現(xiàn)在Ａ股從上一輪牛市高點回調(diào)，已經(jīng)差不多兩年半時間，很多朋友信心和耐心盡失。
我建議身處焦慮中的朋友，花上十分鐘，聽騰騰爸聊一聊巴菲特和巴菲特的熊市投資。
讀史可以明智。
研究透過去的事，可以幫助我們做好未來的事。
努力把別人的智慧裝進(jìn)自己的腦袋。
特殊時刻，靜心正念，才是我們最應(yīng)該做的事。
從1956年和親朋好友成立合伙公司開始正式投資以來，巴菲特在資本市場已經(jīng)叱咤風(fēng)云近七十年。
期間，他經(jīng)歷過無數(shù)次的股災(zāi)、熊市、波動，比較著名的有：
（1）1970年代初石油危機(jī)引發(fā)的股市大跌：從1973年到1974年，期間道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降幅度超過45%；
（2）1980年代初經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的股市大跌：從1980年到1983年，期間道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降幅度約為27%；
（3）1987年著名的黑色星期一引發(fā)的股市大跌：發(fā)生在1987年10月19日當(dāng)天，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)大跌22.6%；
（4）1990年代初房地產(chǎn)危機(jī)引發(fā)的股市大跌：從1990年到1991年，期間道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降幅度約近20%；
（5）2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂引發(fā)的股市大跌：從2000年到2002年，期間納期斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌約78%；（6）2008年金融危機(jī)引發(fā)的股市大跌：發(fā)生在2008年當(dāng)年，期間道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降幅度約近54%；（7）2020年新冠疫情沖擊引發(fā)的股市大跌：發(fā)生在2020年當(dāng)年，3月高峰期，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降幅度近38%。
尤其是2020年的這一次股市大跌，距今不過三年多一點時間，很多朋友應(yīng)該還記憶猶新。當(dāng)時美股因受新冠疫情沖擊，發(fā)生連續(xù)熔斷，巴菲特稱之為“活久見”，后來也因此被網(wǎng)友戲稱為“活久見行情”。這些著名的股災(zāi)、熊市、波動，美國股票市場的跌幅都不淺，少則20%以上，多則約近80%。并且絕大多數(shù)股災(zāi)、熊市，經(jīng)歷的回調(diào)時間并不算短，除了1987年的黑色星期一之外，都是短則數(shù)月，長則數(shù)年。實事求是地說，美股跟A股的尿性，沒有什么本質(zhì)的不同。但是這些大風(fēng)大浪，巴菲特都從從容容地走過來了。我總結(jié)了一下，認(rèn)為主要有以下幾點：巴菲特不是長期投資的始祖，但絕對是長期投資的堅定踐行者。他持有美國運(yùn)通超過50年，持有可口可樂和富國銀行超過30年，目前最大持倉的蘋果公司，是從2016年開始買入的，從第一筆投資到現(xiàn)在也已經(jīng)超過了7年。巴菲特投資哲學(xué)的核心，就是抱持耐心，選擇并堅定持有具有長期潛力的優(yōu)質(zhì)股票。他相信熊市是投資的機(jī)會，可以以更低的價格購買優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股票。在每年的股東大會上，他都在喋喋不休地給聽眾們重復(fù)講解這些投資的基本知識。第二，始終堅持逆向投資。
