人民幣匯率大起大伏符合誰(shuí)的既得利益
---<當(dāng)前匯率問(wèn)題分歧根源及中國(guó)貨幣戰(zhàn)略系統(tǒng)思考>下篇
第三個(gè)層面：客觀上的不可為與主觀上的不作為
當(dāng)前貨幣和匯率政策建議和取向產(chǎn)生分歧的第三個(gè)層面是。某些理論前提在實(shí)踐中是否可行。比如，上文中曾特別強(qiáng)調(diào)指出的——資本項(xiàng)目管理是否能基本有效，再比如官方、民間大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備，是否能做到。
在前文中，筆者已經(jīng)論述了——如果采取市場(chǎng)化的監(jiān)管方法，借鑒西方證券市場(chǎng)卓有成效的上市公司報(bào)表制，推行經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目報(bào)表制度、“看門狗”制度、舉證責(zé)任在辯方和舉報(bào)查實(shí)有獎(jiǎng)的制度，是完全可以有效打擊明確定義后的非法熱錢的。
更加容易判斷的是，中國(guó)無(wú)論如何都有充分的理由和手段增加黃金儲(chǔ)備，不要說(shuō)把黃金作為未來(lái)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的最重要的抵押物；成為中國(guó)財(cái)富在國(guó)際金融大動(dòng)蕩中的避風(fēng)港；就是按照10%配置黃金在外匯儲(chǔ)備中的比例，中國(guó)也需要將黃金儲(chǔ)備由現(xiàn)在的600噸增加到5000噸左右。如果中國(guó)有著這種主動(dòng)購(gòu)買的權(quán)力，就應(yīng)該堅(jiān)定不移地增加到這個(gè)比例份額。如果官方不方便，也可以放開(kāi)鼓勵(lì)讓金融機(jī)構(gòu)和民間百姓收藏，并可以在合適的宏觀條件下，實(shí)行實(shí)物黃金回收或抵押融資的政策。更退一步說(shuō)，2007年，中國(guó)黃金產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄的270噸，即將超過(guò)南非成為世界第一大黃金生產(chǎn)國(guó)。在這種特別有利的天時(shí)地利下，至少可以將國(guó)內(nèi)絕大部分黃金產(chǎn)量有效控制在國(guó)家手中。
然而令人難以理解的是，黃金這種如此重要的戰(zhàn)略物質(zhì)，其國(guó)內(nèi)礦藏屢屢出現(xiàn)被外資控股的現(xiàn)象。與此同時(shí)，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金被禁止購(gòu)買黃金，黃金進(jìn)口還受到嚴(yán)格的審批限制。
以上兩個(gè)關(guān)鍵性的舉措——反熱錢和買黃金，完全可以果斷地大有作為，并將對(duì)反通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫起到立竿見(jiàn)影的效果。所謂客觀“不可為性”是站不住腳的。當(dāng)然，這要有關(guān)部門主觀“想作為，愿作為”為動(dòng)力，這就對(duì)有關(guān)部門提出幾個(gè)考驗(yàn)：一，其執(zhí)政能力；二，決策的開(kāi)放程度和接受社會(huì)公眾監(jiān)督的胸懷；三，其價(jià)值立場(chǎng)的歸位，是受部門既得利益、強(qiáng)勢(shì)既得利益集團(tuán)輿論影響，還是以中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，社會(huì)公眾利益長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)為指針。
第四層面：不同利益集團(tuán)和不同國(guó)家的價(jià)值取向和博弈能力
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，貨幣是現(xiàn)代金融的核心，匯率是貨幣政策的核心，經(jīng)濟(jì)和金融政策會(huì)牽涉到不同社會(huì)階層，不同利益集團(tuán)和不同國(guó)家間的利益分配，其中尤以貨幣和匯率制度至關(guān)重要——所有的人都要通過(guò)貨幣來(lái)與他人進(jìn)行價(jià)值交換。因而所有人都自覺(jué)不自覺(jué)地成為利益博弈格局中人。不同社會(huì)階層，不同利益集團(tuán)和不同國(guó)家均會(huì)自覺(jué)或不自覺(jué)地參與博弈，利用各自的優(yōu)勢(shì)力量來(lái)影響一國(guó)貨幣政策的制定。而不同價(jià)值取向下的不同貨幣和匯率政策將造成差異巨大的利益再分配或利益輸送。
