人民幣國(guó)際化始于2009年，是年國(guó)務(wù)院第56次常務(wù)會(huì)議決定在上海和廣東省四個(gè)城市開展跨境貿(mào)易用人民幣清算的試點(diǎn)，人民幣國(guó)際化由此邁開了第一步。歷經(jīng)十年余，人民幣國(guó)際化取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是，人民幣國(guó)際化水平，與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是嚴(yán)重不匹配的，在國(guó)際貨幣體系中處于較低位置。金融與資本項(xiàng)目的管制是限制人民幣國(guó)際化的主要制度性障礙。采用獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度是人民幣國(guó)際化發(fā)展的內(nèi)在要求。中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是決定人民幣國(guó)際地位的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性。人民幣國(guó)際地位的提升需要相對(duì)和諧的外部環(huán)境。

一、從三大指標(biāo)看人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位

主權(quán)信用貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位，可以用國(guó)際清算貨幣、外匯交易貨幣和官方外匯儲(chǔ)備等三項(xiàng)指標(biāo)加以衡量，三項(xiàng)指標(biāo)越高，國(guó)際地位越高，反之亦然。當(dāng)然，可以有更為細(xì)化的指標(biāo)加以衡量，本文從簡(jiǎn)。

1.人民幣作為貿(mào)易清算貨幣占比明顯偏低

對(duì)外貿(mào)易、尤其是貨物貿(mào)易的清算貨幣占比，是衡量主權(quán)貨幣國(guó)際化水平的重要指標(biāo)。根據(jù)中國(guó)人民幣銀行2019年8月發(fā)布的《2019年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，經(jīng)常項(xiàng)目用人民幣清算的占比為14%，貨物貿(mào)易用人民幣清算的占比為11.7%，服務(wù)貿(mào)易用人民幣清算的占比為20.4%。

美國(guó)進(jìn)出口用美元清算的占比超過90%，德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)等西方國(guó)家進(jìn)出口貿(mào)易中使用本幣清算的占比均超過50%，發(fā)達(dá)國(guó)家中，日本的這一指標(biāo)是不理想的，根據(jù)日本關(guān)稅局的統(tǒng)計(jì)，2019年下半年，日本的進(jìn)出口貿(mào)易中，用日元清算的占比分別為25.5%和37.2%。雖然，日元在本國(guó)進(jìn)出口清算的占比這一指標(biāo)，遠(yuǎn)不及美元、歐元和英鎊，但還是超過人民幣的。

從SWIFT中看，人民幣是全球第五大清算貨幣，2019年1月人民幣清算的占比為2.15%，與占比40.08%的美元相比，差距極大。（請(qǐng)參見表1）按照“格拉斯曼法則”，發(fā)達(dá)國(guó)家的出口貿(mào)易清算中使用本幣的比例應(yīng)該超過50%以上，中國(guó)不是發(fā)達(dá)國(guó)家，出口貿(mào)易的本幣清算的占比未超過50%屬于正?，F(xiàn)象，但是，這也恰好說明，人民幣國(guó)際化還處于一個(gè)較低的水平。國(guó)際貿(mào)易清算職能是主權(quán)貨幣成為國(guó)際貨幣的重要基礎(chǔ)，如果人民幣要成為國(guó)際貨幣，首先必須成為重要的國(guó)際貿(mào)易清算貨幣。

