專注于股息率的價(jià)值選股模型
本報(bào)告借鑒美國著名投資人奧軒尼斯的價(jià)值選股思想，根據(jù)A股市場狀況，推出適用于A股市場的高股息率選股模型。奧軒尼斯選股精髓可以總結(jié)為：1）低市盈率選股對于大市值股票來說是最有效的；2）無論對于大市值股票還是小市值股票，低市收率都能帶來高回報(bào)，而高市收率股票不具有投資價(jià)值；3）對于大市值股票而言，高股息率非常有效，但是它一點(diǎn)都不適用于小市值股票。
高股息率股票長期收益率更高
剔除掉股息率為負(fù)的股票后，在每個(gè)行業(yè)中按照股息率將股票等分成4組，然后合并成高股息率、中高股息率、中低股息率、低股息率4個(gè)組合。4個(gè)組合年化收益率依次是30.03%、27.19%、26.90%、22.50%，夏普比率依次是0.84、0.74、0.73、0.59。股息率高的組合長期收益率更高，波動(dòng)率更低，夏普比率優(yōu)勢明顯。
大市值公司股息率更高
市值是影響收益率非常顯著的因子，本報(bào)告重點(diǎn)考察兩個(gè)問題：1）股息率選股是否對小市值股票不適用？結(jié)論是顯著的，按照前面同樣的方法，將市值最小的25%股票分成高股息率、中高股息率、中低股息率、低股息率4個(gè)組合，發(fā)現(xiàn)長期收益率無顯著差異。2）大市值的公司是否股息率更高？結(jié)論同樣是顯著的，分別考察2005、2010、2015年三個(gè)時(shí)間點(diǎn)，在每個(gè)行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行市值和股息率的秩相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)市值與股息率顯著正相關(guān)。
高股息率選股量化標(biāo)準(zhǔn)
華泰高股息率模型量化選股標(biāo)準(zhǔn)如下：1）總市值在全市場從大到小前80%；2）市盈率在全市場從小到大前40%（剔除市盈率為負(fù)的股票）；3）市收率小于2.5；4）滿足前三條標(biāo)準(zhǔn)的股票按照股息率從大到小排序，選取股息率最高的50只股票。
模型在A股實(shí)證表現(xiàn)優(yōu)良，超額收益顯著，凈值相對平穩(wěn)
2005年1月到2016年5月，華泰高股息選股模型總收益率1720%，年化收益率29.18%，夏普比率0.79；同期滬深300和中證500的年化收益率分別是11.17%和17.87%，夏普比率分別是0.33和0.48。模型相對于滬深300、中證500的年化超額收益率分別為18.01%和11.31%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：模型是價(jià)值型選股模型，偏向高股息率和大市值股票，如果市場風(fēng)格持續(xù)偏向小市值股票或者主題投資主導(dǎo)，模型可能跑不贏市場。
點(diǎn)擊下方“閱讀原文”查看報(bào)告全文
聯(lián)系客服