“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，是巴菲特的名言，現(xiàn)在已經(jīng)世人皆知。這句名言充分體現(xiàn)出了巴菲特的逆向投資思維。巴氏鼓勵投資者在熊市和牛市的兩個極端中都要采取逆向思維。他認(rèn)為，當(dāng)市場情緒低迷時，恐慌性賣出可能導(dǎo)致機(jī)會。相反，牛市高峰時，市場情緒極為狂熱，泡沫又能給投資者帶來高價賣出的機(jī)會。熊市中，他看好那些被低估的企業(yè)，認(rèn)為它們有較大的增長潛力，并在牛市狂熱期，對泡沫股始終心懷戒懼。2008年金融危機(jī)期間，許多投資者對銀行股失去了信心，認(rèn)為銀行股不再有什么投資價值。但巴菲特利用逆向投資策略，選擇投資了美國銀行和富國銀行等一些銀行股票。他堅定地認(rèn)為危機(jī)終將過去，并且在危機(jī)過后，這些銀行都能夠迅速地恢復(fù)。最后的事實證明，他的決策是對的。危機(jī)發(fā)生幾年后，美國銀行和富國銀行股價都收復(fù)了失地，并且相繼創(chuàng)下歷史新高。巴菲特喜歡熊市，喜歡股災(zāi)，喜歡在熊市和股災(zāi)中，選擇那些被低估的企業(yè)大舉進(jìn)行投資。第三，始終保持冷靜和理性。
巴菲特的冷靜和理性舉世聞名，他不受市場情緒左右，在投資決策中堅持獨(dú)立思考理性判斷，強(qiáng)調(diào)在投資決策過程中避免受到情緒的干擾和驅(qū)動。當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)狂潮時，巴菲特認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)泡沫嚴(yán)重，堅持不做投資，自己的投資成績也連續(xù)幾年跑輸市場，備受輿論的質(zhì)疑和嘲笑。“巴菲特已老”成為某些時髦基金經(jīng)理的口頭禪。
在熊市的回調(diào)中，隨著市場波動和恐慌情緒的加劇，投資者更容易受到氛圍和情緒的影響，很容易做出非理性的交易決策。而巴菲特迥異于常人的理性分析及堅持長期價值，使他也獲得了遠(yuǎn)超常人的超額投資收益。第四，始終堅持自己的投資標(biāo)準(zhǔn)。
巴菲特擁有成熟穩(wěn)定的投資交易體系，在極端的市場環(huán)境下，無論熊市還是牛市，他都能堅持自己的投資標(biāo)準(zhǔn)。我在拙著《一本書看透Ａ股》中，曾經(jīng)詳細(xì)介紹和分析巴氏的六大擇股標(biāo)準(zhǔn)，分別是：（３）在負(fù)債極少或沒有負(fù)債的情況下，公司具有良好的凈資產(chǎn)回報率；
（４）具備優(yōu)秀的管理層；
通過這六條標(biāo)準(zhǔn)，巴菲特總是堅持尋找那些具備良好經(jīng)營管理、穩(wěn)定現(xiàn)金流和強(qiáng)勁競爭優(yōu)勢的企業(yè)，從不受市場情緒和短期波動的影響。“無規(guī)矩不成方圓”，做人如此，投資也如是。
優(yōu)秀的投資者都應(yīng)該建立起自己成熟穩(wěn)定的擇股標(biāo)準(zhǔn)，這樣在波動來襲時，方能有條不紊，淡定從容。第五，始終保持合理充沛的現(xiàn)金儲備。
