"小市集經(jīng)濟(jì)學(xué)"帶你看懂匯率的起伏
貨幣在近年來扮演的腳色越來越重要，在群雄爭霸的年代，各國常常運(yùn)用操作貨幣來取得市場(chǎng)上地位，我們活在「貨幣戰(zhàn)爭」的年代，如何觀察與投資這些貨幣?今天就要帶大家看懂匯率到底在起伏些什么？每個(gè)國家的外匯又分別有什么值得關(guān)注的因子呢？
首先我們先從「小市集經(jīng)濟(jì)學(xué)」開始說起。
外國商品的需求
「在這個(gè)人山人海的市集中，許多攤位販?zhǔn)壑魇礁鳂拥纳唐?，M平方先生也到了這個(gè)市集的現(xiàn)場(chǎng)。他看到了一家店賣著自己最愛的糖葫蘆，于是決定掏出錢包購買。就在他要付錢的那一刻，老板跟他說：「這位先生你要先兌換市集專屬的點(diǎn)券喔！」于是M平方先生就到了市集的入口，兌換了票券?！?div style="height:15px;">
外匯觀測(cè)站1 ─ 外國商品的需求
就如同M平方先生在市集上的情況，當(dāng)我們對(duì)于外在市場(chǎng)所供應(yīng)的商品有需求時(shí)(市集上的商品)，我們就連帶的對(duì)該商品所計(jì)價(jià)的貨幣單位有需求(市集的計(jì)價(jià)單位是點(diǎn)券)。 因此在一般的情況下，當(dāng)我們對(duì)外國市場(chǎng)販?zhǔn)鄣纳唐酚行枨?，引發(fā)該商品進(jìn)口的時(shí)候，他國的貨幣需求上升，進(jìn)而升值，相較之下，本國貨幣就是貶值。反之，如果今天我們對(duì)于外國市場(chǎng)的需求下降了，可能是本國產(chǎn)品的替代效果增加，或競(jìng)爭力提升等，就可能造成外國貨幣貶值，本國貨幣升值的情況。
簡單的以A、B兩國進(jìn)出口情況作為比較：
A國貨幣B國貨幣
A國相對(duì)B國出口增加 需求增加，升值需求減少，貶值
A國相對(duì)B國進(jìn)口增加 需求減少，貶值需求增加，升值
外匯觀測(cè)站2 ─ 兩國的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)
「M平方先生其實(shí)長期觀察了這個(gè)市集，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的市集規(guī)模和以往相比，真的大了許多。有更多的攤位、更多的人潮，更多的賺錢可能。因此M平方先生十分看好市集的未來發(fā)展，明年會(huì)找更多的朋友一起來玩，甚至?xí)嬖V有興趣投資進(jìn)駐的攤販，一同共襄盛舉?！?div style="height:15px;">
兩國的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)
就如同M平方先生在市集上的情況，市集的發(fā)展可期，讓他更加愿意推薦自己的朋友，也會(huì)推薦有興趣的朋友投資。 因此在一般情況下，當(dāng)兩國存在著經(jīng)濟(jì)情勢(shì)差距時(shí)，我們就可以合理的推測(cè)，經(jīng)濟(jì)情勢(shì)較優(yōu)的環(huán)境可以吸引到較多的資金(如情境中的市集票券)，貨幣的需求就增加，進(jìn)而升值；而經(jīng)濟(jì)情勢(shì)較差的環(huán)境，就會(huì)輸出較多的資金，貨幣的需求減少，進(jìn)而貶值。 這里討論的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，并非絕對(duì)值(如經(jīng)濟(jì)成長率一定要正成長)，而是相對(duì)的概念，多國間經(jīng)濟(jì)情勢(shì)較好(未來看漲)的經(jīng)濟(jì)體，就可以得到資金的投注。
簡單的以A、B兩國經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況作為比較：
A國貨幣B國貨幣
