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上海將建亞太云計(jì)算中心 10股或成浪潮信息

上海計(jì)劃到2012年建成亞太云計(jì)算中心

昨天,上海市政府副秘書(shū)長(zhǎng)、市商務(wù)委主任沙海林在2010上海軟件外包國(guó)際峰會(huì)上表示,上海將加快實(shí)施“云海計(jì)劃”,鼓勵(lì)服務(wù)和軟件外包企業(yè)應(yīng)用前沿的IT技術(shù),特別是鼓勵(lì)“云計(jì)算”技術(shù)的應(yīng)用,計(jì)劃到2012年建成“亞太云計(jì)算中心”,培育10家年銷(xiāo)售額超億元的云計(jì)算技術(shù)與服務(wù)企業(yè),建成10個(gè)云計(jì)算示范平臺(tái),推動(dòng)百家軟件和信息服務(wù)企業(yè)向云服務(wù)轉(zhuǎn)型。

“云計(jì)算”是以虛擬化技術(shù)為基礎(chǔ),以按需付費(fèi)為商業(yè)模式,具備彈性擴(kuò)展、動(dòng)態(tài)分配和資源共享等特點(diǎn)的新型網(wǎng)絡(luò)化計(jì)算模式。“云計(jì)算”被公認(rèn)為IT領(lǐng)域最有希望的新興領(lǐng)域。

根據(jù)“云海計(jì)劃”,上海將用兩年時(shí)間建成10個(gè)云計(jì)算示范平臺(tái),即打造健康、教育、政務(wù)、交通、工業(yè)、金融、文化、科技、電力、中小企業(yè)等10朵“云”。(東方早報(bào))

華東電腦[27.49 5.73%](600850):云計(jì)算創(chuàng)新試點(diǎn)受益者 關(guān)注資產(chǎn)整合進(jìn)展

公司公布三季報(bào),1-9月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)66.0%,歸屬母公司股東凈利潤(rùn)增加30.0%,其中3季度單季營(yíng)收增長(zhǎng)70.8%,凈利潤(rùn)則大增252%。公司營(yíng)收的快速增長(zhǎng)源于子公司華普信息報(bào)告期間增加HP分銷(xiāo)業(yè)務(wù)3億元,以及子公司華東電腦存儲(chǔ)和智能建筑業(yè)務(wù)分別增加7500萬(wàn)元和5000萬(wàn)元收入;不

過(guò),由于新增收入的盈利水平較低,公司整體毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明顯。我們認(rèn)為,隨著業(yè)務(wù)的調(diào)整和內(nèi)部資源整合的持續(xù)進(jìn)行,公司經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力將得以好轉(zhuǎn),全年有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.2億左右,毛利率達(dá)到12%左右。華訊[1.89 5.00%]網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)注入后公司盈利能力將發(fā)生質(zhì)變。公司1月13日發(fā)布公告,將以非公開(kāi)增發(fā)的方式,收購(gòu)華訊網(wǎng)絡(luò)90%的股權(quán)。目前進(jìn)展較為順利,只等證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。華訊網(wǎng)絡(luò)是一家信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和解決方案提供商,自成立后一直保持高速穩(wěn)定增長(zhǎng),客戶資源豐富,盈利能力突出,以09年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),資產(chǎn)注入后,公司凈資產(chǎn)規(guī)模增加163%,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)131%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1200%,凈資產(chǎn)收益率由4%增長(zhǎng)到21%。在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入后,公司盈利穩(wěn)定性將大大增強(qiáng),盈利能力將發(fā)生質(zhì)的飛躍。公司有望受益于云計(jì)算創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)。

公司及大股東旗下參股公司擁有基礎(chǔ)軟件、網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)、軟件開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成、網(wǎng)絡(luò)安全等多種業(yè)務(wù),具備網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、平臺(tái)搭建、應(yīng)用開(kāi)發(fā)、安全防護(hù)全方位的能力,具備云計(jì)算領(lǐng)域較為完整的布局。此前在上海市政府推出的“云海”計(jì)劃中,公司領(lǐng)銜的“華云”計(jì)劃獲得了5個(gè)億左右的投資,公司在其中承擔(dān)了關(guān)鍵任務(wù),積累了一定技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。本月22日,工信部和發(fā)改委又發(fā)布通知,將在上海等5個(gè)城市先行開(kāi)展云計(jì)算服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)示范工作,我們認(rèn)為公司擁有技術(shù)儲(chǔ)備和平臺(tái)優(yōu)勢(shì),將從中顯著受益。給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26.95元。

