不要試圖你會(huì)做得比別人更好，總想去超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，最終會(huì)落得兩敗俱傷。巴菲特提醒您，投資者所面臨的最大陷阱就是價(jià)格與價(jià)值的背離，就是從眾效應(yīng)。如果你希望通過預(yù)測(cè)他人的交易而致富，你必須力圖去設(shè)想無數(shù)的他人都想達(dá)到什么目標(biāo)，然后在市場(chǎng)上做得比你的所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都好。
價(jià)格和價(jià)值之間的差異就是我們所說的安全邊際。格雷厄姆告訴他的學(xué)生巴菲特兩個(gè)最重要的投資規(guī)則：第一條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要虧損。第二條規(guī)則：永遠(yuǎn)不要忘記第一條。巴菲特始終遵循導(dǎo)師的教誨，堅(jiān)持“安全邊際”原則，這是巴菲特永不虧損的投資秘訣，也是成功投資的基石。
巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆認(rèn)為，“安全邊際”是價(jià)值投資的核心。許多公司具有相對(duì)穩(wěn)定的內(nèi)在價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值和交易價(jià)格總是會(huì)有差異的?；诎踩呺H的價(jià)值投資策略是通過比較公司股票內(nèi)在價(jià)值與公司股票價(jià)格之間的差價(jià)，當(dāng)兩者之間的差價(jià)達(dá)到安全邊際時(shí)，可選擇該公司股票進(jìn)行投資。
內(nèi)在價(jià)值和賬面價(jià)值是投資者應(yīng)該非常重視的因素。內(nèi)在價(jià)值是基于公司的盈利能力，可以通過和長(zhǎng)期國債的無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)行估算（參考博客相關(guān)內(nèi)容）；賬面價(jià)值就是公司的股東權(quán)益，表現(xiàn)在股價(jià)上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就是每股凈資產(chǎn)，國際上公認(rèn)兩倍凈資產(chǎn)以內(nèi)的股價(jià)是合理的投資范圍。如果你以60美分買進(jìn)1美元的紙幣，其風(fēng)險(xiǎn)大于以40美分買進(jìn)1美元的紙幣，但后者報(bào)酬的期望值卻比較高。以價(jià)值為導(dǎo)向的投資組合，其報(bào)酬的潛力越高，風(fēng)險(xiǎn)卻越低。巴菲特的投資原則: “以40美分的價(jià)格買進(jìn)1美元的價(jià)值?！币虼艘缘陀趦糍Y產(chǎn)買進(jìn)的股票也確保了足夠的安全邊際。尚且，內(nèi)在價(jià)值會(huì)隨著收益的變動(dòng)而產(chǎn)生變化，賬面價(jià)值則會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，賺錢的公司凈資產(chǎn)只會(huì)增長(zhǎng)。小六忠誠在投資中會(huì)優(yōu)先考慮凈資產(chǎn)。
足夠的安全邊際才是投資安全和投資成功的保障。巴菲特說，我們?cè)谫I入價(jià)格上堅(jiān)持留有一個(gè)安全邊際。如果我們計(jì)算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格，那么我們不會(huì)對(duì)買入產(chǎn)生興趣。我們相信這種“安全邊際”原則——格雷厄姆尤其強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)——是投資成功的基石。
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