2.由全球外匯市場(chǎng)反映的人民幣國(guó)際地位

根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）每三年一次的國(guó)際外匯市場(chǎng)場(chǎng)外交易的調(diào)查，國(guó)際外匯市場(chǎng)平均每天交易量高達(dá)6 5950億美元，在如此巨額的交易規(guī)模中，美元占比高達(dá)88.3%（以200%計(jì)算，下同），排名前四位的分別是，歐元占比32.3%、日元占比16.8%、英鎊占比12.8%，人民幣占比4.3%，排名第八位。 2018年，資本項(xiàng)目下的跨境人民幣收付同比增長(zhǎng)了65%，收付金額達(dá)10.75萬(wàn)億人民幣。熊貓債新發(fā)規(guī)模747億人民幣，同比增長(zhǎng)23.8%。2018年，對(duì)資本項(xiàng)目人民幣跨境收付增加速度貢獻(xiàn)最大的是境外投資主體對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的投資，跨境人民幣收付同比增長(zhǎng)83.6%。2018年末，非居民持有中國(guó)境內(nèi)股票11 517.4億元人民幣、持有中國(guó)境內(nèi)債券為17 115.9億元人民幣。上述資本項(xiàng)目下人民幣的跨境收付，對(duì)場(chǎng)外人民幣與外匯的交易應(yīng)該做出一定的貢獻(xiàn)。

3.從人民幣在外匯儲(chǔ)備中的占比看人民幣的國(guó)際地位

表3是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的官方外匯儲(chǔ)備的摘要，官方報(bào)告的外匯儲(chǔ)備表明，2019年，美元依然是全球最主要的官方外匯儲(chǔ)備，占比高達(dá)60.89%，盡管與五年前的65%相比有所下降，但依然排名第一；排名第二的是歐元，占比20.54%，近五年來，歐元作為官方外匯儲(chǔ)備的占比比較穩(wěn)定；排名第三的是日元，在官方外匯儲(chǔ)備中的占比為5.7%，與2009年的2.9%、2014年的3.54%相比，還是略有上升；人民幣作為官方外匯儲(chǔ)備的占比為1.96%，人民幣作為官方外匯儲(chǔ)備有報(bào)告的年份是2016年，是年占比為1.07%，此后逐年攀升，現(xiàn)在已經(jīng)是第五大官方外匯儲(chǔ)備貨幣。 官方外匯儲(chǔ)備占比是衡量主權(quán)信用貨幣在國(guó)際貨幣體系中地位的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越高，說明該主權(quán)貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位越高。該指標(biāo)的含義是：一是反映了外國(guó)官方對(duì)某種主權(quán)信用貨幣的認(rèn)可；二是客觀上成為外國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行的準(zhǔn)備；三是集中地反映了該種主權(quán)信用貨幣在國(guó)際清算、外匯交易等方面的表現(xiàn)。人民幣在官方外匯儲(chǔ)備中僅占1.9%，與美元的60%相比，相去甚遠(yuǎn)。即使與歐元相比，差距也是極其明顯的。

4.人民幣國(guó)際化表現(xiàn)出明顯的周邊化特點(diǎn)。

根據(jù)人民銀行的報(bào)告，2018年，人民幣的跨境收付地區(qū)和國(guó)別結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的周邊化或區(qū)域性特點(diǎn)。人民幣跨境收付金額占比，香港占據(jù)了40.5%，由人民幣跨境收付表達(dá)的人民幣國(guó)際化有40%是大陸和香港之間的交易完成的。與新加坡的交易占比8.99%，其余的都在5%以下。央行的跨境收付的地區(qū)與國(guó)別結(jié)構(gòu)反映了香港對(duì)人民幣國(guó)際化的重要性，也說明人民幣國(guó)際化程度比較低。

二、人民幣國(guó)際地位不高的原因

1.金融與資本項(xiàng)目的管制，限制了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位不高，最為直接的原因是對(duì)金融與資本項(xiàng)目實(shí)施管制，即使已經(jīng)宣布自由化的經(jīng)常項(xiàng)目也存在一些限制性措施。人民幣國(guó)際化是在金融與資本項(xiàng)目沒有完全開放條件下展開的，即人民幣還不是完全的自由兌換貨幣，就跨越式地展開國(guó)際化運(yùn)用。牙買加貨幣體系中，一個(gè)國(guó)家實(shí)行外匯管制或半管制，同時(shí)推進(jìn)本幣國(guó)際化，尚無成功的案例。經(jīng)常項(xiàng)目自由化、金融與資本項(xiàng)目半管制條件下推進(jìn)本幣國(guó)際化，應(yīng)該基于在本幣國(guó)際化過程中，逐步取消金融與資本項(xiàng)目的管制，人民幣國(guó)際化的推進(jìn)應(yīng)該是基于這樣的邏輯。然后，2009年以來，尤其是2015年的“811”匯改以來，并未見到外匯管制的明顯放松。