考慮華訊注入后,我們對(duì)公司2010-2012年EPS的預(yù)測(cè)為0.49元、0.64元和0.80元,我們認(rèn)為公司在資產(chǎn)注入后盈利能力將有質(zhì)的提升,并將受益于即將開(kāi)展的云計(jì)算服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)示范工作,因此給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)26.95元。(光大證券[15.60 0.71%] 周勵(lì)謙)

 

用友軟件[23.45 3.21%](600588):大投入壓低盈利 回調(diào)后可增配

用友軟件今日公布2010年半年報(bào)。公司1H2010年?duì)I收同比增18.6%;毛利同比增22.9%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比降91.9%,全面攤薄EPS為0.03元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比降89.8%,EPS為0.01元;扣除非經(jīng)常性損益和股權(quán)激勵(lì)成本后的凈利潤(rùn)同比降81.1%。季節(jié)性因素是營(yíng)收增長(zhǎng)較慢的主因,人員擴(kuò)張和新設(shè)分支機(jī)構(gòu)導(dǎo)致期間費(fèi)用增速較高,最終使得扣非后凈利大幅下滑。

高端用戶驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng),子公司情況欠佳。1H2010,公司營(yíng)收同比增18.6%,低于市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)與我們?nèi)暝?0%的預(yù)期相比相對(duì)較低。分業(yè)務(wù)來(lái)看,公司NC、U8和T系列等三條產(chǎn)品線營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)約35%、24%和8%。按收入來(lái)源分,母公司和子公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)23%和7%。我們認(rèn)為公司本期營(yíng)收增速低于預(yù)期的主要原因可能包括:高端業(yè)務(wù)(NC)占比提高,但NC項(xiàng)目實(shí)施周期長(zhǎng),收入確認(rèn)集中在下半年;公司年初以來(lái)對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行重組,新成立了暢捷通軟件有限公司,將T系列歸入其管理,從而影響了T系列短期業(yè)績(jī);政務(wù)和煙草等子公司上半年業(yè)務(wù)發(fā)展不佳。其中,用友政務(wù)合并方正春園帶來(lái)短期陣痛,而政府項(xiàng)目招標(biāo)延后對(duì)電子政務(wù)業(yè)務(wù)亦有影響。

我們認(rèn)為公司下半年?duì)I收同比增速有望回升,主要基于以下考慮:其一,收購(gòu)的英孚思為公司有望從9月份開(kāi)始并表,營(yíng)收貢獻(xiàn)有望接近億元;其二,公司上半年新設(shè)的大量分公司有望逐步貢獻(xiàn)營(yíng)收;其三,增速較高的NC業(yè)務(wù)將在下半年集中確認(rèn);最后,煙草和政府等子公司下半年訂單狀況有望改善。

我們估計(jì)1H2010公司三大產(chǎn)品線合同增速均不低。目前來(lái)看,宏觀經(jīng)濟(jì)在下半年二次探底可能性不大,我們判斷公司下半年合同仍將有較高增速。我們認(rèn)為公司全年?duì)I收增速達(dá)到25~30%是合理預(yù)期。

