近日，外媒稱人民幣貶值引發(fā)美元兌換熱，4天才能拿現(xiàn)金。更有金融從業(yè)者稱:“今年最大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不是股市,而是人民幣?！?/span>
2015年，人民幣兌美元匯率累計(jì)下跌4.5%。尤其剛剛公布的12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，12月外匯儲(chǔ)備減少1079億美元，再創(chuàng)新高。無(wú)論從人民幣對(duì)美元貶值的實(shí)際數(shù)據(jù)，還是外匯儲(chǔ)備大幅減少帶來(lái)的預(yù)期影響，中國(guó)老百姓對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂開(kāi)始加劇，“換美元”似乎已激起羊群效應(yīng)。
這情景不禁讓人想起，2011年各省市超市里的食用鹽被搶購(gòu)一空，排隊(duì)買鹽成奇觀。 時(shí)間軸再拉近一些，2013年買黃金就像買白菜的大媽們掀起“搶金潮”，號(hào)稱對(duì)決華爾街金融大鱷。
這些現(xiàn)象的時(shí)間、空間緯度，搶購(gòu)目標(biāo)各不相同，但背后民眾的心理卻如出一轍。針對(duì)2011年那場(chǎng)“購(gòu)鹽熱”，有分析稱， 當(dāng)時(shí)，大家都在關(guān)心日本福島核危機(jī)事件，危機(jī)不斷升級(jí)，不斷給大家心理加壓，最終食鹽成為發(fā)泄壓力的主角，買鹽者買的不是食鹽本身，而是一種安全感。
據(jù)網(wǎng)易“數(shù)獨(dú)2015”專題統(tǒng)計(jì)，股災(zāi)發(fā)生之前，高達(dá)九成中國(guó)受訪者認(rèn)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況良好。股災(zāi)后，?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王德培曾在公開(kāi)演講中提到“股災(zāi)打擊的是投資者的信心”! 當(dāng)前的“兌美元熱”何嘗不是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力， 各路聲音看空中國(guó)，加上股災(zāi)后遺癥給老百姓帶來(lái)的危機(jī)感作祟?
手里握著些美金，無(wú)非也是為尋求安全感罷了。
無(wú)論是“購(gòu)鹽熱”、“搶金潮”還是現(xiàn)在的“兌美元熱”，都是由于公眾接受信息和知識(shí)局限，導(dǎo)致內(nèi)心恐慌情緒加劇的結(jié)果。且不談前兩者的結(jié)局，換美金帶來(lái)的安全感真的能讓個(gè)人資產(chǎn)安全嗎？
人民幣進(jìn)入貶值通道？
2015人民幣兌美元大貶讓世界措手不及，大宗商品、全球股市應(yīng)聲下跌，連帶效應(yīng)漸現(xiàn)，難道人民幣進(jìn)入貶值通道？
客觀而言，人民幣兌美元貶值有其內(nèi)在訴求做支撐：首先，外貿(mào)形勢(shì)每況愈下，增加凈出口需要貶值助力。其次，美元走強(qiáng)之下，主要國(guó)家貨幣對(duì)美元呈現(xiàn)“跳水”之勢(shì)，一攬子貨幣有半籃子貶值，人民幣也無(wú)法獨(dú)善其身。其三，為平抑股市過(guò)山車式震蕩，股災(zāi)后，國(guó)家隊(duì)貨幣灌水救市，M2增速也升至13.3%，超過(guò)12%的政策目標(biāo)，貨幣寬松讓人民幣貶值預(yù)期上升。第四，當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行卻面臨著“進(jìn)一步痛苦的調(diào)整”，資本回流美國(guó)、非美資產(chǎn)“遭棄”、貶值、資產(chǎn)價(jià)格縮水、股市下跌，無(wú)疑會(huì)加劇中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。最后，是為遏制過(guò)度的海外消費(fèi)。人民幣持續(xù)升值帶旺海外消費(fèi)，當(dāng)“馬桶蓋”成為熱議話題，這讓靠拉動(dòng)內(nèi)需提振經(jīng)濟(jì)的中國(guó)政府再也坐不住，人民幣貶值也是意在把消費(fèi)留在國(guó)門內(nèi)。