A國經(jīng)濟(jì)情勢(shì)較B國佳 需求增加，升值需求減少，貶值
B國經(jīng)濟(jì)情勢(shì)較A國佳 需求減少，貶值需求增加，升值
貨幣作為一個(gè)國家的交易單位，本身就需要有經(jīng)濟(jì)面作為支撐。因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)面良好時(shí)，自然可以有較好的匯率(升值)；其他和經(jīng)濟(jì)層面相關(guān)的數(shù)字，都有可能會(huì)造成匯率的波動(dòng)，例如：失業(yè)、就業(yè)、制造業(yè)成長…等。 若是一個(gè)國家出現(xiàn)了重要的政經(jīng)資訊，足以左右一國的經(jīng)濟(jì)時(shí)，那消息面也有可能影響一個(gè)國家的匯率。例如：總統(tǒng)選舉、法國巴黎恐怖攻擊事件、英國脫歐…等。
外匯觀測(cè)站3 ─ 兩國的利差環(huán)境
「M平方先生在購買市集票券時(shí)，看到了一個(gè)特別的優(yōu)惠方桉。寫著：「今日購買市集票券者，若一并購買明年市集的紀(jì)念票券，即可在未來每年得到較高的現(xiàn)金回饋。」M平方先生想到了自己放在銀行定存1%左右的利息，再看看兌換券上的優(yōu)惠，發(fā)現(xiàn)似乎先購買明年的市集票券劃算許多，畢竟自己明年還想再來玩。因此M平方先生就一并買下了明年市集票券的套票。」
兩國的利率環(huán)境差距
就如同M平方先生在市集上的情況，是否購買明年的市集票券成為值得思考的地方。如果像上述情況所示，先行購買票券每年會(huì)得5%現(xiàn)金回饋，換句話說，這比放在原本國家定存的利率大約1%，因此在這樣的情況下，先行購買市集票券就是不錯(cuò)的選擇。 因此在一般情況下，當(dāng)兩國存在著利率環(huán)境的差距，我們就可以合理的推測(cè)，利率相對(duì)變高的環(huán)境可以吸引到較多的資金(如情境中的市集票券)，貨幣的需求就增加，進(jìn)而升值；而利率較低的環(huán)境，就會(huì)輸出較多的資金，貨幣的需求減少，進(jìn)而貶值。
簡單的以A、B兩國利率環(huán)境情況作為比較：
A國貨幣B國貨幣
A國與B國利差放大 需求增加，升值需求減少，貶值
A國與B國利差縮小需求減少，貶值需求增加，升值
外匯觀測(cè)站4 ─ 兩國的通膨環(huán)境
「M平方先生發(fā)現(xiàn)和去年同時(shí)間相比，市集中同樣商店的商品售價(jià)都高出許多，可能是和房租、油電價(jià)等等相關(guān)成本上升的原因。因此M平方先生想要和去年一樣，玩一場(chǎng)市集中的撈金魚游戲，就只好付出更多的點(diǎn)券了?！?div style="height:15px;">
兩國的通貨膨脹關(guān)係
M平方先生面臨到的市集漲價(jià)問題，就是一般所謂的通貨膨脹。當(dāng)我們購買了同質(zhì)商品卻需要花更多的錢時(shí)，就代表通貨膨脹在上漲。 一般來說，通貨膨脹可以視為一國經(jīng)濟(jì)成長的要素之一。因?yàn)?穩(wěn)定的"通貨膨脹代表著消費(fèi)者愿意花更多錢消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)體質(zhì)較好，政策容易偏向升息，使貨幣升值。相反的，若是緊縮的狀況，就會(huì)造成市場(chǎng)上愿意消費(fèi)的人不多，經(jīng)濟(jì)成長放緩。
A國政策傾向A國貨幣
A國健康通脹經(jīng)濟(jì)成長，傾向升息 朝向升值
A國通貨緊縮經(jīng)濟(jì)衰退，傾向降息 朝向貶值
