原文刊登于《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》
記者 王琳
過(guò)去的2014年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，銀行不良貸款率持續(xù)承壓，租賃行業(yè)融資渠道出現(xiàn)前所未有的壓力。但與此同時(shí)，監(jiān)管政策在向有利于行業(yè)發(fā)展的方向傾斜，多路資本也開(kāi)始大舉進(jìn)入租賃行業(yè)。2015年，融資租賃行業(yè)又將迎來(lái)怎樣的發(fā)展?《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》日前就此采訪了海通恒信國(guó)際租賃有限公司CEO李思明。
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：過(guò)去的2014年，對(duì)于融資租賃行業(yè)來(lái)說(shuō)新聞?lì)l發(fā)，整個(gè)行業(yè)都在向著更明朗的方向發(fā)展。你對(duì)過(guò)去這一年有什么總結(jié)?
李思明：從全球范圍來(lái)講，歐美的融資租賃業(yè)處于緩慢復(fù)蘇發(fā)展階段。2014年，全球美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG) 將旗下國(guó)際租賃金融公司(ILFC)100%的股權(quán)出售給總部位于荷蘭的飛機(jī)租賃公司AerCap Holdings N.V，使得后者成為全球范圍內(nèi)擁有飛機(jī)數(shù)量最多的飛機(jī)租賃公司。 另外，亞洲市場(chǎng)上，李嘉誠(chéng)開(kāi)始進(jìn)入重資產(chǎn)的融資租賃領(lǐng)域。這種超大型投資人的介入，有利于整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇，起到了很大的示范作用。
在境內(nèi)市場(chǎng)上，過(guò)去的一年的確是不平凡的一年。行業(yè)內(nèi)新公司的成立速度幾乎翻番，年底達(dá)到1800家左右。但透過(guò)這個(gè)高速增長(zhǎng)的數(shù)字背后，并沒(méi)有看到行業(yè)質(zhì)量有任何實(shí)質(zhì)性的提高—成立的公司里很多沒(méi)有開(kāi)展業(yè)務(wù);開(kāi)展業(yè)務(wù)的，也有很多還在做很基礎(chǔ)的，或者說(shuō)不規(guī)范的業(yè)務(wù)。這些都是需要思考和改善的問(wèn)題。之所以成立了卻開(kāi)展不了業(yè)務(wù)，無(wú)非是因?yàn)槿鄙儋Y金來(lái)源，或者沒(méi)有可以開(kāi)展的項(xiàng)目。這些都源于投資人對(duì)于行業(yè)的不了解，認(rèn)為有了融資租賃公司的杠桿和金融服務(wù)類的牌照，就可以輕易利用杠桿做出規(guī)模。而公司成立后，沒(méi)有可以抵押的資產(chǎn)造成無(wú)法從銀行取得資金，沒(méi)有資金更沒(méi)有辦法拿到項(xiàng)目，惡性循環(huán)。租賃公司一定要有專業(yè)的人才來(lái)管理運(yùn)營(yíng)，不僅是金融方面的專業(yè)人才，也要是租賃資產(chǎn)所處行業(yè)的專業(yè)人才。
日?qǐng)?bào)：針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的現(xiàn)狀，你認(rèn)為國(guó)內(nèi)的融資租賃公司在2015年有什么看好的機(jī)會(huì)嗎?
李思明：一些國(guó)家支持的長(zhǎng)期、超長(zhǎng)期的項(xiàng)目，和融資租賃的重資產(chǎn)特質(zhì)十分匹配。其一，農(nóng)業(yè)機(jī)械變革使農(nóng)機(jī)租賃出現(xiàn)潛力巨大的市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)每年都有幾千億元的銷量。這塊市場(chǎng)農(nóng)銀租賃和哈銀租賃已經(jīng)在先行試水而且做得很好。只要政策放開(kāi)，農(nóng)機(jī)的融資租賃市場(chǎng)可以釋放巨大潛力。其二，新能源產(chǎn)業(yè)，特別是光伏電站的市場(chǎng)值得關(guān)注。光伏電站的項(xiàng)目有國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有企業(yè)開(kāi)始嘗試。光伏電站屬于超長(zhǎng)期的租賃資產(chǎn)，只要做好風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)，保證費(fèi)用和租賃成本的匹配，將可以產(chǎn)生長(zhǎng)期、穩(wěn)定的項(xiàng)目收益。其三，PPP模式下，可以產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)市場(chǎng)。和新能源光伏電站一樣，PPP公私合營(yíng)項(xiàng)目需要做好風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)。另外，需要保證政府采購(gòu)服務(wù)的現(xiàn)金穩(wěn)定流入和項(xiàng)目公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。
日?qǐng)?bào)：針對(duì)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，你對(duì)2015年有什么預(yù)期?