盈利下降原因:沒(méi)有股票投資收益、大投入和子公司業(yè)績(jī)不佳。公司本期扣非后凈利同比大幅下降,主要原因有三:其一,公司去年同期出售北京銀行[12.32 -0.65%]股票實(shí)現(xiàn)收益2.67億元,而本期沒(méi)有該項(xiàng)收益;其二,投入加大。公司在去年下半年成立16家分公司的基礎(chǔ)上,今年上半年又新設(shè)了30多家分公司。同時(shí),公司在去年下半年招聘千人的基礎(chǔ)上,今年上半年又增加近千人;其三,NC業(yè)務(wù)比重上升,而其盈利能力低于T系列,且盈利更加集中在下半年;最后,煙草、政務(wù)等子公司業(yè)績(jī)完成率低,拖累了整體盈利。公司本期綜合毛利率為87.8%,同比上升4.7%。鑒于外包實(shí)施等服務(wù)會(huì)降低毛利率,我們估計(jì)本期毛利率提高的主要原因是低毛利率的服務(wù)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)比重下降。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,公司本期綜合毛利率約為87.5%,同比上升約3個(gè)百分點(diǎn),從而驅(qū)動(dòng)毛利同比增長(zhǎng)約22.9%,高于營(yíng)收增速。然而,公司本期銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)37.5%和26.5%,兩項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)同比增約32.8%,大幅高于毛利增速,導(dǎo)致公司主業(yè)利潤(rùn)大幅下滑。公司本期期間費(fèi)用高速增長(zhǎng)的主要原因是員工薪酬費(fèi)用同比大增約47%,增加額達(dá)1.67億(而上半年成本費(fèi)用整體同比增約1.98億)。按此推算,公司上半年薪酬費(fèi)用以外的成本費(fèi)用開(kāi)支僅上升不到10%??紤]到公司是在2H09和1H10大幅招人,從同比角度,我們估計(jì)公司下半年進(jìn)而全年的費(fèi)用增速將明顯下降。

工資大增減少現(xiàn)金流。公司1H2010經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流約為負(fù)的2.56億,同比下降約1.4億,主要原因是工資支出大幅增加。公司本期末應(yīng)收賬款余額與期初基本持平,表明盈利質(zhì)量沒(méi)有明顯降低。

維持"增持"評(píng)級(jí)。基于更高的費(fèi)用增速假設(shè),我們調(diào)低公司2010~2012年EPS預(yù)期分別至0.49元、0.71元和1.01。我們的盈利預(yù)期已經(jīng)隱含了部分資產(chǎn)并購(gòu)預(yù)期。公司本期盈利不佳主要是由加大投入所致,業(yè)務(wù)發(fā)展尚屬健康。鑒于經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)不大,公司下半年訂單形勢(shì)較為樂(lè)觀。同時(shí),公司去年下半年以及今年上半年的大投入在未來(lái)幾個(gè)季度將逐步顯現(xiàn)成效。因此,公司明年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)可能性大。隨著市場(chǎng)估值基準(zhǔn)由2010年轉(zhuǎn)移到2011年,加上政策預(yù)期,我們以35倍的2011年P(guān)E預(yù)測(cè)公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.65元,從長(zhǎng)期角度維持"增持"評(píng)級(jí)。公司中報(bào)可能會(huì)動(dòng)搖部分投資者信心,我們建議在更低價(jià)位增配。(海通證券[10.17 0.39%])

 

三泰電子[30.55 4.02%](002312):軟件利好政策尚未兌現(xiàn) 填權(quán)行情加速爆發(fā)

公司作為金融軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先者,其一行業(yè)政策利好尚未兌現(xiàn),其二近期中標(biāo)建行大單提振業(yè)績(jī),后市有望借此東風(fēng)加速填權(quán)。

在外圍市場(chǎng)的刺激下,今日大盤(pán)在權(quán)重股的帶領(lǐng)下放量反彈,滬指直逼前期高點(diǎn),距2700點(diǎn)整數(shù)大關(guān)僅一步之遙,全天漲幅高達(dá)1.54%。但盤(pán)中個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)加劇,前期強(qiáng)勢(shì)個(gè)股補(bǔ)跌現(xiàn)象較為嚴(yán)重,聯(lián)環(huán)藥業(yè)[20.83 4.52%]北礦磁材[30.62 3.24%]紛紛跌停。而對(duì)于近期整體漲幅偏小,業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較好的次新股卻倍受資金青睞,如鄭煤機(jī)[39.36 6.87%]尾盤(pán)發(fā)力上攻直至漲停。因此,建議關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)中具有較強(qiáng)安全邊際的三泰電子(002312),該股作為金融軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先者,其一行業(yè)政策利好尚未兌現(xiàn),其二近期中標(biāo)建行大單,后市有望借此東風(fēng)加速填權(quán)。