但這裡要和大家說明一個(gè)例外情況，也就是「停滯性通膨」。在停滯性通膨還沒出現(xiàn)前，市場(chǎng)上的認(rèn)定就是，經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹不會(huì)同時(shí)出現(xiàn)。但在1970年代石油危機(jī)，大家開始顛覆了這樣的想法。當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了停滯性通膨時(shí)，代表著它正面臨著高通膨率但低經(jīng)濟(jì)成長的情況，這時(shí)在大體上來說，就不見得會(huì)發(fā)生上述的情形，通貨膨脹率上升，貨幣升值的情況，甚且，可能在外匯市場(chǎng)會(huì)發(fā)生貶值的情形 。
外匯觀測(cè)站5─ 貨幣供給狀況
「M平方先生在回到家中，在網(wǎng)路上看到了這樣的訊息。為了管制明年的人潮，市集的票券會(huì)在明年受到管制！也就是說，明年的票券可能不會(huì)再印制這么多了。M平方先生除了很慶幸自己已經(jīng)購買了明年的套票之外，也認(rèn)為自己稍早買的票券在明年一定會(huì)喊價(jià)到很高，當(dāng)然前提是如果還是一樣有這么多！」
貨幣供給政策
就如同M平方先生在市集上的情況，明年市集的票券(外國貨幣)因?yàn)楣苤粕系牟呗?，將?huì)減少，因此在對(duì)于市集票券需求一樣多的情況下，這樣的管制會(huì)使的票券價(jià)格(外匯上漲)在未來預(yù)期上漲。 因此在一般情況下，一國的貨幣如果減少供給，如緊縮的貨幣政策，則幣值會(huì)上升，即為升值；反之，一國的貨幣如果增加供給，如寬松的貨幣政策，則幣值會(huì)下降，即為貶值。
簡單的以A、B兩國貨幣政策環(huán)境情況作為比較：
貨幣市場(chǎng)供給 最終貨幣價(jià)格
寬鬆貨幣政策 ( QE ) 貨幣供給增加 下跌
緊縮貨幣政策 貨幣供給減少 上漲
其實(shí)在剛剛的例子中，我們把M平方先生在市集上遇到的情境套用在例子上，發(fā)現(xiàn)這些例子在實(shí)際的外匯市場(chǎng)上有相似之處。而這些的相似之處是建構(gòu)在市場(chǎng)完全自由，且貿(mào)易沒有障礙的情況下。但在實(shí)際的情況下，由于一國的匯率是國家交易的主要媒介，并且會(huì)嚴(yán)重影響到一國的消費(fèi)和民生需求，因此一般各國的中央銀行都會(huì)進(jìn)場(chǎng)管匯。各國央行會(huì)先提出下年度的預(yù)期通貨膨脹，決定本期貨幣供給的成長率；另外在需求方面，也可以藉由各國中央銀行在國際貿(mào)易中累積的外貨存底，進(jìn)行公開市場(chǎng)的買匯、拋匯，做反方向的操作政策，達(dá)到穩(wěn)定匯率的效果。
因此一國政府是可以主動(dòng)控制匯率的升降的。但由于Bretton Woods system在1944年的確立，預(yù)防各國相繼貶值成了貨幣貶值競(jìng)賽，政府政策影響的匯率仍有一定的限制。
整理上述的例子，我們將重點(diǎn)整理如下：
匯率升值(本國貨幣) 匯率貶值(本國貨幣)
政策導(dǎo)向 緊縮貨幣政
策高利率政策
央行進(jìn)場(chǎng)拋售外匯
寬松貨幣政策
低利率政策
央行進(jìn)場(chǎng)購買外匯
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)成長
通貨膨脹
失業(yè)率下降
經(jīng)濟(jì)衰退
通貨緊縮(停滯性通膨)
失業(yè)率上升
國際收支平衡 進(jìn)口減少、出口增加
國際收支盈馀
進(jìn)口增加、出口減少，國際收支赤字
國內(nèi)外利率差 本國利率相對(duì)外國利率差增加 本國利率相對(duì)外國利率差減少
國內(nèi)外重要政經(jīng)消息 利多消息利空消息
市場(chǎng)對(duì)于貨幣的其他需求 作為避險(xiǎn)貨幣，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在高檔作為避險(xiǎn)貨幣，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在低檔