巴菲特十分重視現(xiàn)金儲備，由他主持的伯克希爾公司始終保持著豐沛的現(xiàn)金頭寸，尤其最近幾年，伯克希爾的現(xiàn)金規(guī)模始終保持在千億美元以上的規(guī)模。在熊市中，巴菲特會利用這些現(xiàn)金購買低估的股票，進(jìn)行各種各樣有利可圖的投資。應(yīng)該說，是這些現(xiàn)金儲備為巴菲特和伯克希爾提供了安全邊際，讓他的逆向投資執(zhí)行得更為順暢、靈活。我們常說“價值區(qū)內(nèi)應(yīng)該越跌越買”，股票特別便宜的時候，大多數(shù)人都可以“一眼定胖瘦”，但要想買入，前提是你得有錢。巴菲特在股東大會上，不止一次對眾人說：長期看，現(xiàn)金是一項非常糟糕的資產(chǎn)，因為它的長期收益率會非常低，但手中擁有足夠的現(xiàn)金會讓我非常舒服，晚上睡覺也能睡得很香。巴氏始終保持清醒和冷靜，哪怕對現(xiàn)金的觀點和態(tài)度也充滿辯證性。他這段話的意思是說：現(xiàn)金本身不是好的投資，但擁有現(xiàn)金可以成就好的投資。
我們復(fù)盤一下會發(fā)現(xiàn)，巴菲特所有成功的投資，都來自于股價便宜時的逆向抄底。能保證他做到這些的前提，就是他手里始終保存著一定的現(xiàn)金儲備。正因為對上述原則的篤信和堅持，巴菲特在近七十年的投資生涯中，獲得了遠(yuǎn)超市場和同行表現(xiàn)的投資收益。
對基金經(jīng)理們來說，長期年化復(fù)合收益能夠超過10%，就是世界頂級水準(zhǔn)了，而巴菲特的這項數(shù)據(jù)，長期維持在20%上下。
市場低迷、長期熊市、波動劇烈，這些事情并不可怕，可怕的是不知道如何應(yīng)對。巴菲特的成功，給我們?nèi)绾慰创凉裳矍暗?/span>低迷、如何有效應(yīng)對這種低迷，提供了寶貴的經(jīng)驗參考和操作示范。
第一，堅持長線價值投資理念不動搖。
長線價值投資者的核心理念就是購買被低估的優(yōu)質(zhì)股票，通過長期持有來獲得收益。在市場底部時，焦慮和恐慌情緒不斷積累，這會導(dǎo)致股票價格在價值區(qū)內(nèi)也能產(chǎn)生非理性下跌。我們一再強(qiáng)調(diào)，市場或股票發(fā)生在低估處的下跌，通常都是機(jī)會，而不是風(fēng)險。這時候更應(yīng)該堅持價值投資，堅持用長線思維來分析和思考問題。第二，適當(dāng)分散，滾動操作，降低風(fēng)險。
將資金分散投資于多個行業(yè)和公司，可以降低單一股票的風(fēng)險。當(dāng)股票市場總是在底部磨蹭時，不同行業(yè)和公司的表現(xiàn)可能會有所不同。通過分散投資，我們可以降低整體投資組合的波動性，即使市場整體低迷，仍然有機(jī)會通過某些行業(yè)或公司的強(qiáng)勢表現(xiàn)來獲得長期回報。騰騰爸一貫的觀點：組合投資；三五個板塊，六七只個股；再看好一只股票，對總倉位占比不要超過20％，再再看好，也不要超過40％。每逢市場下跌、手中又無余錢加倉時，我還會啟動＂滾動操作＂大法，將有限的子彈不斷往最優(yōu)質(zhì)最低估的地方集中。第三，保持冷靜和耐心。
股價短期走的是布朗運(yùn)動，長期走的是價值運(yùn)動。股票市場的短期波動不可避免，并且難以預(yù)測。作為長線投資者，我們需要有足夠的耐心和冷靜來應(yīng)對市場的低谷。盡管市場可能會在底部磨蹭，但長期來看，牛熊周期轉(zhuǎn)換是不變的規(guī)律，股市最終一定會走出底部，走出向上的趨勢。因此，不要被市場的短期波動所影響，堅持終勝思想，保持對自己精挑細(xì)逃出來的投資標(biāo)長期看好的信心。
“你在人生低位處的態(tài)度，決定了你未來的人生高度”。
騰騰爸的這句話，講的人生，又何嘗不是在講投資呢？
第四，關(guān)注企業(yè)基本面，加強(qiáng)分析和研究。