金融軟件龍頭迎政策利好 中標(biāo)大單提振業(yè)績(jī)

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的金融電子產(chǎn)品與服務(wù)提供商,專注于金融電子設(shè)備及系統(tǒng)軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。同時(shí),公司也是國(guó)家密碼管理局認(rèn)定的商用密碼產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè),擁有計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成、安防產(chǎn)品生產(chǎn)及安全技術(shù)防范工程設(shè)計(jì)、安裝、維修資質(zhì)。目前產(chǎn)品主要包括,電子回單系統(tǒng)、ATM監(jiān)控系統(tǒng)、銀行數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)安防監(jiān)控系統(tǒng)。隨著銀行信息化程度進(jìn)一步提高,且大家對(duì)金融安全的關(guān)注度提高,銀行在安防方面的支出將有望進(jìn)一步提高,公司未來(lái)營(yíng)業(yè)收入有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。從政策環(huán)境上看,軟件業(yè)"十二五"規(guī)劃年底出臺(tái),是國(guó)內(nèi)軟件業(yè)的大事件,市場(chǎng)對(duì)于軟件與服務(wù)優(yōu)惠政策看好,預(yù)期"十二五"規(guī)劃將延期對(duì)于軟件企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,并加大力度扶持。公司作為金融軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先者,已取得35項(xiàng)國(guó)家專利,112項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)和36項(xiàng)軟件產(chǎn)品登記證書(shū),并積極拓展金融服務(wù)外包產(chǎn)業(yè),未來(lái)將大幅受益于軟件政策出臺(tái)。

9月1日,公司公告已被確定為建設(shè)銀行[4.78 -0.21%]2010年度電子回單柜入選供應(yīng)商。公司表示,此次入選建設(shè)銀行2010年度全行電子回單柜供應(yīng)商,將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。據(jù)了解,在本次建行總行的38個(gè)省級(jí)分行集中招標(biāo)中,公司中標(biāo)32個(gè)??梢?jiàn),銀行電子回單系統(tǒng)的集中度越發(fā)明顯,公司在行業(yè)中的龍頭地位不斷強(qiáng)化,市場(chǎng)占有率穩(wěn)步上升。按照08年公司中標(biāo)中國(guó)銀行[3.32 -0.30%]電子回單柜項(xiàng)目26個(gè)帶來(lái)近億元收入測(cè)算,公司此次中標(biāo)項(xiàng)目32個(gè),有望為公司新增收入約1.2億元。

力拓展服務(wù)外包業(yè)務(wù) 帶來(lái)成長(zhǎng)新動(dòng)力

在做強(qiáng)做大金融電子設(shè)備和安防產(chǎn)品的同時(shí),公司積極拓展金融服務(wù)外包業(yè)務(wù),新的領(lǐng)域?qū)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新動(dòng)力。目前公司金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,在成功實(shí)施工商銀行[5.00 0.00%]湖北省分行、工商銀行浙江省分行的票據(jù)影像服務(wù)外包業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,2010年上半年又成功中標(biāo)工商銀行北京市分行以及工商銀行江西省分行服務(wù)外包業(yè)務(wù),并獲得建設(shè)銀行深圳市分行票據(jù)信息錄入服務(wù)等外包業(yè)務(wù),為公司構(gòu)建全面金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)并實(shí)現(xiàn)由金融電子設(shè)備制造向金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)擴(kuò)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本月公司又中標(biāo)了天津工行部分外包服務(wù)業(yè)務(wù)。由于銀行采用金融服務(wù)外包,可以節(jié)約大量成本,還能精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置,因而銀行服務(wù)外包市場(chǎng)需求較強(qiáng)。對(duì)于公司來(lái)講,這一拓展意味著更低的成本、更廣的地域、更深的客群關(guān)系和更加持續(xù)的利潤(rùn)來(lái)源及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。迄今為止,公司系列產(chǎn)品已覆蓋中國(guó)工商銀行總行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行[2.68 0.37%]總行、中國(guó)銀行總行、中國(guó)建設(shè)銀行總行等國(guó)內(nèi)全部國(guó)有商業(yè)銀行和股份制銀行,有近20,000個(gè)銀行網(wǎng)點(diǎn)在使用。并與NCR、日立、迪堡等ATM生產(chǎn)廠商建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。鑒于公司已擁有良好而穩(wěn)定的客戶群體,預(yù)計(jì)這一金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)將得到迅速發(fā)展,待成熟后將成為公司未來(lái)成長(zhǎng)的又一大亮點(diǎn)。

