌687.99點(diǎn)，跌幅達(dá)到13.32%；個股層面也是漲少跌多，除次新股 、復(fù)牌股外，每日下跌股票占到市場九成左右。持續(xù)一周的暴跌行情中，受沖擊最大的自然是前期高杠桿加倉的融資盤。
此前A股單邊上行期間，融資杠桿加速牛市爆發(fā)，為融資客帶來可觀超額受益，不過由于一周來兩市普跌，個股賺錢效應(yīng)急劇下滑，那些杠桿大、倉位高的融資客事實(shí)上已經(jīng)處于爆倉臨界點(diǎn)。
從近期兩融數(shù)據(jù)看，投資者其實(shí)已經(jīng)注意到融資杠桿風(fēng)險問題，這導(dǎo)致一周來市場每日融資買入額始終維持在年內(nèi)低位，相比5月下旬大盤上攻5100點(diǎn)時的亢奮，其熱情一落千丈。上周五，滬綜指單日下跌307.00點(diǎn)，提示6月15日以來市場調(diào)整并未徹底消化風(fēng)險，回調(diào)壓力依然存在，這加劇了融資盤償還意愿，由此上周五兩融余額出現(xiàn)大盤5100點(diǎn)以來首次凈償還。
具體指標(biāo)上，上周五兩融余額為2.266萬億元，環(huán)比前一日減少70億元；當(dāng)天融資償還額為1520.80億元，較上周四增加64.86億元。融券方面，上周融券凈償還加速，致使融券余額從64.00億元驟降至48.90億元。伴隨市場調(diào)整時間和幅度加劇，兩融市場上謹(jǐn)慎情緒逐步升溫。
“三高股”風(fēng)險急速釋放
不僅A股調(diào)整壓力釋放，近期券商主動提高兩融保證金比例、對兩融業(yè)務(wù)標(biāo)的進(jìn)行調(diào)整，也起到了降低杠桿、控制投資風(fēng)險的積極作用，并增強(qiáng)融資客主動“去杠桿化”動力。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周全部兩融標(biāo)的中，共有281只股票遭到融資凈償還，占比超過3成。以絕對金額論，上周融資凈償還規(guī)模居前的個股分別是國金證券 、康美藥業(yè) 、新興鑄管 、樂視網(wǎng) 、掌趣科技 、美好集團(tuán) 、中國聯(lián)通 、蘇寧云商和菲達(dá)環(huán)保 ，具體金額為8.73億元、6.54億元、5.57億元、4.63億元、4.61億元、4.11億元、3.76億元、3.04億元和2.73億元；數(shù)量上，區(qū)間融資凈償還金額超過1億元的股票有61只，超過5000萬元的有135只，其中來自傳媒、計算機(jī)、機(jī)械設(shè)備板塊股票分別達(dá)到11只、12只和12只，占比相對較多。
此外，以區(qū)間融資凈償還金額占個股融資余額比例統(tǒng)計，則上述281只股票中該項(xiàng)占比超過10%的股票有20只，成飛集成 、美好集團(tuán)、新興鑄管、菲達(dá)環(huán)保、圣農(nóng)發(fā)展 、中視傳媒 、中青寶更分別達(dá)到21%、21%、19%、17%、15%、15%、15%。
將以上兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相對比可以發(fā)現(xiàn)，無論是金額居前還是凈償還比例較高的股票，多數(shù)都集中在傳媒、計算機(jī)、醫(yī)藥生物領(lǐng)域，以及前期表現(xiàn)搶眼的鋼鐵、機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)領(lǐng)域。其中以傳媒、計算機(jī)品種為代表的中小盤成長股是當(dāng)前市場中估值水平最高的一類；而樂視網(wǎng)、生意寶 、衛(wèi)寧軟件等則是前期市場高價股典型，之前股價均在百元甚至200元之上。分析人士認(rèn)為，此類“三高”品種本就是市場內(nèi)的風(fēng)險密集區(qū)，近期集中遭到融資償還且普遍力度較大，這也意味著受到融資籌碼釋出沖擊市場，短期內(nèi)此類品種走勢將受到較大壓制，建議投資者盡量規(guī)避此類股票。（來源：中國證券報）