股價只是股票的暫時性報價，決定股票價格最終走向的，還是股票背后那家企業(yè)的經(jīng)營。市場低迷時，加強(qiáng)對企業(yè)基本面的分析和研究，可以增強(qiáng)投資者信心，盡最大可能摒棄市場情緒和嘈聲的干擾。關(guān)注企業(yè)，主要是關(guān)注企業(yè)的盈利能力、財務(wù)狀況、競爭優(yōu)勢和未來增長潛力等方面的因素。研究越深入，給企業(yè)的估值越精準(zhǔn)。如此，通過深入了解公司的價值，我們可以更好地判斷是否買入或持有股票。第五，利用好后續(xù)現(xiàn)金流，堅持定投策略。
市場在底部磨蹭時，定投策略能夠有效降低市場的不確定性。通過定投策略買入股票，我們可以攤平購買成本，尤其是市場低位處的買入，可以在市場回升時讓我們獲得超額回報。當(dāng)然，定投策略的前提，是我們必須建立起一套屬于我們自己的、切實可行的后續(xù)現(xiàn)金流體系。投資界有一句話，叫：你在場外賺錢的能力，決定了你在場內(nèi)持股的態(tài)度。熊市末期，市場底部，投資者普遍“虧損”累累，此時還有錢買入的人，都是幸福的人。
騰騰爸可能是全市場中，第一個提出投資應(yīng)該建立場外場內(nèi)兩套體系觀點的人。此番觀點，已經(jīng)收錄于新書《一本書看透A股》中，這部分內(nèi)容書里有比較詳細(xì)地論述，這里不再多說。總之，市場在底部磨蹭，作為長線價值投資者，我們應(yīng)該堅持自己的投資原則，堅持分散投資、保持耐心和冷靜，通過加強(qiáng)企業(yè)基本面的分析和研究，擇優(yōu)而居，堅持到底。同時，建立起豐富立體的后續(xù)現(xiàn)金流體系，堅持定投策略，攤平市場的波動性，努力在市場底部、股價便宜時，多積攢一點優(yōu)質(zhì)而廉價的籌碼，以期獲得更好的長期超額回報。表達(dá)方式不同，但基本內(nèi)涵是一致的。
價值投資是一項長期策略。
既然是長期策略，那就不要過分關(guān)注市場的短期波動。
記住騰騰爸以前常念叨的一句話：永遠(yuǎn)不要被市場的短期情緒控制！
相信A股，終將走向更加美好的未來！
今天一口氣寫了這么多，寫到最后已經(jīng)頭暈眼花了。三年前五年前寫這么多，還是小菜一碟，熬個通宵，跟玩兒一樣。投資的核心知識就那么多，寫來寫去就有嚼剩飯的意思了。
總之吧，沒有精力也沒有心思去字斟句酌了，大家湊合著看吧。最后，再毛遂自薦一下自己的兩本新書吧——看書，是最能系統(tǒng)地了解一個人的思想和知識體系的事情——《一本書看透財報》，我可以保證，這是你能在當(dāng)下圖書市場上看到的最通俗易懂而又深入淺出的講解財報閱讀的書！隨著閱讀人數(shù)的增加，這一點會越來越成為大眾的共識！沒有閱讀前，你可以吐槽騰騰爸是王婆；但閱讀之后，你一定會承認(rèn)騰騰爸所言非虛。騰騰爸用心用情寫作的新書，一定不會辜負(fù)您！
長線投資，逆向投資，價值投資，這是價值投資的三部曲。
《一本書看透A股》，這本書以2021年以來的市場回調(diào)為寫作背景，夾敘夾議，在輕松閱讀間潛移默化進(jìn)正確的投資理念。
這也是一本道技結(jié)合、內(nèi)容豐富、思想沉甸的好書。
騰騰爸的兩本新書上市后，好評如潮，已經(jīng)連續(xù)三周霸榜京東經(jīng)管類圖書銷售榜！
好在二印新書已經(jīng)上市，并迅速充實到了相關(guān)渠道之中，大家可以放心買啊。為了感謝朋友們的關(guān)心、關(guān)注、關(guān)愛，二印新書上市，騰騰爸應(yīng)出版社之邀，再次搞了一些親筆簽名版。為保證服務(wù)質(zhì)量，這部分親筆簽名版，全部由機(jī)工出版社會在京東的官方專營店對外銷售。
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