二級(jí)市場(chǎng)上,該股流通盤(pán)較小,業(yè)績(jī)較好,09年實(shí)施了10轉(zhuǎn)10派3的分配方案,成長(zhǎng)性較高。鑒于軟件"十二五"規(guī)劃出臺(tái)在即,作為受惠企業(yè),該股有望在政策尚未兌現(xiàn)前受到資金追捧,上演一波主升浪行情。近期該股整體漲幅偏小,通過(guò)平臺(tái)震蕩蓄勢(shì)后,主升浪行情已悄然啟動(dòng),量能積聚放大將推動(dòng)行情加速爆發(fā),

東軟集團(tuán)[16.90 4.00%](600718):業(yè)務(wù)已觸底 回調(diào)后加大配置

調(diào)低盈利預(yù)期,建議更低價(jià)位配置,維持長(zhǎng)期“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?;诟叩馁M(fèi)用增速假設(shè),我們將公司2010~2012年EPS預(yù)期分別調(diào)低至0.40元、0.50元和0.66元。我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好公司外包業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務(wù)和軟件授權(quán)業(yè)務(wù)在未來(lái)幾年亦具備高速增長(zhǎng)的潛力。今年是公司為獲取長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)而加大投入的陣痛期。我們估計(jì)三季報(bào)開(kāi)始將顯示公司業(yè)務(wù)改善的跡象,目前已經(jīng)進(jìn)入較好的配置時(shí)機(jī)。但公司目前估值吸引力不夠高,建議若有回調(diào)則加大配置。從長(zhǎng)期角度,我們維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.00元,對(duì)應(yīng)約36倍的2011年市盈率。公司可能的股價(jià)催化劑在于健康城市項(xiàng)目獲得更大進(jìn)展、新18號(hào)文公布和三季報(bào)驗(yàn)證業(yè)務(wù)改善的判斷。

主要不確定性。明年醫(yī)療系統(tǒng)和外包業(yè)務(wù)增速存在超預(yù)期的可能;日本經(jīng)濟(jì)反復(fù)可能會(huì)導(dǎo)致外包營(yíng)收低于預(yù)期;明年工資若再大漲將導(dǎo)致盈利低于預(yù)期。(海通證券[10.17 0.39%] 陳美風(fēng))

寶信軟件[28.96 3.17%](600845):中期業(yè)績(jī)略低于預(yù)期 全年增長(zhǎng)較為平穩(wěn)

公司今日公布2010 年中報(bào)。公司在2010 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.3 億元,同比增長(zhǎng)2.69%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.18 億元,同比下降5.50%;在扣除非經(jīng)常性損益后實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.12 億元,同比下降1.19%。公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。

主要業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。除系統(tǒng)集成收入下降外,公司主要業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了較平穩(wěn)增長(zhǎng)。尤其是占據(jù)公司收入比重達(dá)73%的軟件開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)3.48%,成為公司收入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。需要說(shuō)明的是,今年是公司較為困難的一年,部分新產(chǎn)品與新項(xiàng)目還處于投入期,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年收入將會(huì)快速增長(zhǎng)。

綜合毛利率略有提升,但管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司綜合毛利率較去年同期增加0.55 個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到26.59%。另一方面,公司期間費(fèi)用率較去年同期的13.98%上升至14.78%,主要原因在于研發(fā)投入較大,管理費(fèi)用較去年同期增長(zhǎng)11.8%。

營(yíng)業(yè)外收入減少也是利潤(rùn)下降的重要原因。我們也注意到,盡管公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.56%,但利潤(rùn)總額下降1.32%,主要原因在于去年同期營(yíng)業(yè)外收入中包括收到張江功能區(qū)財(cái)政補(bǔ)貼784 萬(wàn)元及所得稅清算退稅331 萬(wàn)元,而在2010 年這部分補(bǔ)貼和退稅暫未收到。

