最近市場行情不好，大家比較擔(dān)心恐慌會(huì)進(jìn)一步漫延，從而推動(dòng)市場進(jìn)一步走弱。我最近讀書、工作、打牌，玩得都比較嗨，就是寫作和刷雪球，比較停頓和遲滯。
主要的原因，是因?yàn)榻裉斓氖袌鲂星楸容^中我的下懷。
我以前反復(fù)發(fā)帖探討過這個(gè)話題：我認(rèn)為這兩三年來，包括人心惶惶的眼下，市場最大的現(xiàn)實(shí)就是兩個(gè)方面的失衡——A與H的失衡、大爛臭與中小創(chuàng)的失衡。
前兩年，市場是在加深這兩種失衡，股災(zāi)以后、現(xiàn)在以及未來一兩年，我認(rèn)為市場的主要任務(wù)是解決這種失衡。
也就是所謂的“失衡后的再平衡”。
以前的論斷是失衡的問題不解決市場走不好，現(xiàn)在還是堅(jiān)持這個(gè)論斷。而且以我的觀察，市場中人越來越清醒，所以市場這方面的走勢越來越明顯。也就是說，在我眼中，市場的邏輯越來越清晰。
股災(zāi)3.0前，我非常渴望這種趨勢能盡快體現(xiàn)出來，所以老朋友應(yīng)該還記得在3.0之前，我曾推出過一個(gè)“觀察強(qiáng)勢”的系列短帖——當(dāng)時(shí)我密切觀察著兩個(gè)失衡的聯(lián)動(dòng)問題——后來的事實(shí)證明，我當(dāng)時(shí)心太急了點(diǎn)。
市場的總體估值還太高，股災(zāi)時(shí)間還太短，人們對(duì)過去鼓吹出泡沫的邏輯還沒有完全清醒的認(rèn)識(shí)，所以市場只好往下尋找解決方案——從這個(gè)角度看，熔斷只是個(gè)引子，根本的原因還是失衡的問題沒有解決。
今天的問題同樣如此：在指數(shù)腰斬之后，我們發(fā)現(xiàn)神創(chuàng)總體市盈率還有60倍，就是再下降一半，還高達(dá)30倍啊。
對(duì)比一下港股同類標(biāo)的估值，依然不具估值優(yōu)勢啊。
這種失衡，真是讓人虐心啊。
所以當(dāng)大市行情不好，很多朋友大罵IPO、大罵定增、大罵減持的時(shí)候，我唯有冷笑而已——上述問題都是問題，但都不是根本性問題。
根本性問題就是估值，就是失衡。
就像一個(gè)歪著身子騎自行車的人，被旁邊行來的另一輛車蹭倒了，另一輛車是誘因，自己騎車姿勢不正確才是不經(jīng)蹭的根本原因。
如果要罵架，當(dāng)然可以指著別人的鼻子罵出一番道理，但不反思、不改過，將來極有可能還會(huì)被別人蹭著撞著。
道理，其實(shí)就是這么簡單。
股災(zāi)3.0、滬市大盤觸底2638點(diǎn)后，大盤的走勢是以“進(jìn)二退一”的方式逐級(jí)上行的，底部也在不斷地抬升——當(dāng)然，悲觀論者可以認(rèn)為這就是熊市中途的短暫性反彈，但我提醒大家，股災(zāi)中的小幅反彈還真很少這種以年為單位的走勢，所以我更傾向于認(rèn)為，這是市場內(nèi)生性的力量在起作用。
畢竟，現(xiàn)在滬市的整體市盈率還在十五六倍上徘徊，以大爛臭為主體的上證50指數(shù)靜態(tài)市盈率僅有十倍。
低估值、高股息的大爛臭還處在歷史的底部區(qū)域——這才是大盤逐級(jí)走強(qiáng)、緩慢抬升的根本動(dòng)力。
仔細(xì)研究近一年的市場走勢，我們能很容易地發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：股災(zāi)3.0后，每一次的下挫再上升，或者說上升后的再下挫，受傷最大的幾乎都是中小創(chuàng)，而逐級(jí)走高的都是大爛臭。
再研究分析一下A、H股，同樣的現(xiàn)象也鮮明地存在：一年多，H股下挫再上升，指數(shù)再回到原位，甚至還略有上升；而同期的A股，走勢最強(qiáng)的滬市大盤卻也下挫了10%以上，神板指數(shù)，已經(jīng)慘不忍睹。
也就是說，市場兩個(gè)方向的失衡問題，都在悄悄地、緩慢地而又堅(jiān)定地解決著：高的下來，低的上去。
在短期內(nèi)，AH指數(shù)、大爛臭與中小創(chuàng)的走勢，有高相關(guān)性；但只要把眼光稍放長遠(yuǎn)一點(diǎn)，我們就能發(fā)現(xiàn)，分化和背離現(xiàn)象，還是非常明顯的。
我認(rèn)為，這種表現(xiàn)，還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行下去，直到今天的失衡問題完全解決，直到市場從這樣一種失衡走向方向相反的另一種失衡，直到另一個(gè)臨界點(diǎn)來臨——市場再重新走向新的周期。
最近幾日的市場行情，似乎更充分說明了這一點(diǎn)：H股完全不顧A股的凄風(fēng)苦雨，頑強(qiáng)走高，不知不覺又到前期高點(diǎn)，國企指數(shù)也已再次兵臨萬點(diǎn)城下——去年市場上還流傳諸多港股邊緣化的說辭，其中一個(gè)很“主流”的說法是，港股受A股和美股兩方面影響都很大，所謂“夾板氣”是也。至少在最近這段走勢中，這種說法是發(fā)生了顯著的變化的。港股已經(jīng)弱弱地走出了一段相對(duì)獨(dú)立的行情。我認(rèn)為將來的歷史會(huì)證明，上述說法恐怕一廂情愿的可能性更大一些。關(guān)鍵的問題，起決定性作用的問題，是估值，其他的神馬都是浮云——在H股與A股拉近整體折價(jià)水平的同時(shí)，A股中的大爛臭與中小創(chuàng)也在悄然發(fā)生著類似的變化。
此番下跌，神板指數(shù)已經(jīng)下跌了近20%，而滬市大盤指數(shù)下跌了不到10%，而上證50指數(shù)則僅僅下跌了6%。
嗯，是的，差距的確在不知不覺間縮小。
我們千呼萬喚的風(fēng)格轉(zhuǎn)化行情，這次，也許真的要來了！
同樣的一股風(fēng)，病弱者會(huì)感到森森冷意，健康者則有可能感覺到是春風(fēng)拂面。
無他，有備者無患而已。
所以，靜心看書，安心工作，開心打牌。
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