金融界美股訊 北京時(shí)間9月10日消息 最近，一個(gè)衡量美國股市看漲和看跌勢頭的指標(biāo)正在對著高盛的策略師們敲響警鐘。
投資銀行中很流行的一個(gè)所謂的牛市/熊市指標(biāo)（衡量五個(gè)市場因素）最近顯示，目前發(fā)生市場轉(zhuǎn)熊的可能性是自20世紀(jì)70年代中期以來的最高的時(shí)候（見下圖）。
由首席股票策略師Peter Oppenheimer帶領(lǐng)的高盛分析師團(tuán)隊(duì)表示，由寬松的貨幣政策，以及一系列財(cái)政刺激政策帶來的，華爾街一段不尋常的時(shí)期所創(chuàng)造的牛市周期，可能會(huì)要戛然而止了。
然而，這份9月4日發(fā)布的，長達(dá)54頁的高盛報(bào)道并不是為了恐嚇投資者讓他們陷入慌張，而僅僅是告訴投資者們，這段時(shí)間可能不要對回報(bào)率期待過高了（見下圖）。
該報(bào)告發(fā)布之際，美國股市經(jīng)歷了長達(dá)十年的上漲，使其成為美股歷史上時(shí)間最長的牛市。在某種衡量方式下，標(biāo)普500指數(shù)自金融危機(jī)最低點(diǎn)以來上漲超過320%，道指在此期間上漲近300%，納指上漲超過520%，這顯示出科技-互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的行業(yè)是當(dāng)時(shí)以及現(xiàn)在這波牛市的最大支柱以及上漲領(lǐng)頭羊。
2018年到目前為止，標(biāo)普500大約上漲了7.6%，道指上漲了5%，而科技股指數(shù)納指則在今年前9個(gè)月就上漲了15%。（然而，科技板塊上周卻開始承壓了。）
高盛指出，科技的強(qiáng)勢不僅是股票方面，同時(shí)在盈利，或者說對于EPS的貢獻(xiàn)方面也是顯著的。
Oppenheimer在與MarketWatch的電話采訪中，反復(fù)告誡不要將高盛的報(bào)告解釋為一個(gè)堅(jiān)定的看跌預(yù)言?！拔覀儾皇窃谶@里掛上一面旗，然后告訴你們自此以后就是熊市了?！?/p>
他表示，任何導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的導(dǎo)火索都可能會(huì)來自許多因素，包括國內(nèi)外的利率環(huán)境。即使世界各國央行目前的目標(biāo)普遍是從金融危機(jī)模式中走出來，重新設(shè)定新的貨幣政策，但是相比起來現(xiàn)在的貨幣政策仍然是寬松的。
人們普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于本月晚些時(shí)候在其為期兩天的政策制定會(huì)議結(jié)束時(shí)宣布加息。Oppenheimer也表示，通脹仍然低迷，這使得美聯(lián)儲不太可能感到需要快速加息來冷卻過熱的經(jīng)濟(jì)。高盛的策略師告訴MarketWatch，“這可能是我們不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)下滑的原因之一”。
Oppenheimer一直在重申高盛報(bào)告中的一句話，這句話發(fā)映出了過去幾年是由于貨幣政策以及財(cái)政刺激組成的罕見的組合拳才會(huì)造成了過去幾年如此強(qiáng)勁的回報(bào)率，他指出“目前的周期確實(shí)很難確定。”
（下面為高盛報(bào)告原文）
考慮到如此強(qiáng)勁的回報(bào)率，很多投資者都想知道經(jīng)濟(jì)周期或者牛市可以維持多長時(shí)間，或者說之后會(huì)發(fā)生什么樣的情況?；卮疬@些問題的難點(diǎn)在于，目前的周期很難確定。這個(gè)周期一直都是，而且一直會(huì)是，一個(gè)非常不同尋常的周期，這就讓歷史性的比較沒有太多可靠性。接下去，我們認(rèn)為應(yīng)該考慮到的是過去的金融危機(jī)后周期的一些“非常規(guī)”視角。
出現(xiàn)20%的下跌，一般就是某個(gè)資產(chǎn)進(jìn)入熊市的定義。這一現(xiàn)象已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)了，并且一旦出現(xiàn)，可能會(huì)讓習(xí)慣了目前周期高回報(bào)率的投資者在進(jìn)一步投資的時(shí)候躊躇不決。
高盛給投資者的最后建議是：準(zhǔn)備接受未來幾年回報(bào)率可能會(huì)大幅降低的事實(shí)。
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