預(yù)計(jì)公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?nèi)钥蓪?shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。公司鋼鐵行業(yè)內(nèi)原有業(yè)務(wù)仍能維持穩(wěn)定增長(zhǎng),增長(zhǎng)的動(dòng)力在于鋼鐵行業(yè)的持續(xù)重組兼并與信息化程度不斷提高;另一方面,未來(lái)幾年國(guó)家加速推廣能源管理中心建設(shè),為公司的EMS 業(yè)務(wù)帶來(lái)新的市場(chǎng)空間。

維持公司“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司10、11 年EPS 分別為0.86、1.10 元,對(duì)應(yīng)10、11 年市盈率33.0、25.7 倍,估值尚屬合理,維持其“增持”評(píng)級(jí)。(申銀萬(wàn)國(guó)[3.85 -0.26%] 尹沿技)

超圖軟件[35.60 4.09%](300036):GIS基礎(chǔ)平臺(tái)軟件的領(lǐng)軍者

主要發(fā)現(xiàn):

GIS 應(yīng)用開(kāi)發(fā)平臺(tái)和下游行業(yè)應(yīng)用將是公司的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司所在GIS 軟件產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景廣闊,應(yīng)用的深度和廣度將不斷提升。作為領(lǐng)先的基礎(chǔ)平臺(tái)提供商,公司進(jìn)入應(yīng)用開(kāi)發(fā)平臺(tái)和下游應(yīng)用市場(chǎng)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)。隨著GIS 應(yīng)用行業(yè)的需求空間被打開(kāi),未來(lái)公司主要增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于:GIS 應(yīng)用擴(kuò)展到新領(lǐng)域帶來(lái)對(duì)平臺(tái)的增量需求和依托平臺(tái)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)向下游行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張。

占據(jù)GIS 產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位,技術(shù)門(mén)檻高。公司掌握的GIS 基礎(chǔ)平臺(tái)產(chǎn)品軟件技術(shù)門(mén)檻高,產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng),對(duì)公司的持續(xù)研發(fā)能力有很高的要求,市場(chǎng)集中度高。平臺(tái)類產(chǎn)品在整個(gè)GIS 產(chǎn)業(yè)鏈中居于中游,承上啟下,處于主導(dǎo)地位。同時(shí)新技術(shù)的不斷引入將增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

公司仍處于投入期,看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。公司不斷加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓力度,研發(fā)費(fèi)用占比不斷提升,我們認(rèn)為這將有利于公司提高市場(chǎng)占有率,為公司進(jìn)一步向下游擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

公司具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。公司掌握GIS 軟件核心平臺(tái)技術(shù)并且在不斷強(qiáng)化這種技術(shù)優(yōu)勢(shì)。對(duì)新興領(lǐng)域應(yīng)用的大力拓展將是公司未來(lái)幾年的一個(gè)主要戰(zhàn)略方向。

GIS 行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿σ约肮井a(chǎn)品的平臺(tái)性特質(zhì)使得我們看好公司未來(lái)的高成長(zhǎng)性。(中銀國(guó)際 胡文洲)

東華軟件[30.00 5.97%](002065):軟件業(yè)務(wù)比重上升 買(mǎi)入

投資要點(diǎn):

業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)

2010年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.59億元,同比增長(zhǎng)20.93%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.30億元,同比增長(zhǎng)30.48%;對(duì)應(yīng)每股收益為0.31元/股。中期分配預(yù)案為利潤(rùn)不分配不轉(zhuǎn)增。公司預(yù)計(jì)2010年1-9月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%-50%。

部分行業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

2010年上半年,公司在計(jì)算機(jī)服務(wù)行業(yè)的業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)278.28%,低基數(shù)以及計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣度回升帶來(lái)的需求強(qiáng)勁使得該業(yè)務(wù)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外金融保險(xiǎn)醫(yī)保行業(yè)、通信行業(yè)業(yè)務(wù)增速較快,同比分別增長(zhǎng)41.06%和36.32%。石油化工行業(yè)和制造業(yè)業(yè)務(wù)下滑表明國(guó)家調(diào)控高耗能行業(yè)對(duì)這些行業(yè)的IT投資產(chǎn)生了不良的影響。

軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛

從產(chǎn)品類別來(lái)看,2010年上半年,公司軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.10億元,同比增長(zhǎng)72.4%。表明公司依托于系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)努力拓展軟件產(chǎn)品線,并取得了良好的效果。

綜合毛利率上升 銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降致使業(yè)績(jī)?cè)龇煊谑杖朐鲩L(zhǎng)2010年上半年,由于各產(chǎn)品毛利率同比均有所增長(zhǎng),且毛利水平高的軟件產(chǎn)品比重大幅提升,致使公司綜合毛利率水平同比提高3.3個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)使得銷(xiāo)售費(fèi)用同比僅增長(zhǎng)9.44%,用現(xiàn)金償還1個(gè)億的短期借款使得財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降并貢獻(xiàn)財(cái)務(wù)收入143.47萬(wàn)元,從而使得公司利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議

我們認(rèn)為公司下半年將延續(xù)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),假設(shè)收購(gòu)神州新橋業(yè)務(wù)在2011年全年并表,我們調(diào)整對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2010、2011年公司將分別實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.2和4.55億元,同比分別增長(zhǎng)32.79%和42.19%,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.75和1.03元/股。在市場(chǎng)當(dāng)前的估值水平下,我們認(rèn)為公司2010年合理的動(dòng)態(tài)市盈率區(qū)間應(yīng)該在40~45倍之間,對(duì)應(yīng)的股價(jià)區(qū)間為30~33.75元/股,維持對(duì)公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。(渤海證券 崔健)

久其軟件[28.10 3.88%](002279):強(qiáng)化細(xì)分市場(chǎng)的產(chǎn)品和客戶優(yōu)勢(shì)

為了優(yōu)化內(nèi)部激勵(lì)體系,公司從2010年改組為事業(yè)部制,CI、VA、BI和RO(決算報(bào)表大廳)等4大產(chǎn)品事業(yè)部專注于產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和技術(shù)支持,通訊、旅游商貿(mào)、 能源、建筑地產(chǎn)、企業(yè)集團(tuán)等5大行業(yè)事業(yè)部專注于客戶開(kāi)拓,另外有政府和項(xiàng)目2個(gè)混合事業(yè)部從事項(xiàng)目實(shí)施和政府客戶服務(wù)。

公司的管理層也從內(nèi)部鼓勵(lì)事業(yè)部總經(jīng)理進(jìn)行“二次創(chuàng)業(yè)”,調(diào)動(dòng)事業(yè)部的積極性。傳統(tǒng)上,公司的客戶集中在政府、旅游商貿(mào)、能源等領(lǐng)域。公司在重要客戶的開(kāi)拓上做的比較成功,但是對(duì)于既有客戶的后續(xù)價(jià)值挖掘不夠。通過(guò)事業(yè)部制的改革,公司也希望能由事業(yè)部的行為服務(wù)好現(xiàn)有客戶,在現(xiàn)有客戶上挖掘更多的深層價(jià)值。

客戶優(yōu)勢(shì)突出、增長(zhǎng)良好,管理上具備較強(qiáng)變革和創(chuàng)新的能力,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

公司的客戶優(yōu)勢(shì)突出,以財(cái)政部為代表的政府客戶具備較強(qiáng)的延續(xù)性;公司發(fā)展良好,今年的員工較去年年底增加40%以上,達(dá)到1100~1200人;通過(guò)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)的調(diào)整,公司從管理上實(shí)現(xiàn)了良性的變革;而資產(chǎn)管理系統(tǒng)、D&A平臺(tái)等一系列新產(chǎn)品的持續(xù)推出,揭示公司具備持續(xù)的創(chuàng)新能力。預(yù)計(jì)公司2010~2012年的攤薄EPS為0.49元、0.64元和0.85元,對(duì)應(yīng)2010年~2012年市盈率為56、42和32倍。基于公司的良好的發(fā)展前景,我們給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(國(guó)信證券 段迎晟)