前段時間證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》?！掇k法》修訂的一個亮點(diǎn)是建立逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，《辦法》擬規(guī)定“證券交易所可根據(jù)市場發(fā)展情況，對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例、標(biāo)的證券范圍、可充抵保證金證券范圍和折算率等進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”、“證券公司在符合監(jiān)管要求的前提下，對融資融券業(yè)務(wù)保證金比例……和業(yè)務(wù)集中度等進(jìn)行動態(tài)調(diào)整和差異化控制”。其實(shí)在現(xiàn)實(shí)中，有不少券商為了防范市場風(fēng)險，已經(jīng)不自覺進(jìn)行了逆周期調(diào)節(jié)。此次《辦法》修訂，等于將市場主體的好做法上升到部門規(guī)章層面，其意義是積極的。
筆者覺得，《辦法》既然規(guī)定交易所對保證金比例等進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，這種調(diào)整就應(yīng)做到位，這些方面不宜再由證券公司進(jìn)行差異化控制，券商千差萬別的“土政策”可能讓兩融交易者難以規(guī)劃自己的投資行為。
券商可以進(jìn)行差異化控制的，應(yīng)主要是“業(yè)務(wù)集中度”，也就是防范業(yè)務(wù)過度集中于單一客戶或單一證券等方面風(fēng)險。
至于交易所如何進(jìn)行“折算率”等方面動態(tài)調(diào)整，《辦法》應(yīng)規(guī)定一些原則性的方法，比如可以將股票市盈率作為重要參考。事實(shí)上，之前證監(jiān)會主席助理張育軍曾經(jīng)提出，將擔(dān)保股票折算率計算與市場指數(shù)、市盈率掛鉤，被實(shí)施風(fēng)險警示和暫停上市的折算率為0……高于300倍的折算率不超過20%；這些做法的精髓應(yīng)該融入到《辦法》里。確實(shí)，個股市盈率高不等于沒有投資價值，但這類個股未來能有好的發(fā)展結(jié)果、只是一種可能而非必然，現(xiàn)在市盈率過高存在風(fēng)險是不爭事實(shí)，兩融制度應(yīng)防止放大這種風(fēng)險。
在討論《辦法》的基礎(chǔ)上再接著談兩融機(jī)制的完善。目前一只股票若屬于融資標(biāo)的就必然屬于融券標(biāo)的，反之亦然。這等于融資、融券兩種標(biāo)的捆綁在一起，這對控制市場風(fēng)險、推動股票價值發(fā)現(xiàn)是不利的。
當(dāng)然，目前A股市場的融券風(fēng)險非常大、收益卻很有限，原因就是上市公司重大重組、借殼上市、定向增發(fā)等過于隨意，上市公司的基本面隨時面臨天翻地覆的變化，融券客則隨時處于巨大風(fēng)險之中，缺乏起碼的博弈基準(zhǔn)，誰還敢融券？
筆者建議：上市公司在季報中應(yīng)就未來6個月是否停牌謀劃重大重組、借殼上市、定向增發(fā)等重大事項(xiàng)進(jìn)行信息預(yù)披露。比如，某上市公司在4月底一季報披露“未來6個月不會停牌謀劃重大事項(xiàng)”，到7月底二季報它披露“未來6個月可能停牌謀劃重大事項(xiàng)”，也即停牌謀劃最早時間是在11月初，到7月底上市公司公布信息時，融券者最起碼有3個月的緩沖時間，來決定是否結(jié)束融券交易，這可降低融券者可能遭受的風(fēng)險。
總之，基于A股市場現(xiàn)狀，要防范兩融風(fēng)險，關(guān)鍵是要防止融資產(chǎn)生的過度泡沫破裂的風(fēng)險，同時也要防范融券者被軋空爆倉風(fēng)險。這既要完善兩融交易機(jī)制、防止兩融放大器放大風(fēng)險，也要完善市場各方面基礎(chǔ)性制度、防止這些風(fēng)險產(chǎn)生。
中國股市上證綜指上周重挫逾13%，創(chuàng)08年以來最大單周跌幅，外媒撰文稱，這種股市暴跌對融資融券投資者們尤其“痛苦”，原因在于他們青睞的個股比大盤更快下挫，加劇了他們被迫平倉的風(fēng)險。
自中國股市6月12日觸及本輪漲勢峰值以來，上海股市融資買入比例最高的30只股票平均下跌17%，而上證綜指同期跌幅則為13%。