2.人民幣不完全自由兌換貨幣的類型限制了國(guó)際化步伐。

牙買加貨幣體系中，以貨幣使用的范圍為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為五大類型。如果一個(gè)國(guó)家實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，該貨幣就是不可兌換貨幣；如果一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目是開放的、金融與資本項(xiàng)目是管制的，該國(guó)的貨幣就屬于有條件可兌換貨幣；如果一個(gè)國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目是開放的、金融與資本項(xiàng)目也是開放的，即不實(shí)行外匯管制，該國(guó)貨幣就是自由兌換貨幣，該國(guó)貨幣的持有人，不僅可以自由地進(jìn)行本幣與外幣的兌換，而且可以自由地進(jìn)行國(guó)際匯兌；如果自由兌換貨幣，又廣泛地被用作貿(mào)易清算、國(guó)際借貸、國(guó)際儲(chǔ)備等，該貨幣就是國(guó)際貨幣，當(dāng)然，判斷該自由兌換貨幣是否國(guó)際貨幣，有量的規(guī)定性所決定；如果某種主權(quán)貨幣成為最為重要的其他國(guó)家的貨幣發(fā)行準(zhǔn)備，并且在外匯交易中充當(dāng)主要的媒介貨幣的職能，是貨幣的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這種貨幣就是國(guó)際本位貨幣。牙買加貨幣體系中，唯有美元是國(guó)際本位貨幣，歐元稍具國(guó)際本位貨幣的職能，但不僅交易與存量的數(shù)量不夠，且更多地在區(qū)域范圍內(nèi)發(fā)揮部分本位幣的作用，與美元在全球范圍內(nèi)發(fā)揮國(guó)際本位幣的作用，是無法相提并論的。

不可兌換貨幣、有條件可兌換貨幣、自由兌換貨幣、國(guó)際貨幣、國(guó)際本位貨幣，合計(jì)五種類型，或者說是五個(gè)等級(jí)，人民幣在哪個(gè)等級(jí)呢？人民幣不是自由兌換貨幣，以有條件可兌換貨幣的類型，推進(jìn)國(guó)際化，取得今天的成績(jī)實(shí)屬不易。

三、人民幣國(guó)際地位的展望

未來，人民幣在國(guó)際貨幣體系中的地位能否進(jìn)一步提升呢？有提升的基礎(chǔ)性條件，也存在若干不確定因素，人民幣國(guó)際化是提升人民幣國(guó)際地位的唯一路徑。簡(jiǎn)述如下：

首先，人民幣具有成為國(guó)際貨幣的經(jīng)濟(jì)條件。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模和外貿(mào)規(guī)模而言，人民幣具備成為國(guó)際貨幣的條件。

其次，人民幣成為國(guó)際貨幣的障礙是制度性的。能否放棄外匯管制，實(shí)施金融與資本項(xiàng)目的完全開放，使人民幣成為自由兌換貨幣，實(shí)現(xiàn)資金跨國(guó)流動(dòng)的自由化，這是人民幣成為國(guó)際貨幣的關(guān)鍵性的制度變革。這一制度性變革，談何容易！

還有，必須改革人民幣匯率制度。央行的表述：“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制”。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)人民幣匯率制度的描述是：穩(wěn)定化安排的匯率制度，歸類為釘住匯率制度。走向獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度是人民幣成為國(guó)際貨幣的配套制度之一。

最后，人民幣國(guó)際地位的提升還取決于未來的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。人民幣能否提升國(guó)際地位，最終成為國(guó)際貨幣，取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的發(fā)展，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是人民幣國(guó)際地位的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。當(dāng)然，能否有一個(gè)比較和諧的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也是人民幣地位能否提升的重要因素。

2020年6月17日

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