顯然，在人民幣升還是貶的平衡中，天平顯然已傾向于貶。但是即便中國(guó)未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)下降到6.5%的增速，也仍然遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，加之進(jìn)出口貿(mào)易順差的格局不僅未發(fā)生拐點(diǎn)式變局，反而在亞洲出口國(guó)中仍一枝獨(dú)秀，此外，巨額的外匯儲(chǔ)備也為中國(guó)央行調(diào)控外匯市場(chǎng)提供了底氣，因此人民幣發(fā)生持續(xù)性貶值仍缺乏佐證。
美元能忍受高處的嚴(yán)寒嗎？
先不談近年來(lái)增幅驚人的美元信用背書(shū) —— 美國(guó)國(guó)債，實(shí)際上，美元“以世界為壑”左右經(jīng)濟(jì)格局、在動(dòng)蕩中嗜血的做法，使得美元信用遭遇質(zhì)疑，美元的奸巧必將被“能量守恒”。且不說(shuō)，以今日中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的深度和廣度，人民幣感冒，美元也得打個(gè)噴嚏。
一方面，人民幣貶值，使得美國(guó)企業(yè)在華資產(chǎn)、利潤(rùn)兌換成美元后都出現(xiàn)了縮水，進(jìn)而導(dǎo)致美國(guó)跨國(guó)企業(yè)的PE、PB等估值指標(biāo)被動(dòng)上升，最終也會(huì)讓美股難看，此輪美股下跌就暗含此邏輯。另一方面，正是基于以上邏輯，將影響投資者對(duì)美股的預(yù)期，在歐日貨幣寬松政策下借日元、歐元投資美股的套利資金將反向循環(huán)回流歐、日，或者流入中國(guó)等新興國(guó)家。
再看非美貨幣
由于全球經(jīng)濟(jì)疲弱，大宗商品跳水，使得資源依賴型國(guó)家苦不堪言。如巴西雷亞爾、委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾、俄羅斯盧布、澳元等都迎來(lái)貶值潮。加之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱以及大宗商品仍未見(jiàn)底，資源型國(guó)家的貨幣貶值仍將持續(xù)。其次，為托起疲弱的經(jīng)濟(jì)，各國(guó)競(jìng)相貶值，譬如歐洲央行量化寬松政策落地后，瑞士、丹麥、加拿大、土耳其等十幾個(gè)國(guó)家也紛紛縱身躍入全球?qū)捤韶泿耪叽蟪?。加之，人民幣?duì)美元貶值帶動(dòng)亞洲主要貿(mào)易伙伴國(guó)家貨幣貶值。
未來(lái)是貶還是升，國(guó)家信用說(shuō)了算
美元、非美貨幣或是人民幣匯率的擾動(dòng)因子，但人民幣未來(lái)升、貶趨勢(shì)，歸根結(jié)蒂還在于中國(guó)自身。在貨幣已成無(wú)人管束的“野孩子”背景下，貨幣的穩(wěn)定之錨就是國(guó)家信用，而信用程度就看該國(guó)的戰(zhàn)略縱深度及綜合實(shí)力。
能優(yōu)先全方位運(yùn)用新經(jīng)濟(jì)、老經(jīng)濟(jì)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、五個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)五大國(guó)運(yùn)本源性力量的國(guó)家，當(dāng)下也就是美國(guó)與中國(guó)而已（詳見(jiàn)2015年第33期?？ǚ治觥锻苿?dòng)國(guó)運(yùn)的五種力量》），“全球一盤棋”，其實(shí)看得卻是“中美大博弈”，貨幣無(wú)疑是其中關(guān)鍵一棋。
?？ㄖ菐?kù)認(rèn)為，人民幣匯率當(dāng)下偏向于階段性的貶。但在有限貶值過(guò)程中，由于非美貨幣貶值幅度更大，加之美元也有天花板，中國(guó)的高信用度為人民幣提供了穩(wěn)定之錨，參看一攬子貨幣，未來(lái)人民幣綜合匯率依然可能圍繞趨穩(wěn)的中軸變動(dòng)。
在”德培開(kāi)講“中，?？ㄖ菐?kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 王德培曾對(duì)人民幣貶值預(yù)期作出如下分析：
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