上海證交所的融資余額上周五(6月19日)自前一天創(chuàng)紀(jì)錄的1.483萬億元人民幣跌至1.479萬億元人民幣，為5月22日以來首次下滑。這表明在過去一年杠桿倉位增長超過四倍后，投資者正在減倉。
IG Ltd。駐新加坡的策略師Bernard Aw表示，融資余額下滑反映了中國券商和當(dāng)局收緊融資限制；可能部分融資盤平倉助長了股票拋售，也很可能是由于散戶投資者的從眾心理。
外媒警告稱，因交易員們將被迫賣出股票以滿足追繳保證金要求，面對滬深兩市融資債務(wù)余額高達(dá)至少3640億美元，這些倉位的損失恐加劇市場跌勢。
中國股市過去12個月斬獲傲視全球的152%漲幅，但上周卻成為全球“墊底”。上周中國內(nèi)陸股市市值蒸發(fā)掉1.3萬億美元，超過整個澳洲股市的市值。
事實(shí)上，上證綜指今年以來的幾次大跌，包括5月28日崩跌6.5%，幾乎都是因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心融資融券交易限制。中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)6月12日宣布了新的辦法，限制券商的融資融券規(guī)模。
根據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站6月12日刊登的一份草案，該會擬規(guī)定證券公司融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。
廣發(fā)證券、海通證券和長江證券等國內(nèi)券商紛紛提高了融資融券保證金要求，力圖限制在散戶投資者占交易80%的市場破滅時的風(fēng)險。
國內(nèi)權(quán)威媒體上周援引未具名人士稱，《證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險管理規(guī)范》在醞釀中。報道未給出管理規(guī)范細(xì)節(jié)。
億晶光電自6月12日以來大跌21%，此前該股的融資買入倉位達(dá)到其流通股調(diào)整市值的44%，位列彭博跟蹤的超過480只股票以及上海證交所所有股票之首；融資倉位大約34%的上海建工下跌19%，令過去一年的漲幅收窄到243%；融資倉位近27%的健康元則重挫20%。
在融資交易中，投資者自己出一部分資金并從券商那里借入一部分資金用于購買股票。借入的資金以投資者的股票持倉作為擔(dān)保，意味著當(dāng)股價下行時，他們可能被迫賣出股票以償還貸款。
岡三證券(Okasan Securities Group Inc.)駐香港策略師Mari Oshidari表示：“從上周五的暴跌中可看出，人們已在對融資交易止損，這種情況仍在繼續(xù)，因此要提防更多拋盤壓力。”
馬可孛羅資產(chǎn)管理(Marco Polo Pure Asset Management)首席執(zhí)行官Aaron Boesky指出，盡管近幾個月融資激增，但相對于中國股市8.8萬億美元的市值而言仍處于可控水平。
Boesky在6月21日的一份報告中表示，投資者應(yīng)利用大盤走低的機(jī)會增持，上證綜指有望再漲36%，超過2007年10月的歷史高位。
Boesky寫道：“最好是逢低吸納，股市盤整讓那些已經(jīng)取得高回報的人獲利回吐，而那些以前不愿入市的人眼下面臨一個誘人的買入點(diǎn)。”
大資本國際有限公司(Partners Capital International)總裁Ronald Wan表示，融資融券投資者是中國股市重要的需求來源，因此，任何下跌、尤其是監(jiān)管層遏制融資融券使用而導(dǎo)致的下跌，將對市場構(gòu)成壓力。
Wan稱，中國股市一直嚴(yán)重依賴融資融券交易；假如政府真的要遏制某種形式的融資，股市回調(diào)不可避免。
匯豐銀行(HSBC)稱，兩融新規(guī)導(dǎo)致中國股市回調(diào)，預(yù)計回調(diào)短期內(nèi)將繼續(xù)。（來源：fx168）
(責(zé)任編輯：DF010)
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