一，不同利益集團(tuán)的價(jià)值取向分析
對(duì)于不同的利益集團(tuán)，他們會(huì)有不同的貨幣、匯率及其它經(jīng)濟(jì)政策的組合取向。從資本的角度看，他們至少包括三種：一是工商業(yè)實(shí)業(yè)資本；二是傳統(tǒng)金融資本；三是以對(duì)沖基金為代表的金融投機(jī)資本。
1，工商業(yè)資本，特別是本土資本屬性的工商業(yè)資本，他們非常愿意選擇固定匯率制度。因?yàn)閷?duì)于從投資到回報(bào)少則兩、三年，多則十來(lái)年的實(shí)業(yè)投資而言，外部宏觀環(huán)境的穩(wěn)定和可預(yù)期性非常重要，而固定匯率制度是保持宏觀環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的最重要“定海神針”。世界上最重要的發(fā)達(dá)國(guó)家在他們最成功的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段絕大多數(shù)都實(shí)行固定匯率制度；中國(guó)1994 —2005年期間實(shí)行了固定匯率制度，經(jīng)濟(jì)保持了高增長(zhǎng)，低通脹的良好發(fā)展，其間有效抵御了亞洲金融危機(jī)和美國(guó)IT泡沫破滅的沖擊，為中國(guó)抓住“世界工廠”機(jī)遇創(chuàng)造了最重要前提條件。尤其是在亞洲金融危機(jī)期間，亞洲各國(guó)紛紛貶值貨幣，中國(guó)政府堅(jiān)決不以鄰為壑，堅(jiān)持人民幣不貶值，保持了經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展，并為將遭遇重創(chuàng)的亞洲各國(guó)帶出危機(jī)泥沼做出了重要貢獻(xiàn)。
2，傳統(tǒng)的金融資本。這些資本通過(guò)為工商業(yè)企業(yè)提供貸款服務(wù)，獲得存貸差收益，或者幫助企業(yè)上市，獲得保薦銷售等相關(guān)服務(wù)的收益。它們希望看到工商業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)成長(zhǎng)，由此他們可以獲得持續(xù)的收益增長(zhǎng)，他們也是資本市場(chǎng)上的巴菲特們，致力于把握上市公司的真實(shí)價(jià)值和持續(xù)成長(zhǎng)能力并長(zhǎng)期持有。這些資本也不反感固定匯率制度。
3，以對(duì)沖基金為代表的金融投機(jī)資本。它們自身不直接創(chuàng)造任何真實(shí)的物質(zhì)財(cái)富，他們像洪水一樣向世界各資本市場(chǎng)，各種投資品涌去，再流走。在流入的時(shí)候，目標(biāo)國(guó)（地區(qū)）貨幣價(jià)格大漲，帶動(dòng)資產(chǎn)和金融品價(jià)格暴漲，居民消費(fèi)品價(jià)格也水漲船高；他們流走時(shí)，則是剛好相反的暴跌。一方面，它們的力量如被利用的好，也曾刺激出美國(guó)IT業(yè)革命式的奇跡，另一方面，他們也會(huì)造成泡沫破滅后的一片狼籍。
然而，當(dāng)他們的力量越大，他們流動(dòng)的速率越快，它們對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展破壞力就越大，它們對(duì)資源有效配置的間接幫助就越小，他們對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所創(chuàng)造的真實(shí)財(cái)富剝奪的就越嚴(yán)厲。
與此同時(shí)，他們以“超級(jí)過(guò)山車”般的投機(jī)暴利誘惑，摧毀著一個(gè)社會(huì)的艱苦創(chuàng)造的實(shí)干精神。在這種零和乃至負(fù)和博弈中，極少數(shù)人的超額暴利是以洗劫絕大多數(shù)人的辛苦勞作積累為代價(jià)，他們將大大加速一個(gè)社會(huì)的貧富分化，造成和加深社會(huì)矛盾和仇視。
這些投機(jī)資本的受益人非常少——他們智力超群，對(duì)人性認(rèn)識(shí)深刻，英語(yǔ)是他們的工作語(yǔ)言，他們對(duì)金融知識(shí)和金融理論有著相當(dāng)大的壟斷權(quán)利，他們往往自稱是“國(guó)際主義者”——但是與白求恩大夫完全相反的那種，國(guó)家和民族的概念對(duì)他們相當(dāng)?shù)麄冃叛龅暮诵氖?#8220;成者為王”，他們的核心價(jià)值觀中不在乎誠(chéng)實(shí)，更沒(méi)有公正，只有自由——因?yàn)檫@可以使他們的“游牧民族”擁有更大的獵場(chǎng)；基于同樣的原因，他們敵視黃金和固定匯率制度如同阻礙他們制造巨浪的“三峽大壩”。量子基金的索羅斯正是他們的杰出代表，他對(duì)自己在亞洲金融危機(jī)中的行為從不懺悔。