浪潮軟件[17.09 5.43%](600756):電子政務(wù)領(lǐng)跑者 逢低關(guān)注

作為我國(guó)領(lǐng)先的電子政務(wù)解決方案提供商,公司在電子政務(wù)領(lǐng)域一直處于領(lǐng)跑者地位,目前在制藥、石油、化工、軍工等多個(gè)行業(yè)的ERP市場(chǎng)份額均居行業(yè)首位。由于公司在軟件領(lǐng)域表現(xiàn)不俗,吸引了國(guó)際巨頭微軟公司與其結(jié)成全球戰(zhàn)略伙伴,公司未來(lái)發(fā)展空間將進(jìn)一步拓展。

近期商務(wù)部表示,強(qiáng)有力的政策扶持是中國(guó)軟件[23.57 3.20%]和信息服務(wù)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的重要保障,有關(guān)部委正在制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。同時(shí),商務(wù)部將通過(guò)大力培育扶持龍頭企業(yè)等七大方面工作促進(jìn)國(guó)內(nèi)軟件和服務(wù)信息業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。服務(wù)外包及軟件企業(yè)今年將獲得國(guó)家8億元資金支持,用于支持服務(wù)外包人才培訓(xùn)、企業(yè)國(guó)際認(rèn)證補(bǔ)助和地方服務(wù)外包公共平臺(tái)建設(shè),這為公司的快速發(fā)展提供了廣闊的空間。

二級(jí)市場(chǎng)方面,該股股性活躍,在利好消息影響下曾出現(xiàn)一波快速拉升,近期強(qiáng)勢(shì)調(diào)整漸趨結(jié)束,股價(jià)沿五日均線震蕩上行,建議投資者逢低關(guān)注。(華融證券)

遠(yuǎn)光軟件[30.85 8.82%](002063):業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng) 增持

投資要點(diǎn):

基于財(cái)務(wù)管控軟件的集中結(jié)算以及投資收益的大幅增長(zhǎng),公司中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與盈余的快速增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.88 億元,同比增長(zhǎng)83.19%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.05 億元,同比增長(zhǎng)275.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96 億元,同比增長(zhǎng)304.64%??鄢齺?lái)自參股26%的華凱投資的投資收益,則凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78%。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自財(cái)務(wù)管控系統(tǒng),同比增長(zhǎng)100%,占比提升至44%。

公司已于6 月與國(guó)網(wǎng)簽訂了總金額3.47 億元(含稅)的框架協(xié)議。

其中,上半年確認(rèn)8363 萬(wàn)元,累計(jì)確認(rèn)1.9 億元。

FMIS 軟件收入增長(zhǎng)3%,南網(wǎng)二期項(xiàng)目上半年已在南網(wǎng)多家單位推廣應(yīng)用,預(yù)計(jì)于下半年完成系統(tǒng)上線;基礎(chǔ)軟件收入下滑16%,占比下滑至12%。

公司整體毛利率略降4 個(gè)點(diǎn)至75%;銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)10%,占比下降8個(gè)點(diǎn);營(yíng)運(yùn)規(guī)模擴(kuò)大加上計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用,使管理費(fèi)用激增94%,占比上升2 個(gè)點(diǎn)。

公司在非財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域也取得較大進(jìn)展:EAM 已獲得了中電投、地方發(fā)電及鋁業(yè)企業(yè)等市場(chǎng)訂單;燃料管控系統(tǒng)在國(guó)電集團(tuán)公司開(kāi)始試點(diǎn),計(jì)劃于2011 年完成所有國(guó)電集團(tuán)電廠級(jí)燃料系統(tǒng)部署。公司今年新發(fā)布了“遠(yuǎn)光物資管理系統(tǒng)V4.0”產(chǎn)品,5 月推出后就在農(nóng)電、多經(jīng)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)良好的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

隨著新產(chǎn)品的不斷推出與使用,公司可持續(xù)發(fā)展能力得到提高。我們預(yù)期公司2010-2012 年銷(xiāo)售收入分別為3.96 億元、4.91 億元、5.81億元;凈利潤(rùn)分別為2.00 億元、2.34 億元、2.73 億元;對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.78 元、0.91 元、1.06 元。增持評(píng)級(jí)。(國(guó)泰君安 魏興耘)

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