李思明：2015年希望能看到融資租賃行業(yè)和金融業(yè)的營(yíng)改增統(tǒng)一起來(lái)，把融資租賃的稅制問(wèn)題解決好。在國(guó)外，金融業(yè)的所得稅，是按照利息收入為基礎(chǔ)來(lái)計(jì)價(jià)。而我國(guó)目前對(duì)于融資租賃行業(yè)的所得稅是以租金為基礎(chǔ)來(lái)征收，使行業(yè)稅務(wù)成本過(guò)高。
日?qǐng)?bào)：現(xiàn)在已經(jīng)有包括券商、城商行等在內(nèi)的越來(lái)越多的資本涌入融資租賃市場(chǎng)。面對(duì)這樣的發(fā)展趨勢(shì)，你覺(jué)得是好是壞?行業(yè)會(huì)在這樣的局面下洗牌形成新格局嗎?市場(chǎng)混戰(zhàn)的場(chǎng)景會(huì)不會(huì)出現(xiàn)?
李思明：證券公司來(lái)投資融資租賃公司，對(duì)其業(yè)務(wù)多元化有非常大的好處。重資產(chǎn)企業(yè)可以在一定程度上避免券商母公司的資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，平穩(wěn)其收益。對(duì)融資租賃公司來(lái)說(shuō)，券商背景利于公司融資渠道更加多元化。以國(guó)內(nèi)目前的情況來(lái)看，大部分融資租賃公司只能依靠貸款來(lái)融資，券商系公司則提供了在資本市場(chǎng)發(fā)行產(chǎn)品來(lái)直接融資的途徑。而且作為母公司的證券企業(yè)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。城商行這樣的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入融資租賃行業(yè)，對(duì)租賃業(yè)發(fā)展會(huì)起到積極的導(dǎo)向作用，利于行業(yè)健康有序發(fā)展。
更多專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)加入進(jìn)來(lái)，我覺(jué)得洗牌在2015年是必然的。目前國(guó)內(nèi)的融資租賃市場(chǎng)還處于一個(gè)行業(yè)共同做大的階段，只要各自都找到自己的細(xì)分市場(chǎng)，所謂市場(chǎng)混戰(zhàn)的情況尚不會(huì)出現(xiàn)。
日?qǐng)?bào)：在日前召開(kāi)的“金融租賃年會(huì)”上，幾家金融租賃公司的高管都提到了風(fēng)險(xiǎn)控制。租賃公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，怎么度量客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，又怎么解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?
李思明：總體來(lái)講，租賃公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)比銀行更嚴(yán)峻，而商務(wù)部監(jiān)管下的融資租賃公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有更高的容忍度，但高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生高回報(bào)。和銀行不同，融資租賃行業(yè)做的是動(dòng)產(chǎn)租賃，租賃物是租賃公司的第一風(fēng)險(xiǎn)救急措施，在評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要考慮租賃物的質(zhì)量、維修成本和取回的過(guò)程是否通暢，能否順利處置這樣的問(wèn)題。對(duì)行業(yè)有深入的了解，是正確評(píng)估客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的前提。
難以借入長(zhǎng)期資本，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是融資租賃公司面臨的最嚴(yán)峻的問(wèn)題，制約了它們做大型項(xiàng)目的能力。信用好的融資租賃公司可以滾動(dòng)發(fā)債。另外股東進(jìn)行長(zhǎng)期資本的匹配，對(duì)于融資租賃公司來(lái)說(shuō)非常重要，是公司規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的最直接有效的辦法。
日?qǐng)?bào)：金融租賃公司發(fā)行證券化產(chǎn)品一向要受到非常嚴(yán)苛的監(jiān)管和審批，對(duì)于日前國(guó)內(nèi)首次由工銀租賃完成的資產(chǎn)出表ABS業(yè)務(wù)，你有什么評(píng)價(jià)?海通恒信作為券商系租賃公司，在市場(chǎng)融資方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上會(huì)有什么考慮嗎?
李思明：工銀租賃此次的資產(chǎn)出表對(duì)行業(yè)未來(lái)的同類業(yè)務(wù)起了很好的帶頭作用，積累了很好的經(jīng)驗(yàn)。這是我們第一次看到規(guī)范的融資租賃資產(chǎn)出表產(chǎn)品。據(jù)我了解，此次出表的這批資產(chǎn)都是非常好的央企的租賃應(yīng)收賬款，成本方面也做得比較低。在此之前，融資租賃證券化產(chǎn)品都未真正實(shí)現(xiàn)出表，租賃公司對(duì)證券化了的租賃資產(chǎn)都要承擔(dān)還款責(zé)任。但出表業(yè)務(wù)牽扯到稅務(wù)上的發(fā)票開(kāi)具問(wèn)題，我們希望在出表業(yè)務(wù)的稅務(wù)處理問(wèn)題上，以后能夠有相應(yīng)的管理辦法出臺(tái)。
多元化融資一直是我們努力的方向。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，海通恒信將進(jìn)一步加大直接融資的比重，比如發(fā)行債券和資產(chǎn)證券化?，F(xiàn)在我們的直接融資比率已經(jīng)占到30%。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，重資產(chǎn)企業(yè)對(duì)資本金的要求很大，因此從資本市場(chǎng)上直接融資，部署上市計(jì)劃，將是很重要的戰(zhàn)略選擇。
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