他們的最大優(yōu)勢(shì)是擁有巨大的資金流，金錢使得他們?cè)谑澜绺鞯負(fù)碛泻艽蟮妮浾摵驼哂绊懥?，并因?yàn)閷?duì)金融知識(shí)和規(guī)則的相對(duì)壟斷，擁有很強(qiáng)大的蒙蔽和誤導(dǎo)社會(huì)公眾認(rèn)知的能力——他們?cè)缇拖Ｍ袊?guó)立刻實(shí)行浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化了。
二，不同國(guó)家的價(jià)值取向和博弈能力
由于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不同，其國(guó)家主力資本的屬性不同，會(huì)出現(xiàn)與其資本演化階段相對(duì)應(yīng)的貨幣和匯率政策的偏好?；蛘哒f(shuō)，在固定匯率和浮動(dòng)匯率的兩個(gè)極端之間，每個(gè)國(guó)家都有一個(gè)適合于自己的平衡點(diǎn)。相對(duì)而言，仍以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主或仍處在傳統(tǒng)金融業(yè)階段的國(guó)家，會(huì)偏向于選擇固定匯率制度；而那些虛擬經(jīng)濟(jì)程度越高的國(guó)家，他們實(shí)施并推動(dòng)更大范圍內(nèi)的浮動(dòng)匯率制度和投資自由化的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。比如，美國(guó)現(xiàn)在以金融虛擬經(jīng)濟(jì)為主，它就要向全世界推銷其浮動(dòng)匯率和投資自由化。而歐洲大陸的資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，他們甚至連最主要的交易所——泛歐交易所都賣給了美國(guó)控股，因此歐洲各國(guó)間采取了固定匯率制度——將歐元作為它們的統(tǒng)一貨幣。
當(dāng)前“世界工廠”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特征，并開(kāi)始向國(guó)際金融市場(chǎng)起步，因此，2007年5月的匯率改革是適宜的。我們的主要憂慮在于，中國(guó)儲(chǔ)備的黃金太少了，人民幣升值速度太快了（今年前兩個(gè)月躍升2.73%，照此速度，全年將大漲17.54 %），加息的節(jié)拍也越來(lái)越多。以此為源頭，資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹加速太快。一言以蔽之，我們?cè)絹?lái)越接近陷入了國(guó)際投機(jī)熱錢所希望看到的路徑中去。
顯然，貨幣和匯率制度政策是不同利益集團(tuán)，不同國(guó)家之間利益博弈的焦點(diǎn)，有著難以調(diào)和，甚至截然相悖的不同價(jià)值立場(chǎng)，從這種本質(zhì)利益上分析，前三個(gè)討論層面中一些理論和現(xiàn)實(shí)的疑團(tuán)就可以迎刃而解了。
貨幣和匯率政策最終的博弈結(jié)果，要取決于各方的博弈實(shí)力與技巧手段。不乏人認(rèn)為，中國(guó)的金融力量和國(guó)家實(shí)力遠(yuǎn)不如美國(guó)等西方國(guó)家，因此，在外部壓力下，遲早要被迫實(shí)施浮動(dòng)匯率和資本項(xiàng)目自由化。但筆者不以為然，因?yàn)楫?dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融的主要矛盾是歐元和美元的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)是一個(gè)舉足輕重的砝碼，加上中國(guó)手上超過(guò)1.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，中國(guó)實(shí)際具有很大的投票決定權(quán)。況且現(xiàn)在美國(guó)深陷次貸危機(jī)，已臨金融全面危機(jī)爆發(fā)的邊緣，急需中國(guó)的幫助。倘若中國(guó)貨幣當(dāng)局能夠擺脫博弈對(duì)手的精神束縛，以平等自信的態(tài)度，敢于善于博弈制衡溝通，進(jìn)行對(duì)等的利益交換，爭(zhēng)取達(dá)成妥協(xié)共贏，是完全有可能在新的全球經(jīng)濟(jì)和金融新秩序中獲得重要一席的——這也是筆者2004年12月31刊發(fā)的《新三極演義：戰(zhàn)略的中國(guó)已經(jīng)春暖花開(kāi)》一文的主要思想。
